21世紀經濟報道 記者 崔文靜 實習生 張長榮 北京報道

A股(gu)上(shang)市(shi)公司分(fen)紅(hong)格(ge)局(ju)正迎(ying)來前所未有(you)(you)的積(ji)極變化。隨著2025年(nian)半年(nian)報(bao)披露進入尾聲，推出中(zhong)期(qi)分(fen)紅(hong)計劃(hua)的上(shang)市(shi)公司在(zai)數量(liang)、力(li)度和覆蓋面上(shang)均實現顯著突破。截至8月28日，已有(you)(you)713家A股(gu)公司披露中(zhong)報(bao)分(fen)紅(hong)方案，總規模(mo)達千億元以上(shang)，超過去年(nian)同期(qi)水(shui)平，延續了(le)自2024年(nian)以來分(fen)紅(hong)陣(zhen)營快速(su)擴圍的強(qiang)勁勢頭(tou)。

從昔日每(mei)年(nian)不足(zu)200家公司中期(qi)分紅(hong)(hong)，到如今動(dong)輒數百家企業連續派現，A股市(shi)(shi)場(chang)正在監管(guan)政策與(yu)內(nei)生需(xu)求的(de)雙重(zhong)推動(dong)下，邁入(ru)更加注(zhu)重(zhong)股東(dong)回報(bao)的(de)新階段。越(yue)來越(yue)多(duo)的(de)公司不僅提高分紅(hong)(hong)金(jin)額(e)，更主動(dong)制定三年(nian)甚至(zhi)更長期(qi)的(de)分紅(hong)(hong)規劃，增(zeng)強投資(zi)者信心(xin)。一批以往鮮少分紅(hong)(hong)的(de)上市(shi)(shi)公司也(ye)紛紛加入(ru)分紅(hong)(hong)行列，映射出(chu)A股生態的(de)持(chi)續優化。

行(xing)業層面(mian)，金融(rong)、能源、電信等傳(chuan)統高(gao)(gao)現金流板(ban)塊依然是分(fen)(fen)紅主力，但消(xiao)費、制(zhi)造等領域的(de)(de)分(fen)(fen)紅潛(qian)力也在快速(su)釋放。一(yi)批龍(long)頭企業如中(zhong)國移動、吉(ji)比(bi)特等，已(yi)形成穩定且可預期的(de)(de)高(gao)(gao)分(fen)(fen)紅風格，貴州茅臺則在年(nian)報分(fen)(fen)紅中(zhong)持續展(zhan)現極強(qiang)的(de)(de)盈利(li)分(fen)(fen)配(pei)能力。與此(ci)同時(shi)，高(gao)(gao)度(du)掛鉤分(fen)(fen)紅的(de)(de)ETF基金等產品多數在今年(nian)實現凈值上漲(zhang)，高(gao)(gao)股息策略(lve)日益成為(wei)投(tou)資(zi)者資(zi)產配(pei)置中(zhong)的(de)(de)“壓艙石”。

政策層面，新“國九(jiu)條(tiao)”將上市(shi)公(gong)司(si)分(fen)(fen)紅情況與其再融資、減持等(deng)行(xing)為直接掛鉤，顯著(zhu)(zhu)增(zeng)強企業分(fen)(fen)紅動力。信(xin)息披露評價機制中對(dui)分(fen)(fen)紅行(xing)為設置加分(fen)(fen)項(xiang)，也(ye)進一步激勵(li)公(gong)司(si)提高分(fen)(fen)紅頻次與比(bi)例。展望(wang)未來(lai)，在(zai)市(shi)場與制度協同發力之下，A股分(fen)(fen)紅體(ti)系(xi)有望(wang)朝著(zhu)(zhu)更穩定、透明、高效的方(fang)向持續(xu)演進。

中報分紅陣營擴圍！上市公司派現意愿持續提升

隨著2025年半年報(bao)披(pi)露截止日臨近(jin)，披(pi)露中(zhong)期分紅計劃的上(shang)市公司數(shu)量顯(xian)著增加。

21世紀(ji)經濟報(bao)道記者根(gen)據Wind數(shu)(shu)據梳(shu)理發現，截至8月(yue)28日，今年(nian)披(pi)露(lu)中(zhong)報(bao)分紅計(ji)劃的上市公司已達713家(jia)，較去年(nian)同期的704家(jia)增(zeng)(zeng)加9家(jia)。由于2025年(nian)半(ban)年(nian)報(bao)披(pi)露(lu)尚未截止，而中(zhong)報(bao)分紅計(ji)劃往(wang)往(wang)隨半(ban)年(nian)報(bao)一同推(tui)出，這意味著今年(nian)進行中(zhong)報(bao)分紅的上市公司數(shu)(shu)量還將(jiang)進一步增(zeng)(zeng)加。

需要注意的(de)是，上市公(gong)司(si)中(zhong)(zhong)期分(fen)紅規模自2024年以來顯著提升(sheng)。在(zai)此之前(qian)，A股市場(chang)實施中(zhong)(zhong)報分(fen)紅的(de)公(gong)司(si)數量基本維持在(zai)200家以內，且每手(shou)分(fen)紅力度遠低于當前(qian)水平(ping)。

近兩年(nian)分紅力(li)度提升有多明(ming)顯？以下(xia)三組數(shu)據（截(jie)至2025年(nian)8月28日）可供參考(kao)：

其一，中報分(fen)紅家(jia)(jia)(jia)(jia)數：2022年(nian)137家(jia)(jia)(jia)(jia)，2023年(nian)194家(jia)(jia)(jia)(jia)，2024年(nian)704家(jia)(jia)(jia)(jia)，2025年(nian)713家(jia)(jia)(jia)(jia)。

其二，中報每手分紅規模超百元的上(shang)市公(gong)司家數：2022年(nian)(nian)13家，2023年(nian)(nian)12家，2024年(nian)(nian)17家，2025年(nian)(nian)25家。

其三，中報每(mei)手分(fen)紅規(gui)模在200元以上(shang)(shang)的上(shang)(shang)市(shi)公司：2022年(nian)2家(jia)，2023年(nian)3家(jia)，2024年(nian)4家(jia)，2025年(nian)7家(jia)。

數據的(de)變化與監管層持(chi)續督促上市公司加(jia)大分紅(hong)力度密切相關(guan)。自2023年(nian)年(nian)中(zhong)起，證監會陸續約(yue)談上市公司，引導各家增加(jia)分紅(hong)頻次(ci)與力度。當年(nian)中(zhong)報分紅(hong)家數有所(suo)增加(jia)，但尚不(bu)顯(xian)著。

2024年新“國(guo)九條”及配套(tao)措(cuo)施(shi)的出(chu)(chu)臺，將分(fen)紅要求從監管引(yin)導上(shang)(shang)升(sheng)至(zhi)與(yu)上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)利益直接掛鉤。其中最具影響(xiang)力的規定是(shi)：對多年未分(fen)紅或分(fen)紅比例偏(pian)低的公(gong)司(si)，限制大股(gu)東(dong)減持、實施(shi)風險(xian)警(jing)示（ST）等(deng)。規定出(chu)(chu)臺后，一(yi)些多年鮮有分(fen)紅的上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)紛紛加入(ru)分(fen)紅行列。

此外，分(fen)(fen)紅對(dui)上市公司亦有多重益處。例(li)如，在信息披露評價體系中，對(dui)制定中長期(qi)分(fen)(fen)紅規劃、合理提高股息率、一年多次分(fen)(fen)紅等行為(wei)設置加分(fen)(fen)項，形成(cheng)正向激(ji)勵(li)。

進入2025年，加(jia)入中(zhong)報(bao)分紅(hong)(hong)隊列的(de)上(shang)(shang)市(shi)公司繼(ji)續(xu)增多。值得(de)注意的(de)是(shi)，其中(zhong)有8家公司剛(gang)剛(gang)上(shang)(shang)市(shi)便推出中(zhong)期分紅(hong)(hong)計劃(hua)，包括(kuo)廣信科技(ji)、肯特催化、博(bo)苑(yuan)股份、新恒匯、賽分科技(ji)、永(yong)杰(jie)新材、浙(zhe)江華業、太力科技(ji)。

A股分紅之王揭曉！誰在真金白銀回饋投資者？

大量(liang)上市公司紛紛推出分紅(hong)計劃，從投(tou)資者(zhe)回(hui)報的角(jiao)度而(er)言，哪家回(hui)報力度更大？

若以2025年中報“每(mei)手(shou)(shou)分(fen)(fen)紅”規(gui)模(mo)排序(xu)，目前排名前十的公司分(fen)(fen)別為：吉比特（每(mei)手(shou)(shou)660元(yuan)(yuan)）、九(jiu)號(hao)公司（每(mei)手(shou)(shou)423元(yuan)(yuan)）、義翹神(shen)州（每(mei)手(shou)(shou)400元(yuan)(yuan)）、碩(shuo)世生物（每(mei)手(shou)(shou)340元(yuan)(yuan)）、中國移動（每(mei)手(shou)(shou)250.25元(yuan)(yuan)）、東鵬(peng)飲(yin)料（每(mei)手(shou)(shou)250元(yuan)(yuan)）、思維列(lie)控（每(mei)手(shou)(shou)210元(yuan)(yuan)）、濤(tao)濤(tao)車(che)業（每(mei)手(shou)(shou)150元(yuan)(yuan)）、安井食品（每(mei)手(shou)(shou)142.5元(yuan)(yuan)）以及邁瑞醫療（每(mei)手(shou)(shou)131元(yuan)(yuan)）。

縱觀近年(nian)分(fen)(fen)紅表(biao)現，中國移動與吉比特兩家公司表(biao)現尤(you)為突出(chu)。中國移動自(zi)(zi)2022年(nian)1月回A上(shang)市以來(lai)，始終維持高(gao)(gao)額中期(qi)分(fen)(fen)紅，金額連年(nian)上(shang)升：從2023年(nian)中報每手222.47元(yuan)、2024年(nian)237.89元(yuan)，提高(gao)(gao)至2025年(nian)中報的250.25元(yuan)。更值得注意的是(shi)，中國移動是(shi)目前市場上(shang)極少數自(zi)(zi)上(shang)市以來(lai)連續實施(shi)中期(qi)分(fen)(fen)紅的公司，其(qi)分(fen)(fen)紅比例(li)也相當可觀。2024年(nian)其(qi)派息率已達73%，并承諾到2026年(nian)逐步將這一(yi)比例(li)提升至75%以上(shang)，顯(xian)示出(chu)對(dui)未來(lai)盈(ying)利和現金流的充分(fen)(fen)信心。

而被不少投資者稱為“分(fen)(fen)紅(hong)誠意(yi)之王”的(de)吉比特，從2023年(nian)起(qi)啟動(dong)中(zhong)報分(fen)(fen)紅(hong)，當年(nian)即以每手(shou)700元(yuan)的(de)分(fen)(fen)紅(hong)水平高居榜首。2024年(nian)雖略降至450元(yuan)，仍(reng)遠超同期其他公司。2025年(nian)中(zhong)報，其再(zai)度以每手(shou)660元(yuan)分(fen)(fen)紅(hong)領先(xian)市場(chang)，超出第二名237元(yuan)，持續展現強烈(lie)的(de)股東回報意(yi)愿。

當然，部分(fen)(fen)(fen)企業雖未開展中報(bao)分(fen)(fen)(fen)紅(hong)，卻(que)憑(ping)借年度分(fen)(fen)(fen)紅(hong)彰顯(xian)實力(li)，以貴州茅(mao)臺最為典型。該(gai)公司已連續多年蟬聯年報(bao)“分(fen)(fen)(fen)紅(hong)王”，2024年報(bao)每(mei)手分(fen)(fen)(fen)紅(hong)高(gao)達2767.30元(yuan)(yuan)，超(chao)出(chu)同(tong)期(qi)第二名逾1600元(yuan)(yuan)，2023年甚至達到3087.60元(yuan)(yuan)，顯(xian)示出(chu)極強的盈利分(fen)(fen)(fen)配能力(li)。此外，貴州茅(mao)臺曾(ceng)于2024年推出(chu)每(mei)手2388.20元(yuan)(yuan)的三季(ji)報(bao)分(fen)(fen)(fen)紅(hong)，其今年三季(ji)報(bao)分(fen)(fen)(fen)紅(hong)情況值得期(qi)待。

分紅新風向：頻次力度雙升，長期規劃與行業分化凸顯

近(jin)年來，A股(gu)(gu)上市(shi)(shi)公(gong)司(si)分紅行為呈(cheng)現出一系列令人(ren)矚目的(de)(de)新(xin)趨勢。不僅現金(jin)分紅的(de)(de)頻次明顯增加、總額持續(xu)擴(kuo)大(da)，更多(duo)企業在分紅結構、長(chang)期(qi)規劃和(he)行業特征方(fang)面也展現出重要變化。市(shi)(shi)場分析指出，這一轉變既反映(ying)出監管政策對股(gu)(gu)東回報的(de)(de)積極引導(dao)，也體現了(le)上市(shi)(shi)公(gong)司(si)治理(li)水(shui)平和(he)股(gu)(gu)東意識不斷提升。

值得關注(zhu)的(de)(de)(de)是，越來越多公司不(bu)(bu)再局限于傳統的(de)(de)(de)年(nian)度(du)單次分(fen)紅(hong)(hong)，轉而制(zhi)定并公布(bu)清晰(xi)的(de)(de)(de)中(zhong)長期分(fen)紅(hong)(hong)計(ji)(ji)劃(hua)，主動向投資者(zhe)傳遞對未來盈利(li)(li)(li)能力和回報水平的(de)(de)(de)信心。例(li)如(ru)，邁瑞醫療制(zhi)定了三年(nian)分(fen)紅(hong)(hong)規(gui)劃(hua)，計(ji)(ji)劃(hua)2025~2027年(nian)每年(nian)以現(xian)(xian)金方式分(fen)配的(de)(de)(de)利(li)(li)(li)潤(run)不(bu)(bu)少(shao)于當年(nian)實現(xian)(xian)可(ke)供分(fen)配利(li)(li)(li)潤(run)的(de)(de)(de)65%；中(zhong)汽股份也修訂相關管理辦法，承(cheng)諾在(zai)任(ren)意(yi)三個(ge)連續會計(ji)(ji)年(nian)度(du)內(nei)，現(xian)(xian)金分(fen)紅(hong)(hong)總額不(bu)(bu)低于該(gai)期間(jian)年(nian)均可(ke)分(fen)配利(li)(li)(li)潤(run)的(de)(de)(de)30%。這類(lei)承(cheng)諾顯(xian)著增(zeng)強了分(fen)紅(hong)(hong)政策的(de)(de)(de)可(ke)預期性(xing)和市場(chang)信任(ren)。

從行(xing)(xing)業(ye)分(fen)(fen)(fen)布來看，金融、能源、電信服務等傳統高現金流行(xing)(xing)業(ye)仍是分(fen)(fen)(fen)紅的(de)(de)(de)主力，其中銀行(xing)(xing)業(ye)憑借其穩(wen)定的(de)(de)(de)盈利和充足的(de)(de)(de)資(zi)本，分(fen)(fen)(fen)紅比例尤為突出。與此同時，消費、制造等行(xing)(xing)業(ye)的(de)(de)(de)分(fen)(fen)(fen)紅潛力正(zheng)在快(kuai)速釋放(fang)，部分(fen)(fen)(fen)龍頭企(qi)業(ye)通過(guo)提高分(fen)(fen)(fen)紅率吸引(yin)長期投資(zi)者，逐步(bu)改(gai)變以往“重擴張、輕回報”的(de)(de)(de)形象。

上市公司(si)分紅理(li)念的(de)(de)(de)(de)轉(zhuan)變同(tong)樣引人注(zhu)目。越(yue)(yue)來(lai)(lai)越(yue)(yue)多企業將分紅視為(wei)主動回(hui)報股東、構建(jian)良性投資(zi)生態的(de)(de)(de)(de)重(zhong)要方式，龍頭公司(si)更是(shi)發揮出明顯(xian)的(de)(de)(de)(de)示范效(xiao)應。這(zhe)一變化也(ye)直接帶(dai)動了紅利相關金(jin)融產品(pin)的(de)(de)(de)(de)出色表(biao)現(xian)(xian)。根據(ju)Wind數據(ju)，2025年以來(lai)(lai)，高(gao)度掛鉤分紅的(de)(de)(de)(de)ETF基金(jin)等產品(pin)多數在今年實現(xian)(xian)凈值上漲。在低(di)利率市場(chang)環境和政策鼓(gu)勵(li)分紅的(de)(de)(de)(de)多重(zhong)助(zhu)推(tui)下(xia)，高(gao)股息資(zi)產吸引力大幅(fu)提升(sheng)，成(cheng)為(wei)投資(zi)者(zhe)資(zi)產配置(zhi)中穩定現(xian)(xian)金(jin)流的(de)(de)(de)(de)“壓艙石”和長期持(chi)有的(de)(de)(de)(de)重(zhong)要選擇。

在(zai)(zai)這一背景下(xia)，如何進一步(bu)優化A股分(fen)紅(hong)機制(zhi)，以吸引(yin)(yin)更(geng)多(duo)(duo)中長期資(zi)金入(ru)市？清華大學國家金融研(yan)究院(yuan)院(yuan)長、五道(dao)口金融學院(yuan)副院(yuan)長田(tian)軒(xuan)提出，應(ying)綜合施(shi)策，不斷(duan)優化分(fen)紅(hong)制(zhi)度。他建議(yi)，監管層應(ying)引(yin)(yin)導上市公司結合自身經營狀況和(he)(he)長期戰略，制(zhi)定清晰、穩定的(de)(de)(de)分(fen)紅(hong)政策，并(bing)加強(qiang)執行情況的(de)(de)(de)披露。在(zai)(zai)具體措(cuo)施(shi)上可突(tu)出差異化，例如鼓(gu)勵科(ke)技創新類(lei)企業將更(geng)多(duo)(duo)利潤用于研(yan)發投(tou)(tou)入(ru)和(he)(he)長期成(cheng)長，而(er)對處于成(cheng)熟期、盈利穩定的(de)(de)(de)企業，則應(ying)支持(chi)其提高分(fen)紅(hong)頻率和(he)(he)比例，增強(qiang)股東回報。只有(you)如此，才能(neng)形成(cheng)分(fen)紅(hong)與再投(tou)(tou)資(zi)的(de)(de)(de)良性(xing)循(xun)環，共同推動資(zi)本市場邁向更(geng)加健康、穩定、透(tou)明的(de)(de)(de)新階段(duan)。