姜昧軍（大江洪流資產董事長）  

黨的(de)二十屆四(si)中(zhong)全會提(ti)出，加(jia)快(kuai)高水平(ping)科(ke)(ke)(ke)(ke)技(ji)自立自強(qiang)(qiang)，引領發(fa)(fa)展(zhan)新(xin)(xin)質生產(chan)力(li)。抓(zhua)住新(xin)(xin)一(yi)輪科(ke)(ke)(ke)(ke)技(ji)革(ge)(ge)命和(he)產(chan)業變革(ge)(ge)歷史機遇，統籌教(jiao)育(yu)強(qiang)(qiang)國(guo)(guo)(guo)、科(ke)(ke)(ke)(ke)技(ji)強(qiang)(qiang)國(guo)(guo)(guo)、人(ren)(ren)才(cai)強(qiang)(qiang)國(guo)(guo)(guo)建設，提(ti)升(sheng)國(guo)(guo)(guo)家(jia)創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)體系(xi)整體效能，全面(mian)增強(qiang)(qiang)自主創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)能力(li)，搶占(zhan)科(ke)(ke)(ke)(ke)技(ji)發(fa)(fa)展(zhan)制高點(dian)，不斷(duan)催生新(xin)(xin)質生產(chan)力(li)。要加(jia)強(qiang)(qiang)原始創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)和(he)關(guan)鍵核(he)心技(ji)術攻(gong)關(guan)，推(tui)動科(ke)(ke)(ke)(ke)技(ji)創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)和(he)產(chan)業創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)深度融合，一(yi)體推(tui)進教(jiao)育(yu)科(ke)(ke)(ke)(ke)技(ji)人(ren)(ren)才(cai)發(fa)(fa)展(zhan)，深入推(tui)進數(shu)字中(zhong)國(guo)(guo)(guo)建設。

一國產業(ye)結構(gou)升(sheng)級(ji)需要(yao)解決三個動(dong)力(li)和(he)二個具(ju)有(you)平(ping)衡效應的(de)要(yao)素(su)驅動(dong)力(li)。三個動(dong)力(li)來自于對外(wai)貿易(yi)、政府公共基(ji)礎設(she)施(shi)的(de)低成(cheng)本和(he)科技(ji)創新(xin)(xin)(xin)（人才(cai)優勢）以(yi)(yi)及(ji)具(ju)有(you)平(ping)衡效應的(de)資(zi)產價格和(he)人力(li)成(cheng)本。芯片(pian)、人工智能、新(xin)(xin)(xin)能源等硬科技(ji)創新(xin)(xin)(xin)突(tu)破，數字經(jing)濟帶(dai)來的(de)新(xin)(xin)(xin)基(ji)礎設(she)施(shi)的(de)高效投資(zi)以(yi)(yi)及(ji)由(you)此帶(dai)來的(de)新(xin)(xin)(xin)業(ye)態(tai)、新(xin)(xin)(xin)場景和(he)新(xin)(xin)(xin)的(de)產業(ye)生(sheng)態(tai)體系，未(wei)來十年(nian)需要(yao)全新(xin)(xin)(xin)的(de)宏觀視角理解投資(zi)的(de)重大機遇。

首先，產業結構升級與產業鏈優勢：中國宏觀經濟發展的長周期動力與公司生態維度的競爭。

產業(ye)結構(gou)升級是經濟(ji)從要(yao)素驅動向(xiang)創新驅動轉(zhuan)型的(de)核(he)心路徑，而產業(ye)鏈(lian)(lian)優(you)勢(shi)則(ze)是國家競爭力的(de)重(zhong)要(yao)載體(ti)。中國經濟(ji)四十(shi)余年的(de)高速發展，本質(zhi)上是產業(ye)結構(gou)持續(xu)優(you)化(hua)與(yu)產業(ye)鏈(lian)(lian)不斷完善的(de)過程(cheng)。在當前全(quan)球(qiu)經濟(ji)格局深度調整的(de)背(bei)(bei)景(jing)下，厘(li)清產業(ye)升級的(de)核(he)心動力與(yu)制約因素，鞏固全(quan)球(qiu)化(hua)背(bei)(bei)景(jing)下的(de)產業(ye)鏈(lian)(lian)優(you)勢(shi)，成為維系(xi)宏觀經濟(ji)長周(zhou)期(qi)增長與(yu)公司在以生(sheng)態為最(zui)重(zhong)要(yao)維度構(gou)建全(quan)新競爭優(you)勢(shi)的(de)關(guan)鍵(jian)命題。

產(chan)(chan)(chan)業鏈優勢的動(dong)力機制與平(ping)衡要(yao)素(su)。產(chan)(chan)(chan)業結構升級(ji)并非(fei)自發(fa)演進的過程，其本質是動(dong)力要(yao)素(su)持續賦能與平(ping)衡要(yao)素(su)動(dong)態互動(dong)調節的結果。中(zhong)國的實(shi)踐表明，面向全球(qiu)化市場對(dui)內對(dui)外的開放、低成本、高(gao)質量(liang)基礎設(she)施供給與科(ke)技創(chuang)新(xin)驅(qu)動(dong)的現代(dai)化產(chan)(chan)(chan)業體系構成了產(chan)(chan)(chan)業升級(ji)的核心動(dong)力三角，而資產(chan)(chan)(chan)價格與人力成本則作為(wei)雙向調節變量(liang)，深刻影(ying)響(xiang)著升級(ji)進程的周期和節奏。   

其次，未來十年，中國產業鏈優勢將在全球化2.0時代進入自我增強“正反饋”全速發展期。

在經濟(ji)發展初期(qi)，中國依托(tuo)人力(li)(li)成(cheng)本優勢(shi)接入全(quan)球分工(gong)體系(xi)，通過外(wai)貿出口(kou)(kou)消(xiao)化產能、積累資(zi)本，實現了從農業(ye)主導(dao)到工(gong)業(ye)主導(dao)的(de)(de)歷史性(xing)跨(kua)越(yue)。出口(kou)(kou)導(dao)向型(xing)模式不(bu)僅帶來了直接的(de)(de)經濟(ji)增量，更通過國際市場競(jing)爭(zheng)倒逼企業(ye)提升(sheng)技術水平與管理能力(li)(li)，推動(dong)產業(ye)從低端加工(gong)向高端制造升(sheng)級。光伏組件、新(xin)能源汽車(che)等產業(ye)的(de)(de)快速發展，正是外(wai)貿與產業(ye)升(sheng)級相互促進的(de)(de)典型(xing)例證，這些(xie)產業(ye)通過出口(kou)(kou)驗(yan)證技術、擴(kuo)大規(gui)模，進而形成(cheng)全(quan)球競(jing)爭(zheng)力(li)(li)。

全(quan)球(qiu)化(hua)為維持中國(guo)(guo)產(chan)業鏈優(you)勢提(ti)供了增(zeng)量市場(chang)和產(chan)業鏈優(you)勢轉換(huan)的基(ji)礎條件。據海關統(tong)計(ji)，2025年前三季度，我國(guo)(guo)貨物貿易(yi)進出(chu)口(kou)33.61萬億元人民幣(bi)，同(tong)比增(zeng)長(chang)(chang)4%。出(chu)口(kou)增(zeng)長(chang)(chang)7.1%。展望未來十年，全(quan)球(qiu)化(hua)市場(chang)將(jiang)持續為中國(guo)(guo)產(chan)業鏈“出(chu)海”持續輸出(chu)正向力量。

2025年前(qian)三(san)季度，中(zhong)國在機(ji)電產(chan)品(pin)?出口(kou)12.07萬億元，同比(bi)增(zeng)長9.6%，占出口(kou)總值的60.5%。其中(zhong)，電子信(xin)息(xi)產(chan)品(pin)、高(gao)端裝備(bei)、儀器儀表等(deng)高(gao)技(ji)術(shu)(shu)產(chan)品(pin)增(zeng)速顯著(zhu)，分別(bie)(bie)增(zeng)長8.1%、22.4%和15.2%。新能(neng)源汽(qi)車、鋰(li)電池出口(kou)增(zeng)長104.7%和60.7%，光(guang)伏組件、工業機(ji)器人等(deng)綠(lv)色(se)技(ji)術(shu)(shu)產(chan)品(pin)分別(bie)(bie)增(zeng)長174.7%和135.2%。 ?中(zhong)國的出口(kou)優勢已經反映了中(zhong)國產(chan)業鏈(lian)升級帶來的宏觀經濟體(ti)量上的優勢和增(zeng)長潛力 ，形(xing)成了良性(xing)的“正反饋”。

再者，中國產業鏈優勢化解了人力成本跟經濟增長的矛盾。

基(ji)礎設(she)施的先行(xing)發(fa)展為產業集聚(ju)與要素流動(dong)創造(zao)了條件，從高速鐵路到“東數西算”、“毫秒用算”等工程，我國通過持續(xu)的基(ji)礎設(she)施投入(ru)，構(gou)建了銜接高效(xiao)的產業發(fa)展基(ji)礎能力。

隨著土地、人(ren)力(li)要素(su)成(cheng)(cheng)本優勢面臨調(diao)整，科(ke)技(ji)創新成(cheng)(cheng)為驅(qu)動產業向(xiang)價值(zhi)鏈高端攀升的關鍵。我國(guo)已(yi)形成(cheng)(cheng)全球(qiu)最大規模的科(ke)技(ji)人(ren)才(cai)隊(dui)伍，研(yan)發投入強(qiang)度與專利數量均居世界前列，為產業創新提供了堅實(shi)支(zhi)撐 。通過產教(jiao)融合培育復合型人(ren)才(cai)、搭(da)建科(ke)技(ji)成(cheng)(cheng)果(guo)轉化(hua)平(ping)臺(tai)，有(you)效推動了創新鏈與產業鏈的無縫對接，使實(shi)驗室技(ji)術加速轉化(hua)為現實(shi)生產力(li)。

隨著中國(guo)產(chan)業鏈(lian)在全球分工中的(de)持續(xu)向高附加值領(ling)域攀升(sheng)，收入提升(sheng)不(bu)再成(cheng)(cheng)為經濟發(fa)展的(de)“絆腳石”，反而(er)成(cheng)(cheng)為帶動(dong)內需的(de)推動(dong)力量。擴大內需在很大程度上(shang)不(bu)是(shi)宏觀政策的(de)抓手，反而(er)是(shi)產(chan)業鏈(lian)優(you)勢的(de)結果，產(chan)業鏈(lian)高端(duan)化(hua)帶動(dong)收入提升(sheng)，收入提升(sheng)拉動(dong)消費(fei)。

此外，產業鏈優勢主導，有助于促進房地產和資本市場健康運行。

在三大(da)動力發(fa)揮作用的(de)同時，資產價格(ge)與人力成(cheng)本作為具(ju)有正負效應的(de)平衡要(yao)素，構成(cheng)了產業(ye)升級的(de)“調節器”。

資本市場(chang)(chang)在中國產(chan)業鏈(lian)(lian)優(you)勢(shi)持(chi)續增長發(fa)揮(hui)關鍵因(yin)素。一(yi)方(fang)面中國經(jing)濟(ji)(ji)(ji)的(de)產(chan)業鏈(lian)(lian)優(you)勢(shi)在內外市場(chang)(chang)驅動經(jing)濟(ji)(ji)(ji)持(chi)續增長，人均GDP持(chi)續上(shang)升使得(de)中國宏觀(guan)經(jing)濟(ji)(ji)(ji)在未來十年處(chu)于可持(chi)續的(de)路徑上(shang)，給資本市場(chang)(chang)跟隨(sui)實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)(ji)(ji)表現，成為(wei)(wei)經(jing)濟(ji)(ji)(ji)“晴雨(yu)表”打(da)開(kai)了(le)長期上(shang)漲的(de)空間；另(ling)一(yi)方(fang)面，以科技創(chuang)新為(wei)(wei)核心(xin)的(de)增長模式更加依賴資本市場(chang)(chang)的(de)支持(chi)，資本市場(chang)(chang)也進(jin)入了(le)全盛發(fa)展時期。

對于房(fang)(fang)地產(chan)而言(yan)，貨幣政(zheng)策以(yi)及(ji)房(fang)(fang)地產(chan)發展新(xin)模式對于房(fang)(fang)地產(chan)企穩回(hui)升發揮重要作用，科(ke)技創新(xin)帶來人均收(shou)入的(de)提(ti)升，人均收(shou)入提(ti)升將從根本(ben)上改善(shan)房(fang)(fang)地產(chan)的(de)基本(ben)面。

最后，產業鏈優勢視角，是發現未來十年投資機會的“望遠鏡”。

中(zhong)(zhong)國經濟(ji)的(de)(de)(de)長周期(qi)增長，產業鏈(lian)優勢是未(wei)來(lai)十(shi)年乃至更長時間的(de)(de)(de)核心推(tui)動力(li)(li)。對外(wai)貿易、高效基礎設施與科技創新構成(cheng)的(de)(de)(de)動力(li)(li)三(san)角，為產業升(sheng)級(ji)提供了(le)持續動能；資產價格與人力(li)(li)成(cheng)本的(de)(de)(de)動態平衡(heng)，則保障了(le)升(sheng)級(ji)進程(cheng)的(de)(de)(de)平穩(wen)推(tui)進。全球化帶來(lai)的(de)(de)(de)需求(qiu)增量(liang)與分工機遇，不(bu)僅推(tui)動中(zhong)(zhong)國突破了(le)發展瓶頸，更塑造了(le)獨(du)具優勢的(de)(de)(de)產業鏈(lian)生態。

黨的二(er)十(shi)屆四中(zhong)全(quan)會(hui)審議(yi)(yi)(yi)通過《中(zhong)共中(zhong)央關于制(zhi)定(ding)國(guo)(guo)民經濟和社會(hui)發展第(di)十(shi)五個(ge)(ge)(ge)五年(nian)規劃的建(jian)(jian)(jian)議(yi)(yi)(yi)》（簡(jian)稱《建(jian)(jian)(jian)議(yi)(yi)(yi)》），提(ti)出(chu)打造新興(xing)支柱(zhu)產業(ye)，加快新能源、新材料、航(hang)空航(hang)天、低空經濟等(deng)戰略(lve)性(xing)新興(xing)產業(ye)集群發展，將催生(sheng)數個(ge)(ge)(ge)萬(wan)億元級甚至更(geng)大(da)規模的市場；《建(jian)(jian)(jian)議(yi)(yi)(yi)》還提(ti)出(chu)前瞻(zhan)布局未來產業(ye)，推動量子科(ke)技(ji)、生(sheng)物(wu)制(zhi)造、氫能和核聚變(bian)能、腦機接口、具身(shen)智能、第(di)六代(dai)移動通信(xin)等(deng)成為新的經濟增長點，這些產業(ye)蓄勢發力，未來10年(nian)將再造一(yi)個(ge)(ge)(ge)中(zhong)國(guo)(guo)高技(ji)術產業(ye)。

在微(wei)觀的(de)公司(si)生(sheng)(sheng)態(tai)層(ceng)面，投資(zi)人需依托產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)鏈(lian)(lian)優(you)勢視角發現重大投資(zi)機會(hui)。未(wei)來企業(ye)(ye)(ye)(ye)競爭生(sheng)(sheng)態(tai)中(zhong)(zhong)，龍頭企業(ye)(ye)(ye)(ye)引(yin)領(ling)產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)鏈(lian)(lian)創(chuang)新，在產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)鏈(lian)(lian)競爭優(you)勢邏輯中(zhong)(zhong)占據了最為有利(li)的(de)地位。中(zhong)(zhong)小企業(ye)(ye)(ye)(ye)與龍頭形成(cheng)分(fen)工協作的(de)產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)生(sheng)(sheng)態(tai)；同時(shi)以全球(qiu)化視野(ye)布(bu)局產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)鏈(lian)(lian)，形成(cheng)小而(er)美(mei)的(de)新的(de)價(jia)值創(chuang)造模式，而(er)新的(de)生(sheng)(sheng)態(tai)將(jiang)顛(dian)覆(fu)和取(qu)代現有公司(si)的(de)價(jia)值。

我們處于這樣一(yi)個技(ji)術創(chuang)新引領的“破壞性創(chuang)新”的偉大(da)時代，重大(da)機遇，時不(bu)我待。