21世紀經濟報道記者 申俊涵 北京報道

近(jin)年來，擁有豐厚(hou)金融資(zi)源(yuan)和專業化(hua)投(tou)研能力的券商私募(mu)子(zi)，正成(cheng)為中國(guo)(guo)股(gu)權投(tou)資(zi)行業的重要生(sheng)力軍。“券商巨頭”國(guo)(guo)泰(tai)君安證券旗下的國(guo)(guo)泰(tai)君安創(chuang)新投(tou)資(zi)，近(jin)期(qi)因(yin)一支新基金的設立再度引(yin)發廣泛關注。

6月下(xia)旬，國泰君(jun)安(an)發(fa)布(bu)公告宣布(bu)，攜手浦(pu)東新(xin)區(qu)政府發(fa)起設立上海浦(pu)東引領區(qu)國泰君(jun)安(an)科(ke)創一號基金。基金目(mu)標總規(gui)模100億(yi)元，首期(qi)基金獲超額認購，首期(qi)規(gui)模達41億(yi)元，國泰君(jun)安(an)創新(xin)投資有(you)限公司擔(dan)任基金管理人(ren)。

國泰君(jun)安創新(xin)(xin)投(tou)(tou)資成立于2009年(nian)，是國泰君(jun)安證券旗下唯一的全資私募股權投(tou)(tou)資管理子公司。公司重點聚焦新(xin)(xin)興科技、生物醫藥、綠色發(fa)展等(deng)賽道，形(xing)成了(le)以“母基(ji)金+產業基(ji)金”為(wei)核心的投(tou)(tou)資策略，并打造了(le)城市更新(xin)(xin)和新(xin)(xin)基(ji)建、特殊機遇(yu)等(deng)另類投(tou)(tou)資業務線。

目(mu)前，其(qi)管理(li)規模已超(chao)過670億(yi)元，直(zhi)接投(tou)(tou)資(zi)(zi)項目(mu)100多(duo)個(ge)，邁瑞醫療、華大智造、華天(tian)軟件、上海(hai)兆芯等，均是其(qi)所投(tou)(tou)代表性項目(mu)。在母(mu)基(ji)金(jin)(jin)投(tou)(tou)資(zi)(zi)方面，國泰君安創新投(tou)(tou)資(zi)(zi)堅(jian)持用產業(ye)思維做母(mu)基(ji)金(jin)(jin)，重點關注獨具特(te)色的(de)垂直(zhi)行業(ye)子基(ji)金(jin)(jin)，累計投(tou)(tou)資(zi)(zi)子基(ji)金(jin)(jin)數量超(chao)過50家、底層(ceng)項目(mu)超(chao)過600家。

值得注意的(de)是，在過去(qu)3年(nian)時間里(li)，國(guo)泰(tai)(tai)君(jun)安(an)創新(xin)投資的(de)業(ye)務規(gui)模(mo)正(zheng)加速井噴。其(qi)已經打造4只旗艦基(ji)金(jin)矩陣，募資規(gui)模(mo)近400億(yi)元(yuan)。除(chu)了此次(ci)設(she)立的(de)國(guo)泰(tai)(tai)君(jun)安(an)科創一號基(ji)金(jin)之(zhi)外，2020年(nian)12月，國(guo)泰(tai)(tai)君(jun)安(an)發起成(cheng)立首期(qi)規(gui)模(mo)80億(yi)元(yuan)的(de)國(guo)泰(tai)(tai)君(jun)安(an)母基(ji)金(jin)；2021年(nian)，國(guo)泰(tai)(tai)君(jun)安(an)攜(xie)手上海地(di)產集團發起設(she)立規(gui)模(mo)100億(yi)元(yuan)的(de)“上海城市(shi)更新(xin)引導(dao)基(ji)金(jin)”；2022年(nian)，國(guo)泰(tai)(tai)君(jun)安(an)攜(xie)手臨港新(xin)片區管委(wei)會(hui)發起設(she)立規(gui)模(mo)80億(yi)元(yuan)的(de)“臨港國(guo)泰(tai)(tai)君(jun)安(an)科技前沿產業(ye)基(ji)金(jin)”。

當募(mu)資(zi)(zi)難成為私募(mu)股權(quan)投資(zi)(zi)行業共識，券商基(ji)因加持下的(de)國泰君安創新投資(zi)(zi)緣何持續獲得市場青(qing)睞？它(ta)的(de)產業基(ji)金(jin)與母基(ji)金(jin)業務又秉持著怎樣的(de)投資(zi)(zi)策(ce)略？

“科技投資”特色鮮明，構建科創企業全生命周期投資服務體系

有別于市場化VC/PE機構(gou)，券商系私募(mu)通常(chang)擁有較強的(de)研究(jiu)能力和(he)投(tou)行(xing)資源，由此進一步形成對實體行(xing)業(ye)(ye)和(he)資本市場的(de)深刻理解和(he)專業(ye)(ye)能力，構(gou)筑起投(tou)資護城(cheng)河(he)。

而在一眾券商私(si)募子公司中，“科技投(tou)(tou)資”逐漸成(cheng)為(wei)國泰(tai)君(jun)安創新投(tou)(tou)資的(de)鮮(xian)明特色。團(tuan)隊基于對中國經濟和(he)資本市場(chang)的(de)深刻理解和(he)長(chang)期研究，以專業眼光審視創新企業的(de)成(cheng)長(chang)空間和(he)增(zeng)長(chang)速度(du)，對優秀項目進(jin)行(xing)前瞻性布局，再(zai)把握(wo)趨勢的(de)同時嚴控投(tou)(tou)資風險，創造超額價值回(hui)報。

具體來說，比如在(zai)新興科技(ji)(ji)領域，布(bu)局(ju)核心技(ji)(ji)術(shu)，堅(jian)持長(chang)期主(zhu)義。基(ji)于對(dui)產業(ye)的(de)深(shen)度研究和對(dui)周期的(de)準確理解，積極尋找(zhao)底(di)層技(ji)(ji)術(shu)變革驅動下的(de)投資機會，堅(jian)持布(bu)局(ju)有核心技(ji)(ji)術(shu)壁壘、對(dui)中(zhong)國科技(ji)(ji)自主(zhu)有戰(zhan)略價(jia)值的(de)優秀公司，在(zai)服務國家需求的(de)同時，追(zhui)求更長(chang)期回報。

在(zai)生物醫(yi)藥領域(yu)，關注臨床價值，驅動社會進步。積(ji)極尋找科學研究到產(chan)業(ye)轉化的“拐點(dian)”，堅(jian)持(chi)臨床價值與技術(shu)創新為(wei)導向，在(zai)生物醫(yi)藥、檢測診斷、醫(yi)療器(qi)械、服務工具與平臺(tai)等(deng)領域(yu)進行(xing)系統性布局，解決(jue)社會痛點(dian)并創造更優質的生命體(ti)驗。

過往，國泰君(jun)安創(chuang)新(xin)投資(zi)投出了邁瑞醫(yi)療、華大智(zhi)造等代表(biao)性項目。關于篩選判斷項目的標準，國泰君(jun)安創(chuang)新(xin)投資(zi)方面曾對21世紀(ji)經濟報道表(biao)示(shi)，總的來說，就是投資(zi)產業鏈最(zui)(zui)上游、價值鏈最(zui)(zui)頂端、技術體系最(zui)(zui)底層。

站在新興技術產(chan)業(ye)(ye)鏈全局(ju)的(de)(de)高度(du)，重點關(guan)注(zhu)擁有上游(you)擁有核(he)心技術的(de)(de)科技企(qi)(qi)業(ye)(ye)；站在真實商業(ye)(ye)價值(zhi)的(de)(de)角(jiao)度(du)，重點關(guan)注(zhu)真正具(ju)有產(chan)品力、能創造(zao)社(she)會價值(zhi)的(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)(ye)。同時也很關(guan)注(zhu)團隊素質、行業(ye)(ye)壁壘、市場容量、增(zeng)長(chang)速度(du)等指標，在新的(de)(de)市場變化趨勢下努力遴選出真正具(ju)有科創屬性的(de)(de)優(you)秀投資標的(de)(de)。

值(zhi)得(de)注意的(de)是，國泰君安(an)創新投資(zi)利(li)用(yong)自身“投資(zi)+投行”的(de)服(fu)務(wu)優(you)勢，逐漸打造了科創企業全生命周期(qi)投資(zi)服(fu)務(wu)體系，針對(dui)科創企業不同發展階段，提供高(gao)質量、差異化服(fu)務(wu)。

比如面向初創和成長企(qi)業，發(fa)揮股權投資(zi)(zi)在產(chan)業研究(jiu)、資(zi)(zi)產(chan)獲(huo)取(qu)、定價交易、資(zi)(zi)產(chan)證券化等領域特色優勢，主動發(fa)起或攜手政府產(chan)業基金、產(chan)業龍頭、金融機構設(she)立科創基金，加快孵化、培育科創企(qi)業做(zuo)大做(zuo)強。

面向(xiang)(xiang)擬上(shang)市(shi)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)，發揮產業(ye)(ye)(ye)投(tou)行優勢，完善企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)資源庫，量身定(ding)制境內(nei)外(wai)上(shang)市(shi)最(zui)優方案，有效提高(gao)股權融資效率；積極拓展雙創(chuang)(chuang)債、科(ke)創(chuang)(chuang)類(lei)資產證券化(hua)等產品創(chuang)(chuang)新，高(gao)效滿足(zu)債權融資需求。面向(xiang)(xiang)已(yi)上(shang)市(shi)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)，提供高(gao)水平再融資、并購重組服務，提升交易做市(shi)能力，整(zheng)合投(tou)研資源豐富科(ke)創(chuang)(chuang)類(lei)產品創(chuang)(chuang)設與(yu)供給。

產業思維做母基金，“三橫四縱”模型篩選GP團隊

據公告，此(ci)次設立的浦東引領區(qu)科創一(yi)號基金(jin)將以子(zi)基金(jin)投(tou)資(zi)為主，按協議約(yue)定進行子(zi)基金(jin)投(tou)資(zi)和項目直投(tou)，關注領域為新興科技(ji)、醫療健康、綠色發展等。而在此(ci)前，國泰君(jun)安已經試水布局母基金(jin)業務。

2020年12月，上海國(guo)泰君(jun)安創新股權投(tou)(tou)(tou)資母基(ji)金中(zhong)心已完成首輪(lun)封(feng)閉(bi)，并已正式進入投(tou)(tou)(tou)資期。按照(zhao)計劃，國(guo)泰君(jun)安母基(ji)金目(mu)標規模500億，分期分批設立，首期規模80億，定位為(wei)具有投(tou)(tou)(tou)資銀(yin)行特色(se)、服(fu)務于國(guo)家戰略和深(shen)耕產業的市(shi)場化母基(ji)金。

“母(mu)基金作為(wei)一(yi)級(ji)(ji)市場(chang)重要的(de)資本工具，對券(quan)商(shang)(shang)的(de)股權(quan)投資業(ye)(ye)務(wu)和二級(ji)(ji)市場(chang)投行業(ye)(ye)務(wu)都有很重要的(de)意義。”一(yi)位(wei)來(lai)自券(quan)商(shang)(shang)私募(mu)子公司的(de)業(ye)(ye)內(nei)人士對21世紀經濟(ji)報(bao)道說。券(quan)商(shang)(shang)可(ke)以通過母(mu)基金在短時(shi)(shi)間快速覆蓋一(yi)批一(yi)級(ji)(ji)市場(chang)的(de)直(zhi)投子基金，并(bing)由此覆蓋其所投的(de)優質(zhi)項目。這一(yi)方(fang)面(mian)利于券(quan)商(shang)(shang)私募(mu)子的(de)一(yi)級(ji)(ji)市場(chang)直(zhi)投業(ye)(ye)務(wu)的(de)發展(zhan)，另一(yi)方(fang)面(mian)，當這些項目進入IPO階(jie)段時(shi)(shi)，可(ke)以為(wei)券(quan)商(shang)(shang)的(de)投行業(ye)(ye)務(wu)帶(dai)來(lai)大量項目源，在券(quan)商(shang)(shang)內(nei)部形(xing)成(cheng)業(ye)(ye)務(wu)的(de)正向循(xun)環。

國泰君(jun)安創新投(tou)資堅持用產業(ye)思維做母(mu)(mu)基金(jin)，以母(mu)(mu)基金(jin)作為培(pei)育產業(ye)生態(tai)的(de)(de)(de)重(zhong)要抓手。向下(xia)來(lai)看，其(qi)累計(ji)投(tou)資子(zi)基金(jin)數量超(chao)過50家，其(qi)中絕大(da)多數都是獨(du)具(ju)特色的(de)(de)(de)、專注于行業(ye)的(de)(de)(de)CVC子(zi)基金(jin)，每(mei)個細(xi)分領域都有代(dai)表未來(lai)趨勢(shi)的(de)(de)(de)頭(tou)部(bu)項目(mu)。母(mu)(mu)基金(jin)和(he)直(zhi)投(tou)業(ye)務之間也(ye)會(hui)有所聯動，深(shen)入“毛細(xi)血管”，共同布局其(qi)中的(de)(de)(de)優質標的(de)(de)(de)。

向上來看，國泰君安創(chuang)新投資(zi)發揮國泰君安的央(yang)企(qi)國企(qi)、產業(ye)(ye)(ye)龍頭(tou)、政(zheng)府(fu)園(yuan)(yuan)區(qu)和投行資(zi)源(yuan)。以母基金為橋梁，實現產業(ye)(ye)(ye)龍頭(tou)與(yu)科技企(qi)業(ye)(ye)(ye)、政(zheng)府(fu)園(yuan)(yuan)區(qu)與(yu)創(chuang)新項目的雙(shuang)向賦(fu)能，共同搭(da)建起“創(chuang)新朋友圈”和“產業(ye)(ye)(ye)生態圈”。

什么樣的(de)GP團隊更容(rong)易獲得國泰君安母基(ji)金的(de)青睞？據了解，在(zai)評估(gu)子(zi)基(ji)金潛力方(fang)面，國泰君安母基(ji)金構建了 “三橫四縱(zong)”的(de)全方(fang)位、網格(ge)化的(de)篩選評估(gu)模型。

“三橫”主(zhu)要(yao)是看(kan)團隊和機(ji)制(zhi)層(ceng)面,主(zhu)要(yao)考察維度包括(kuo)團隊能力、機(ji)構化(hua)、激勵約束(shu)機(ji)制(zhi)，要(yao)著重進(jin)行橫向對比；“四縱”主(zhu)要(yao)看(kan)投(tou)資(zi)層(ceng)面，主(zhu)要(yao)考察維度包括(kuo)投(tou)資(zi)策略(lve)演(yan)進(jin)、投(tou)資(zi)執行情況(kuang)、歷史業績、儲備項目，既要(yao)看(kan)過去，更(geng)要(yao)看(kan)未來(lai)，要(yao)著重關注縱向變化(hua)。其(qi)篩選評(ping)估模型具體又可(ke)細分(fen)至100個(ge)打(da)(da)分(fen)指標，根據打(da)(da)分(fen)結果和綜合(he)評(ping)估形(xing)成決(jue)策依據。

就(jiu)團隊能(neng)(neng)力(li)而(er)言，國(guo)泰君安母基金方面認(ren)為(wei)，理念(nian)引領能(neng)(neng)力(li)。團隊首先要(yao)(yao)有(you)(you)正(zheng)確的理念(nian)和(he)價值觀，比如是(shi)否(fou)想做一份長期事業(ye)，是(shi)否(fou)具有(you)(you)ESG理念(nian)。理念(nian)之(zhi)后才是(shi)看具體(ti)能(neng)(neng)力(li)，在“投(tou)(tou)早、投(tou)(tou)小、投(tou)(tou)科技(ji)”的大方向(xiang)下(xia)，對GP的專(zhuan)業(ye)能(neng)(neng)力(li)和(he)投(tou)(tou)后賦(fu)(fu)能(neng)(neng)要(yao)(yao)求進一步(bu)提(ti)升，要(yao)(yao)重(zhong)點關注GP是(shi)否(fou)在細分賽道(dao)做到專(zhuan)業(ye)專(zhuan)注，是(shi)否(fou)能(neng)(neng)夠持續獲取(qu)甚(shen)至創造優質項(xiang)目，是(shi)否(fou)在投(tou)(tou)后能(neng)(neng)夠給項(xiang)目帶來有(you)(you)效的賦(fu)(fu)能(neng)(neng)等。