21世紀經濟報道記者 易妍君 廣州報道

國泰君安吸收(shou)海(hai)通證券正式啟動之后，市(shi)場對于證券行(xing)業的兼并重組(zu)預(yu)期不斷升溫。

部分業內人士猜測，接下來，券商并購邏輯將沿著“同一實控人”而展開。特別是更多國際一流投行的落地值得期待。

東海證券(quan)非銀金融團隊指出(chu)，在現(xian)階段創新業務發展較(jiao)為(wei)謹慎，杠(gang)桿率整(zheng)體較(jiao)低(di)的背景下，內資券(quan)商(shang)(shang)ROE顯著低(di)于國(guo)際投行(xing)。若后續資本約束空間進一步(bu)松綁，杠(gang)桿率有所提升(sheng)，與國(guo)際一流(liu)投行(xing)同臺競(jing)爭將更有底氣(qi)與實力。在央企整(zheng)合提速(su)、頭部(bu)券(quan)商(shang)(shang)合并試(shi)點的背景下，示范(fan)效應有望逐步(bu)顯現(xian)，切(qie)實推進2—3家國(guo)際一流(liu)投行(xing)的成熟落地。

短期看，行業并(bing)購節奏尚未明朗。近日，多家此前涉(she)及合并(bing)傳聞的券商均回應投(tou)資(zi)者：目前無應披露而未披露的重大事項。

多家券商稱：暫無需要披露的重大事項

9月12日，在長江證券舉(ju)辦(ban)的(de)2024年半年度(du)業(ye)績說(shuo)明會上，有(you)投資者提問：“近期券商合并(bing)頻繁，公司有(you)并(bing)購重組的(de)計(ji)劃嗎？”

對此，長江(jiang)證券回復(fu)稱：公司目前無應披(pi)露而未披(pi)露的重(zhong)大事項。

同日(ri)，在2024廣(guang)東轄區上市公司投資者(zhe)關系管(guan)理(li)月活動上，廣(guang)發證(zheng)券亦(yi)被(bei)提問“是否有并購計劃(hua)”，該券商也透露(lu)，截至目(mu)前，公司沒有應(ying)披露(lu)而未(wei)披露(lu)的信息(xi)。

財通證券則在投(tou)資者互動平臺(tai)上(shang)回應投(tou)資者，公司(si)一直(zhi)關注行(xing)業(ye)外延式發展(zhan)形勢，在強(qiang)化(hua)內生發展(zhan)的(de)同時，把握機遇做強(qiang)做大，以推(tui)動公司(si)高質量可持續發展(zhan)。未(wei)來公司(si)如有并購重(zhong)組等重(zhong)大事項(xiang)，會嚴格(ge)按(an)照相關要求及時履行(xing)信息披露義務。

另一方面，目前已披(pi)露收(shou)購計劃的券商也備受投資者關注。

國信(xin)證券(quan)(quan)在9月5日的(de)投資者(zhe)關系(xi)活動上透露(lu)了其收購萬和證券(quan)(quan)的(de)進度。

“公司正在抓緊選聘中介機構，后續將按照相關要求，與中介機構、交易對方、標的公司共同加快推進相關工作，后續公司將按照相關規定公告本次交易的進展。”

對(dui)于萬(wan)和(he)證(zheng)券(quan)的戰略定位，國信證(zheng)券(quan)指出，公司致力于把萬(wan)和(he)證(zheng)券(quan)打(da)造成在跨境(jing)資(zi)管等特定業務領(ling)域具備行業領(ling)先優勢(shi)的區域特色(se)證(zheng)券(quan)公司。

國信(xin)(xin)證(zheng)(zheng)券分析，萬(wan)和(he)(he)證(zheng)(zheng)券自(zi)身擁(yong)有(you)(you)52家分支(zhi)機構(gou)，大灣(wan)區、長(chang)三(san)角占比(bi)均在(zai)(zai)三(san)分之一(yi)左右，和(he)(he)國信(xin)(xin)證(zheng)(zheng)券之間在(zai)(zai)財富管(guan)理業(ye)務(wu)(wu)上具有(you)(you)一(yi)定的(de)(de)協(xie)同互補作(zuo)用。同時，萬(wan)和(he)(he)證(zheng)(zheng)券注(zhu)冊(ce)地(di)在(zai)(zai)海(hai)(hai)南，海(hai)(hai)南自(zi)貿港屬于(yu)國家戰(zhan)略的(de)(de)重要部(bu)分，具有(you)(you)明顯的(de)(de)政策(ce)優勢。長(chang)遠來(lai)看，在(zai)(zai)海(hai)(hai)南自(zi)貿港政策(ce)逐步(bu)明朗后，萬(wan)和(he)(he)證(zheng)(zheng)券作(zuo)為海(hai)(hai)南本地(di)券商，既擁(yong)有(you)(you)明顯的(de)(de)區位優勢，也(ye)擁(yong)有(you)(you)國信(xin)(xin)證(zheng)(zheng)券在(zai)(zai)品牌、管(guan)理、規模等方面的(de)(de)優勢有(you)(you)利于(yu)在(zai)(zai)跨境資管(guan)業(ye)務(wu)(wu)等特定領(ling)域形(xing)成一(yi)定的(de)(de)先發優勢。

建設世界一流投行提上日程

雖然短期內證(zheng)券行(xing)(xing)業還未出(chu)現更(geng)多并購案例，但市(shi)場(chang)普遍認為，國(guo)泰君安吸收并購海通證(zheng)券有(you)著極強(qiang)的示范意義(yi)，行(xing)(xing)業并購重組或將加(jia)速。

第一創(chuang)(chuang)業(ye)證券(quan)表示，2023年四季度以來，監管(guan)層面多次提及并(bing)鼓勵券(quan)商以并(bing)購(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)的方式(shi)做優做強、提升核心競爭力，新(xin)“國九條”明確提出支(zhi)持(chi)頭部機構通(tong)過并(bing)購(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)、組(zu)織創(chuang)(chuang)新(xin)等(deng)方式(shi)提升核心競爭力，行業(ye)并(bing)購(gou)重(zhong)(zhong)組(zu)進入新(xin)一輪(lun)加速期(qi)。

“在此背景下，中(zhong)型券(quan)(quan)商更(geng)要結合自身資(zi)源(yuan)稟賦和專業能(neng)力(li)做精做細，實現特色化、差(cha)異(yi)化發展，在推動金(jin)融強國建設中(zhong)實現自身高(gao)質(zhi)量發展。”該券(quan)(quan)商指出(chu)。天風證(zheng)券(quan)(quan)非銀金(jin)融團隊認(ren)為，近期的(de)(de)合并(bing)重組案(an)例示范意義積極、導向明確(que)，為后續打(da)造更(geng)多優(you)質(zhi)頭部機構打(da)開空間。以此同時，更(geng)應洞悉通過打(da)造高(gao)質(zhi)量資(zi)本市場，服務好(hao)“助力(li)更(geng)好(hao)滿足人民群眾日益(yi)增長的(de)(de)財富管理(li)需求”目標(biao)的(de)(de)決(jue)心。

東海證券非銀金融團隊分析，從行業趨勢來看，早期券商合并主要是以業務或區域互補的目的推動版圖完善，以實現更廣闊的市場覆蓋，擴大市場份額，增強整體競爭力，近期國信收購萬和、錦龍股份轉讓東莞證券股權，表明國資體系內的股權整合已開始啟動，不過之前的案例更多的都是聚焦在新“國九條”中提到的中小券商的差異化發展框架下。而此次國君合并海通，則表明建設世界一流投資銀行正式提上日程。

“此次國君、海通合并，將有望成為頭部(bu)券(quan)商(shang)并購重組的標志性事件，進一步推(tui)動行業并購重組加速。為頭部(bu)券(quan)商(shang)并購提(ti)供重要參考依據。”國投(tou)證券(quan)非銀金(jin)融團隊指出(chu)。

該團隊(dui)進一步分析，一方(fang)面(mian)，在(zai)監(jian)管趨嚴(yan)態勢及今(jin)年中報(bao)顯(xian)現的經(jing)營壓力之下，中小券(quan)商(shang)整體出售轉讓(rang)動力將顯(xian)著增強；另(ling)一方(fang)面(mian)，在(zai)監(jian)管積(ji)極鼓勵并(bing)購(gou)重(zhong)組的背(bei)景之下，部(bu)分中大(da)型券(quan)商(shang)將積(ji)極尋求通過(guo)外延并(bing)購(gou)提升業務(wu)規模(mo)、優(you)化業務(wu)結構、增強長(chang)期競爭力。

此前(qian)，已有浙商+國(guo)都(dou)、國(guo)聯(lian)+民生、平安+方正、國(guo)信+萬和、西部+國(guo)融等券(quan)商并購事件。

后續，國投證券非銀金融團隊認為，可重點關注控股股東一致、具備并購重組可行性的大型券商以及經營體制靈活的中小型券商。