21世紀經濟報道記者楊志錦  上海報道 

 9月4日(ri)(ri)江陰市政(zheng)府公(gong)告稱，根(gen)據中央和(he)省關(guan)于(yu)防范化(hua)解地方政(zheng)府債務風險的要求(qiu)，江陰市月城鎮投(tou)資(zi)有限(xian)公(gong)司、江陰新港(gang)投(tou)資(zi)管理(li)有限(xian)公(gong)司自(zi)公(gong)告之(zhi)日(ri)(ri)起退出政(zheng)府融(rong)資(zi)平臺，不再承擔(dan)政(zheng)府融(rong)資(zi)職能。

這(zhe)并非孤例。據不完全統計(ji)，自8月中旬以來的(de)一個月內(nei)，江蘇(su)省內(nei)已有(you)45家(jia)國企(qi)宣告退(tui)出地方政府融資平臺。

據記者(zhe)了解(jie)，江蘇省在全國率先建立(li)覆蓋(gai)政(zheng)府債務、政(zheng)府隱性(xing)債務、融資平臺(tai)公司經營性(xing)債務的全口徑債務管理體(ti)系，并通過債務綜(zong)合監管系統管理。其中“退(tui)平臺(tai)”指退(tui)出當地財政(zheng)監管名(ming)單。

但“退平臺”的國企并非放任不管，仍在(zai)監(jian)管關注范圍之(zhi)內。記(ji)者了(le)解到，近期(qi)江(jiang)蘇對(dui)“退平臺”國企情況(kuang)進行摸底，包括(kuo)經營情況(kuang)、退出后舉債情況(kuang)、業務開展(zhan)情況(kuang)等。

又一輪密集退出

據記者(zhe)不完全梳理(li)，從去年12月(yue)至今年3月(yue)的四個月(yue)時間內(nei)，江蘇省內(nei)一共有180多(duo)家(jia)國企宣告退出融資平臺，4-7月(yue)間退出案(an)例較少，近期又密集增加(jia)。

8月14日，蘇(su)州(zhou)市(shi)吳(wu)江區政(zheng)(zheng)府網公(gong)(gong)布稱，為全面貫徹(che)落實(shi)中央(yang)、省(sheng)、市(shi)關(guan)于地方政(zheng)(zheng)府性債務管(guan)理(li)要求，進一步厘清政(zheng)(zheng)府與國有(you)(you)、集(ji)體企業的(de)權責邊界(jie)，加快市(shi)場化(hua)轉型，防范和化(hua)解債務風險，蘇(su)州(zhou)市(shi)吳(wu)江湖(hu)岸建設(she)投資發(fa)展有(you)(you)限(xian)公(gong)(gong)司自(zi)(zi)(zi)公(gong)(gong)告之日起自(zi)(zi)(zi)主經營，自(zi)(zi)(zi)負盈虧，不再承擔政(zheng)(zheng)府融(rong)資職能，不再是我(wo)區融(rong)資平臺(tai)公(gong)(gong)司。

8月22日，盱眙縣天源(yuan)(yuan)控股集(ji)(ji)團公告稱(cheng)，集(ji)(ji)團下屬子公司江(jiang)蘇天源(yuan)(yuan)建設集(ji)(ji)團有(you)限公司、江(jiang)蘇天源(yuan)(yuan)新媒科技(ji)有(you)限責任公司等5家企業(ye)已轉型為市場化運作的國有(you)企業(ye)。自(zi)公告發布之(zhi)日起(qi)退出政府(fu)融資平臺，不再承擔政府(fu)舉債(zhai)融資職能。

據(ju)記者(zhe)不完全統計，自8月中(zhong)旬以來的(de)一(yi)個月內(nei)，江蘇省內(nei)已有45家國企宣告退出地方政府融(rong)資(zi)平臺。其中(zhong)一(yi)些國有企業(ye)并非嚴格(ge)意義上的(de)融(rong)資(zi)平臺，比如(ru)有一(yi)些文藝類、商貿類的(de)公(gong)司。

值得注意(yi)的(de)是(shi)，“退平臺(tai)(tai)”的(de)目的(de)在(zai)于滿足(zu)中(zhong)央、江蘇省(sheng)相關債(zhai)務(wu)管理要求，其中(zhong)有公(gong)告特別提及江蘇省(sheng)印發的(de)《關于規范(fan)融資平臺(tai)(tai)公(gong)司投融資行(xing)為的(de)指導(dao)意(yi)見(jian)》。

該(gai)文件提出，各地政(zheng)府(fu)應(ying)當加強融資(zi)平臺公司全口徑債(zhai)(zhai)務(wu)(wu)監測管控，全面摸清融資(zi)平臺公司政(zheng)府(fu)隱(yin)性(xing)債(zhai)(zhai)務(wu)(wu)、經營性(xing)債(zhai)(zhai)務(wu)(wu)和或有負債(zhai)(zhai)底數。地區年度(du)新增(zeng)(zeng)經營性(xing)債(zhai)(zhai)務(wu)(wu)融資(zi)規(gui)模(mo)，原則上要與地區名義經濟增(zeng)(zeng)速、項目投資(zi)資(zi)金需求、預期回報水平和對應(ying)融資(zi)主(zhu)體的償債(zhai)(zhai)能力(li)相(xiang)匹配。

按照當前的債務(wu)分類，地方債可分為(wei)政府(fu)(fu)債務(wu)、隱性(xing)債務(wu)、需(xu)要關注的債務(wu)、平臺(tai)公司(si)經營性(xing)債務(wu)。各類債務(wu)概念較為(wei)復雜，但從前至后政府(fu)(fu)承(cheng)擔(dan)的還(huan)款責(ze)任(ren)越(yue)來越(yue)弱。

總體看(kan)，地(di)方政府債(zhai)(zhai)(zhai)務納入預算管(guan)理，也被(bei)稱為“顯(xian)性(xing)債(zhai)(zhai)(zhai)務”，其管(guan)理相(xiang)對規(gui)范。而(er)隱(yin)性(xing)債(zhai)(zhai)(zhai)務要求“化存控增”，也是監管(guan)的(de)重點。但關注類債(zhai)(zhai)(zhai)務及經營性(xing)債(zhai)(zhai)(zhai)務不在嚴監管(guan)的(de)范疇(chou)內，導致二者增長較快。

以《關于規范(fan)融資(zi)平(ping)臺公司投融資(zi)行(xing)(xing)為的(de)指(zhi)導意見》印發為標志，江蘇(su)不僅(jin)將隱性債務(wu)(wu)納入監管(guan)范(fan)圍(wei)，經營(ying)性債務(wu)(wu)也在(zai)嚴監管(guan)的(de)行(xing)(xing)列，并通過債務(wu)(wu)綜合(he)監管(guan)系統管(guan)理。

江蘇省審計廳今年8月公布的《2022 年度省級預算執行和其他財政收支情況審計結果》在回顧2022年工作時表示，在全(quan)國率先建立覆蓋政府債(zhai)務(wu)、政府隱性(xing)債(zhai)務(wu)、融資(zi)平臺公司經營性(xing)債(zhai)務(wu)的全(quan)口徑債(zhai)務(wu)管理體系(xi)。

因此(ci)“退平(ping)臺”主要指(zhi)“退出(chu)當地財政監管(guan)(guan)范圍”。比(bi)如揚州(zhou)市今年8月的一篇(pian)文(wen)章稱，圍繞年度平(ping)臺壓(ya)降(jiang)目標，通過(guo)債(zhai)務(wu)歸(gui)集試點，序時(shi)推進(jin)融資平(ping)臺壓(ya)降(jiang)工作，截至目前已累計申報23家平(ping)臺退出(chu)債(zhai)務(wu)監管(guan)(guan)系統，已按程(cheng)序注銷4家平(ping)臺。 

有何影響？

據了解，退(tui)平臺的國企將(jiang)不(bu)納入經營(ying)性(xing)債務主體(ti)名錄管理，從(cong)而在(zai)融資(zi)上有所放松。江(jiang)蘇某地市城投(tou)融資(zi)部負責人表示(shi)，江(jiang)蘇對經營(ying)性(xing)債務也(ye)進行管控(kong)(kong)，納入管控(kong)(kong)的主體(ti)經營(ying)性(xing)債務的增速會(hui)設(she)定上限。但一(yi)些主體(ti)如果市場化程度比較高，就(jiu)可(ke)以(yi)申請退(tui)出融資(zi)平臺，從(cong)而就(jiu)不(bu)受經營(ying)性(xing)債務上限管控(kong)(kong)的影響。

比如一(yi)家企(qi)(qi)業(ye)上下(xia)游客戶大多(duo)是非國企(qi)(qi)客戶，收(shou)(shou)入(ru)(ru)也是外部收(shou)(shou)入(ru)(ru)，在(zai)強(qiang)化經營性債(zhai)務監管的(de)背景下(xia)，這個企(qi)(qi)業(ye)也納入(ru)(ru)監管范圍，限定(ding)了經營性債(zhai)務增(zeng)速，每年只能(neng)增(zeng)長10%左右，但如果退(tui)出融資平臺(tai)，該企(qi)(qi)業(ye)融資靈活度就(jiu)會大一(yi)些，不(bu)會因為(wei)控制(zhi)債(zhai)務增(zeng)速就(jiu)不(bu)追加投資。

記者(zhe)獲得的江蘇(su)某市縣的樣表顯示，當地國(guo)企(qi)退出(chu)融資平臺(tai)類(lei)型主要(yao)分(fen)為四類(lei)：一是(shi)(shi)市場化轉型為非(fei)平臺(tai)類(lei)國(guo)企(qi)；二是(shi)(shi)因(yin)擔(dan)保關(guan)系(xi)解除退出(chu)監管范圍；三是(shi)(shi)并入其他(ta)(ta)平臺(tai)公司，債(zhai)務(wu)轉移至其他(ta)(ta)平臺(tai)公司，四是(shi)(shi)撤銷或債(zhai)務(wu)已清零(ling)。當地退(tui)出(chu)類型均為第一類，近期(qi)45家國企宣告退(tui)平臺的(de)公告大多也是(shi)市場(chang)化(hua)轉型的(de)公告。

其(qi)中撤銷或者合并均將(jiang)減少(shao)當(dang)地融資(zi)平(ping)(ping)臺(tai)公司數量(liang)。江(jiang)蘇某地債務(wu)系統人士表(biao)示，按照省里的要求(qiu)，近(jin)年來要大幅壓降融資(zi)平(ping)(ping)臺(tai)公司數量(liang)，制定融資(zi)平(ping)(ping)臺(tai)公司市場化(hua)轉型及整合、撤并方案。此外(wai)，對融資(zi)平(ping)(ping)臺(tai)公司實行(xing)債務(wu)總量(liang)和資(zi)產負債率“雙(shuang)管控”。今年我們(men)經營(ying)性債務(wu)管控目標為同口(kou)徑增幅不超過9.5%。

江蘇省財政(zheng)廳(ting)今年8月公(gong)(gong)布的預算執(zhi)行情(qing)況報告在(zai)回顧今年上半(ban)年工作時稱，逐一核定各(ge)(ge)設區市2023 年度融資平臺(tai)公(gong)(gong)司(si)(si)經營性債務管控(kong)目標，經省委、省政(zheng)府審定后(hou)及時下達，并(bing)督促各(ge)(ge)地逐級(ji)分解壓(ya)實，推(tui)動(dong)融資平臺(tai)公(gong)(gong)司(si)(si)整合撤并(bing)和市場化轉型。

此外，一(yi)些國企可能(neng)隱(yin)性(xing)債務已(yi)清零，所以退出平臺。8月24日(ri)，江蘇山(shan)水雙(shuang)盛(sheng)實業有限公司和徐(xu)州嘉農農業發展有限公司公告稱，因不(bu)涉及地方政府隱(yin)性(xing)債務，從未承(cheng)擔(dan)且今后也不(bu)會承(cheng)擔(dan)公益性(xing)項目融(rong)資職能(neng)，承(cheng)諾兩家企業自主經營(ying)、自負(fu)盈虧。

安信(xin)固(gu)收的(de)(de)一份(fen)研報稱，歷史(shi)上(shang)城(cheng)投“退(tui)平臺(tai)(tai)”較為(wei)常見(jian)，動(dong)因來(lai)自規避融資監管、響應地方(fang)債(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)管理或國企改革要求等，部分城(cheng)投為(wei)配合融資合規性也多次公告“退(tui)平臺(tai)(tai)”。總體(ti)看，地方(fang)選取“退(tui)平臺(tai)(tai)”的(de)(de)城(cheng)投以區縣城(cheng)投、非發(fa)債(zhai)(zhai)(zhai)主體(ti)為(wei)主，有意(yi)降低事(shi)件對債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)市場的(de)(de)影響。

安信固收還表示，隨著隱性債務化解推進，城投與地方國企的邊界趨于模糊，隱性(xing)債(zhai)(zhai)務和經營性(xing)債(zhai)(zhai)務均會對區域融資環境產生(sheng)重大影響，兩類(lei)債(zhai)(zhai)務的(de)管理(li)對地方政府同等重要(yao)，“退(tui)平(ping)臺”并(bing)不意味著平(ping)臺債(zhai)(zhai)務管理(li)趨弱，相(xiang)反(fan)涉及“退(tui)平(ping)臺”較多的(de)省份可能為(wei)(wei)化債(zhai)(zhai)措施較為(wei)(wei)系統的(de)省份。 

摸底“退出類”平臺情況 

“退(tui)平臺(tai)(tai)(tai)”并不少見。城投(tou)公(gong)司退(tui)出融資平臺(tai)(tai)(tai)可分為兩個階段：一是(shi)(shi)在2010-2018年(nian)，主要(yao)是(shi)(shi)退(tui)出原銀監會的(de)監管(guan)名錄；二是(shi)(shi)自2019年(nian)至今，主要(yao)是(shi)(shi)指退(tui)出財政部(bu)的(de)監測(ce)平臺(tai)(tai)(tai)。2022年(nian)四季度(du)以(yi)來，江(jiang)蘇多地公(gong)布“退(tui)平臺(tai)(tai)(tai)”公(gong)告，多數表述均(jun)為“自公(gong)告之日起(qi)不再承擔政府融資職能，不再是(shi)(shi)我區融資平臺(tai)(tai)(tai)公(gong)司”，主要(yao)是(shi)(shi)退(tui)出當(dang)地的(de)監測(ce)平臺(tai)(tai)(tai)。

因為(wei)退(tui)出類平(ping)臺(tai)(tai)監管放寬，有(you)可能(neng)出現(xian)新的(de)(de)問題。有(you)財政系統人士表示，早(zao)前(qian)融資平(ping)臺(tai)(tai)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)退(tui)出原(yuan)銀監會名錄(lu)后(hou)，從(cong)法律(lv)形式上成為(wei)一個獨立運作(zuo)的(de)(de)商業公(gong)(gong)司(si)(si)(si)，似(si)乎(hu)實(shi)(shi)現(xian)了平(ping)臺(tai)(tai)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)與地方(fang)政府(fu)的(de)(de)風險隔離，將(jiang)平(ping)臺(tai)(tai)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)的(de)(de)風險置(zhi)于可控范圍之內。但從(cong)實(shi)(shi)際情況分析，政策初衷(zhong)并未實(shi)(shi)現(xian)：平(ping)臺(tai)(tai)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)的(de)(de)退(tui)出僅僅是實(shi)(shi)現(xian)了風險在(zai)顯(xian)性和隱性之間的(de)(de)轉換，在(zai)即(ji)期和遠期之間的(de)(de)轉化，實(shi)(shi)際的(de)(de)政府(fu)債務(wu)風險甚至可能(neng)會極大增加，亟需引起有(you)關部門的(de)(de)重視。

具(ju)體而(er)言(yan)，平臺(tai)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)退(tui)出(chu)平臺(tai)后(hou)，在公(gong)(gong)司(si)(si)(si)經(jing)營狀(zhuang)況未(wei)有實(shi)(shi)質性(xing)(xing)(xing)改善、各地政(zheng)府通過大(da)量實(shi)(shi)施市政(zheng)改造、基(ji)礎設(she)施建設(she)來拉動當地經(jing)濟發展的(de)(de)(de)愿望未(wei)有任何減弱的(de)(de)(de)情況下，隨著退(tui)出(chu)平臺(tai)后(hou)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)貸款和發行(xing)債(zhai)(zhai)券難度(du)的(de)(de)(de)大(da)幅降低，平臺(tai)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)融資(zi)額度(du)可能會大(da)幅增(zeng)加，公(gong)(gong)司(si)(si)(si)的(de)(de)(de)債(zhai)(zhai)務(wu)風(feng)險會越(yue)累越(yue)高(gao)。因此，在平臺(tai)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)未(wei)有實(shi)(shi)質性(xing)(xing)(xing)改變之前，必須保持(chi)對平臺(tai)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)政(zheng)府性(xing)(xing)(xing)債(zhai)(zhai)務(wu)風(feng)險的(de)(de)(de)持(chi)續性(xing)(xing)(xing)關注。

記者了解到，近期江蘇對“退(tui)平臺(tai)”國(guo)企情(qing)況進行摸底(di)。記者獲得(de)的(de)(de)樣(yang)表顯(xian)示，其主要(yao)(yao)內容包括納入(ru)原(yuan)因、是否發布轉型公告(gao)、現公司狀態、退(tui)出后是否有為平臺(tai)類企業(ye)擔保行為、退(tui)出后舉(ju)債(zhai)投資的(de)(de)主要(yao)(yao)項目、退(tui)出后開展的(de)(de)主要(yao)(yao)業(ye)務及(ji)營業(ye)收入(ru)、凈利潤、隱(yin)性債(zhai)務余(yu)額、經營性債(zhai)務余(yu)額等信息。