21世紀經濟報道記者  董鵬  成都報道

風險還是機會？

6月5日，重慶鋼鐵盤中再次刷新歷(li)史(shi)新低(di)，股價最低(di)至1.08元，距1元面值退市“紅(hong)線”咫尺之(zhi)遙。

后續(xu)，如果(guo)公司突然出現連(lian)續(xu)跌停走勢，資(zi)金的出逃難度會(hui)明顯(xian)增加，這(zhe)是來自交易(yi)層面的風險(xian)。

機會則(ze)在于，公(gong)(gong)司為寶武集團旗下成(cheng)員(yuan)企業，實控人則(ze)是國務院國資委，在今年全面(mian)推開央企上市公(gong)(gong)司市值管(guan)理考核的背景下，公(gong)(gong)司后續可(ke)能會采取一(yi)些措施(shi)來挽(wan)救其股價。

實(shi)際(ji)上，近(jin)期(qi)重慶(qing)鋼鐵(tie)的(de)基本面并無明(ming)顯(xian)利(li)空。只是在4月末一季報發布后以(yi)及二級市場低價股(gu)、ST板塊集體下跌的(de)市場環境(jing)下，重慶(qing)鋼鐵(tie)短期(qi)內股(gu)價再次(ci)破位下行(xing)。

在此(ci)之前，公司也分別于(yu)2019年、2020年進行(xing)過兩次股份(fen)回(hui)購，不過面對上(shang)述股價(jia)逼近(jin)1元的新情況，重慶鋼鐵至今尚(shang)未(wei)披(pi)露相關(guan)的“護(hu)盤(pan)”計劃。

在明(ming)日(ri)召開的2023年業績說明(ming)會上，公司如何(he)規避面值退市的風險，很(hen)可能也會成為投資者關注的焦點問題。

大宗交易異動

重慶鋼鐵(tie)的歷(li)史非常久遠，其前身甚至可以追溯到晚清時期的漢陽(yang)鐵(tie)廠，距今已(yi)有(you)百年歷(li)史。

在鋼鐵業景氣度系統性下(xia)降的(de)背景下(xia)，可(ke)供企業自主發揮的(de)空(kong)間十分有限，公司從2022年(nian)下(xia)半年(nian)開(kai)始已經連(lian)續7個季(ji)度虧損。

以(yi)2023年為(wei)例(li)，對重慶(qing)鋼鐵影響最大的(de)項目以(yi)行業因(yin)素為(wei)主。當(dang)期，煤炭、廢鋼價格下跌使得公司增利(li)22.08億元，但是并不足以(yi)抵消商品坯(pi)材、產品結構調(diao)整的(de)影響，這兩部分(fen)使得公司當(dang)期減利(li)達40億元。

到今(jin)年4月末一季報披露時(shi)，公司經營情況環比有(you)所改(gai)善(shan)，但是依舊虧損3.3億元。

今(jin)年5月(yue)，重慶(qing)鋼鐵(tie)的走勢相(xiang)對穩定，可以保持在1.25元左右(you)波動。但是(shi)，從(cong)5月(yue)底以來其股(gu)價則出現(xian)一輪明(ming)顯下跌，而短期(qi)內公司基(ji)本面卻無明(ming)顯變(bian)化(hua)，只是(shi)發布了召開年度(du)股(gu)東大會、業績(ji)說明(ming)會等常規性(xing)公告(gao)。

這從二級市場(chang)上可以找(zhao)到一些線索(suo)，即短(duan)期內低(di)價(jia)股、風險警示板塊的集體走低(di)。

據統計，5月28日至(zhi)昨日，A股(gu)全市場平(ping)(ping)均跌(die)(die)幅為3.31%，同期股(gu)價低(di)于(yu)1.5元（5月27日）的72只樣本股(gu)平(ping)(ping)均跌(die)(die)幅達11.95%，風險警示板塊的跌(die)(die)幅基(ji)本相當，達到10.67%。

上(shang)述(shu)市場環(huan)境(jing)下，低股(gu)價的重慶鋼鐵自(zi)然難有(you)突出明顯。

由于越來(lai)越接近1元重(zhong)(zhong)要價位，可以追蹤到的資(zi)金數據也在不(bu)斷(duan)減(jian)持重(zhong)(zhong)慶鋼鐵。上述短短一周的統計(ji)區(qu)間(jian)里，其(qi)融資(zi)余額(e)由2.6億元減(jian)少至2.15億元，北向(xiang)資(zi)金持股數量(liang)也有所下(xia)降(jiang)。

此外(wai)，近期出現的一(yi)筆大宗交易需要引起注(zhu)意。

5月31日，該公司大宗交(jiao)(jiao)易成(cheng)交(jiao)(jiao)量2.78億股、成(cheng)交(jiao)(jiao)額3.53億元(yuan)，其中(zhong)成(cheng)交(jiao)(jiao)量創下上市公司以(yi)來(lai)的新高，買賣雙方均為(wei)重慶當地營業部。

同時(shi)，與此前近20筆歷史成交相比(bi)，5月31日的大宗(zong)交易成交價(jia)為(wei)1.27元，為(wei)2021年3月以來(lai)首次首先溢價(jia)成交。

不難看出，近期重慶鋼鐵的資金層面已經有所異動。

還需要指(zhi)出的是，如(ru)果后續股價跌破1元，公司將不(bu)會帶上(shang)“ST”的風(feng)險警示(shi)標志(zhi)，而是由上(shang)市(shi)公司直(zhi)接發布(bu)可能終止上(shang)市(shi)的風(feng)險提示(shi)公告，具體可以(yi)參照隔壁四川正源股份的案例。

而截至目前，重慶(qing)鋼鐵尚未(wei)披露任何維護公司(si)股價的動作。

 “護盤”猜想

作(zuo)為(wei)寶武集團(tuan)旗(qi)下成(cheng)員企業，重慶鋼(gang)鐵會輕易退(tui)市么？后續上(shang)市公司(si)又(you)會采取哪些方(fang)式來(lai)維(wei)護股(gu)價？

實際(ji)上，這已經(jing)不是(shi)公司股價首次逼近(jin)1元紅線，2020年5月29日重慶鋼(gang)鐵一度跌(die)至(zhi)1.28元。

2020年(nian)3月(yue)，該(gai)公(gong)司在短時間內斥資8433萬(wan)元(yuan)，以1.69元(yuan)/股的價格完(wan)成了5000萬(wan)股規模的回購(gou)。再(zai)往前數，2019年(nian)公(gong)司還曾(ceng)經完(wan)成過一(yi)筆3150萬(wan)股的回購(gou)，成交均價則是接近2元(yuan)/股。

與2020年5月相比(bi)，當前重慶鋼鐵的股價更低，同時A股市場(chang)加(jia)大退市力度的背景下，也需要公司通過回購或(huo)者增持等方式來護盤。

同時，就(jiu)重慶(qing)鋼(gang)鐵(tie)(tie)現有的(de)股份結(jie)構(gou)來看(kan)，大(da)股東(dong)(dong)持(chi)股比例并不算高(gao)。截至一季度末，公司第一大(da)股東(dong)(dong)重慶(qing)長(chang)壽鋼(gang)鐵(tie)(tie)有限公司持(chi)股比例為23.51%，后續也存在一定的(de)增(zeng)持(chi)空間。

2022年，寶武集團中南鋼鐵有(you)限公司(si)也曾通過二級(ji)市場競(jing)價交易(yi)，完成了對上市公司(si)總股(gu)本(ben)2%的較(jiao)大比例增持。

不過，回購、增持只能產生階段性的股(gu)價提振效果，治標可以(yi)，治本困難。

根本上解決則需要公(gong)司做出(chu)一(yi)些更大的(de)改變(bian)。比如股(gu)(gu)價同(tong)樣徘徊(huai)在1元(yuan)出(chu)頭的(de)包鋼股(gu)(gu)份，2020年股(gu)(gu)價曾(ceng)經(jing)一(yi)度跌(die)至(zhi)1.03元(yuan)。創出(chu)新(xin)低前(qian)后公(gong)司進行回購，并于(yu)2023年將回購賬戶中多達1.8億股(gu)(gu)股(gu)(gu)份進行注銷。

只是由于包鋼股(gu)份的股(gu)本總數過(guo)于龐大，總股(gu)本達到455.85億股(gu)，股(gu)份注銷對(dui)公司每股(gu)盈利的帶動不夠明顯。

相(xiang)比(bi)之下，雖然(ran)重(zhong)慶(qing)鋼(gang)鐵(tie)2017年底的重(zhong)整導(dao)致(zhi)公司(si)股(gu)本(ben)翻(fan)倍，但(dan)是(shi)其當前總股(gu)本(ben)小于包鋼(gang)股(gu)份，而在(zai)2021年以前兩家公司(si)的利潤規模相(xiang)差(cha)并不算(suan)大，部分年份甚(shen)至是(shi)重(zhong)慶(qing)鋼(gang)鐵(tie)凈利潤更高。

所以，從回購股(gu)(gu)份、注銷(xiao)提升每股(gu)(gu)收益的角度上看，重(zhong)慶鋼鐵的情(qing)況要優于包(bao)鋼股(gu)(gu)份。

至于上(shang)市公(gong)司(si)層面何時扭虧(kui)，則取決于整個鋼鐵(tie)行(xing)業(ye)的改善(shan)情況了，并非單個企業(ye)所(suo)能左右(you)，目前虧(kui)損的鋼企也不是只有重慶(qing)鋼鐵(tie)一(yi)家。

比如板(ban)材、卷材收入占(zhan)比較高(gao)的山東鋼(gang)鐵和(he)本鋼(gang)板(ban)材，今年一季(ji)度同樣是處于虧損當中，虧損金額甚至高(gao)于重慶(qing)鋼(gang)鐵。

同樣是虧損，本鋼(gang)板材的市場關注度(du)明顯更高(gao)。5月(yue)至(zhi)今，本鋼(gang)板材已經(jing)披露(lu)四份投資(zi)者調研紀要，包括(kuo)分析師會議(yi)、現場參觀和(he)業績(ji)說(shuo)明會等，而重慶鋼(gang)鐵(tie)年內尚無類似活動(dong)。

在當前A股上市(shi)(shi)公司超過5000家的(de)市(shi)(shi)場(chang)環(huan)境里，包(bao)括(kuo)機構、投資者在內的(de)關(guan)注(zhu)度也(ye)已經變成了(le)稀缺資源。