5月24日晚間，證監(jian)會發布(bu)《上市公(gong)司股東減(jian)持(chi)股份(fen)管(guan)理(li)(li)(li)暫(zan)行(xing)辦法》(以下簡稱《減(jian)持(chi)管(guan)理(li)(li)(li)辦法》)及相關(guan)配(pei)套規則，同(tong)時修訂《上市公(gong)司董(dong)事、監(jian)事和高級管(guan)理(li)(li)(li)人員所持(chi)本公(gong)司股份(fen)及其變(bian)動管(guan)理(li)(li)(li)規則》，這是我(wo)國首(shou)次(ci)以部門規章(zhang)形式對上市公(gong)司減(jian)持(chi)做出系統性規范。

 《減(jian)持(chi)(chi)管理辦法(fa)》針對繞道減(jian)持(chi)(chi)、大股東(dong)違規減(jian)持(chi)(chi)、違規減(jian)持(chi)(chi)后懲處措施等做出系列規范，概括(kuo)而言具有三(san)大看點。

 看點一：全(quan)面(mian)封堵各(ge)類繞道減持。

首先，從股(gu)(gu)(gu)東(dong)身份角度來(lai)看：將大股(gu)(gu)(gu)東(dong)通(tong)過各(ge)種賬戶(hu)持股(gu)(gu)(gu)合(he)并計算；要(yao)求離婚、解散分(fen)立等(deng)分(fen)割(ge)股(gu)(gu)(gu)票后各(ge)方持續(xu)共(gong)同遵守(shou)減持限制；將大股(gu)(gu)(gu)東(dong)的一(yi)致行動人(ren)等(deng)同大股(gu)(gu)(gu)東(dong)對待；要(yao)求大股(gu)(gu)(gu)東(dong)解除一(yi)致行動關系后在六個月繼續(xu)共(gong)同遵守(shou)減持限制；如(ru)果上市(shi)公司披露為無控股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東(dong)、實際控制人(ren)，要(yao)求第一(yi)大股(gu)(gu)(gu)東(dong)遵守(shou)相關要(yao)求。

 其次(ci)，從交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)方式(shi)的(de)(de)角度看：對(dui)協(xie)議(yi)轉(zhuan)讓(rang)，要(yao)求協(xie)議(yi)受(shou)讓(rang)方鎖定六個(ge)月，大(da)股(gu)(gu)東(dong)如通(tong)過協(xie)議(yi)轉(zhuan)讓(rang)后喪失(shi)大(da)股(gu)(gu)東(dong)身份還應當(dang)在六個(ge)月內繼續(xu)遵守(shou)(shou)限制；對(dui)司法強制執(zhi)行、質(zhi)押(ya)違約處置等，回歸(gui)本質(zhi)，類(lei)比集中競價交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)、大(da)宗(zong)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)、協(xie)議(yi)轉(zhuan)讓(rang)適(shi)用(yong)規則(ze)，將約定購回式(shi)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)類(lei)比質(zhi)押(ya)違約處置執(zhi)行；對(dui)贈與(yu)、可交(jiao)(jiao)債(zhai)換(huan)股(gu)(gu)、認(ren)購或申購 ETF 等特殊的(de)(de)減(jian)持(chi)方式(shi)提出應當(dang)遵守(shou)(shou)減(jian)持(chi)規則(ze)的(de)(de)原則(ze)性(xing)要(yao)求。

 再者，從各類(lei)工具(ju)的角度看(kan)：明確(que)大(da)股(gu)東不得(de)(de)融券(quan)賣出(chu)本公司股(gu)份(fen)；不得(de)(de)開展以本公司股(gu)票為合(he)約標的物(wu)的衍(yan)生品交易；股(gu)份(fen)在限(xian)制轉讓期限(xian)內或者存在不得(de)(de)減持情形的，股(gu)東不得(de)(de)進(jin)行轉融通出(chu)借、融券(quan)賣出(chu)；股(gu)東獲(huo)得(de)(de)有限(xian)制轉讓期限(xian)的股(gu)份(fen)前，需先行了結已有融券(quan)合(he)約等。

 看點(dian)二：從(cong)嚴打擊大股(gu)東違規(gui)減持(chi)。

首(shou)先，增加大股(gu)東通過大宗(zong)交易減持前的預披露義務(wu)。

其次，明(ming)確控股股東、實際控制(zhi)人二級市(shi)場減持與上市(shi)公司股價表現(xian)、分紅(hong)情況掛鉤。

再者(zhe)，要(yao)求大(da)(da)股(gu)東在重大(da)(da)違(wei)法情(qing)形下(xia)不(bu)得減持。

 看點三：違規減持者：責令(ling)購回(hui)+立案處罰。

一(yi)方(fang)面，違規減(jian)持無(wu)論嚴(yan)重程(cheng)度如何(he)，責令購回(hui)。購回(hui)會存在收益的，收益全部上(shang)繳(jiao)上(shang)市公司；發生虧損的，虧損由違規減(jian)持者(zhe)自行(xing)承擔。

 另一方面，對(dui)于情節相對(dui)嚴(yan)重的(de)違規減持行為，在責令購回的(de)基(ji)礎上，按照性質嚴(yan)重程度進一步分級別處(chu)罰；對(dui)于拒不(bu)及時糾正、抗拒購回股份的(de)，從重處(chu)理。

“此番減持新規將對上市公(gong)司實控(kong)人及主要股東股份(fen)減持形成強(qiang)而有效的(de)約束力，是以投資(zi)者利(li)益為本的(de)重要體現，有助于實現投資(zi)者利(li)益最(zui)大化。”受訪人士告訴記(ji)者，

實(shi)際上，自去年監管明(ming)確將(jiang)(jiang)上市公(gong)司(si)大股東(dong)減(jian)(jian)(jian)持(chi)與破發、破凈、分紅等指(zhi)標相掛鉤(gou)以來(lai)，上市公(gong)司(si)整體減(jian)(jian)(jian)持(chi)力(li)度已經(jing)明(ming)顯減(jian)(jian)(jian)小(xiao)。在(zai)業內人士看來(lai)，此(ci)番《減(jian)(jian)(jian)持(chi)管理辦(ban)法》出(chu)臺(tai)后，上市公(gong)司(si)主要股東(dong)減(jian)(jian)(jian)持(chi)將(jiang)(jiang)受(shou)到更為嚴格(ge)規范，后續無序減(jian)(jian)(jian)持(chi)情況將(jiang)(jiang)進一(yi)步減(jian)(jian)(jian)少。