21世紀經濟報道記者 韓迅 上海報道

隨著光(guang)伏行業的快速發展，我國(guo)光(guang)伏玻璃對純(chun)堿的需求量保(bao)持較快增(zeng)長，從而也推升了(le)純(chun)堿類企(qi)業的利潤。

3月(yue)29日晚(wan)，遠興能源（000683.SZ）發布了2021年(nian)年(nian)報，報告期內(nei)，公司實現營業收入(ru)121.49億元，同(tong)比增長(chang)57.81%；實現歸母凈(jing)利潤49.51億元，同(tong)比增長(chang)7171.11%。

這不僅僅是(shi)遠興能源上市二十(shi)多(duo)年(nian)來的最(zui)高(gao)(gao)營收(shou)與最(zui)高(gao)(gao)凈利潤，同(tong)樣也是(shi)最(zui)高(gao)(gao)的年(nian)度業(ye)績增幅，所(suo)有這一切(qie)的都(dou)得益于純堿在2021年(nian)的價格上漲。

在此之(zhi)前，和邦生(sheng)物（603077.SH）也披露了2021年(nian)年(nian)報(bao)，報(bao)告(gao)期(qi)內，公司業績同比增長(chang)7284.28%。

和(he)遠(yuan)興(xing)能源、和(he)邦生物業績暴增的原因差不(bu)多，A股市場其他的純堿(jian)概(gai)念股——三友化工(gong)（600409.SH）、山東海化（000822.SZ）和(he)雙(shuang)環科技（000707.SZ）業績上漲的部分(fen)原因，也(ye)源自(zi)純堿(jian)產品的“量(liang)價(jia)齊(qi)升，產銷兩(liang)旺。”

供需緊缺推升純堿價格

資料顯示，純堿即碳酸(suan)鈉，是一(yi)種無(wu)機(ji)(ji)化合物，分類(lei)屬于鹽，不屬于堿，是一(yi)種重要的(de)無(wu)機(ji)(ji)化工原料。純堿的(de)上游(you)原材料為(wei)鹽與氨氣(qi)，下(xia)游(you)需求來(lai)自玻璃、無(wu)機(ji)(ji)鹽、氧化鋁、洗滌用品等(deng)行業，其(qi)中(zhong)玻璃消(xiao)耗純堿占比最(zui)大、接近四成，因此(ci)玻璃需求對純堿量(liang)價(jia)影響最(zui)大，純堿價(jia)格(ge)走勢亦與玻璃價(jia)格(ge)呈現一(yi)定相(xiang)關(guan)性，且滯后于后者。

2021年，全球的(de)光伏新增裝機容(rong)量(liang)(liang)約達到170GW，同(tong)比(bi)增長(chang)30.77%；累計裝機容(rong)量(liang)(liang)約930.4GW，同(tong)比(bi)增長(chang)22.36%。

在(zai)主要的裝機國家里(li)，中(zhong)(zhong)國新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)裝機容量達到54.88GW，同比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)13.86%；連(lian)續(xu)9年位居全球首位；其中(zhong)(zhong)：分布式光(guang)伏29.28GW,同比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)88.66 %，占比(bi)53.4%，首次突破(po)全部新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)光(guang)伏發電裝機50%。

“組件作為(wei)光(guang)伏發電系統的(de)(de)(de)(de)核心，而光(guang)伏玻(bo)璃的(de)(de)(de)(de)需(xu)求受組件開(kai)工率的(de)(de)(de)(de)直接影響，從(cong)而影響對(dui)于純堿的(de)(de)(de)(de)需(xu)求。”某券商化工行業(ye)分析師告訴21世(shi)紀經濟報道記者，正(zheng)是由于去年(nian)光(guang)伏行業(ye)景氣度的(de)(de)(de)(de)提升，裝機(ji)量的(de)(de)(de)(de)增(zeng)加(jia)擴大了對(dui)光(guang)伏玻(bo)璃的(de)(de)(de)(de)需(xu)求，“因此(ci)純堿的(de)(de)(de)(de)價格也跟著水漲船(chuan)高。”

不僅是光伏玻璃對于(yu)純堿(jian)的(de)(de)需求增(zeng)加，另一(yi)名券商(shang)電新(xin)行業(ye)分析(xi)師告訴21世紀經濟(ji)報(bao)道記(ji)者，新(xin)能源汽車在去(qu)年的(de)(de)增(zeng)長同樣推升了(le)對于(yu)碳酸(suan)鋰(li)的(de)(de)需求，而每噸碳酸(suan)鋰(li)需要(yao)消耗2噸純堿(jian)，“因此，鋰(li)電池的(de)(de)增(zeng)長也間接帶動(dong)了(le)對于(yu)純堿(jian)的(de)(de)需求。”

還有一個因素推升了純堿(jian)(jian)(jian)(jian)的(de)(de)(de)(de)價(jia)格，上述某券商化工行業分(fen)析師告訴21世(shi)紀經濟報道記者，由于去(qu)年中(zhong)，純堿(jian)(jian)(jian)(jian)行業的(de)(de)(de)(de)相關產(chan)能(neng)檢(jian)修(xiu)、限電以(yi)及天氣等原(yuan)因，導致7-10月整個行業的(de)(de)(de)(de)開(kai)工率都很低，因此供給(gei)偏緊，“而光(guang)伏(fu)玻璃的(de)(de)(de)(de)需求又(you)很大(da)，直接導致純堿(jian)(jian)(jian)(jian)價(jia)格在去(qu)年5-11月份快速上漲(zhang)，價(jia)格最高(gao)漲(zhang)到每(mei)噸3767元(yuan)，要知道2021年初純堿(jian)(jian)(jian)(jian)的(de)(de)(de)(de)價(jia)格才(cai)1600元(yuan)左右。”

中原期貨(huo)(huo)研究數(shu)據顯示，以華北的(de)重(zhong)堿(jian)(jian)現(xian)貨(huo)(huo)價格為例，從(cong)2021年(nian)1月初的(de)1550-1600元(yuan)/噸，一路上漲到(dao)年(nian)內最(zui)高點3600元(yuan)/噸前后；華南的(de)重(zhong)堿(jian)(jian)最(zui)高價達到(dao)3800元(yuan)/噸，輕堿(jian)(jian)價格也突破3700元(yuan)/噸，輕重(zhong)堿(jian)(jian)價格均突破歷史最(zui)高價。

概念股去年業績暴增

“業(ye)績符合預期，天然堿主業(ye)快速(su)發展”，3月(yue)30日(ri)，安信證券研究員張汪(wang)強(qiang)對遠興能源2021年(nian)年(nian)報做了點評(ping)，他認為，遠興能源是國內最大的以(yi)天然堿法制純堿和(he)小蘇打的生(sheng)產企業(ye)，未(wei)來(lai)有望受(shou)益(yi)于供需雙側利好下我國純堿行業(ye)景氣(qi)度(du)上行。“我們預計公司2022 年(nian)-2024年(nian)的凈利潤(run)分別(bie)為32.6億(yi)元51.7億(yi)元、72.6億(yi)元，維持買入(ru)-A 投資評(ping)級(ji)。”

張汪強對(dui)于遠興能源的6個月(yue)目標價是12元，3月(yue)30日，遠興能源以上漲5.20%報(bao)收10.12元，距離目標價還有不到20%的上漲空間(jian)。

股價(jia)的(de)(de)增長源于(yu)(yu)遠興能源去年業(ye)績(ji)增長，而業(ye)績(ji)增長得益于(yu)(yu)公司產業(ye)結(jie)構(gou)的(de)(de)調整。在去年，遠興能源退出(chu)了(le)煤炭、天(tian)(tian)然氣(qi)制甲醇及下游產業(ye)，而聚焦(jiao)于(yu)(yu)天(tian)(tian)然堿(jian)法制純堿(jian)和(he)小蘇打、煤制尿素業(ye)務。

最新(xin)(xin)披(pi)露的(de)(de)2021年(nian)年(nian)報顯示，遠興(xing)能源去年(nian)實(shi)現(xian)營(ying)業收(shou)入121.49億元(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)長57.81%；實(shi)現(xian)歸母凈利潤49.51億元(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)長7171.11%，兩項(xiang)指標均創了(le)公(gong)司(si)自1997年(nian)上(shang)市(shi)以來的(de)(de)歷史新(xin)(xin)高。

張汪強在研報中指(zhi)出，去年(nian)，遠興能(neng)源(yuan)的純(chun)(chun)堿、小蘇(su)打、尿(niao)素生產(chan)(chan)裝置高(gao)效運行，產(chan)(chan)品銷售(shou)價格同(tong)比(bi)(bi)均有所上漲，根據公(gong)告，2021年(nian)公(gong)司純(chun)(chun)堿產(chan)(chan)能(neng)利用率達85.86%，同(tong)比(bi)(bi)+4.43pct，小蘇(su)打產(chan)(chan)能(neng)利用率達 85.86%，同(tong)比(bi)(bi)+4.32pct，尿(niao)素產(chan)(chan)能(neng)利用率107.13%，維持在較(jiao)高(gao)水平；同(tong)時，在剝離的煤炭(tan)業務方面，報告期公(gong)司煤炭(tan)產(chan)(chan)量達351.51萬(wan)噸(dun)，同(tong)比(bi)(bi)+134.36%，平均售(shou)價（不含稅）達 604.19 元/噸(dun)，同(tong)比(bi)(bi)+83.02%，對公(gong)司利潤(run)產(chan)(chan)生較(jiao)大貢(gong)獻。

除(chu)去(qu)遠(yuan)興能源以外，A股(gu)純堿概(gai)念股(gu)還(huan)有和(he)邦生物、三友化工、山東海化和(he)雙環科技(ji)。

3月16日，和邦生物(wu)2021年年報顯示(shi)，報告期內，公司(si)實現(xian)營業收入98.67億(yi)元，同(tong)比增長(chang)87.56%；實現(xian)歸母凈利潤(run)30.23億(yi)元，同(tong)比增長(chang)7284.28%。

和遠興能(neng)源一樣，和邦生物的營收與業(ye)績均創了自2012年(nian)上市以來的歷史新高。

三友(you)化工披露的2021年(nian)年(nian)報(bao)顯(xian)示，報(bao)告期(qi)內，公司(si)實現營業(ye)收(shou)(shou)入(ru)231.82億元，同比(bi)(bi)增長(chang)30.38%；實現歸母(mu)凈利潤16.71億元，同比(bi)(bi)增長(chang)133.04%。全年(nian)共生產純(chun)(chun)堿338.25萬(wan)噸，銷售(shou)純(chun)(chun)堿330.62萬(wan)噸，純(chun)(chun)堿的營業(ye)收(shou)(shou)入(ru)達到(dao)62.51億元，同比(bi)(bi)增長(chang)49.21%。

山東海化2021年(nian)年(nian)報的(de)營業收入不(bu)僅高達(da)58.51元(yuan)，同比增長58.66%，而且歸母凈利潤(run)還扭虧為盈，達(da)到6.05億元(yuan)。該公司的(de)純堿產能(neng)為280萬噸(dun)，產能(neng)利用(yong)率(lv)達(da)到100.38%。

雙環科技2021年(nian)年(nian)報顯(xian)示，報告(gao)期(qi)內，公司(si)實(shi)現營業(ye)收(shou)入為30.64億元，同比增長71.66%；實(shi)現歸(gui)母凈利潤為4.23億元，同比扭虧為盈(ying)。公司(si)去年(nian)生產純堿107.45萬噸(dun)，銷(xiao)售106.54萬股，實(shi)現營業(ye)收(shou)入17.98億元。

由于(yu)雙環科技沒有單獨(du)披露純(chun)(chun)堿(jian)的(de)毛(mao)利，因此只能知道，遠興能源、和(he)(he)邦生物、三(san)友化(hua)工、山(shan)東海化(hua)的(de)純(chun)(chun)堿(jian)毛(mao)利率(lv)分別為49.68%、37.27%、31.47%和(he)(he)18.88%。

“遠興(xing)(xing)能源的純(chun)堿(jian)毛(mao)利(li)率確實很(hen)高(gao)，是(shi)山東海化毛(mao)利(li)率的兩倍多。”上述某(mou)券商化工(gong)行業分析(xi)師表(biao)示，遠興(xing)(xing)能源的純(chun)堿(jian)主要(yao)用的是(shi)天然(ran)堿(jian)法，“成本(ben)肯(ken)定是(shi)比氨堿(jian)法、聯堿(jian)法要(yao)低的。”

首創(chuang)證券首席分析師翟緒麗認為，從行業(ye)平(ping)均(jun)成(cheng)(cheng)本角度看，天(tian)然(ran)堿(jian)法成(cheng)(cheng)本約為863元(yuan)(yuan)/噸(dun)，比(bi)氨堿(jian)法1504元(yuan)(yuan)/噸(dun)低(di) 42%，比(bi)聯堿(jian)法1382元(yuan)(yuan)/噸(dun)低(di)38%。塔木素(su)天(tian)然(ran)堿(jian)項(xiang)目(mu)又疊加資(zi)源(yuan)品位高(gao)、規模效應大、原(yuan)料煤價格低(di)等因(yin)素(su)，據測(ce)算項(xiang)目(mu)的(de)平(ping)均(jun)總成(cheng)(cheng)本僅為550元(yuan)(yuan)/噸(dun)，優勢更加顯著。“我們預計項(xiang)目(mu)投(tou)產之后，遠(yuan)興能源(yuan)將獲得38億元(yuan)(yuan)/年(nian)的(de)超(chao)額利潤，將引領行業(ye)轉型升級(ji)，進而改(gai)寫整個純(chun)堿(jian)行業(ye)的(de)競(jing)爭格局。”

機構去年四季度布局純堿龍頭

進入2022年(nian)，多數機構都認(ren)為，純堿的價格在需求增加的利好(hao)帶動(dong)下，有望(wang)維(wei)持相對高位。

據生(sheng)意社監測數(shu)據顯示，2022年(nian)3月純堿(jian)價(jia)格(ge)偏弱運(yun)行。輕質純堿(jian)月初市場均價(jia)為2625元/噸(dun)左右，月末市場均價(jia)為2587.5元/噸(dun)左右，價(jia)格(ge)下跌(die)1.43%，較去年(nian)同期(qi)上(shang)漲49.05%。

“純(chun)堿的(de)(de)新增(zeng)供給極其有(you)限，下(xia)(xia)游(you)潛在(zai)增(zeng)量大，以及后續企業(ye)進(jin)入檢修季節，市場需求(qiu)有(you)可能(neng)被進(jin)一(yi)步激發。”上述某券(quan)商化工(gong)行(xing)業(ye)分析師認(ren)為(wei)，純(chun)堿行(xing)業(ye)盡管有(you)新增(zeng)產(chan)能(neng)計劃(hua)，但受(shou)環保指(zhi)標、“雙碳”政策等限制，能(neng)否按期(qi)投產(chan)存在(zai)較多不(bu)確(que)定性，因(yin)此供應增(zeng)量有(you)限，“隨著國家對新能(neng)源產(chan)業(ye)的(de)(de)大力支持，光伏玻(bo)璃、碳酸鋰等行(xing)業(ye)的(de)(de)增(zeng)長預(yu)期(qi)進(jin)一(yi)步加強(qiang)，對純(chun)堿的(de)(de)需求(qiu)進(jin)一(yi)步拉動，價格很(hen)難跌下(xia)(xia)來。”

機構(gou)(gou)投資者在(zai)去(qu)年四季(ji)度(du)已(yi)開(kai)始悄然布(bu)局，遠(yuan)興能源2021年年報(bao)顯示(shi)，太平人壽保險(xian)有限公司-分紅-團(tuan)險(xian)分紅、廣(guang)發策(ce)略優選、中歐價值智選回報(bao)和大成新銳產業成為三家新進買入的(de)機構(gou)(gou)，分別(bie)以(yi)持股(gu)(gu)(gu)4999.9994萬(wan)(wan)股(gu)(gu)(gu)、3238.7785萬(wan)(wan)股(gu)(gu)(gu)、2915.4701萬(wan)(wan)股(gu)(gu)(gu)、2307.0322萬(wan)(wan)股(gu)(gu)(gu)位(wei)列(lie)(lie)公司第(di)(di)4、第(di)(di)6、第(di)(di)9和第(di)(di)10大流(liu)通股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)。原本持股(gu)(gu)(gu)的(de)前海開(kai)源滬港深創新成長則減持了685.67萬(wan)(wan)股(gu)(gu)(gu)，尚持有3072.1791萬(wan)(wan)股(gu)(gu)(gu)位(wei)列(lie)(lie)第(di)(di)8大流(liu)通股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)。

山東海(hai)化2021年年報(bao)顯示，浙(zhe)商聚(ju)潮產業成長、盛信(xin)2期私募基金和鵬華成長智(zhi)選(xuan)成為新(xin)進的(de)流通股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東，分別以持有400萬股(gu)(gu)(gu)、387.3814萬股(gu)(gu)(gu)和387.3101萬股(gu)(gu)(gu)位(wei)列公司第(di)(di)(di)7、第(di)(di)(di)9和第(di)(di)(di)10大(da)流通股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東；原本(ben)持股(gu)(gu)(gu)的(de)浙(zhe)商豐利增(zeng)強(qiang)債券(quan)基金加(jia)倉100萬股(gu)(gu)(gu)至1500萬股(gu)(gu)(gu)，目前位(wei)列公司第(di)(di)(di)2大(da)流通股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東。

中證500ETF成為和邦生物2021年(nian)年(nian)報新進(jin)的第(di)10大(da)流通股(gu)股(gu)東(dong)(dong)，而原第(di)10大(da)流通股(gu)股(gu)東(dong)(dong)華安精致生活基(ji)金則(ze)退出了；有(you)意思的是，中證500ETF也(ye)成為了三友化(hua)工2021年(nian)年(nian)報的新進(jin)第(di)10大(da)流通股(gu)股(gu)東(dong)(dong)。

但是，原本持有(you)三友化工的鵬(peng)華匯(hui)智優選、正(zheng)心谷(gu)(檀真) 價值中(zhong)國(guo)專享(xiang)私募基(ji)金(jin) 、鵬(peng)華基(ji)金(jin)-社(she)保基(ji)金(jin)16051組合以及中(zhong)歐新(xin)藍籌(chou)基(ji)金(jin)在去年(nian)四(si)季(ji)度(du)全部退出(chu)了(le)公司(si)前(qian)十(shi)大流(liu)通股(gu)股(gu)東(dong)行列(lie)。

從二級(ji)市場的(de)(de)股價來(lai)看(kan)，遠興(xing)能(neng)源(yuan)、和邦生(sheng)物、雙環科技、山東海化(hua)和三(san)友(you)(you)化(hua)工(gong)2021年(nian)分別上漲(zhang)了237.96%、223.35%、140.14%、75.51%和-15.12%，由此可(ke)見，除了三(san)友(you)(you)化(hua)工(gong)以外，其他純堿概念股在去年(nian)都上漲(zhang)的(de)(de)不(bu)錯。

截(jie)至(zhi)2022年3月30日，遠興能源報收10.12元、和(he)邦生物(wu)報收3.55元、雙環科技報收11元、山東海(hai)化(hua)報收7.13元、三(san)友化(hua)工報收8.24元，今(jin)年以來分(fen)別上漲了38.63%、4.11%、49.86%、2.59%和(he)-5.29%。

3月(yue)29日晚，遠興(xing)能源2022年(nian)(nian)一季度業(ye)績預告顯示，公(gong)(gong)司(si)歸母凈利(li)潤(run)為7.5億(yi)(yi)元(yuan)-7.9億(yi)(yi)元(yuan)，同比增(zeng)長125.19%-137.20%，增(zeng)長原(yuan)因依舊(jiu)是“公(gong)(gong)司(si)主導(dao)產(chan)(chan)品純堿、小蘇打和化肥(fei)的銷售價格(ge)較上年(nian)(nian)同期大幅上漲，產(chan)(chan)品毛利(li)率隨之提升；同時(shi)，通過持(chi)續強化運營管理(li)，公(gong)(gong)司(si)生產(chan)(chan)裝置高效運行，主要產(chan)(chan)品產(chan)(chan)、銷兩(liang)旺。”

“所以，買(mai)股票還是要買(mai)行(xing)(xing)業(ye)(ye)龍頭(tou)。”上述某券商化工行(xing)(xing)業(ye)(ye)分析(xi)師告訴21世紀經濟(ji)報道記者，遠(yuan)興能(neng)源目前具有天然(ran)堿產(chan)能(neng)180萬噸/年(nian)(nian)，未(wei)來將具備(bei)960萬噸/年(nian)(nian)天然(ran)堿產(chan)能(neng)，市占率(lv)由現在的(de)(de)(de)5%提升至(zhi)22%，成長為純堿行(xing)(xing)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)第(di)一名，“我們預計2022年(nian)(nian)純堿的(de)(de)(de)整個供給(gei)依舊是緊張態勢，價格還有上漲(zhang)的(de)(de)(de)可能(neng)性，因此(ci)純堿行(xing)(xing)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)頭(tou)部企業(ye)(ye)業(ye)(ye)績肯定還是會提升。”