南方財經全媒體 資訊通研究員崔海花 綜合報道 央行宣布降準0.5個百(bai)分點，將釋放長期資金約(yue)1.2萬億元(yuan)。
12月6日，央(yang)行(xing)發(fa)布消息稱，為支(zhi)持實(shi)體經濟發(fa)展，促進綜合融(rong)資(zi)成本(ben)穩中(zhong)有降，決定于2021年12月15日下調金融(rong)機構存(cun)款準(zhun)備(bei)金率(lv)0.5個(ge)百分點(dian)（不含已執行(xing)5%存(cun)款準(zhun)備(bei)金率(lv)的金融(rong)機構）。本(ben)次下調后，金融(rong)機構加(jia)權平均存(cun)款準(zhun)備(bei)金率(lv)為8.4%。此次降準(zhun)共計釋(shi)放長(chang)期資(zi)金約1.2萬億元(yuan)。
受近期多重政策利好(hao)因素疊加(jia)，券商(shang)板塊走(zou)強。12月6日，券商指(zhi)數收漲1.58%，漲幅(fu)居(ju)前。個股看，12月6日午盤看，興業證券漲停。截至收盤，興業證券、中信(xin)證券大漲6.59%、4.56%。
資金面看，12月6日，券商板塊主力凈(jing)流入29.1億元，板塊排(pai)名第一，其中中信證券主(zhu)力凈流入13.89億元，位(wei)列個(ge)股資(zi)金(jin)流入榜首。
券商板塊迎多重利好政(zheng)策
1、券商(shang)賬戶管理(li)功(gong)能優化試(shi)點(dian)，助(zhu)推財富(fu)管理(li)轉型升級。
12月3日，證(zheng)(zheng)監會同意中(zhong)信證(zheng)(zheng)券、國(guo)泰君安(an)、中(zhong)金財富等10家(jia)券商開展(zhan)證(zheng)(zheng)券公司賬(zhang)戶(hu)管(guan)理功能優(you)化試點。試點券商可建立(li)綜合客戶(hu)賬(zhang)戶(hu)，將(jiang)同一(yi)客戶(hu)名下的各類賬(zhang)戶(hu)進行關聯管(guan)理。
安信證券：本(ben)次試點可(ke)優化用(yong)戶(hu)(hu)體驗，打(da)開券商綜合財富管理賬戶(hu)(hu)想象空間；
東吳證券：體現(xian)監管(guan)層對券商(shang)財(cai)富管(guan)理(li)業務發(fa)展的支持，有望實現(xian)客戶資(zi)產轉移推動券商(shang)競爭力(li)；
信達證券：試點有(you)望(wang)提高客戶(hu)(hu)(hu)在賬戶(hu)(hu)(hu)管理(li)模式的(de)(de)便利(li)(li)性，有(you)助于(yu)券商提升(sheng)客戶(hu)(hu)(hu)體驗，客戶(hu)(hu)(hu)資產(chan)留(liu)存能力強、為客戶(hu)(hu)(hu)提供(gong)賬戶(hu)(hu)(hu)管理(li)便利(li)(li)的(de)(de)券商將充分(fen)收益。
2、放開險資(zi)參與證券(quan)出借業(ye)務，利好融券(quan)業(ye)務發(fa)展。
12月3日，銀保監會發文放開險資參與證券出借(jie)。
開源證券預(yu)測：中(zhong)性假(jia)設下，對放(fang)開險資證券借出對2021年上市券商(shang)利潤貢獻為1.4%，有助(zhu)于活躍(yue)市場，推動交(jiao)易和其他機構業務增長，頭部券商(shang)更加受益(yi)。
安信證券：本次放(fang)開證券出借業務，有(you)助于發(fa)揮保險(xian)資(zi)(zi)金機構投資(zi)(zi)者(zhe)作用，提升市場流動性和活躍(yue)度，利于券商融券業務發(fa)展。
3、規范收(shou)益互換業務，頭部券商強者恒(heng)強。
12月3日，中證協發布《證券(quan)公司收益互(hu)換業務(wu)(wu)管(guan)理(li)辦法》，要求未取得(de)交易商資(zi)質的(de)證券(quan)公司不得(de)新增收益互(hu)換業務(wu)(wu)、存量業務(wu)(wu)在一(yi)年內(nei)有(you)序了(le)結(jie)。
安信證券：頭部券(quan)商將受益業務發展規范(fan)化，業務集(ji)中度有望(wang)繼續上行。
平安證券：頭部券(quan)商(shang)新增收益互(hu)換牌照(zhao)優勢(shi)，在定價能(neng)力、風控(kong)能(neng)力、客戶儲(chu)備、資本實力等方面占據顯(xian)著優勢(shi)，將持續受益。
低估值+流動性催化+市場活躍驅(qu)動
當(dang)前券商(shang)估值10年低位。當(dang)前券商估值PE（TTM）為19.69倍，為10年來16.76%的(de)歷(li)史分(fen)位值，低于(yu)中位數(shu)26.47倍。券商股(gu)在國慶后市(shi)場相(xiang)對缺乏(fa)熱(re)情的(de)背景(jing)下估值有所回落，總體處于(yu)歷(li)史較低水平。
降準(zhun)預期兌現(xian)，券商板塊受益流動性寬松(song)。12月3日(ri)，總理發言表態適時降準(zhun)，年內有(you)望(wang)落(luo)地。12月6日(ri)，人民(min)銀行(xing)宣(xuan)布降準(zhun)0.5個百分(fen)點,釋放長(chang)期資金約1.2萬億元。
安信證券：券商板塊作為最(zui)為受(shou)益流動性(xing)寬松的(de)行業(ye)，降準預期升溫疊(die)加(jia)風險偏(pian)好(hao)提(ti)振下，券商板塊有望演繹行情；
招商證券：復盤7月9日央行官宣全面降準，此后“含財率”較高的券商東方證券(quan)自首日漲(zhang)停起，兩(liang)個月(yue)實現股價翻倍行情(qing)；東方證券(quan)兩(liang)個月(yue)漲(zhang)幅(fu)近80%；長城證券(quan)兩(liang)個月(yue)漲(zhang)幅(fu)超50%，財富管理(li)型券(quan)商(shang)拉動券(quan)商(shang)指(zhi)數漲(zhang)幅(fu)近20%。參(can)考上輪行情演繹的投(tou)(tou)資(zi)規律(lv)，投(tou)(tou)資(zi)者務必重視年末券商股(gu)的投(tou)(tou)資(zi)機(ji)會(hui)；
華創證券：過往經驗來看，歷史降準后對券商板塊均有較大的拉升。2010 年以來歷次降準事件來看，降準前7日(ri)/后1日(ri)/7日(ri)/1月/3月/半年券商指數(shu)平均跑輸/贏滬深300 指數(shu)-0.41/0.31/1.42/1.68/1.62/0.05個(ge)百分(fen)點。
市場高度活(huo)躍。截止12月3日，A股(gu)市(shi)場連續(xu)30個(ge)交(jiao)易日成交(jiao)額大約1萬(wan)億元(yuan)。2021年7 月末開始的(de)連續(xu)49天成交(jiao)額大于1萬(wan)億對券商板塊(kuai)7月末至8月下旬(xun)的(de)估值修復起到一定(ding)提振作用。同時，北向資(zi)金已持續(xu)三周凈流入。當前市(shi)場活躍度再次提升，隨著(zhu)跨(kua)年行情(qing)拉開序幕，預計A股(gu)市(shi)場將持續(xu)活躍，推動券商估值的(de)再次修復。
配置(zhi)策略
申萬宏源：券商財富管理(li)與機構(gou)業務(wu)成(cheng)長性確定，維持“看好(hao)”證(zheng)券行業；
中航證券：總的(de)來看，券商(shang)(shang)當前估值(zhi)偏低，業績向好，疊加流動(dong)性和(he)政策的(de)雙重驅動(dong)，看好券商(shang)(shang)板塊跨(kua)年行情，建議長期關注財富(fu)管理表現較(jiao)好，或低估值(zhi)龍(long)頭(tou)券商(shang)(shang)；
平安證券：建議關注基金投顧具有先發優勢、具備機構客戶和高凈值客戶基礎、資本實力雄厚、產品創設能力強、人才隊伍建設完善的龍頭券商，如中金公(gong)司(si)(3908.HK)（產品與投顧優勢明顯，推進高端財富管理規模化發展）、中信證(zheng)券（600030.SH）；
華創證券&西部證券：財富管理仍然是券商配置的主線，看好基金投顧業務發展前景，預期將重塑券商的商業模式。推薦已占據基金投顧先發優勢、具備財富管理、資產管理業務優勢的券商：東方證券(quan)（600958.SH）、東方財(cai)富（300059.SZ）、興業證券(quan)（601377.SH）、廣(guang)發證券(quan)（000776.SZ）。
（報告來源：申萬宏源、開源證券、招商證券、安信證券、平安證券、西部證券、華創證券、中航證券、東吳證券、信達證券）
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