21世紀經濟報道記者李德尚玉 南方財經全媒體記者郭曉潔 實習生鄧曉敏 北京報道
2024年，中國迎來了ESG強制披露時代。
今年5月，財政部發布(bu)的《企業可(ke)持(chi)續披(pi)(pi)露(lu)準(zhun)則(ze)——基本準(zhun)則(ze)（征(zheng)求意見稿）》要(yao)求，到2030 年，國家(jia)統(tong)一的可(ke)持(chi)續披(pi)(pi)露(lu)準(zhun)則(ze)體系基本建成。在證(zheng)監(jian)會的指導(dao)下，滬深北(bei)三大(da)交易所(suo)發布(bu)《上(shang)市公(gong)司持(chi)續監(jian)管指引(yin)——可(ke)持(chi)續發展報告》正式實(shi)行(xing)，強制450多(duo)家(jia)上(shang)市公(gong)司披(pi)(pi)露(lu)ESG信息。此(ci)外，中國人民銀行(xing)、國家(jia)金(jin)融監(jian)督管理總局近來(lai)也(ye)連續出臺文件指引(yin)，將ESG納入信用評(ping)級，要(yao)求金(jin)融機構提升ESG。
“ESG強制(zhi)披露時代已來(lai)，企業(ye)應做好(hao)什么準備？”日(ri)前，南方財經《綠(lv)金(jin)圓桌派(pai)》欄(lan)目以此為主題，邀請(qing)興業(ye)碳金(jin)融研究(jiu)(jiu)院常務副院長(chang)、興業(ye)研究(jiu)(jiu)首席(xi)綠(lv)色(se)金(jin)融研究(jiu)(jiu)員錢立華，嘉實基金(jin)ESG研究(jiu)(jiu)部負責人韓曉燕，商(shang)道咨詢管(guan)理合伙(huo)人、上海公(gong)司總經理劉濤直播連(lian)線，就企業(ye)、金(jin)融機構(gou)、第三(san)方機構(gou)等市場主體如何(he)迎接(jie)ESG強制(zhi)披露時代的(de)機遇和挑戰進行了探(tan)討。
受訪專(zhuan)家表示(shi)，《指(zhi)引》等文(wen)件的(de)發布將推動ESG信(xin)息披(pi)露規范化，有助于(yu)提(ti)高ESG評價和評級體系的(de)科學性，為企(qi)業估值提(ti)供更(geng)準確的(de)基礎，為金融(rong)機構的(de)投資(zi)和風險管(guan)理(li)提(ti)供更(geng)全面的(de)信(xin)息，最終實現(xian)優化金融(rong)市場資(zi)源(yuan)配置，吸引更(geng)多資(zi)金投向(xiang)綠(lv)色低碳領域(yu)。
同(tong)時，完善的可持(chi)續信息披露(lu)體系(xi)也對企(qi)業(ye)、金融機構和第三方(fang)等市場(chang)主(zhu)體提出了更高要(yao)(yao)求。未來，各方(fang)應關注數(shu)據質量(liang)和重要(yao)(yao)性影(ying)響等關鍵披露(lu)要(yao)(yao)求，明確自身在(zai)提升(sheng)ESG價(jia)(jia)值鏈中的角色(se)，共同(tong)推動ESG信息披露(lu)質量(liang)的提升(sheng)，為市場(chang)創造(zao)實際價(jia)(jia)值。
ESG報告不再是企業的“獎狀”而是“考卷”
隨著(zhu)可(ke)持續披(pi)露相(xiang)關政策密集出臺(tai)，我國可(ke)持續披(pi)露準(zhun)則體系雛形初步形成。
錢立華(hua)指(zhi)(zhi)出，三大(da)交易所(suo)發(fa)布的(de)(de)《指(zhi)(zhi)引》顯著提升了上市公(gong)司(si)(si)在ESG披(pi)(pi)露方(fang)面(mian)(mian)的(de)(de)合規標準(zhun)，將ESG信(xin)息披(pi)(pi)露從品牌(pai)宣傳工(gong)具轉變(bian)為一項基本合規要求(qiu)。《指(zhi)(zhi)引》要求(qiu)公(gong)司(si)(si)全(quan)(quan)面(mian)(mian)披(pi)(pi)露ESG信(xin)息，應包括(kuo)優勢和潛在不足，并鼓勵(li)有條件的(de)(de)企業引入(ru)第三方(fang)鑒證，增強信(xin)息透明度(du)和可信(xin)度(du)。隨(sui)著更(geng)多上市公(gong)司(si)(si)遵循(xun)《指(zhi)(zhi)引》進行披(pi)(pi)露，市場將獲得更(geng)全(quan)(quan)面(mian)(mian)、準(zhun)確(que)、可比(bi)的(de)(de)ESG信(xin)息。
韓曉燕同樣(yang)認為，《指引》是資(zi)(zi)本市場(chang)深化(hua)可(ke)持(chi)續投(tou)資(zi)(zi)理念的(de)關鍵一步，為ESG信披和(he)(he)評價提供了制度和(he)(he)基礎設(she)施保障(zhang)，推動(dong)(dong)ESG融(rong)入主流投(tou)資(zi)(zi)框架和(he)(he)體系，從而推動(dong)(dong)資(zi)(zi)本市場(chang)的(de)高質量發展。
在過去，ESG報(bao)告可能被(bei)視為展示公司成就的(de)(de)“獎(jiang)狀”。隨著披(pi)露體系的(de)(de)完(wan)善，ESG報(bao)告被(bei)更(geng)多市(shi)場人士視為一份“考卷”。
劉(liu)濤表示(shi)，《指引》將ESG報(bao)(bao)告定位成一份“考卷”，對(dui)未來(lai)上市公司(si)披(pi)(pi)露(lu)(lu)的報(bao)(bao)告提出了統(tong)一的題(ti)型和(he)評分標準，要求上市公司(si)更嚴謹(jin)、準確地回答這張“考卷”。這一變化不僅體現(xian)了資本市場在ESG披(pi)(pi)露(lu)(lu)方面多年的經驗積累(lei)，也從自愿披(pi)(pi)露(lu)(lu)向著強(qiang)制披(pi)(pi)露(lu)(lu)的方向發展，這預示(shi)著未來(lai)ESG報(bao)(bao)告將更加統(tong)一、規范(fan)。
事(shi)實上(shang)，無論是(shi)財政部發布(bu)的(de)《企業可持續披露(lu)準則(ze)(ze)——基(ji)本(ben)準則(ze)(ze)（征求意見稿）》，還是(shi)三大交(jiao)易所發布(bu)的(de)《指引(yin)》，都體現了“遵循(xun)國(guo)(guo)際規則(ze)(ze)，又充分(fen)考慮我國(guo)(guo)國(guo)(guo)情”的(de)特點，有(you)利(li)于(yu)推動(dong)中(zhong)國(guo)(guo)資本(ben)市場與國(guo)(guo)際接(jie)軌。
錢立華表示，《指引(yin)》披(pi)露(lu)(lu)框架圍繞治(zhi)理、戰略(lve)、風險機遇、指標(biao)目(mu)標(biao)等支(zhi)柱，與(yu)國(guo)(guo)(guo)際可持續發展準(zhun)則理事(shi)會(hui)（ISSB）準(zhun)則保持一(yi)致性。在環境信息披(pi)露(lu)(lu)方面，特別是(shi)氣候(hou)變化議(yi)題(ti)，《指引(yin)》在遵循國(guo)(guo)(guo)際主流氣候(hou)披(pi)露(lu)(lu)框架的同(tong)時，根據我國(guo)(guo)(guo)國(guo)(guo)(guo)情(qing)對(dui)溫(wen)室氣體(ti)(ti)排放量的披(pi)露(lu)(lu)范圍進(jin)行(xing)(xing)了明確界定，并鼓勵有條(tiao)件(jian)的主體(ti)(ti)采(cai)用(yong)情(qing)景分析方式進(jin)行(xing)(xing)氣候(hou)適應性評估(gu)和披(pi)露(lu)(lu)。此外，《指引(yin)》還強(qiang)調(diao)了中國(guo)(guo)(guo)特色(se)的議(yi)題(ti)，如鄉村振興(xing)、創新驅動等，體(ti)(ti)現了其鮮明的中國(guo)(guo)(guo)特色(se)。
除了(le)兼具國際標準和中國特色外(wai)，受訪(fang)專家認(ren)為，《指(zhi)引》也具有較強的可操作性和實(shi)用性。
韓(han)曉燕表示，《指引》靈(ling)活處理不同實質性的議題(ti)，如允許(xu)僅具(ju)有影響(xiang)重(zhong)要性的議題(ti)根據具(ju)體情況披露(lu)，提(ti)升了(le)企業披露(lu)的可(ke)操(cao)作性和靈(ling)活性。
錢立華表示，在(zai)披(pi)露原(yuan)則(ze)上(shang)，《指引(yin)》采用(yong)了與國(guo)際接(jie)軌(gui)的(de)“雙重(zhong)(zhong)重(zhong)(zhong)要性原(yuan)則(ze)”，要求(qiu)識(shi)別具有(you)財務重(zhong)(zhong)要性或影響重(zhong)(zhong)要性的(de)議題，以滿足投資者(zhe)和(he)其他利益相(xiang)關(guan)方的(de)信(xin)息(xi)(xi)需求(qiu)，也(ye)使(shi)(shi)企業披(pi)露的(de)信(xin)息(xi)(xi)對(dui)信(xin)息(xi)(xi)使(shi)(shi)用(yong)方更加(jia)實用(yong)。
對于“雙重(zhong)(zhong)重(zhong)(zhong)要性原則”的實施，劉濤則認為將對企(qi)業(ye)帶來新的挑戰。
“指引不僅(jin)強調了ESG議題對投資(zi)者和內部財(cai)務的重(zhong)(zhong)要性，還首次對中(zhong)國上市公司提出了財(cai)務重(zhong)(zhong)要性和影響重(zhong)(zhong)要性的雙重(zhong)(zhong)重(zhong)(zhong)要性原(yuan)則。這要求企(qi)業在實際操作(zuo)中(zhong)需(xu)精確界定影響，并需(xu)要借助判(pan)斷閾值或評估的工具，以(yi)確保準確披露滿足投資(zi)者和利(li)益相關方的信息需(xu)求。”劉(liu)濤說。
企業將面臨數據、人才等挑戰
從(cong)“獎狀(zhuang)”到(dao)“考卷”，企(qi)業在適應(ying)ESG信息披露(lu)新規(gui)則上的(de)挑戰清晰(xi)可見，也迫切需(xu)要采取行動。
錢(qian)立華表示，《指(zhi)引》等(deng)相關(guan)(guan)文(wen)件提高了披(pi)露標準，不少披(pi)露項目被要(yao)求(qiu)從定(ding)性描(miao)述逐漸轉向定(ding)量(liang)指(zhi)標。如《指(zhi)引》要(yao)求(qiu)披(pi)露可(ke)持續(xu)發展相關(guan)(guan)影響、風險和機遇(yu)對(dui)公司(si)當期(qi)和下一年度財務狀況(kuang)、經營成果(guo)、現金流的影響，對(dui)上市公司(si)數(shu)據采(cai)集、量(liang)化分(fen)析能力提出較高要(yao)求(qiu)，這也將成為上市公司(si)信(xin)息披(pi)露的重(zhong)大挑戰。
“從(cong)長期趨勢來看，可持續發展的要求將(jiang)逐漸從(cong)定性(xing)走向定量，從(cong)信(xin)息(xi)披露(lu)轉向治理(li)提升(sheng)。上市(shi)公(gong)(gong)司應充分(fen)利用ESG披露(lu)的契機，引導公(gong)(gong)司內部治理(li)的升(sheng)級(ji)，建立和(he)完善ESG戰略和(he)管(guan)理(li)體系，通過提高信(xin)息(xi)披露(lu)質量，實現公(gong)(gong)司管(guan)理(li)能力的提升(sheng)，從(cong)而推動公(gong)(gong)司實現長期的可持續發展。”錢立華說。
劉(liu)濤也表(biao)(biao)示，數據(ju)化(hua)披(pi)(pi)露是《指(zhi)引》的顯(xian)著特點。未來企(qi)業(ye)不論在氣(qi)候(hou)變(bian)化(hua)、鄉村振興、科技倫(lun)理還是創新(xin)發展等議題(ti)上，或是在財(cai)務重要(yao)性的短、中、長期的影響和機遇(yu)等披(pi)(pi)露方(fang)面，均需以量(liang)化(hua)方(fang)法來呈現。因此(ci)，從(cong)數據(ju)披(pi)(pi)露要(yao)求的變(bian)化(hua)來看，ESG數據(ju)的標(biao)準化(hua)、規范化(hua)表(biao)(biao)達(da)和分析將是企(qi)業(ye)ESG報告(gao)的亮點和重點。
除了數據化的(de)挑(tiao)戰外，專業人(ren)才(cai)的(de)缺(que)失也是企(qi)業提升ESG表現所面臨的(de)現實問題。
劉濤表(biao)示，目前企(qi)(qi)業(ye)發展ESG的挑戰主要集(ji)中(zhong)在(zai)人(ren)才儲備不足和管理(li)(li)理(li)(li)念尚(shang)未深化等方(fang)面。他認(ren)為，未來上市公司(si)提(ti)升ESG表(biao)現可能會經歷兩階段，一是提(ti)升ESG工作質量(liang)和披露水平以滿足市場(chang)和監(jian)管要求；二是需(xu)挖掘企(qi)(qi)業(ye)ESG潛力，通過切實提(ti)升ESG表(biao)現創(chuang)造額外的企(qi)(qi)業(ye)價值。這就(jiu)要求企(qi)(qi)業(ye)在(zai)人(ren)才培養、管理(li)(li)理(li)(li)念、資源(yuan)分配(pei)等方(fang)面持續努力和創(chuang)新。
除了(le)人才的(de)缺失外，投資(zi)機構在(zai)推動ESG發展過程(cheng)中也發現(xian)了(le)企業面臨的(de)不少(shao)實際困難(nan)。
韓曉燕表示，作為投資機構代表，在(zai)過(guo)往與(yu)投資標的(de)企業的(de)ESG參(can)與(yu)和溝通中(zhong)，她(ta)發現提升企業在(zai)信(xin)息(xi)(xi)披露(lu)意(yi)愿方(fang)面存在(zai)兩方(fang)面挑戰(zhan)，一是中(zhong)小企業面臨多重信(xin)息(xi)(xi)披露(lu)標準選擇難題和成本(ben)效(xiao)益考量，導致ESG信(xin)息(xi)(xi)披露(lu)意(yi)愿不足；二是當前ESG信(xin)息(xi)(xi)披露(lu)的(de)激(ji)勵(li)與(yu)約束機制尚待(dai)完善，影響了企業披露(lu)的(de)積(ji)極性。
對此，韓曉燕認為(wei)，《指引(yin)》等標(biao)(biao)準的出(chu)臺(tai)回應(ying)了企(qi)業(ye)(ye)在披(pi)(pi)(pi)露標(biao)(biao)準方面的困擾(rao)，但提升企(qi)業(ye)(ye)披(pi)(pi)(pi)露積極性仍需多方合力。首先，投(tou)資(zi)者應(ying)將ESG標(biao)(biao)準納入投(tou)融資(zi)決(jue)策(ce)，以市(shi)場(chang)化手(shou)段(duan)和資(zi)本市(shi)場(chang)的力量驅動企(qi)業(ye)(ye)強化ESG信息披(pi)(pi)(pi)露。同時，期待(dai)監管層面出(chu)臺(tai)相(xiang)關優惠和激(ji)勵政(zheng)策(ce)，降(jiang)低(di)披(pi)(pi)(pi)露成本，激(ji)發企(qi)業(ye)(ye)參與ESG實踐和信息披(pi)(pi)(pi)露的積極性。此外，企(qi)業(ye)(ye)內部需加強跨部門(men)協(xie)同和高層領導支持，確(que)保ESG政(zheng)策(ce)在各部門(men)和子公(gong)司(si)得到有(you)效執(zhi)行(xing)。
將ESG因素納入信用評級體系
事(shi)實上，完善可持(chi)續信息披露的核心目標在于優化金(jin)融(rong)(rong)資源配置，推動資金(jin)流向綠色(se)低(di)碳發展(zhan)領域。因此，金(jin)融(rong)(rong)機構在這個過程中扮演(yan)著關鍵的角(jiao)色(se)。
錢立華表(biao)示，從長遠來看(kan)，ESG指(zhi)(zhi)(zhi)引的(de)深(shen)入實(shi)(shi)施將(jiang)有助于推動ESG評級、指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)和投資(zi)三大主線(xian)的(de)發(fa)展。特別是在引導資(zi)金投資(zi)上，隨著ESG信(xin)息披露的(de)質(zhi)量和數(shu)(shu)量不(bu)斷提升，可持(chi)續(xu)發(fa)展、綠色低碳等領域的(de)投資(zi)規模也將(jiang)持(chi)續(xu)增長。ESG信(xin)息披露與可持(chi)續(xu)投資(zi)相互促(cu)進，將(jiang)加速形成健康的(de)市場生態，進一步推動ESG評級、指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)和投資(zi)成為本土市場的(de)重要研究和實(shi)(shi)踐(jian)領域。
錢(qian)立華強(qiang)調，對于銀行(xing)(xing)機(ji)構而言，ESG標準體(ti)系的不斷完善，將(jiang)至少影響到銀行(xing)(xing)的ESG投資、ESG風險和ESG信息披露。
“首先，對(dui)于ESG投(tou)資，銀行(xing)主要(yao)從事固定收益的投(tou)資，即主要(yao)投(tou)資債(zhai)(zhai)券，而債(zhai)(zhai)券的信用評(ping)級(ji)對(dui)債(zhai)(zhai)券投(tou)資極為(wei)重要(yao)，因此將ESG因素(su)納(na)入債(zhai)(zhai)券的信用評(ping)級(ji)就顯得尤為(wei)重要(yao)。其次，在ESG風險方(fang)面(mian)，銀行(xing)需對(dui)客戶的ESG風險進行(xing)分類管理、動(dong)態評(ping)估(gu)，并逐步納(na)入全(quan)面(mian)風險管理體系(xi)。最后(hou)，在ESG信息披露方(fang)面(mian)，銀行(xing)需不(bu)斷提升ESG信息披露的質量和標準化水平(ping)。”錢立(li)華說(shuo)。
除了銀行外(wai)，投資機構作為ESG市(shi)場重要的(de)主體，也將(jiang)逐漸以《指引(yin)》等文件為基準，調(diao)整自身的(de)投資策略和(he)評估方法(fa)。
韓曉燕(yan)表示，《指引》的(de)(de)發(fa)布有助于投(tou)資者獲取(qu)一致性(xing)高(gao)的(de)(de)底(di)層數(shu)據和(he)信息，提高(gao)投(tou)資評(ping)價和(he)決策的(de)(de)準(zhun)確性(xing)和(he)可比(bi)(bi)性(xing)。特(te)別是《指引》提出的(de)(de)財務重要性(xing)和(he)影(ying)響重要性(xing)兩個(ge)維度，將(jiang)引導投(tou)資者從僅(jin)關注財務價值，向關注投(tou)資標的(de)(de)全方位的(de)(de)經營業績和(he)環境社會(hui)外部性(xing)的(de)(de)評(ping)價方式過渡。此外，《指引》還(huan)將(jiang)推(tui)動綠色和(he)ESG債券(quan)、基金(jin)等可持(chi)續金(jin)融產品的(de)(de)市場發(fa)展。展望(wang)未來，高(gao)質(zhi)量、量化可比(bi)(bi)數(shu)據的(de)(de)披露將(jiang)凸顯ESG因子在投(tou)資組合中(zhong)的(de)(de)價值，推(tui)動資本市場的(de)(de)可持(chi)續發(fa)展。
過去多年(nian)以來，ESG市場(chang)迅(xun)速(su)發展，中國ESG第三方服(fu)務市場(chang)也迎(ying)來了咨詢、評級機構數量的(de)激增，市場(chang)也一定程度上出現了競(jing)爭失序。業內(nei)人士期(qi)待(dai)《指(zhi)引》等文(wen)件的(de)出臺，能推動市場(chang)加速(su)實現自我調整和(he)規范化。
作為第三方咨詢機(ji)構的(de)(de)(de)代表，劉濤(tao)認為，未來咨詢機(ji)構需要迅速適應(ying)新(xin)的(de)(de)(de)市(shi)場(chang)環境，提高自身(shen)的(de)(de)(de)專(zhuan)業能(neng)力和服(fu)務質量(liang)，為客戶提供真正有價(jia)值的(de)(de)(de)服(fu)務。而(er)隨(sui)著披露標準對量(liang)化數據(ju)要求的(de)(de)(de)不(bu)斷(duan)提升，ESG咨詢行業要從文科(ke)情懷向理工科(ke)技(ji)術轉變，應(ying)注重跨學科(ke)人才(cai)的(de)(de)(de)培養和引進，加強(qiang)技(ji)術工具的(de)(de)(de)應(ying)用和研發，提高效率和專(zhuan)業性，并進一(yi)步探索(suo)如何將ESG成果(guo)以更(geng)具說服(fu)力的(de)(de)(de)方式呈現給投資者。
“第(di)三方(fang)咨詢(xun)機構應被企業(ye)(ye)作為‘陪練陪跑’，而不再是‘出(chu)租(zu)車司機’，即(ji)在企業(ye)(ye)需要時提供(gong)指導和支持，但最終(zhong)的行動(dong)和決(jue)策應由企業(ye)(ye)自己做出(chu)。這種轉(zhuan)變不僅有助于企業(ye)(ye)更深入地(di)理(li)解ESG管理(li)，還能(neng)促進企業(ye)(ye)治(zhi)理(li)能(neng)力的提升，實現(xian)真正(zheng)的‘自駕’。”劉濤(tao)說(shuo)。
