21世紀經濟報道記者肖夏

上周(zhou)（10.20-10.29），上市公司進(jin)入(ru)三(san)季報密(mi)集披露期，多只白酒(jiu)(jiu)股(gu)交(jiao)出了超預期的(de)增長答卷，但也有一(yi)些業(ye)(ye)績進(jin)一(yi)步(bu)下滑，分化加劇。上半(ban)年高歌猛(meng)進(jin)的(de)啤(pi)酒(jiu)(jiu)股(gu)，三(san)季度普(pu)遍降(jiang)速甚至出現了倒退。赤水河畔的(de)多家知名醬酒(jiu)(jiu)企業(ye)(ye)，在新一(yi)年重(zhong)陽下沙季紛紛選(xuan)擇(ze)擴產，用規(gui)模提升來布局下一(yi)輪周(zhou)期。

酒企動態

白酒股三季報分化：五糧液、兩大徽酒超預期，老白干酒掉隊

10月27日晚，多家白酒上(shang)市公司披露三季報。

五糧液（000858.SZ）2023年前三(san)季度營(ying)收625.36億元，同(tong)比增(zeng)長(chang)12.1%；歸(gui)屬上市公司股東凈(jing)利潤(run)228.33億元，同(tong)比增(zeng)長(chang)14.2%。其中，第三(san)季度實(shi)現營(ying)收170.3億元，同(tong)比增(zeng)長(chang)17%；歸(gui)屬上市公司股東凈(jing)利潤(run)近57.96億元，同(tong)比增(zeng)長(chang)18.6%。

洋河股份（002304.SZ）2023年前三季度營收(shou)302.83億(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)比增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)14.4%；歸屬(shu)上市(shi)公司股(gu)東(dong)凈利(li)潤(run)102.03億(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)比增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)12.5%。其中，第三季度實現營收(shou)84.1億(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)比增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)11.03%；歸屬(shu)上市(shi)公司股(gu)東(dong)凈利(li)潤(run)為23.41億(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)比增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)7.5%，扣非歸母凈利(li)潤(run)24.52億(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)比增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)11.4%。

山西汾酒（600809.SH）2023年前三(san)季度實(shi)現營(ying)(ying)收(shou)267.44億元，同(tong)(tong)比(bi)增長20.8%；歸(gui)屬(shu)(shu)上市(shi)公司股(gu)東凈利潤94.31億元，同(tong)(tong)比(bi)增長約32.7%。其(qi)中(zhong)，第三(san)季度實(shi)現營(ying)(ying)收(shou)77.33億元，同(tong)(tong)比(bi)增長13.6%；歸(gui)屬(shu)(shu)上市(shi)公司股(gu)東凈利潤26.64億元，同(tong)(tong)比(bi)增長27.1%。

兩家徽酒的業績可用“炸裂”來形容。古井貢酒（000596.SZ）2023前三季(ji)度實現營(ying)收159.27億(yi)元(yuan)，同(tong)比增(zeng)長近25%，歸(gui)屬上市公司股東(dong)凈利潤38.13億(yi)元(yuan)，同(tong)比增(zeng)長約45.4%。其中，第三季(ji)度實現營(ying)收46.4億(yi)元(yuan)，同(tong)比增(zeng)長23.4%，歸(gui)屬上市公司股東(dong)凈利潤10.33億(yi)元(yuan)，同(tong)比增(zeng)長高達(da)46.8%。

迎駕貢酒（603198.SH）2023前三季(ji)度實現營(ying)收48.03億(yi)(yi)元，同(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長23.4%，歸(gui)屬(shu)上市(shi)公司股(gu)東凈利潤16.54億(yi)(yi)元，同(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長37.6%。其中第三季(ji)度實現營(ying)收16.6億(yi)(yi)元，同(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長21.9%，歸(gui)屬(shu)上市(shi)公司股(gu)東凈利潤5.91億(yi)(yi)元，同(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長39.5%。

順鑫農業（000860.SZ）2023前三季度(du)實現營收88.07億元，同比下滑(hua)3.3%，歸屬上市(shi)公司股(gu)東凈(jing)利(li)潤(run)-2.29億元，同比下滑(hua)1159.2%。其(qi)中(zhong)第(di)三季度(du)實現營收25.96億元，同比增長0.3%，歸屬上市(shi)公司股(gu)東凈(jing)利(li)潤(run)-2.11億元，同比下滑(hua)1606.5%。

口子窖（603589.SH）2023年前三季(ji)度實(shi)現營業收(shou)入44.46億(yi)(yi)元，同比(bi)增(zeng)長約18.2%，歸屬(shu)于上市(shi)公司股(gu)東(dong)(dong)凈(jing)利潤13.48億(yi)(yi)元，同比(bi)增(zeng)長12.2%。其中三季(ji)度實(shi)現營業總收(shou)入15.33億(yi)(yi)元，同比(bi)增(zeng)長4.7%；歸屬(shu)于上市(shi)公司股(gu)東(dong)(dong)凈(jing)利潤約5億(yi)(yi)元，同比(bi)增(zeng)長8.4%。

老白干酒（600559.SH）2023前三季度(du)實(shi)現(xian)營(ying)收(shou)38.45億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)11.3%，歸(gui)(gui)屬上市公司股東(dong)凈(jing)利潤4.18億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)下(xia)滑21.6%。其(qi)中第(di)三季度(du)實(shi)現(xian)營(ying)收(shou)16.14億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)12.9%，歸(gui)(gui)屬上市公司股東(dong)凈(jing)利潤2.01億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)17.9%。

酒鬼酒（000799.SZ）2023年前三季度實現營業收入21.42億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)下(xia)(xia)滑21.5%，歸(gui)屬(shu)于(yu)上市公司股(gu)東的凈利(li)潤(run)4.79億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)下(xia)(xia)滑50.8%。其中，第三季度營收6.01億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)下(xia)(xia)滑約36.7%，歸(gui)屬(shu)于(yu)上市公司股(gu)東凈利(li)潤(run)5677.2萬元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)大幅下(xia)(xia)降約77.7%。

21點(dian)評：五糧液三季(ji)(ji)度增長顯著提速(su)，確保了今(jin)年(nian)(nian)能(neng)達成(cheng)甚至超(chao)額完成(cheng)業績(ji)目標。洋河(he)(he)股(gu)份、口(kou)子窖前三季(ji)(ji)度漲(zhang)幅都基本符合年(nian)(nian)度業績(ji)目標，洋河(he)(he)前三季(ji)(ji)度營收(shou)已經超(chao)過去年(nian)(nian)全年(nian)(nian)。山西汾酒、古井(jing)貢(gong)酒、迎駕貢(gong)酒三季(ji)(ji)度均有所降速(su)，但盈(ying)利(li)漲(zhang)幅放在消費板塊依(yi)舊較(jiao)為可觀(guan)。酒鬼酒、順鑫(xin)農業今(jin)年(nian)(nian)則明顯掉隊，前三季(ji)(ji)度營收(shou)、盈(ying)利(li)雙(shuang)雙(shuang)下滑，面臨著較(jiao)大的調整壓力。

啤酒股三季度普遍降速 

多家啤酒股上周發布了三季報。

青島啤酒（600600.SH）今年前三季度(du)實(shi)現(xian)營(ying)業收入309.78億元(yuan)，同(tong)(tong)(tong)比增(zeng)長(chang)6.4%，實(shi)現(xian)歸屬于上(shang)市公司(si)股東(dong)的(de)凈利(li)潤49.08億元(yuan)，同(tong)(tong)(tong)比增(zeng)長(chang)15%。其中第三季度(du)實(shi)現(xian)營(ying)收93.86億元(yuan)，同(tong)(tong)(tong)比減少(shao)約4.6%；歸屬于上(shang)市公司(si)股東(dong)的(de)凈利(li)潤14.82億元(yuan)，同(tong)(tong)(tong)比增(zeng)長(chang)約4.8%。

燕京啤酒（000729.SZ）今年(nian)前三季度實現(xian)營業(ye)收入124.15億，同比增(zeng)長(chang)9.66%，實現(xian)利潤總額13.87億，同比增(zeng)長(chang) 41.77%，實現(xian)歸屬于上市(shi)公司(si)股東凈(jing)利潤9.56億，同比增(zeng)長(chang)42.16%。

惠泉啤酒（600573.SH）今(jin)年前三季(ji)度實現(xian)營(ying)收5.9億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)約7.7%，歸屬上市公(gong)司股東凈利潤(run)6400萬(wan)元(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)約30.6%。其中，第三季(ji)度實現(xian)營(ying)收2.44億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)約4.2%，歸屬上市公(gong)司股東凈利潤(run)4173.7萬(wan)元(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)26.7%。

21點評：加上(shang)之前披露的(de)(de)珠江啤酒（第三季(ji)度(du)營收增長(chang)不到6%），第三季(ji)度(du)A股(gu)啤酒上(shang)市公司的(de)(de)營收增長(chang)普遍回落到個位(wei)數(shu)，青島啤酒甚至(zhi)出現(xian)了(le)倒退，只(zhi)有(you)利潤保持相對較(jiao)(jiao)高漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)，與今年上(shang)半年成績有(you)較(jiao)(jiao)大區(qu)別。客觀原因有(you)兩方面(mian)：去年7月、8月同比漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)較(jiao)(jiao)大帶來(lai)了(le)高基(ji)數(shu)，今年厄爾(er)尼諾現(xian)象影響(xiang)下(xia)各(ge)地暴(bao)雨、臺風(feng)對啤酒消費(fei)(fei)產生了(le)反作用(yong)，但更值(zhi)得(de)業界關(guan)注的(de)(de)是，社會消費(fei)(fei)能力(li)是否出現(xian)了(le)增長(chang)乏(fa)力(li)的(de)(de)勢頭？至(zhi)少從(cong)近期基(ji)金調研(yan)來(lai)看，二季(ji)度(du)的(de)(de)消費(fei)(fei)疲軟在三季(ji)度(du)有(you)所(suo)延續。

珍酒李渡首份股權激勵計劃1.17億股 覆蓋大部分中層以上骨干

10月25日晚間，珍酒李渡(du)（06979.HK）公告，董(dong)事(shi)會于(yu)當日宣布(bu)，公司根據首次(ci)公開(kai)發售后股(gu)權激勵(li)計劃條(tiao)款向(xiang)718名承授(shou)人授(shou)出約1.1729億份相關股(gu)份的獎(jiang)勵(li)，占已發行(xing)股(gu)份總數的3.59%。這份股(gu)權激勵(li)“大(da)禮包”中，927萬股(gu)股(gu)份的獎(jiang)勵(li)授(shou)予三位執行(xing)董(dong)事(shi)，其余股(gu)份將授(shou)予其他715名員(yuan)工(gong)。

珍酒李(li)渡(du)方面介紹，本次股(gu)(gu)權激(ji)勵(li)目的是最大范圍涵蓋中層以上核心骨干(gan)員工，保(bao)證激(ji)勵(li)廣泛的員工群體。這份股(gu)(gu)權激(ji)勵(li)計劃將(jiang)分三期歸(gui)屬，授予價格為1港(gang)元/股(gu)(gu)，并與(yu)其2023年(nian)到2025年(nian)的業績目標掛鉤(gou)

這(zhe)是珍酒李渡(du)今年4月上(shang)市以(yi)來，首次推出股(gu)(gu)權激勵計(ji)劃。珍酒李渡(du)的股(gu)(gu)權激勵計(ji)劃在其上(shang)市時就已(yi)通(tong)過股(gu)(gu)東會和(he)港交所批準，招股(gu)(gu)書也有(you)披露。 

21點評：珍(zhen)(zhen)酒李(li)渡(du)上(shang)市前(qian)并未發放過股(gu)(gu)權激(ji)勵(li)(li)(li)，因(yin)此首次(ci)股(gu)(gu)權激(ji)勵(li)(li)(li)計劃規模(mo)要(yao)大于今年老白干(gan)(gan)酒、天佑(you)德酒等同行推出的(de)其他股(gu)(gu)權激(ji)勵(li)(li)(li)計劃，在(zai)酒行業往年的(de)員工持(chi)股(gu)(gu)計劃中也處于中上(shang)區間。按照上(shang)市時批準(zhun)的(de)5%的(de)股(gu)(gu)權激(ji)勵(li)(li)(li)額(e)度，珍(zhen)(zhen)酒李(li)渡(du)還(huan)留有部分額(e)度可供持(chi)續激(ji)勵(li)(li)(li)或引進新的(de)骨干(gan)(gan)員工。

醬酒品牌重陽下沙季紛紛擴產  釀酒人才受重視

上周(zhou)(zhou)多家酒(jiu)企舉行(xing)了(le)(le)重陽下沙(sha)(sha)活(huo)動，開(kai)啟新(xin)一(yi)年(nian)生(sheng)產(chan)周(zhou)(zhou)期(qi)，也(ye)(ye)拉開(kai)了(le)(le)新(xin)一(yi)輪產(chan)能(neng)競賽(sai)。貴州茅(mao)臺（600519.SH）此前披露過2022-2023產(chan)能(neng)10.6萬(wan)(wan)噸(dun)，郎酒(jiu)今(jin)年(nian)重陽下沙(sha)(sha)大典宣(xuan)布下沙(sha)(sha)7萬(wan)(wan)噸(dun)，珍酒(jiu)今(jin)年(nian)下沙(sha)(sha)季投(tou)產(chan)4萬(wan)(wan)噸(dun)，安酒(jiu)今(jin)年(nian)官(guan)宣(xuan)下沙(sha)(sha)4萬(wan)(wan)噸(dun)，國(guo)臺今(jin)年(nian)重陽下沙(sha)(sha)2萬(wan)(wan)噸(dun)。此外(wai)，行(xing)業第二(er)梯隊也(ye)(ye)在加速跨(kua)越萬(wan)(wan)噸(dun)門檻(jian)，如遠(yuan)明老酒(jiu)今(jin)年(nian)重陽下沙(sha)(sha)季就舉行(xing)了(le)(le)萬(wan)(wan)噸(dun)大曲醬香(xiang)酒(jiu)投(tou)產(chan)儀式。

對釀酒(jiu)(jiu)人(ren)才的(de)(de)重視也(ye)被(bei)提到新(xin)的(de)(de)高(gao)度。今年重陽下(xia)沙季，首屆中國醬香酒(jiu)(jiu)原產(chan)地酒(jiu)(jiu)師節在赤水(shui)市(shi)舉辦。遵義市(shi)酒(jiu)(jiu)業協會會長(chang)呂云(yun)懷表示，遵義和赤水(shui)河產(chan)區(qu)的(de)(de)20萬白酒(jiu)(jiu)生產(chan)技術人(ren)員，支撐起了赤水(shui)河產(chan)區(qu)的(de)(de)萬噸產(chan)能、萬個家(jia)庭、千(qian)億GDP、千(qian)家(jia)酒(jiu)(jiu)廠。

醬酒行業(ye)研究專家周山榮介紹，當前酒師(shi)行業(ye)呈現(xian)三大特征：從業(ye)人數多但結構不(bu)合理、向頭部企(qi)業(ye)強流動；薪(xin)資水(shui)平比較(jiao)優(you)勢不(bu)明顯；受(shou)教育程度相對較(jiao)低、工作(zuo)交流、技(ji)術提(ti)升困難。

在首屆(jie)中國醬(jiang)香酒原產地(di)酒師(shi)節上，酒師(shi)學堂(tang)和酒師(shi)分(fen)會相繼(ji)揭牌(pai)，前者(zhe)旨在搭建一(yi)線(xian)白(bai)酒生(sheng)產技(ji)術人員的交(jiao)流平(ping)臺，后者(zhe)是酒師(shi)分(fen)會公益性(xing)質(zhi)的交(jiao)流和培訓平(ping)臺。發起人遠明老酒董事長任遠明表(biao)示，接下來將完(wan)善酒師(shi)分(fen)會和酒師(shi)學堂(tang)的組織機(ji)構建設和制(zhi)度建設，形成一(yi)套有(you)利于酒師(shi)成長的新機(ji)制(zhi)，抓(zhua)(zhua)好(hao)師(shi)承教育(yu)，通(tong)過“師(shi)帶徒(tu)”等抓(zhua)(zhua)手，促進酒師(shi)成長成才。 

華致酒行三季度恢復兩位數增長 前三季度凈利潤仍同比下滑

10月25日華致(zhi)酒行（300755.SZ）發布三季報：三季度營(ying)業(ye)收入(ru)23.85億元(yuan)，同比增長(chang)13.35%；實(shi)現凈(jing)利潤0.8億元(yuan)，同比增長(chang)144.76%。前三季度，華致(zhi)酒行實(shi)現營(ying)業(ye)收入(ru)82.53億元(yuan)，同比增長(chang)10.33%；實(shi)現凈(jing)利潤2.31億元(yuan)，同比下降(jiang)34.69%。

華致酒行(xing)介紹，三季度(du)實現增長(chang)原(yuan)因是保真連(lian)鎖(suo)品牌效應持(chi)續(xu)擴大，公司(si)連(lian)鎖(suo)門店分(fen)銷能力(li)不斷(duan)提升；其次公司(si)基于(yu)對市場需求(qiu)的(de)精準研判，春節、中秋節、國慶節動態調(diao)整銷售策略并(bing)及時(shi)備貨；此(ci)外公司(si)不斷(duan)豐富產(chan)品矩陣，精品酒的(de)持(chi)續(xu)開發(fa)(fa)支撐了(le)產(chan)品多元化發(fa)(fa)展。 

今年前三(san)季(ji)度，華致酒(jiu)(jiu)行與酒(jiu)(jiu)鬼酒(jiu)(jiu)聯(lian)合推出(chu)了(le)“金內參”，與古井貢酒(jiu)(jiu)聯(lian)合推出(chu)“古井貢·古 20 冰雪珍(zhen)藏(zang)版”，與賴高(gao)淮聯(lian)合推出(chu)了(le)“賴高(gao)淮作品·珍(zhen)藏(zang)版”，并成為(wei)與奔富禮贊(zan)系列 178 周年限量款的獨(du)家(jia)代理。華致酒(jiu)(jiu)行 2020 年初與賴高(gao)淮酒(jiu)(jiu)業達(da)成合作，以成立控股子公司方式開展對該(gai)品牌的運營(ying)工(gong)作 。

茅臺購買2架空客A320neo

《天津日報(bao)》稱，近(jin)日茅臺(tai)租賃通過(guo)東疆綜合保稅區平臺(tai)，與中飛租融資租賃公司達成合作(zuo)，成功購買(mai)2架空(kong)客A320neo。

行業要聞

前三季度酒企各渠道投放時長整體縮減 網劇投放增長 

10月24日，第(di)三(san)(san)方數據(ju)平臺(tai)擊壤洞察(cha)發布(bu)了前(qian)三(san)(san)季度酒類行業及重點品牌投放分析，酒類客戶在(zai)網劇的(de)(de)投放出現(xian)增長(chang)，在(zai)硬(ying)廣和綜藝投放減少，三(san)(san)類渠道整體的(de)(de)投放時長(chang)都在(zai)縮減。

數據顯示(shi)，今年前9個月劍南春網(wang)劇(ju)投放(fang)(fang)(fang)第(di)一，共投放(fang)(fang)(fang)50部網(wang)劇(ju)，主要在(zai)愛(ai)奇藝(yi)(yi)和(he)(he)優酷(ku)，之后依次是五糧液、光(guang)良、茅臺和(he)(he)洋河(he)；在(zai)電視(shi)臺白酒硬(ying)廣(guang)投放(fang)(fang)(fang)上(shang)，瀘州老窖仍(reng)然是第(di)一，90%投向(xiang)央視(shi)，金徽酒投放(fang)(fang)(fang)時(shi)長(chang)則暴漲6.5倍。在(zai)綜藝(yi)(yi)方面，仰(yang)韶酒業(ye)投放(fang)(fang)(fang)的綜藝(yi)(yi)節(jie)目最多(duo)，但時(shi)長(chang)較少，總時(shi)長(chang)最多(duo)的還是瀘州老窖，其次為郎酒。

21點評：今年酒(jiu)企廣告投(tou)放(fang)時長(chang)整體縮減，投(tou)放(fang)力度較大的還是(shi)名(ming)酒(jiu)，尤其今年保持進攻姿態的品牌。從平臺選擇上，央視和三大長(chang)視頻(pin)平臺依然是(shi)名(ming)酒(jiu)的主(zhu)力戰場。

仁懷市上半年醬香白酒工業總產值488.19億元

今日仁(ren)(ren)懷發布消息，仁(ren)(ren)懷市(shi)(shi)擁有129家(jia)2000萬(wan)元以(yi)上規模醬香(xiang)白(bai)(bai)酒企業，均將(jiang)在重(zhong)陽前后陸續開啟新一輪(lun)釀酒生產(chan)工作。2023年上半年，仁(ren)(ren)懷市(shi)(shi)醬香(xiang)白(bai)(bai)酒工業總產(chan)值488.19億(yi)元。

海外動向

喜力啤酒前三季度利潤下滑 主力產品在華銷量大漲

10月26日，喜(xi)(xi)(xi)(xi)力(li)(li)(li)(li)(li)啤酒(jiu)(jiu)披露今年(nian)前三季(ji)度業(ye)績。數據(ju)顯示，前三季(ji)度喜(xi)(xi)(xi)(xi)力(li)(li)(li)(li)(li)啤酒(jiu)(jiu)實現收(shou)入(ru)270.4億(yi)(yi)歐(ou)元(yuan)（約(yue)2090億(yi)(yi)人民幣(bi)），同比(bi)增長4.7%；實現凈利潤(run)19.2億(yi)(yi)歐(ou)元(yuan)（約(yue)152億(yi)(yi)人民幣(bi)），同比(bi)下降12.51%。其中第三季(ji)度喜(xi)(xi)(xi)(xi)力(li)(li)(li)(li)(li)啤酒(jiu)(jiu)實現收(shou)入(ru)96億(yi)(yi)歐(ou)元(yuan)（約(yue)742億(yi)(yi)人民幣(bi)），同比(bi)增長2%；實現銷量(liang)632萬千升，同比(bi)下降5.4%，有機增長-4.2%。由于喜(xi)(xi)(xi)(xi)力(li)(li)(li)(li)(li)獨創和喜(xi)(xi)(xi)(xi)力(li)(li)(li)(li)(li)星銀的(de)(de)持續增長，前三季(ji)度喜(xi)(xi)(xi)(xi)力(li)(li)(li)(li)(li)在中國(guo)的(de)(de)銷量(liang)增長高(gao)達40%。

保樂力加今年三季度在華銷售下滑

保樂力加近(jin)日(ri)發布了2024財年一季(ji)度報（7月1日(ri)-9月30日(ri)），凈銷售額為30.4億歐元(yuan)（約(yue)人民幣236.5億元(yuan)），同(tong)比(bi)(bi)下降2%。其(qi)中(zhong)中(zhong)國市(shi)場(chang)凈銷售額同(tong)比(bi)(bi)下降8%。

券商觀酒

華西證券：進入三季報驗證期，重視底部布局機會

華西(xi)證券(quan)10月(yue)24日(ri)研報認為，根據雙節前后的調(diao)研反饋，白酒行業整(zheng)體(ti)在(zai)旺(wang)季表(biao)現相對平穩，實(shi)際動銷情(qing)況(kuang)基本符(fu)合節前市場預期。但美聯儲(chu)加息時長超(chao)預期等外(wai)部經(jing)濟(ji)環境波動，以(yi)及國內市場對經(jing)濟(ji)恢復的預期以(yi)及情(qing)緒低迷導(dao)致近(jin)期大盤整(zheng)體(ti)表(biao)現悲觀，甚至(zhi)白酒板(ban)塊(kuai)調(diao)整(zheng)幅(fu)度超(chao)過(guo)大盤。

研報表示，無論(lun)是從(cong)資(zi)產定價、盈(ying)利能力、商業(ye)模式等角度來看，仍(reng)然看好白(bai)酒(jiu)行業(ye)穿越周期的能力，看好中長期對白(bai)酒(jiu)資(zi)產的配(pei)置。市場對近期內外經濟預期以及情緒面過度悲觀，而這(zhe)種悲觀可(ke)能導致短期很快出現底部，推薦思路為抓(zhua)住業(ye)績確(que)定性標的+具備反彈(dan)能力標的做配(pei)置，應對下一波可(ke)能性反彈(dan)或(huo)反轉。

啤酒行業(ye)Q3利潤端(duan)表現或好(hao)于(yu)收入端(duan)，預計主要啤酒企業(ye)收入端(duan)增速環比承壓，受益于(yu)結構(gou)提升及成本優化，利潤端(duan)將(jiang)有所表現。估(gu)(gu)值(zhi)(zhi)上，行業(ye)當前估(gu)(gu)值(zhi)(zhi)已達到歷(li)史(shi)低(di)點，配(pei)置價值(zhi)(zhi)凸(tu)顯。