文/交銀理財多資產投資部 呂占甲，楊越
2012年監管(guan)政策(ce)放松(song)宣告大資(zi)(zi)管(guan)元年開啟，至今我國資(zi)(zi)管(guan)行業已經走(zou)過了十年高(gao)速發展(zhan)之(zhi)路(lu)。2022年全球資(zi)(zi)本市(shi)場的(de)(de)(de)劇烈動蕩伴隨資(zi)(zi)管(guan)新(xin)規(gui)的(de)(de)(de)全面實施，給中國資(zi)(zi)管(guan)行業帶來(lai)了前所未(wei)有(you)的(de)(de)(de)巨(ju)大考(kao)驗，各類產品和策(ce)略表現低于預期，居民理財風險偏好快速下降。展(zhan)望未(wei)來(lai)，新(xin)一輪(lun)的(de)(de)(de)高(gao)質量發展(zhan)之(zhi)路(lu)正在(zai)鋪開。中國資(zi)(zi)管(guan)行業要摒除(chu)急功近利(li)的(de)(de)(de)短(duan)期做法，回歸代客(ke)理財的(de)(de)(de)本源，以人民為中心，真(zhen)正打造(zao)客(ke)戶喜聞樂見的(de)(de)(de)資(zi)(zi)管(guan)產品。
一、 回望：十年高速發展，起步于行業擴張，回歸于資管新規
2012年(nian)(nian)，原保(bao)監會(hui)、證監會(hui)等(deng)(deng)監管(guan)(guan)機(ji)構(gou)接連發布《保(bao)險(xian)資(zi)(zi)金(jin)投(tou)資(zi)(zi)有關金(jin)融產(chan)(chan)品(pin)的(de)(de)通知》、《基(ji)金(jin)管(guan)(guan)理(li)(li)公司(si)特定客戶資(zi)(zi)產(chan)(chan)管(guan)(guan)理(li)(li)業務試點辦法》等(deng)(deng)資(zi)(zi)產(chan)(chan)管(guan)(guan)理(li)(li)政(zheng)策(ce)，適當放松了資(zi)(zi)產(chan)(chan)管(guan)(guan)理(li)(li)機(ji)構(gou)投(tou)資(zi)(zi)領域限制，理(li)(li)財(cai)、信(xin)托(tuo)、券(quan)商(shang)資(zi)(zi)管(guan)(guan)、基(ji)金(jin)子、保(bao)險(xian)資(zi)(zi)管(guan)(guan)等(deng)(deng)資(zi)(zi)管(guan)(guan)機(ji)構(gou)相互鏈接，大資(zi)(zi)管(guan)(guan)元(yuan)(yuan)年(nian)(nian)自此開啟(qi)。伴隨(sui)著居(ju)民(min)財(cai)富快速增長(chang)與(yu)利率市(shi)場化(hua)進程不(bu)斷推進，以銀行理(li)(li)財(cai)為(wei)代表的(de)(de)的(de)(de)剛(gang)兌型(xing)(xing)資(zi)(zi)管(guan)(guan)產(chan)(chan)品(pin)（如(ru)銀行理(li)(li)財(cai)、報價型(xing)(xing)券(quan)商(shang)集(ji)合計劃、預期收益型(xing)(xing)基(ji)金(jin)專(zhuan)戶、融資(zi)(zi)類(lei)集(ji)合信(xin)托(tuo)計劃等(deng)(deng)）滿足(zu)了居(ju)民(min)大部(bu)分(fen)的(de)(de)中低風(feng)(feng)險(xian)理(li)(li)財(cai)需求，以權益公募基(ji)金(jin)為(wei)代表的(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)資(zi)(zi)產(chan)(chan)滿足(zu)了部(bu)分(fen)居(ju)民(min)高(gao)風(feng)(feng)險(xian)高(gao)收益的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)需求，大資(zi)(zi)管(guan)(guan)行業規(gui)模不(bu)斷擴張，從2012年(nian)(nian)的(de)(de)26.2萬(wan)億元(yuan)(yuan)上升(sheng)到2016年(nian)(nian)111.6萬(wan)億元(yuan)(yuan)，復合年(nian)(nian)增長(chang)率達44%。
圖1 中國(guo)資(zi)產管理(li)規模(mo)
數據來源：BCG
2018年4月(yue)，資(zi)管新規正(zheng)式(shi)發布，建立在資(zi)金池和攤余成(cheng)本(ben)法基(ji)礎上(shang)(shang)的報價型剛(gang)兌產品逐步(bu)成(cheng)為(wei)歷史，風險和收(shou)益在時(shi)(shi)間和空(kong)間維度上(shang)(shang)的割裂與扭(niu)曲(qu)得到修正(zheng)，剛(gang)兌舊時(shi)(shi)代(dai)結(jie)束，資(zi)管行業(ye)回(hui)歸其本(ben)源: 受人之托(tuo)，代(dai)人理財(cai)，賣者盡責(ze)，買者自負，全面凈(jing)值化(hua)時(shi)(shi)代(dai)開啟。與此同時(shi)(shi)，2018-2021年國內債券收(shou)益率整體下行，權益震蕩牛(niu)市，資(zi)產端的良好收(shou)益表現助力了(le)凈(jing)值化(hua)穩(wen)步(bu)推進。以銀行理財(cai)為(wei)例，截(jie)至2022年年底，凈(jing)值型理財(cai)產品存續規模26.40萬(wan)億(yi)元，占比95.47%。
圖(tu)2 銀(yin)行理(li)財凈值化轉(zhuan)型進程(cheng)
大資管高速(su)發展十(shi)年，與我國經濟發展和居民財富快速(su)積累息(xi)息(xi)相關(guan)，同時(shi)也借助了政策、制度紅利的東(dong)風。
負債端(duan)來看，中國經濟經過多年高(gao)速(su)發展，居(ju)民(min)財(cai)富快速(su)積累，我國不變價GDP增速(su)平均(jun)值超(chao)過6%，居(ju)民(min)人均(jun)可支(zhi)配(pei)收入增速(su)維(wei)持在8%左右，疊加居(ju)民(min)理財(cai)意識覺醒(xing)，整個資(zi)管(guan)市場需求旺盛。與此(ci)同時，利(li)率市場化改革推動居(ju)民(min)存(cun)款搬(ban)家，以余額寶為代表的(de)(de)無(wu)風險利(li)率逐步(bu)下(xia)臺階，也(ye)進一(yi)步(bu)推動了資(zi)管(guan)市場的(de)(de)持續擴(kuo)容。
圖(tu)3 中(zhong)國居民人均可支(zhi)配(pei)收入2012-2022
數據(ju)來源：Wind，交銀(yin)理財(cai)
圖(tu)4 無(wu)風(feng)險收(shou)益率逐步(bu)下行
數據來源：Wind，交銀理財(cai)
資(zi)(zi)產(chan)端(duan)，與經濟高速增長相對(dui)應的，城(cheng)投、地產(chan)等(deng)主體提供了高票息資(zi)(zi)產(chan)(債券和(he)非標），市(shi)場紅利進一步助推大資(zi)(zi)管市(shi)場規模擴(kuo)增。
與此同時，種種機制(zhi)和(he)政策紅利如(ru)資(zi)金池、剛性兌付(fu)、基金免稅等，助力(li)資(zi)產端和(he)負債端在大(da)資(zi)管(guan)鏈(lian)條上(shang)形(xing)成(cheng)有效互動，實(shi)現了行業大(da)爆(bao)發。
回(hui)望(wang)過去十年，我(wo)們可以梳理(li)出(chu)來這(zhe)樣的關鍵詞(ci)：
2012-2017年，機制紅利下的“剛性兌付”引領行業規模高速發展；2018年開始的“凈值化”轉型則促使資管回歸本源，但舊模式下的行業慣性還在，剛兌不再但預期仍存，銷售導向和規模為王的沖動不減；2022年劇烈震蕩的資本市場則打破一切虛妄的追求：沒有產品和策略可以穿越整個周期，沒有明星投資經理可以永遠閃耀，不符合風險收益原理的短視行為最終都要付出代價。
二、 變局：市場遇冷，行業反思，告別舊模式
2022年以(yi)來(lai)，外(wai)部(bu)美(mei)聯儲加息縮表(biao)、俄烏沖突(tu)引發能(neng)源(yuan)供給沖擊等多重因素共振使得(de)資本市場出現(xian)(xian)大(da)幅(fu)(fu)波動，紅極一時的各種策略(lve)如固(gu)收+、CTA、量(liang)化指增、明星(xing)公募等紛(fen)紛(fen)失效，資管產品(pin)表(biao)現(xian)(xian)大(da)幅(fu)(fu)低于預期。
2022年(nian)全(quan)(quan)(quan)年(nian)看，萬(wan)得偏(pian)股混合(he)型(xing)(xing)基(ji)(ji)金(jin)(jin)指數全(quan)(quan)(quan)年(nian)收益(yi)-21.03%；萬(wan)得混合(he)債券型(xing)(xing)二(er)級基(ji)(ji)金(jin)(jin)指數全(quan)(quan)(quan)年(nian)收益(yi)-5.07%；全(quan)(quan)(quan)年(nian)理(li)財(cai)(cai)平均(jun)收益(yi)率2.09%，跑輸上市(shi)銀行3.22%的平均(jun)個人定(ding)期存(cun)款(kuan)利率，理(li)財(cai)(cai)產(chan)(chan)品規模較年(nian)初下(xia)降1.4萬(wan)億，是資(zi)管(guan)新(xin)規以來銀行理(li)財(cai)(cai)首次出現負增長；非(fei)標(biao)集合(he)信托產(chan)(chan)品也頻繁(fan)展期并打(da)破剛(gang)兌。全(quan)(quan)(quan)市(shi)場無風險剛(gang)兌資(zi)產(chan)(chan)基(ji)(ji)本絕跡。受此影(ying)響，我國居(ju)民財(cai)(cai)富管(guan)理(li)風險偏(pian)好大幅下(xia)降，超額(e)儲蓄顯著提升，居(ju)民資(zi)金(jin)(jin)全(quan)(quan)(quan)面回流存(cun)款(kuan)。根據央(yang)行統計數據，2022年(nian)全(quan)(quan)(quan)年(nian)，居(ju)民部(bu)門新(xin)增存(cun)款(kuan)17.84萬(wan)億元(yuan)。
進入2023年(nian)，低(di)于預期的(de)權益市(shi)場(chang)表現進一步把行(xing)業拖入冰點，明星(xing)投(tou)資經理紛(fen)紛(fen)跌落神壇，公募新(xin)發創近十年(nian)新(xin)低(di)，理財高速(su)增(zeng)長(chang)不再，居民風(feng)險偏好持續下降，存款、現金和短債(zhai)類(lei)產品成為避風(feng)的(de)選(xuan)擇。
十年高速發展(zhan)后，是時(shi)候對(dui)資管行業的發展(zhan)模式反思迭(die)代了。
（1）一切不以投資者利益為先的做法都無法持久。大資(zi)(zi)管產業鏈(lian)(lian)是(shi)(shi)個共生生態圈，投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)是(shi)(shi)這個生態圈的(de)根基。皮之(zhi)不(bu)存，毛將焉附(fu)。產業鏈(lian)(lian)上所(suo)有(you)參與者(zhe)必須意識到：無(wu)論是(shi)(shi)投(tou)資(zi)(zi)管理機構，還是(shi)(shi)渠道管理機構、三方服(fu)務機構，所(suo)有(you)機構開(kai)展資(zi)(zi)管業務的(de)根本目(mu)的(de)都是(shi)(shi)為終端投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)服(fu)務，為客戶資(zi)(zi)金保值增值。在(zai)這個生態圈里，可以有(you)上下游之(zhi)分，但絕沒有(you)單純依賴(lai)關(guan)系。共贏一定(ding)是(shi)(shi)所(suo)有(you)參與者(zhe)共同追求的(de)目(mu)標。
（2）沒有任何一種策略或產品可以持續有效。資產(chan)(chan)管理(li)機構(gou)需(xu)要處(chu)理(li)好(hao)產(chan)(chan)品(pin)規模增長與(yu)策(ce)略收益衰減的天然(ran)矛盾，渠道(dao)銷售機構(gou)需(xu)要做(zuo)好(hao)短期(qi)順(shun)勢引(yin)導宣傳與(yu)中長期(qi)逆周期(qi)布(bu)局(ju)的動態平衡(heng)。
（3）團隊協作能力和團隊進化能力是資管機構建立核心競爭力的不二法寶，明星投資經理的時代正在過去。中國資(zi)(zi)(zi)管行業已達百萬億(yi)級規模，投資(zi)(zi)(zi)者經(jing)歷了股市、債市、基金、理財、信(xin)(xin)托(tuo)的數輪(lun)周期起(qi)落，對各類(lei)資(zi)(zi)(zi)管產品的定位(wei)和(he)訴求不斷明(ming)晰，靠明(ming)星經(jing)理引流的做法有效(xiao)性(xing)在(zai)下降，新(xin)發展階段(duan)資(zi)(zi)(zi)管機構要實現(xian)高質量發展，必須(xu)回到資(zi)(zi)(zi)管的本源，堅持做正確的事，靠團隊能力的不斷迭代和(he)團隊全方位(wei)的協同(tong)，獲取客戶持久的信(xin)(xin)任(ren)，實現(xian)共(gong)贏。
三、 展望：變則通，以新經營思路踐行高質量發展
放眼整個中國資(zi)(zi)管市場，制度紅(hong)利(li)、市場紅(hong)利(li)不再，傳統(tong)發展(zhan)(zhan)模式(shi)面臨挑戰(zhan)，剩(sheng)下的(de)只有難且正(zheng)確的(de)事，道阻且長。展(zhan)(zhan)望中長期，居民(min)財富不斷積累和資(zi)(zi)產配置結(jie)構(gou)調整都(dou)將進一步助推財富管理(li)市場空間擴增，疊(die)加養老金(jin)改(gai)革和外資(zi)(zi)進一步開放，預(yu)(yu)計(ji)(ji)機(ji)構(gou)資(zi)(zi)金(jin)也將成為(wei)重要的(de)增長點。根據(ju)BCG以及麥肯錫的(de)預(yu)(yu)測，預(yu)(yu)計(ji)(ji)2030年行(xing)業(ye)管理(li)資(zi)(zi)產規(gui)模有望達(da)275萬億元左(zuo)右(you)，年化(hua)增速9%。資(zi)(zi)管行(xing)業(ye)發展(zhan)(zhan)潛力(li)仍然(ran)巨大(da)，但傳統(tong)經營模式(shi)下的(de)行(xing)業(ye)格(ge)局分化(hua)在所難免。新發展(zhan)(zhan)階段(duan)，資(zi)(zi)管行(xing)業(ye)必須主動求變(bian)，牢(lao)記金(jin)融工作的(de)人民(min)性和政治性，堅持(chi)以客戶(hu)利(li)益為(wei)中心，做好(hao)自(zi)身(shen)發展(zhan)(zhan)和客戶(hu)利(li)益的(de)平衡，轉(zhuan)(zhuan)變(bian)經營思路，把做長期正(zheng)確的(de)事轉(zhuan)(zhuan)為(wei)各(ge)類機(ji)構(gou)切實的(de)經營實踐(jian)和戰(zhan)略選擇。
（一）認清機構自身優勢和短板，謀求差異化競爭優勢。
大資管(guan)行業是個共(gong)生(sheng)生(sheng)態(tai)圈，每類機(ji)構都(dou)應該(gai)明確自身(shen)定位(wei)，認清(qing)在生(sheng)態(tai)圈的優(you)勢(shi)和(he)短板(ban)，謹慎追求大而(er)全，選(xuan)擇具有相對(dui)優(you)勢(shi)的賽(sai)道(dao)持(chi)續發(fa)(fa)力(li)，建立差異化(hua)競(jing)爭(zheng)優(you)勢(shi)，避免(mian)落入簡單的同(tong)質化(hua)競(jing)爭(zheng)。結合我國理財資金現狀和(he)國際成熟(shu)做法，新發(fa)(fa)展階段至少有三個方向值得(de)深耕。
一是絕對收益為導向的綜合化解決方案產品。我國客戶高(gao)儲蓄(xu)傾(qing)向、權益市(shi)場高(gao)波(bo)動和機構資金(jin)占比偏低(di)的現狀決定了，以絕對收益為導向的綜合(he)解決方案產品在后資管(guan)新規時(shi)代有巨大(da)的需求和發展空間。
過去幾年(nian)，“固(gu)(gu)收(shou)+”產(chan)(chan)品(pin)作為(wei)這(zhe)(zhe)個方向(xiang)的嘗試(shi)，應該(gai)說(shuo)并不(bu)算成功。姑且撇開“固(gu)(gu)收(shou)+”這(zhe)(zhe)個偏(pian)向(xiang)營銷的說(shuo)法是否嚴謹(jin)，作為(wei)綜合(he)解決方案方向(xiang)的一個嘗試(shi)，諸多“固(gu)(gu)收(shou)+”產(chan)(chan)品(pin)的表現顯然并不(bu)算成功。“固(gu)(gu)收(shou)+”變(bian)“固(gu)(gu)收(shou)-”只是結(jie)果(guo)，關(guan)鍵的原因在(zai)于(yu)財(cai)富管(guan)理(li)端(duan)(duan)和(he)資產(chan)(chan)管(guan)理(li)端(duan)(duan)對這(zhe)(zhe)類(lei)產(chan)(chan)品(pin)的認識從一開始就存在(zai)較大的預期(qi)差。財(cai)富管(guan)理(li)端(duan)(duan)更看重這(zhe)(zhe)類(lei)產(chan)(chan)品(pin)對客戶銷售的易得(de)性，對于(yu)產(chan)(chan)品(pin)表現出(chu)來的真實波動和(he)風險并沒有充分(fen)預期(qi)；資產(chan)(chan)管(guan)理(li)端(duan)(duan)則不(bu)乏大量(liang)按照相對收(shou)益(yi)的思路管(guan)理(li)的“固(gu)(gu)收(shou)+”產(chan)(chan)品(pin)，過分(fen)關(guan)注權益(yi)部分(fen)的超額收(shou)益(yi)卻忽視產(chan)(chan)品(pin)整體風險回(hui)撤(che)的控制(zhi)。
盡管如此，“固收+”作(zuo)為基于大(da)類資(zi)產配置(zhi)輪(lun)動以(yi)實現(xian)(xian)絕(jue)對收益(yi)的(de)(de)一(yi)種(zhong)策略，未來仍將是面向零(ling)售客(ke)戶(hu)綜合理(li)財(cai)解決方案的(de)(de)重要(yao)選擇。當下(xia)(xia)更值得重視的(de)(de)是，基于各種(zhong)衍(yan)生品(pin)降低(di)(di)組合波動率的(de)(de)做法有望(wang)成為新(xin)的(de)(de)發展(zhan)方向。伴隨銀行存款(kuan)利率下(xia)(xia)行，零(ling)售客(ke)戶(hu)對資(zi)管產品(pin)絕(jue)對收益(yi)的(de)(de)預(yu)期下(xia)(xia)降，但同時又有不(bu)(bu)愿承(cheng)擔過高(gao)波動率的(de)(de)前提，故通過各種(zhong)衍(yan)生品(pin)降低(di)(di)產品(pin)波動率可以(yi)較好滿足(zu)客(ke)戶(hu)的(de)(de)訴求。時下(xia)(xia)，比較火熱的(de)(de)“固收+買入期權”形式的(de)(de)結構(gou)化產品(pin)就是一(yi)種(zhong)不(bu)(bu)錯的(de)(de)嘗試。目前資(zi)本市場中不(bu)(bu)乏大(da)量(liang)結構(gou)性機會，如數字(zi)經濟、低(di)(di)波紅利等，通過結構(gou)化產品(pin)掛鉤各類指數，可以(yi)幫助客(ke)戶(hu)實現(xian)(xian)絕(jue)對收益(yi)的(de)(de)同時，滿足(zu)客(ke)戶(hu)實現(xian)(xian)多(duo)樣化的(de)(de)投(tou)資(zi)需求。
二是指數化產品。基于超額(e)收益下降(jiang)的趨勢(shi)(shi)和降(jiang)低費率的訴(su)求(qiu)，未(wei)來(lai)承擔(dan)β風(feng)險的指(zhi)數(shu)(shu)(shu)化產品(pin)是資(zi)(zi)(zi)管市場(chang)發展大趨勢(shi)(shi)。近年來(lai)指(zhi)數(shu)(shu)(shu)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)已經從股(gu)票投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)擴充(chong)到(dao)境內外、債券、商品(pin)等(deng)新類別，風(feng)格(ge)上也從寬基擴充(chong)到(dao)主(zhu)題類、行業類、策(ce)略類多點開(kai)花(hua)，被(bei)動(dong)類指(zhi)數(shu)(shu)(shu)及(ji)其指(zhi)增投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)標的清晰，且(qie)費率較低。目前已有機構提供(gong)定制化指(zhi)數(shu)(shu)(shu)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)+投(tou)(tou)(tou)顧服務(wu)的產品(pin)，為不(bu)同(tong)客(ke)群提供(gong)差異化解決(jue)方案。
三是特色化的細分精品策略產品。資(zi)(zi)(zi)(zi)管行(xing)業高質量發展需要在各個細(xi)分(fen)策略上百花(hua)齊放的(de)精(jing)品機構。全面凈值化(hua)(hua)時代，各類資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)風險(xian)/收(shou)(shou)益特征回歸正常(chang)，過往模式下低風險(xian)高收(shou)(shou)益的(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)再(zai)難尋得。基于專業化(hua)(hua)分(fen)工的(de)各類細(xi)分(fen)策略價值凸顯(xian)。可以期(qi)待，在高收(shou)(shou)益債(zhai)、量化(hua)(hua)固(gu)收(shou)(shou)、不良(liang)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)處置、逆周期(qi)特殊(shu)機遇投資(zi)(zi)(zi)(zi)、宏觀對(dui)沖等(deng)細(xi)分(fen)領域，中國資(zi)(zi)(zi)(zi)管行(xing)業將會(hui)涌現一批優秀的(de)機構。
（二）高度重視投資顧問角色發揮，做好投資者陪伴。
資(zi)(zi)管從業者(zhe)應該看(kan)到，客戶所需要(yao)的不是“投資(zi)(zi)者(zhe)教育”，而是“投資(zi)(zi)者(zhe)陪(pei)(pei)伴(ban)”。做好投資(zi)(zi)者(zhe)陪(pei)(pei)伴(ban)，就(jiu)要(yao)逐(zhu)步轉變銷售驅動的經營(ying)模(mo)式，轉為(wei)投資(zi)(zi)顧問驅動的財富(fu)管理模(mo)式，把提升(sheng)客戶投資(zi)(zi)體驗作為(wei)工作重點(dian)，逐(zhu)步改變“產品賺(zhuan)錢客戶不賺(zhuan)錢”、“產品虧錢機構賺(zhuan)錢”的現(xian)象。
具體(ti)而言，以銀行(xing)(xing)理(li)(li)財(cai)為(wei)例(li)，在(zai)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)設(she)計、產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)發(fa)行(xing)(xing)、產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)管理(li)(li)和投后陪(pei)伴全流程均需(xu)有投顧的(de)思路，將投資(zi)(zi)(zi)(zi)者體(ti)驗(yan)作(zuo)為(wei)重(zhong)要的(de)考量(liang)目標(biao)(biao)。產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)設(she)計上，可以從“活錢管理(li)(li)”、“定存替(ti)代”、“信托替(ti)代”的(de)客(ke)(ke)(ke)戶(hu)需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)出發(fa)，現金管理(li)(li)類(lei)(lei)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)做(zuo)穩做(zuo)大(da)滿足(zu)客(ke)(ke)(ke)戶(hu)的(de)流動性管理(li)(li)需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)，中(zhong)短(duan)期(qi)限低風險類(lei)(lei)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)做(zuo)好(hao)基本(ben)盤，中(zhong)長(chang)期(qi)限產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)利(li)用(yong)非標(biao)(biao)優勢、大(da)類(lei)(lei)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)配(pei)置(zhi)優勢等(deng)，重(zhong)點(dian)(dian)打造多(duo)策略絕對收益特色(se)。產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)發(fa)行(xing)(xing)上，可以圍繞不同(tong)客(ke)(ke)(ke)群不同(tong)時點(dian)(dian)的(de)需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)，匹配(pei)性常(chang)規發(fa)行(xing)(xing)基本(ben)盤類(lei)(lei)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)，同(tong)時結合市場熱點(dian)(dian)、趨勢判斷等(deng)，前瞻性布局(ju)衛星類(lei)(lei)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)。產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)管理(li)(li)上，可以考慮將客(ke)(ke)(ke)戶(hu)需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)納入(ru)投資(zi)(zi)(zi)(zi)經(jing)理(li)(li)考核(he)體(ti)系，并通(tong)過大(da)類(lei)(lei)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)配(pei)置(zhi)、創新策略發(fa)掘(jue)、外(wai)部資(zi)(zi)(zi)(zi)源整合等(deng)方式，將客(ke)(ke)(ke)戶(hu)需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)轉化(hua)為(wei)明確的(de)投資(zi)(zi)(zi)(zi)目標(biao)(biao)、回撤(che)控制、資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)類(lei)(lei)別等(deng)，實現客(ke)(ke)(ke)戶(hu)需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)與實際投資(zi)(zi)(zi)(zi)相匹配(pei)。投后陪(pei)伴上，資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)管理(li)(li)機構作(zuo)為(wei)專業投資(zi)(zi)(zi)(zi)管理(li)(li)人，需(xu)要承擔更多(duo)的(de)義務和責(ze)任，對內動態化(hua)監(jian)控客(ke)(ke)(ke)戶(hu)需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)核(he)心指(zhi)標(biao)(biao)并及(ji)時調整，對外(wai)賦能渠道提升客(ke)(ke)(ke)戶(hu)投資(zi)(zi)(zi)(zi)體(ti)驗(yan)，并結合當下數字化(hua)轉型的(de)時代趨勢，通(tong)過數字化(hua)手(shou)段重(zhong)塑渠道服務模(mo)式，利(li)用(yong)好(hao)公眾號、財(cai)富號等(deng)工具，提供高(gao)質量(liang)客(ke)(ke)(ke)戶(hu)陪(pei)伴。
（三）加強公司治理，強化團隊協作，重視團隊整體能力進化。
相(xiang)對于傳統金(jin)融行業(ye)而言，應該(gai)說資管(guan)(guan)在(zai)我國屬(shu)于比較新興的行業(ye)，資管(guan)(guan)行業(ye)大(da)發展也(ye)是近十年的事。在(zai)行業(ye)快速(su)發展階段，資管(guan)(guan)機構的管(guan)(guan)理重(zhong)點體(ti)現在(zai)投研專(zhuan)業(ye)分(fen)工和激勵機制的優化(hua)方(fang)(fang)面，在(zai)公(gong)司管(guan)(guan)理架構設計和公(gong)司治理方(fang)(fang)面的重(zhong)視并(bing)不高。
資管行業進(jin)(jin)入(ru)高質量發展(zhan)階段，要真(zhen)正提升客(ke)戶投(tou)資體驗(yan)獲取客(ke)戶長期信任，簡單的(de)投(tou)資、研究、銷售或(huo)前(qian)中(zhong)后(hou)臺分工(gong)并不能很好發揮團隊(dui)協(xie)(xie)作優(you)勢(shi)。因此，未來行業發展(zhan)中(zhong)，資管機(ji)構需要加強戰略層面(mian)的(de)頂層設(she)計，從公司治理(li)層面(mian)設(she)計管理(li)架(jia)構，強化團隊(dui)協(xie)(xie)作，并建立面(mian)向客(ke)戶需求反(fan)應的(de)團隊(dui)能力(li)進(jin)(jin)化迭代機(ji)制。
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