21世紀經濟報道記者李域  

香港(gang)《穩定幣(bi)條例》將(jiang)于8月1日正式生效(xiao)，穩定幣(bi)發行牌照發放在(zai)即。

7月(yue)29日，21世紀經濟(ji)報道記者獲悉，香港金管(guan)局就穩定(ding)幣(bi)發行(xing)人(ren)監管(guan)制度舉行(xing)技(ji)術簡報會(hui)并(bing)發布相關(guan)文件。

“隨著監管制(zhi)度正式生(sheng)效(xiao)，市場參與者應遵守《穩(wen)定幣條例》及相關指引。”香港金管局表示，截至今(jin)日(ri)，尚未發出任何牌照，鼓勵有意申(shen)請牌照的機(ji)構(gou)于(yu)2025年8月31日(ri)或之前通過指定郵箱(xiang)與金管局聯系，對于(yu)已準備充分(fen)并希(xi)望盡早獲得考(kao)慮(lv)的個別機(ji)構(gou)，應于(yu)2025年9月30日(ri)或之前向金管局提(ti)交申(shen)請。

此前香港金管局(ju)(ju)總裁余偉文已多次(ci)為市場 “潑冷(leng)水”。他透(tou)露，盡管已有數(shu)十(shi)家機構(gou)主動接(jie)觸金管局(ju)(ju)團隊表達(da)對穩定幣牌照(zhao)的(de)興趣，但初期(qi)只(zhi)會發放數(shu)個(ge)穩定幣牌照(zhao)。并(bing)建議投資者在消(xiao)化市場所(suo)謂“利(li)好(hao)”消(xiao)息時保(bao)持冷(leng)靜和(he)獨立思考。

“香(xiang)港(gang)通(tong)過牌(pai)照制度，監管(guan)穩定幣(bi)發行方(fang)、交易所和中介機構。”在多位業內人(ren)士看(kan)來，隨著《穩定幣(bi)條(tiao)例》的(de)(de)正式生效，香(xiang)港(gang)將擁有全(quan)球領(ling)先的(de)(de)穩定幣(bi)監管(guan)框架，為市場奠定堅實(shi)的(de)(de)合(he)規與信(xin)任基礎，極(ji)大地提升其公信(xin)力。這為穩定幣(bi)在跨境貿(mao)易支付、現實(shi)世界資產(chan)代幣(bi)化（RWA）的(de)(de)計價結(jie)算(suan)等關鍵領(ling)域的(de)(de)廣泛應用鋪平(ping)了道路(lu)。

對于首(shou)(shou)批牌照的(de)潛(qian)在得(de)(de)主，機構紛(fen)(fen)紛(fen)(fen)給出(chu)預測(ce)。民(min)生(sheng)證券(quan)分析指出(chu)，《穩定(ding)幣(bi)條例》生(sheng)效后，螞蟻集團、京東(dong)等科(ke)技(ji)巨(ju)頭憑借(jie)深厚(hou)的(de)區(qu)塊鏈(lian)技(ji)術積累和豐富(fu)的(de)應用場(chang)景(jing)，有(you)望首(shou)(shou)批獲香(xiang)港金管(guan)局(ju)批準(zhun)，進(jin)而搭(da)建穩定(ding)幣(bi)及(ji)(ji) RWA 相關產業(ye)鏈(lian)。國金證券(quan)也在其穩定(ding)幣(bi)報告中推測(ce)，參(can)與(yu)香(xiang)港穩定(ding)幣(bi)沙盒(he)測(ce)試的(de)公司以及(ji)(ji)像螞蟻這樣具備場(chang)景(jing)的(de)企業(ye)，大概率會成為首(shou)(shou)批牌照的(de)獲得(de)(de)者。

給出申請時間線

7月29日(ri)，香港金管局就2025年8月1日(ri)起實施的穩定幣發行(xing)人監管制度發布一系列(lie)文件。

具(ju)體(ti)包括(kuo)，《持(chi)(chi)牌穩定(ding)(ding)幣(bi)發(fa)(fa)行(xing)人(ren)監管指引》咨(zi)(zi)詢總結(jie)及(ji)該(gai)指引；《打擊洗錢及(ji)恐怖分子資金籌集指引（持(chi)(chi)牌穩定(ding)(ding)幣(bi)發(fa)(fa)行(xing)人(ren)適(shi)用）》咨(zi)(zi)詢總結(jie)及(ji)該(gai)指引；與(yu)發(fa)(fa)牌制(zhi)度及(ji)申請程序(xu)相關的《穩定(ding)(ding)幣(bi)發(fa)(fa)行(xing)人(ren)發(fa)(fa)牌制(zhi)度摘(zhai)要說明》和《原有(you)穩定(ding)(ding)幣(bi)發(fa)(fa)行(xing)人(ren)過渡條文(wen)摘(zhai)要說明》。

據悉(xi)，《持牌穩定(ding)幣發行人(ren)監管指引》與《打擊洗錢及恐怖(bu)分子資金籌集(ji)指引（持牌穩定(ding)幣發行人(ren)適用）》將于2025年8月1日刊憲。

香港金(jin)管(guan)局積極鼓勵有意(yi)向(xiang)申請(qing)牌照的機(ji)構把握溝通機(ji)會，于2025 年 8 月 31 日（星期(qi)日）或之(zhi)前通過指(zhi)定郵(you)箱與金(jin)管(guan)局取得聯系。此舉旨(zhi)在讓申請(qing)機(ji)構能夠及時了解監管(guan)期(qi)望(wang)，獲得針對性的反饋，從而更好(hao)地完善申請(qing)材(cai)料，提高(gao)申請(qing)效(xiao)率。?

值得注意的是，穩定(ding)(ding)幣(bi)牌(pai)照發放將是一個持續進行的過(guo)程，但對于那些準備充分并(bing)希望盡(jin)早獲得審批的機構，香(xiang)港金管(guan)(guan)局設定(ding)(ding)了首個重(zhong)要時間節點(dian) ——2025 年 9 月 30 日（星期二）。有意在此批次獲得考慮(lv)的機構，需在該日期或之前向金管(guan)(guan)局提交(jiao)申請。

據了解，截至7月29日(ri)，香(xiang)港(gang)金管局尚未發出任(ren)何牌照，后續，香(xiang)港(gang)金管局網(wang)站(zhan)上將公(gong)布的(de)持牌穩定(ding)幣發行人。 

首批僅發數張牌照

香港(gang)在(zai)穩(wen)定(ding)幣監管(guan)方面(mian)持(chi)審(shen)慎態度。

香港穩定幣發(fa)行(xing)人的入場門檻設(she)置(zhi)較高(gao)，監(jian)管(guan)要求幾(ji)乎與(yu)(yu)電(dian)子錢(qian)包及銀行(xing)監(jian)管(guan)標準看齊。發(fa)行(xing)人必(bi)須符合儲備(bei)資產管(guan)理、贖(shu)回政策等多項嚴(yan)(yan)格規(gui)(gui)定。與(yu)(yu)此(ci)同時(shi)，反洗(xi)錢(qian)法規(gui)(gui)要求同樣(yang)嚴(yan)(yan)苛，確保相同風險(xian)適用相同監(jian)管(guan)規(gui)(gui)則。

余(yu)偉文表示，預計第一階段僅會(hui)發出數張牌照。獲得(de)牌照的(de)穩定幣將具備不同的(de)特定用(yong)途(tu)。跨境貿易成為(wei)重要(yao)應(ying)用(yong)場(chang)景之(zhi)一。監管部門強調，申(shen)請(qing)人(ren)需要(yao)提(ti)出具體的(de)商(shang)業理據和應(ying)用(yong)場(chang)景。

余偉文此前(qian)透露，至今已經有數十家機(ji)構主動接觸金管(guan)局團隊，有的(de)(de)明確表(biao)示有意(yi)申請穩(wen)定(ding)幣牌照，有的(de)(de)屬于初步探(tan)路性(xing)質。但很多只停留在(zai)概念階(jie)段，如提出要提升跨境(jing)支付效率(lv)(lv)、支持Web3.0發展、提升外匯市場效率(lv)(lv)等愿景(jing)(jing)，但缺乏實際的(de)(de)應(ying)用場景(jing)(jing)，無法提出切實可行的(de)(de)具體方(fang)案和落實計劃，更遑論具備(bei)管(guan)控(kong)風險(xian)的(de)(de)意(yi)識和能(neng)(neng)力(li)。一部分(fen)能(neng)(neng)提供應(ying)用場景(jing)(jing)的(de)(de)，機(ji)構本(ben)身卻缺乏發行穩(wen)定(ding)幣的(de)(de)技術和管(guan)控(kong)各類金融(rong)風險(xian)的(de)(de)經驗和能(neng)(neng)力(li)。

因此(ci)，余偉(wei)文建議，參與(yu)穩(wen)定幣可以有多(duo)種模式，對于這類(lei)機構(gou)而言，較實際的做法(fa)似(si)乎是與(yu)其他穩(wen)定幣發(fa)行機構(gou)合作，提(ti)供應(ying)用場景，而非追(zhui)求作為發(fa)行主體。

21世紀(ji)經濟報道記者了解到，作為(wei)《穩(wen)定(ding)幣條例》實施的配(pei)套機制(zhi)，香(xiang)港金管局于(yu)2024年3月推出“穩(wen)定(ding)幣發行人沙盒”，旨在為(wei)擬(ni)發行穩(wen)定(ding)幣的機構提(ti)供(gong)受控測試環境，允許其(qi)在監管豁免(mian)下驗證業務模型和技術(shu)系統。

同年7月，首批穩定幣發(fa)行(xing)人沙盒(he)名單公布，包括5家機構，其(qi)中區塊(kuai)鏈科(ke)(ke)技(ji)(ji)公司兩家，即京東集團旗下(xia)的京東幣鏈科(ke)(ke)技(ji)(ji)（香(xiang)港(gang)(gang)）、圓(yuan)幣創新科(ke)(ke)技(ji)(ji)，另外三家渣打銀行(xing)（香(xiang)港(gang)(gang)）、安擬集團、香(xiang)港(gang)(gang)電訊(xun)（HKT）選擇聯合申(shen)請。

螞蟻(yi)國際表(biao)示(shi)，計劃在8月(yue)1日香港《穩定幣條例》生效后盡快提(ti)交申請，正在全球(qiu)財(cai)資管理方面加速投資、拓展合(he)作。

“初(chu)期階(jie)段僅會(hui)批(pi)復個位(wei)數的發(fa)行牌照，發(fa)行人必須有實實在在的應用場景。”國信證券研究所認為，即使(shi)前(qian)期進(jin)入“沙盒”的機構也(ye)并不意(yi)味著必然會(hui)獲得牌照。

機構加速布局虛擬資產業務

香港正(zheng)積極(ji)構建全球虛擬資產中心，并(bing)探(tan)索離岸(an)人民(min)幣（CNH）穩(wen)定幣的應用(yong)。

今年2月19日，香港證監會針(zhen)對虛(xu)(xu)擬資產(chan)市(shi)場發(fa)布了最新監管路線圖“ASPIRe”，旨在進一步完(wan)善虛(xu)(xu)擬資產(chan)市(shi)場監管，引入更(geng)多(duo)類型的(de)虛(xu)(xu)擬資產(chan)產(chan)品與功能，平衡香港Web3行(xing)業的(de)創新與風險(xian)管理。

“ASPIRe”路線圖的(de)五大支柱(zhu)，分別為連接（Access）、保障（Safeguards）、產(chan)品（Products）、基建（Infrastructure）和(he)聯系（Relationships）。財通證券認為，香港虛擬資產(chan)監管(guan)框(kuang)架已(yi)基本成形，香港證監會的(de)監管(guan)理念是“相同(tong)業務、相同(tong)風險、相同(tong)規則”。

從資產(chan)實質看(kan)，虛(xu)擬(ni)資產(chan)通常分為證(zheng)券(quan)型虛(xu)擬(ni)資產(chan)、非證(zheng)券(quan)型虛(xu)擬(ni)資產(chan)。因此，基(ji)于(yu)虛(xu)擬(ni)資產(chan)類型，匹配相(xiang)應的虛(xu)擬(ni)資產(chan)業務牌(pai)照。

目(mu)前(qian)，在(zai)香(xiang)港虛擬(ni)資(zi)產(chan)相(xiang)關(guan)的牌(pai)照(zhao)(zhao)主要包含三大類：針對證券型虛擬(ni)資(zi)產(chan)相(xiang)關(guan)業務，需(xu)匹(pi)配(pei)(pei)傳統(tong)金融牌(pai)照(zhao)(zhao)的“升級”牌(pai)照(zhao)(zhao)；針對非證券型虛擬(ni)資(zi)產(chan)相(xiang)關(guan)業務，需(xu)匹(pi)配(pei)(pei)VASP（虛擬(ni)資(zi)產(chan)服務提供(gong)者牌(pai)照(zhao)(zhao)）；針對法幣掛(gua)鉤穩(wen)定幣的發行，需(xu)匹(pi)配(pei)(pei)穩(wen)定幣發行牌(pai)照(zhao)(zhao)。

當(dang)前，中資(zi)券商(shang)正緊鑼密鼓(gu)地布(bu)局虛擬資(zi)產(chan)交(jiao)易服務領(ling)域。

7月14日(ri)，招銀(yin)國際(ji)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)宣(xuan)布獲香港證(zheng)(zheng)監會批(pi)(pi)準虛(xu)擬資產(chan)交易(yi)服務相關(guan)牌(pai)照，成為(wei)首家取得(de)該(gai)牌(pai)照的(de)中資銀(yin)行(xing)系(xi)券(quan)(quan)商。作為(wei)招商銀(yin)行(xing)全資子公司，招銀(yin)國際(ji)此次獲批(pi)(pi)，被業內視為(wei)中資銀(yin)行(xing)正式入(ru)局(ju)虛(xu)擬資產(chan)領域的(de)重要信號(hao)。招銀(yin)國際(ji)表示，該(gai)公司未來將探索將虛(xu)擬資產(chan)納入(ru)多元投(tou)資組合，開發創新(xin)交易(yi)策(ce)略，為(wei)投(tou)資者(zhe)提供(gong)合規、便(bian)捷的(de)數字資產(chan)交易(yi)服務。

對于(yu)虛擬(ni)資產交(jiao)易服(fu)務牌照的持(chi)有情況，多家券(quan)商曾公(gong)開回應。其(qi)中(zhong)，東(dong)方財富旗下(xia)哈(ha)富證(zheng)(zheng)券(quan)、天(tian)風證(zheng)(zheng)券(quan)全資子公(gong)司(si)天(tian)風國際(ji)證(zheng)(zheng)券(quan)，均(jun)已(yi)獲(huo)香港(gang)證(zheng)(zheng)監會批準，可(ke)透(tou)過綜(zong)合賬(zhang)戶安排提供(gong)虛擬(ni)資產交(jiao)易服(fu)務。財通證(zheng)(zheng)券(quan)全資子公(gong)司(si)財通香港(gang)已(yi)獲(huo)準開展虛擬(ni)資產ETF代(dai)客(ke)交(jiao)易資格。

中(zhong)資券商的(de)牌(pai)照申(shen)請進程也明顯加快，長城證券、國(guo)投(tou)證券均表示(shi)積極關注虛擬資產交易的(de)監管政策和市場動(dong)態。東方財富(fu)證券指出，券商等(deng)金融機構的(de)增量用(yong)戶與合規服務(wu)正成(cheng)為虛擬資產生態體系完善(shan)的(de)關鍵(jian)推(tui)動(dong)力，在代幣化浪潮下，券商迎來廣(guang)闊發展(zhan)前景(jing)。