南方財經全媒體記者江月 上海報道 在AI概念熱(re)炒(chao)的背景下，A股里(li)誰(shui)賺得(de)盆滿(man)(man)缽(bo)滿(man)(man)？一批早(zao)期投資“AI芯片第一股”寒(han)武紀的投資者，在2023年(nian)上半年(nian)趁(chen)股價急升，清倉了(le)手中全部股票(piao)，套現近50億。

梳(shu)理它們的(de)投資歷程，在寒武紀(ji)于科(ke)創板(ban)上市之前進(jin)場成為(wei)原(yuan)始股(gu)(gu)東，通過(guo)后(hou)續股(gu)(gu)份轉(zhuan)讓(rang)和IPO上市，這些(xie)股(gu)(gu)東合(he)計賺(zhuan)走40億元。不過(guo)可以說，是2023年這波AIGC的(de)浪潮機遇(yu)，給他們的(de)投資帶來了賺(zhuan)錢的(de)窗口(kou)。

此外，成立(li)6年半以來，寒(han)武紀每(mei)年仍在持續凈虧損(sun)。該公司從(cong)事(shi)的AI芯片盡管(guan)賽道熱，但(dan)面臨眾多強(qiang)勁的對手，何(he)時能迎來盈利拐(guai)點？

原始股東套現68億元

9月22日晚間，寒武紀(ji)發出一份股東減持公(gong)告時(shi)。

根據(ju)該(gai)公(gong)司(si)招(zhao)股書和歷次減持公(gong)告(gao)梳理(li)，從2016年8月到2019年9月，有6家(jia)基金對(dui)寒武紀(ji)進行了總額(e)28.2億(yi)元投資成(cheng)為原始股東，而截至9月的這(zhe)次套(tao)現離場，這(zhe)幾個(ge)股東合(he)計套(tao)現了68億(yi)元，賺走(zou)約(yue)40億(yi)元。

根據寒(han)武紀(ji)2020年(nian)(nian)6月(yue)30日公(gong)布在上海科創板上有關發行IPO及股(gu)票上市(shi)的(de)招股(gu)意向書，寒(han)武紀(ji)于2016年(nian)(nian)3月(yue)成立，于當年(nian)(nian)8月(yue)開(kai)始進行第一次(ci)增資(zi)，上市(shi)前的(de)增資(zi)持續(xu)到了(le)2019年(nian)(nian)9月(yue)。

古(gu)(gu)生代創投(tou)參(can)與(yu)了(le)3次投(tou)資(zi)(zi)，先(xian)后(hou)發(fa)生在2016年(nian)8月、2018年(nian)1月和2018年(nian)7月，先(xian)后(hou)投(tou)資(zi)(zi)3000萬元(yuan)、1195.31萬元(yuan)、1593.75萬元(yuan)，合計5789.06萬元(yuan)。古(gu)(gu)生代創投(tou)全名是(shi)蘇州工業(ye)園區(qu)古(gu)(gu)生代創業(ye)投(tou)資(zi)(zi)基金(jin)，其LP為(wei)(wei)南京智(zhi)子集成電路產(chan)業(ye)投(tou)資(zi)(zi)企(qi)業(ye)和江(jiang)蘇金(jin)財(cai)(cai)投(tou)資(zi)(zi)，分別(bie)占股(gu)65.53%和32.77%，兩(liang)家公司(si)的(de)大股(gu)東分別(bie)為(wei)(wei)南京浦口經濟開(kai)發(fa)有限公司(si)和江(jiang)蘇省財(cai)(cai)政廳(ting)。

智科勝(sheng)訊參與了(le)1次投(tou)資(zi)(zi)，發生在2019年1月，投(tou)資(zi)(zi)金額達到1.87億(yi)元(yuan)。該股東(dong)全名是蘇州工業(ye)園(yuan)區(qu)智科勝(sheng)訊創業(ye)投(tou)資(zi)(zi)，其LP為(wei)湖北渤通、深圳招銀(yin)南山產業(ye)升級及創新產業(ye)股權投(tou)資(zi)(zi)基金、上(shang)海泓奏企(qi)業(ye)服務中心。

南京招(zhao)銀、湖北招(zhao)銀都分(fen)別參與(yu)了(le)1次投資，發生在2019年9月，投資金額(e)分(fen)別達到8億元(yuan)和4億元(yuan)。這兩(liang)家基金的LP都可以追溯到招(zhao)銀國際。

寧波(bo)瀚高參(can)(can)與(yu)了2次投(tou)(tou)資，發(fa)(fa)生(sheng)在2019年(nian)1月(yue)和9月(yue)，先(xian)后投(tou)(tou)資5億(yi)元(yuan)(yuan)和1億(yi)元(yuan)(yuan)。國(guo)(guo)投(tou)(tou)基(ji)(ji)金參(can)(can)與(yu)3次投(tou)(tou)資，發(fa)(fa)生(sheng)在2018年(nian)1月(yue)和7月(yue)、2019年(nian)1月(yue)，先(xian)后投(tou)(tou)資1.5億(yi)元(yuan)(yuan)、5.25億(yi)元(yuan)(yuan)、1.01億(yi)元(yuan)(yuan)。其中(zhong)，國(guo)(guo)投(tou)(tou)基(ji)(ji)金的LP包括國(guo)(guo)開投(tou)(tou)、國(guo)(guo)家(jia)科技風險開發(fa)(fa)事業中(zhong)心、上海科技創業投(tou)(tou)資、中(zhong)國(guo)(guo)人壽保險等。

加(jia)總(zong)之后(hou)，上述6大(da)股東對(dui)寒武紀的早(zao)期投資(zi)合計金額(e)達到28.2億元。

寒(han)武(wu)紀在(zai)2020年(nian)7月20日上市，招(zhao)(zhao)(zhao)股價(jia)(jia)為64.39元(yuan)(yuan)，在(zai)上市后第四個交易日，股價(jia)(jia)達(da)到297.77元(yuan)(yuan)，但之后一路下跌。在(zai)2023年(nian)以前，寒(han)武(wu)紀的股價(jia)(jia)已經跌到了(le)最低(di)46.59元(yuan)(yuan)，且疲弱(ruo)并無起色。在(zai)此期間，古生(sheng)代、智科勝訊(xun)、南京招(zhao)(zhao)(zhao)銀(yin)(yin)、湖北招(zhao)(zhao)(zhao)銀(yin)(yin)、寧波瀚高(gao)等陸續進行(xing)了(le)一些減(jian)(jian)持，其中(zhong)，古生(sheng)代減(jian)(jian)持了(le)3.81億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，智科勝訊(xun)減(jian)(jian)持3.29億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，南京招(zhao)(zhao)(zhao)銀(yin)(yin)減(jian)(jian)持3.9億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，湖北招(zhao)(zhao)(zhao)銀(yin)(yin)減(jian)(jian)持1.97億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，寧波瀚高(gao)減(jian)(jian)持7.24億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。其中(zhong)，智科勝訊(xun)在(zai)2021年(nian)早早成為第一個清倉離場的原始股東。

不過，進入2023年(nian)以來，生成式AI大放光彩，令寒武紀股(gu)價一飛沖(chong)天，在2023年(nian)6月就創出每股(gu)271.47億(yi)元的新高。

這(zhe)(zhe)(zhe)也令(ling)上(shang)述(shu)幾位股東抓住了這(zhe)(zhe)(zhe)個減持窗口。可(ke)以說(shuo)，對寒武紀的(de)投資之所以取得豐厚回報，有賴(lai)于這(zhe)(zhe)(zhe)一(yi)次(ci)機遇(yu)。

2023年2月(yue)至8月(yue)，古(gu)生(sheng)代套(tao)現(xian)14.33億(yi)元，南京招銀套(tao)現(xian)6.69億(yi)元，湖(hu)北招銀套(tao)現(xian)3.31億(yi)元，寧波瀚(han)高套(tao)現(xian)2.25億(yi)元，國投(tou)基金(jin)套(tao)現(xian)19.48億(yi)元。

另外，早在2019年9月(yue)，古生代曾經進行少數股(gu)(gu)權轉(zhuan)(zhuan)讓，當時(shi)套(tao)(tao)現了1.7億(yi)元(yuan)。綜合以上(shang)(shang)信(xin)息，這6家(jia)股(gu)(gu)東通(tong)過早期股(gu)(gu)權轉(zhuan)(zhuan)讓、出售上(shang)(shang)市后(hou)股(gu)(gu)票合計套(tao)(tao)現67.97億(yi)元(yuan)。

這意(yi)味著，如果減去它(ta)們的初始投資額，一共獲(huo)利39.77億元，這幾(ji)乎(hu)都(dou)有賴于在2023年的套現。

AI芯片何時盈利？

6名(ming)原(yuan)始股東的離場，給寒武紀的前路帶來(lai)更多不確定性(xing)。2020年上市后，該公司通過IPO和首次進行(xing)定向發(fa)行(xing)，募資(zi)(zi)42.54億元，但至今還沒(mei)有將(jiang)資(zi)(zi)金(jin)投資(zi)(zi)到位。

2023年上(shang)半年，寒(han)武(wu)紀交出了上(shang)市以(yi)來最差半年報(bao)。報(bao)告(gao)期(qi)內，公司(si)營(ying)業收入為(wei)1.14億元(yuan)，同(tong)比下滑33.37%，歸(gui)母(mu)凈(jing)利潤虧損(sun)5.44億元(yuan)，扣非后(hou)歸(gui)母(mu)凈(jing)利潤虧損(sun)6.4億元(yuan)，較去年同(tong)期(qi)的虧損(sun)值又擴(kuo)大了15.39%。

在上市(shi)后(hou)的三個完整會計年度里，2020年到(dao)2022年，寒武紀(ji)扣非后(hou)歸母凈利潤分別虧損6.59億(yi)元、11.1億(yi)元和(he)15.8億(yi)元，合計達(da)到(dao)33.5億(yi)元。

此外在2017年(nian)到(dao)2019年(nian)，寒武(wu)紀也分別虧損了3.81億元(yuan)、0.41億元(yuan)和11.79億元(yuan)。

有關(guan)南方財經全媒體記(ji)者對于原始股東清(qing)倉(cang)離場的原因(yin)查詢，截至發稿，寒(han)武紀官(guan)方沒有回應。

寒武紀(ji)從事的(de)是芯片(pian)設計，和(he)數(shu)千家創業(ye)同行不(bu)同，該公司(si)選擇的(de)方向(xiang)是難度大、利(li)潤高的(de)AI芯片(pian)。這個領域(yu)里知名的(de)公司(si)是英偉(wei)達(da)、英特爾、AMD等，此外(wai)還(huan)有不(bu)少明星創業(ye)公司(si)。

盡管在(zai)創業(ye)初期(qi)持續(xu)獲得(de)不(bu)少早期(qi)投資者的看(kan)好，但該公司還是選(xuan)擇上市，在(zai)這條(tiao)競爭激烈的賽道(dao)上，似乎IPO才能滿足其大額融資、不(bu)斷“燒錢”的特色。

寒武紀2020年(nian)7月(yue)20日(ri)上市，發(fa)行(xing)4010萬(wan)股(gu)，發(fa)行(xing)價(jia)為(wei)每(mei)股(gu)人民幣64.39元，共計募(mu)集資(zi)(zi)金(jin)(jin)25.8億(yi)元。2022年(nian)，又定向發(fa)行(xing)1380.6萬(wan)股(gu)，每(mei)股(gu)發(fa)行(xing)價(jia)格為(wei)人民幣121.1元，募(mu)集資(zi)(zi)金(jin)(jin)總額為(wei)16.72億(yi)元。換(huan)言之，上市以來，該公(gong)(gong)司已(yi)經從公(gong)(gong)開市場募(mu)資(zi)(zi)42.52億(yi)元。

梳理該公(gong)司的公(gong)告，可以看到(dao)IPO募資已經都投(tou)(tou)放出(chu)去，其中對云端訓(xun)練芯片計(ji)劃投(tou)(tou)資額為7億(yi)，實(shi)際(ji)已投(tou)(tou)資7.16億(yi)；推(tui)理芯片計(ji)劃投(tou)(tou)資6億(yi)，實(shi)際(ji)已投(tou)(tou)資4.94億(yi)；邊(bian)緣終端人工智能(neng)芯片計(ji)劃投(tou)(tou)資6億(yi)，實(shi)際(ji)已投(tou)(tou)資4.41億(yi)。

有(you)關定向發(fa)行(xing)的目的，寒(han)(han)武(wu)紀表示，要(yao)繼續在先進工藝、穩(wen)定工藝和(he)新(xin)興(xing)應(ying)用場景上發(fa)力，投資額(e)分別預計(ji)達到(dao)7.18億(yi)(yi)元(yuan)、7億(yi)(yi)元(yuan)和(he)2.19億(yi)(yi)元(yuan)。不過，自從募(mu)資之后，上述項目似乎還沒有(you)啟動，寒(han)(han)武(wu)紀的計(ji)劃是到(dao)2026年5月令項目達到(dao)可使用狀態。

AI芯片的(de)競爭激(ji)烈，寒武紀2023年的(de)業(ye)務(wu)狀(zhuang)況(kuang)如何(he)呢？該公司此(ci)前在7月公示，和中(zhong)移(yi)動浙江臺州分公司、浙江省公眾信息產業(ye)有限公司組成聯合(he)體，參加(jia)了浙東南數(shu)字經濟(ji)產業(ye)園數(shu)字基礎設施提(ti)升工程(一(yi)期) 的(de)投(tou)標并中(zhong)標。這(zhe)意味著寒武紀方面要交(jiao)付(fu)金額(e)為5.3億元(yuan)的(de)硬件貨物。