21世紀經濟報道見習記者  張欣  北京報道

北京市(shi)財政局官方(fang)微信號(hao)“北京財政”稱(cheng)，6月26日，北京市(shi)政府(fu)(fu)通過11家商業銀行(xing)柜臺市(shi)場(chang)發(fa)行(xing)地(di)方(fang)政府(fu)(fu)債券(quan)（下稱(cheng)“地(di)方(fang)債”）20億元，個人和中(zhong)小機構投資者將可認購(gou)。此次(ci)募資將主要用于(yu)朝陽區(qu)東(dong)壩北西區(qu)域(yu)棚(peng)(peng)戶區(qu)改(gai)造土地(di)開(kai)發(fa)項目(mu)和朝陽區(qu)三間(jian)房(fang)鄉(xiang)南區(qu)棚(peng)(peng)戶區(qu)改(gai)造土地(di)開(kai)發(fa)項目(mu)。

具體來看，投資者可在6月27日—29日，通過(guo)中國建設銀(yin)行(xing)、中國農業銀(yin)行(xing)、中國工商(shang)銀(yin)行(xing)等11家銀(yin)行(xing)的柜臺網點或手機(ji)銀(yin)行(xing)和(he)網上銀(yin)行(xing)進(jin)行(xing)認購(gou)，起投金(jin)額僅需100元。本次債(zhai)券(quan)為(wei)(wei)3年(nian)期，按年(nian)付息。Wind顯示，6月26日，該(gai)債(zhai)券(quan)中標利率為(wei)(wei)2.34%。

據(ju)21世紀經濟(ji)報道(dao)記者了解，對于該(gai)產品(pin)(pin)(pin)的特點主要有四(si)方(fang)面。首先，該(gai)產品(pin)(pin)(pin)百元起(qi)售，幾乎(hu)不設投(tou)資(zi)(zi)門(men)檻，投(tou)資(zi)(zi)政府債券能夠參與地方(fang)建設，共享發展紅利。其次(ci)，該(gai)產品(pin)(pin)(pin)償債能力強，信(xin)用風(feng)險和違約風(feng)險低。例如北京市政府債券由北京市政府發行并承(cheng)擔還本付(fu)息(xi)責任(ren)，中債資(zi)(zi)信(xin)評估有限責任(ren)公司(si)評級(ji)(ji)報告評定為AAA級(ji)(ji)最高級(ji)(ji)別。第(di)三，地方(fang)政府債券流動性強，債券上市后，投(tou)資(zi)(zi)者可隨時買賣，交(jiao)易資(zi)(zi)金實時清(qing)算(suan)到(dao)賬。最后，該(gai)產品(pin)(pin)(pin)免稅效應(ying)好，投(tou)資(zi)(zi)利息(xi)收入(ru)免征所得稅和增值稅。

事(shi)(shi)實上(shang)，個人可以購買地方債早已不(bu)是(shi)新鮮(xian)事(shi)(shi)。從投資角(jiao)度來看，這類(lei)(lei)債券(quan)值得買嗎？從資金(jin)用途來看，這類(lei)(lei)債券(quan)屬于典型的“棚改(gai)債”，業內人士認為(wei)，未來棚改(gai)債將成為(wei)城中村改(gai)造(zao)的主要資金(jin)來源。

個人為何可以購買地方債？值得買嗎？

事實上，個人可以購買地方(fang)(fang)債(zhai)，已經(jing)不(bu)是新鮮事。長(chang)期以來，地方(fang)(fang)債(zhai)主要通過全國(guo)銀行間(jian)債(zhai)券(quan)市場(chang)、證券(quan)交易所(suo)債(zhai)券(quan)市場(chang)發行，面向(xiang)銀行、保險等機構投資者(zhe)。但2019年3月，個人正式成為(wei)地方(fang)(fang)債(zhai)的認購者(zhe)。

2018年11月(yue)，央(yang)行(xing)(xing)(xing)(xing)、財(cai)政(zheng)(zheng)部(bu)、原銀(yin)保監會聯合發(fa)文(wen)明確(que)地(di)方(fang)(fang)債(zhai)可在銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)間債(zhai)券(quan)市(shi)(shi)場(chang)開(kai)展柜臺業(ye)務。2019年3月(yue)15日(ri)，財(cai)政(zheng)(zheng)部(bu)發(fa)布(bu)《關(guan)于開(kai)展通(tong)(tong)過商(shang)業(ye)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)柜臺市(shi)(shi)場(chang)發(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)地(di)方(fang)(fang)政(zheng)(zheng)府債(zhai)券(quan)工作的通(tong)(tong)知》指出(chu)，地(di)方(fang)(fang)政(zheng)(zheng)府公(gong)開(kai)發(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)的一般債(zhai)券(quan)和專項債(zhai)券(quan)，可通(tong)(tong)過商(shang)業(ye)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)柜臺市(shi)(shi)場(chang)在本(ben)(ben)地(di)區范圍(wei)內（計劃單列市(shi)(shi)政(zheng)(zheng)府債(zhai)券(quan)在本(ben)(ben)省范圍(wei)內）發(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)，并對(dui)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)柜臺發(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)地(di)方(fang)(fang)債(zhai)的相關(guan)事宜進行(xing)(xing)(xing)(xing)規范。

2019年(nian)3月(yue)(yue)22日，寧波市(shi)財政(zheng)局、浙江省(sheng)財政(zheng)廳先后通過財政(zheng)部政(zheng)府債(zhai)(zhai)券(quan)發行(xing)系統面向商業銀行(xing)柜臺市(shi)場發行(xing)地方(fang)(fang)政(zheng)府債(zhai)(zhai)券(quan)。2019年(nian)3月(yue)(yue)25日起，寧波市(shi)、浙江省(sheng)、四川(chuan)省(sheng)、陜(shan)西省(sheng)、山東省(sheng)、北京市(shi)作為6個城市(shi)成為首批試點(dian)地區，這些地區的個人(ren)投資者可以在銀行(xing)購(gou)買地方(fang)(fang)債(zhai)(zhai)。

為何地(di)方(fang)債(zhai)(zhai)投資(zi)群體擴容至個人(ren)？明源不動產研究(jiu)(jiu)院首席研究(jiu)(jiu)員(yuan)艾振強表示，地(di)方(fang)債(zhai)(zhai)市場迅速擴大，需要更(geng)多(duo)的(de)潛在(zai)投資(zi)者加入(ru)，以便地(di)方(fang)順利融資(zi)。對個人(ren)投資(zi)者來(lai)說，地(di)方(fang)債(zhai)(zhai)兼具安全性和較高收益，相當于多(duo)了一條投資(zi)理財的(de)通道。

不過，一位資深地產分(fen)析人(ren)士則認(ren)為，地方債(zhai)(zhai)投(tou)資群體擴容(rong)至個人(ren)表明該(gai)債(zhai)(zhai)券的銷售可能會遇到些(xie)困(kun)難，因(yin)此(ci)政府選擇擴大債(zhai)(zhai)券的銷售范圍。當前地方資金(jin)比較困(kun)難，樓市也較為低(di)迷(mi)，不排除(chu)地方政府以鼓勵個人(ren)參與的方式來推動棚改(gai)。

那么，對于這類地方債(zhai)，個人值(zhi)得投資(zi)嗎？艾振強表(biao)示，目前試點(dian)的(de)城市，基本面都很扎實，2.34%的(de)利率(lv)雖然不太高，但說明比較價格合(he)理。一(yi)般收益(yi)定(ding)得太高的(de)，普遍風險也較高，存在償還風險；在銀行存款利率(lv)降低的(de)大(da)背景下，2.34%的(de)利率(lv)還是有一(yi)定(ding)吸引力(li)的(de)，主要其流通性也較好，可以隨時買賣(mai)，相比銀行定(ding)期存款有一(yi)定(ding)優勢。

棚改債有望成城中村改造資金主要來源

艾振強(qiang)告訴21世紀經濟報道記者，由于募集(ji)的資金主(zhu)要(yao)用于棚(peng)戶區改(gai)造，說明其屬于典(dian)型的“棚(peng)改(gai)債”。

事實上，北(bei)京(jing)此前(qian)(qian)也曾將地(di)方(fang)政(zheng)府債用(yong)(yong)作棚(peng)(peng)改(gai)(gai)項目(mu)。2021年8月(yue)20日(ri)，北(bei)京(jing)市通過商業銀行柜臺(tai)市場發(fa)行了(le)地(di)方(fang)政(zheng)府債券13億元(yuan)，資金用(yong)(yong)于朝陽(yang)區(qu)孫(sun)河鄉前(qian)(qian)葦溝組團棚(peng)(peng)戶區(qu)改(gai)(gai)造土(tu)地(di)開發(fa)項目(mu)、海淀區(qu)雙新村(cun)棚(peng)(peng)戶區(qu)改(gai)(gai)造項目(mu)。2021年10月(yue)28日(ri)，北(bei)京(jing)市發(fa)行地(di)方(fang)政(zheng)府債券7億元(yuan)，募集(ji)資金用(yong)(yong)于海淀區(qu)寶山村(cun)棚(peng)(peng)戶區(qu)改(gai)(gai)造項目(mu)。

棚(peng)(peng)改(gai)，即棚(peng)(peng)戶(hu)區改(gai)造，被視為一項改(gai)善民(min)生、提(ti)振內需的(de)工程。棚(peng)(peng)改(gai)的(de)方式一般分(fen)為實物安(an)(an)置(zhi)和貨幣化(hua)安(an)(an)置(zhi)。上海易居研究院副院長楊紅旭稱，2014開(kai)始，房地產進入(ru)去庫存時期，2015年(nian)國(guo)家通(tong)過央(yang)行(xing)設立(li)的(de)PSL來(lai)定向支持棚(peng)(peng)改(gai)，棚(peng)(peng)改(gai)貨幣化(hua)安(an)(an)置(zhi)提(ti)速。 2018、2019年(nian)，棚(peng)(peng)改(gai)接近尾聲，隨(sui)后(hou)央(yang)行(xing)支持的(de)力(li)度逐漸(jian)減少，棚(peng)(peng)改(gai)的(de)資金主要來(lai)源逐步轉變成(cheng)地方設立(li)專項債。

“未來(lai)‘棚改(gai)債’的發行規模(mo)有望擴(kuo)大(da)，成為未來(lai)中(zhong)(zhong)國超(chao)(chao)大(da)特大(da)城(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)(shi)的‘城(cheng)(cheng)(cheng)中(zhong)(zhong)村(cun)改(gai)造(zao)(zao)’資金主要(yao)來(lai)源(yuan)。”艾(ai)振強(qiang)分析稱，今年4月(yue)28日，中(zhong)(zhong)央政(zheng)治局召開會議，強(qiang)調(diao)要(yao)在(zai)超(chao)(chao)大(da)特大(da)城(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)(shi)積極穩(wen)步推進(jin)城(cheng)(cheng)(cheng)中(zhong)(zhong)村(cun)改(gai)造(zao)(zao)和(he)“平急兩用(yong)”公共基(ji)礎設(she)施(shi)建(jian)設(she)，規劃建(jian)設(she)保障(zhang)性住房。政(zheng)策鼓勵下，超(chao)(chao)大(da)特大(da)城(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)(shi)城(cheng)(cheng)(cheng)中(zhong)(zhong)村(cun)改(gai)造(zao)(zao)推進(jin)速度有望加(jia)(jia)快。他認為，現在(zai)中(zhong)(zhong)國整體上已經(jing)不缺住房了，但超(chao)(chao)大(da)特大(da)城(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)(shi)缺房，推進(jin)城(cheng)(cheng)(cheng)中(zhong)(zhong)村(cun)改(gai)造(zao)(zao)，一(yi)來(lai)可(ke)(ke)以(yi)提升居(ju)民(min)居(ju)住水平，改(gai)善城(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)(shi)發展(zhan)環境；二來(lai)可(ke)(ke)以(yi)促進(jin)城(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)(shi)更(geng)新向新模(mo)式(shi)的轉變，加(jia)(jia)速樓市(shi)(shi)供(gong)給側結構性改(gai)革(ge)；三(san)來(lai)還能帶(dai)動基(ji)礎建(jian)設(she)、產業投(tou)資，促進(jin)城(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)(shi)經(jing)濟增長(chang)，可(ke)(ke)謂是“一(yi)石多鳥”。

艾振強表(biao)示，北京(jing)這(zhe)類城(cheng)市(shi)(shi)基(ji)本面(mian)扎實，有(you)堅實的(de)住房需求(qiu)基(ji)礎，償(chang)(chang)債(zhai)(zhai)能力(li)(li)(li)也更強。他預測，未(wei)來(lai)一定是各大城(cheng)市(shi)(shi)自己發(fa)債(zhai)(zhai)解決資(zi)金問題(ti)，“因為能成功發(fa)債(zhai)(zhai)融資(zi)的(de)城(cheng)市(shi)(shi)就有(you)償(chang)(chang)債(zhai)(zhai)能力(li)(li)(li)，如果沒有(you)償(chang)(chang)債(zhai)(zhai)能力(li)(li)(li)市(shi)(shi)場(chang)則不(bu)(bu)會(hui)買單，融不(bu)(bu)到錢自然就沒法搞(gao)棚改，這(zhe)也符合‘房住不(bu)(bu)炒’‘不(bu)(bu)搞(gao)大水(shui)漫灌’的(de)原則。”楊紅旭亦(yi)表(biao)示，棚改的(de)推(tui)進會(hui)對消化存量(liang)商品房起(qi)到一定幫助，有(you)利(li)于(yu)房地產(chan)市(shi)(shi)場(chang)企穩復蘇。