近期A股市場的波動，給部分衍生品策略帶來(lai)不小壓力。

10月16日，知名私募上海冪數資產管理有限公司（簡稱“冪數資產”）發布公告稱，受市場大幅波動影響，公司旗下期權產品出現創歷史的回撤。為盡快修復凈值，經公司內部商議后決定，對旗下期權產品輪流暫停收取管理費。具(ju)體(ti)暫停細(xi)節將另(ling)行公告。

同日(ri)，冪(mi)數(shu)資(zi)產發布(bu)的另一則(ze)公(gong)告(gao)稱(cheng)，公(gong)司已(yi)在托(tuo)管(guan)(guan)平臺辦(ban)理(li)(li)手續，將旗下(xia)產品“SZP941冪(mi)數(shu)富饒套(tao)利3號私募證券(quan)投資(zi)基金”的管(guan)(guan)理(li)(li)費(fei)臨時調整為0，調整有效期(qi)為2024年(nian)(nian)10月17日(ri)至2024年(nian)(nian)11月16日(ri)止。

_{圖源：冪數資產官方公眾號}

今(jin)年(nian)回(hui)撤幅度已超10%

私募排排網數據顯示，9月30日到10月11日期間，冪數富饒套利3號收益為-6.54%，近期(qi)的確出(chu)現了(le)很大波動(dong)。而今(jin)年以來(lai)，該產品的回撤幅度已經超(chao)過(guo)10%，但成(cheng)立至今(jin)仍有7%以上(shang)的正收(shou)益。

據(ju)每(mei)日(ri)經濟新聞(wen)，對此(ci)有業內人士(shi)告訴稱(cheng)，私募(mu)管理人減免(mian)(mian)管理費行為體現了私募(mu)管理人對投(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)利(li)益的(de)重視以及負責任的(de)態度，同(tong)時(shi)也說明了私募(mu)管理人對自(zi)身投(tou)(tou)研(yan)能(neng)力(li)充(chong)滿信心。減免(mian)(mian)管理費意(yi)味著私募(mu)管理人愿意(yi)與投(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)共渡難關，一定(ding)程度上(shang)能(neng)夠對投(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)情(qing)緒起(qi)到很好的(de)安撫(fu)作用，同(tong)時(shi)還能(neng)提(ti)升投(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)對管理人的(de)信任，增強投(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)的(de)持有信心，降低(di)投(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)作出非理性(xing)投(tou)(tou)資行為而造成(cheng)損失。

據了解，冪數資產是業內較為知名的從事期權套利的私募基金。

中基協備案信息顯示，其成立于2015年(nian)6月8日，管理規模在5億—10億元(yuan)之(zhi)間，備案產品合計(ji)50只(zhi)。股(gu)權結構上，陳炮持股(gu)61.55%，夏超持股(gu)24.45%，陳騰持股(gu)9%，錢程遠持股(gu)5%。

衍生品策(ce)略遭遇(yu)沖擊

“期(qi)權套利策略的(de)(de)特性就是(shi)平時賺的(de)(de)少、不過業績平穩，但極端行情下就可能會有較(jiao)大虧損(sun)，因此對管理(li)人(ren)的(de)(de)風控要求(qiu)很(hen)高。海外看有很(hen)多經驗教(jiao)訓，比較(jiao)典(dian)型的(de)(de)像LTCM（長期(qi)資本(ben)）就是(shi)采(cai)取(qu)套利模(mo)式，最終因巨額虧損(sun)倒閉。”有私募人(ren)士向券商中(zhong)國表(biao)示(shi)。

值(zhi)得注意(yi)的(de)是，冪數資(zi)產的(de)創始人陳炮曾(ceng)在(zai)7月(yue)29日路(lu)演中表(biao)示(shi)，在(zai)當前充滿不確定性的(de)市場環(huan)境下(xia)，期權(quan)套利策略(lve)因其靈活性和(he)杠(gang)桿效應，成為了(le)投資(zi)者管理風(feng)險、追(zhui)求穩定收益(yi)的(de)重要工具。通過(guo)精心設(she)計的(de)期權(quan)組合，投資(zi)者不僅(jin)可以(yi)有(you)效對沖(chong)市場波動(dong)帶來(lai)的(de)風(feng)險，還(huan)可以(yi)利用(yong)市場中的(de)各種機會來(lai)實現資(zi)本的(de)穩定增長。

資料顯示，陳炮畢(bi)業(ye)于浙江大學金融物(wu)理專(zhuan)業(ye)，曾是某著名海外對沖基金背景(jing)本土團隊(dui)的首批(pi)成員，并在(zai)多家(jia)券商、私募以及研(yan)究(jiu)機(ji)構任職。

據該公司此前的對外介紹，冪數資產的期權套利類策略，利用了期權市場參與門檻較高、策略競爭強度較低的差異化場景，在套利策略上疊加了公司的擇時交易策略，為投資者提供了較理想的收益風險比。“冪數富饒套利3號”的核心策略就是期權套利策略，該產品以期(qi)權波動率曲(qu)面套利為主(zhu)，對(dui)期(qi)權波動率曲(qu)面做時間序列建模，利用機器學(xue)習模型對(dui)套利介入點和出局點做動態調整。

此外，在(zai)上周A股(gu)市場(chang)大(da)幅波(bo)動(dong)中(zhong)，除了(le)本(ben)身價(jia)格變化(hua)外，相關ETF期(qi)權(quan)和股(gu)指期(qi)貨期(qi)權(quan)的(de)波(bo)動(dong)率一度大(da)幅攀升，這給傳統期(qi)權(quan)套利策略帶來不(bu)小挑戰。場(chang)外期(qi)權(quan)市場(chang)遇到(dao)的(de)問題更多，不(bu)少(shao)場(chang)外期(qi)權(quan)無法兌現。

本文綜合自證(zheng)券(quan)(quan)時報、每日經濟新聞、券(quan)(quan)商中國、冪(mi)數資產、公開(kai)信(xin)息

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