21世紀經濟報道 記者李愿 北京報道

隨(sui)著上(shang)一輪(lun)存款(kuan)利率下調(diao)接近尾聲，新(xin)一輪(lun)存款(kuan)利率調(diao)整討論聲再起，此次(ci)聚焦在長期限存款(kuan)利率。

一(yi)大背景是(shi)(shi)在宏(hong)觀經濟形勢等多重因素(su)影響下，存(cun)(cun)(cun)款(kuan)(kuan)(kuan)定期(qi)化趨勢愈加明(ming)顯，且呈(cheng)現兩個(ge)新特點(dian)：一(yi)是(shi)(shi)存(cun)(cun)(cun)款(kuan)(kuan)(kuan)定期(qi)化趨勢加快；二是(shi)(shi)長期(qi)限存(cun)(cun)(cun)款(kuan)(kuan)(kuan)占(zhan)比越來(lai)越高。央行數據顯示，截至4月末，個(ge)人存(cun)(cun)(cun)款(kuan)(kuan)(kuan)中的定期(qi)及其(qi)他存(cun)(cun)(cun)款(kuan)(kuan)(kuan)占(zhan)比升至71.22%，較2022年末提升3.12個(ge)百分(fen)點(dian)；企業存(cun)(cun)(cun)款(kuan)(kuan)(kuan)中的定期(qi)及其(qi)他存(cun)(cun)(cun)款(kuan)(kuan)(kuan)占(zhan)比升至67.71%，較2022年末提升1.88個(ge)百分(fen)點(dian)。

對比(bi)來(lai)看，個(ge)人存(cun)(cun)款(kuan)中的定期及(ji)其(qi)他(ta)存(cun)(cun)款(kuan)占比(bi)2019年(nian)末為63.75%，到2022年(nian)末提升4.35個(ge)百(bai)分(fen)點；企業存(cun)(cun)款(kuan)中的定期及(ji)其(qi)他(ta)存(cun)(cun)款(kuan)占比(bi)2019年(nian)末為59.20%，到2022年(nian)末提升6.63個(ge)百(bai)分(fen)點。

“核心存款長(chang)端利率(lv)水(shui)平顯著高于市場利率(lv)，存款定期化背(bei)景下調整必(bi)要性增強(qiang)。”近(jin)日，光大證券金融業(ye)首席分析師王一峰表示。

廣發證券銀行(xing)業首席(xi)分(fen)析(xi)師倪軍也認(ren)為，當(dang)前銀行(xing)存(cun)款(kuan)成本率逆勢高企，主要由于近幾年長(chang)期限存(cun)款(kuan)占比持續提升(sheng)，且長(chang)期限存(cun)款(kuan)定價偏高，尤(you)其(qi)3年以上存(cun)款(kuan)利率遠高于對應期限國債收(shou)益率，預計未來存(cun)在一定政策優化空間。

長期限存款利率下調聲起

近期(qi)，不少(shao)地區的(de)村鎮銀(yin)行存(cun)款利率(lv)下調，意味(wei)著自去年9月以來(lai)的(de)一輪存(cun)款利率(lv)調整接(jie)近尾(wei)聲。

去年9月中(zhong)旬，部分(fen)國有大行、股份(fen)行率先下(xia)(xia)調存款(kuan)(kuan)掛牌利(li)率，隨后部分(fen)城商(shang)行、農商(shang)行跟隨下(xia)(xia)調。今年4月以來，在利(li)率市場化(hua)、利(li)率自律機制(zhi)等作用下(xia)(xia)，中(zhong)小銀行下(xia)(xia)調存款(kuan)(kuan)掛牌利(li)率的范圍進一步擴大，近期已擴圍至村鎮銀行。

“在市(shi)(shi)場(chang)利(li)率(lv)整體已明(ming)顯下(xia)降(jiang)的情況(kuang)(kuang)下(xia)，商業銀(yin)行根據市(shi)(shi)場(chang)供求變化(hua)，綜合考慮(lv)自(zi)身經營情況(kuang)(kuang)，靈活調(diao)整存(cun)款(kuan)利(li)率(lv)，不(bu)同銀(yin)行的調(diao)整幅度(du)、節奏(zou)和時機自(zi)然就(jiu)會有所差異(yi)，這(zhe)是存(cun)款(kuan)利(li)率(lv)市(shi)(shi)場(chang)化(hua)環境下(xia)的正常現象。”今年4月20日，央行貨幣政策(ce)司司長鄒(zou)瀾(lan)對(dui)21世(shi)紀經濟報(bao)道記者表示。

5月15日，通(tong)知(zhi)存(cun)款、協定存(cun)款加點上限(xian)調整(zheng)，彌補(bu)了自2021年(nian)存(cun)款利率改(gai)革(ge)以(yi)來(lai)，活期(qi)存(cun)款和定期(qi)存(cun)款利率調整(zheng)后留下的(de)“類活期(qi)”存(cun)款未調整(zheng)的(de)空白。

隨著這一輪存(cun)款利率(lv)調(diao)整接近尾聲(sheng)，如何(he)進一步調(diao)整存(cun)款利率(lv)，優化(hua)銀行負債成本，進而加大對實體經(jing)濟的(de)支持(chi)力度再次引發討(tao)論(lun)。

倪軍表示(shi)，近兩月PMI數據連續下(xia)探，國(guo)債收(shou)益率低位震蕩(dang)，資本市(shi)場預期不佳，市(shi)場對各類穩(wen)增(zeng)長的政策(ce)(ce)期待進一(yi)(yi)(yi)(yi)步(bu)增(zeng)強(qiang)。“存款利率方(fang)面(mian)，隨著(zhu)上一(yi)(yi)(yi)(yi)輪存款掛牌利率下(xia)調(diao)收(shou)官，新一(yi)(yi)(yi)(yi)輪存款掛牌利率下(xia)調(diao)預期也(ye)開(kai)始醞(yun)釀。長期限(xian)存款定價偏高，尤其3年以上存款利率遠高于對應(ying)期限(xian)國(guo)債收(shou)益率，預計未來存在一(yi)(yi)(yi)(yi)定政策(ce)(ce)優化(hua)空間。”

“存(cun)款基準利率(lv)在(zai)尊重(zhong)歷史的基礎(chu)上，充分考慮復(fu)利價值，在(zai)2年期及(ji)以上點(dian)位價格相對(dui)略高(gao)，這(zhe)種價格走(zou)勢造(zao)成(cheng)(cheng)(cheng)了(le)兩(liang)個(ge)問(wen)題：第一(yi)，對(dui)企業而言，由于大型企業融(rong)資成(cheng)(cheng)(cheng)本已顯著走(zou)低，甚至(zhi)低至(zhi)2%，這(zhe)與中長端(duan)一(yi)般存(cun)款上限(xian)存(cun)在(zai)倒掛，可能造(zao)成(cheng)(cheng)(cheng)資金空轉和金融(rong)機構資產負(fu)債(zhai)表虛(xu)增(zeng)；第二，在(zai)存(cun)款定期化加劇(ju)背景下，繼續(xu)激勵長期存(cun)款增(zeng)加，推高(gao)銀(yin)行(xing)體系負(fu)債(zhai)成(cheng)(cheng)(cheng)本，這(zhe)或削弱前期控制存(cun)款短端(duan)利率(lv)對(dui)銀(yin)行(xing)體系綜合負(fu)債(zhai)成(cheng)(cheng)(cheng)本帶來(lai)的改善效(xiao)果。”王一(yi)峰分析認為。

為何是長期限存款利率？

長(chang)期限(xian)存款利(li)率調整成為首選，一大背景(jing)是在(zai)宏觀(guan)經濟形勢(shi)等多(duo)重因素影響下，存款定期化(hua)趨(qu)勢(shi)愈(yu)加(jia)明顯，尤其是今年以來，還有(you)加(jia)劇(ju)的趨(qu)勢(shi)。

21世紀經濟報(bao)道記者(zhe)據央行(xing)存(cun)(cun)款(kuan)類金融(rong)機構人民幣信貸(dai)收支表(biao)測算，截至4月末，個(ge)人存(cun)(cun)款(kuan)中的定期及其(qi)他(ta)存(cun)(cun)款(kuan)占(zhan)比升(sheng)(sheng)至71.22%，較2022年末提升(sheng)(sheng)3.12個(ge)百分點；企業存(cun)(cun)款(kuan)中的定期及其(qi)他(ta)存(cun)(cun)款(kuan)占(zhan)比升(sheng)(sheng)至67.71%，較2022年末提升(sheng)(sheng)1.88個(ge)百分點。

對比(bi)來看，個(ge)人存(cun)(cun)款(kuan)中(zhong)的定期及(ji)其他(ta)存(cun)(cun)款(kuan)占(zhan)比(bi)2019年(nian)(nian)(nian)末(mo)為63.75%，到2022年(nian)(nian)(nian)末(mo)提升(sheng)4.35個(ge)百分點；企業(ye)存(cun)(cun)款(kuan)中(zhong)的定期及(ji)其他(ta)存(cun)(cun)款(kuan)占(zhan)比(bi)2019年(nian)(nian)(nian)末(mo)為59.20%，到2022年(nian)(nian)(nian)末(mo)提升(sheng)6.63個(ge)百分點。

定期存款中的一年期以上存款增量占比在明顯提升。據倪軍測算，老十六家（2011年前上市）上市銀(yin)行存(cun)款(kuan)(kuan)剩余期(qi)限數據(ju)顯示，2019年至(zhi)(zhi)今(jin)，1年至(zhi)(zhi)5年期(qi)存(cun)款(kuan)(kuan)占比(bi)出現明(ming)顯上升，2022年達到20.8%，較2018年提升8.38pct，達到2010年以來(lai)(lai)最高位。與(yu)之對應，2022年即(ji)期(qi)償還存(cun)款(kuan)(kuan)占比(bi)僅(jin)為(wei)44.29%，已降至(zhi)(zhi)2010年以來(lai)(lai)最低。

以農(nong)業(ye)銀行為(wei)例(li)，截至2022年(nian)末，該(gai)行1年(nian)至5年(nian)期(qi)定期(qi)存款占比為(wei)21.7%，2019年(nian)末至2021年(nian)末分別為(wei)15.1%、17.7%、19.6%。

與此(ci)同(tong)時，隨(sui)著無(wu)風(feng)險利率(lv)不斷下行，部分期(qi)(qi)限的(de)國債收益(yi)率(lv)與同(tong)期(qi)(qi)限的(de)存(cun)款(kuan)利差(cha)也在加大。當前，2年期(qi)(qi)、3年期(qi)(qi)國債收益(yi)率(lv)分別為2.19%、2.26%，而(er)同(tong)期(qi)(qi)限的(de)大行、中小(xiao)銀(yin)行存(cun)款(kuan)利率(lv)上(shang)限分別為2.10%+40bp、2.75%+40bp；2.10%+65bp、2.75%+65bp。

此(ci)外，長期限(xian)存(cun)(cun)款(kuan)(kuan)利(li)(li)差(cha)也較短期存(cun)(cun)款(kuan)(kuan)利(li)(li)差(cha)大(da)。央行(xing)2015年(nian)(nian)(nian)(nian)10月(yue)(yue)24日發布的金融機構人民幣存(cun)(cun)款(kuan)(kuan)基準(zhun)利(li)(li)率調(diao)整(zheng)表(biao)顯示(shi)，3個月(yue)(yue)期、半(ban)年(nian)(nian)(nian)(nian)期、1年(nian)(nian)(nian)(nian)期、2年(nian)(nian)(nian)(nian)期、3年(nian)(nian)(nian)(nian)期整(zheng)存(cun)(cun)整(zheng)取利(li)(li)率分(fen)(fen)別為(wei)1.10%、1.30%、1.50%、2.10%、2.75%。3個月(yue)(yue)期與(yu)(yu)半(ban)年(nian)(nian)(nian)(nian)期、半(ban)年(nian)(nian)(nian)(nian)期與(yu)(yu)1年(nian)(nian)(nian)(nian)期的存(cun)(cun)款(kuan)(kuan)利(li)(li)差(cha)均(jun)為(wei)0.2個百分(fen)(fen)點(dian)，而(er)1年(nian)(nian)(nian)(nian)期與(yu)(yu)2年(nian)(nian)(nian)(nian)期、2年(nian)(nian)(nian)(nian)期與(yu)(yu)3年(nian)(nian)(nian)(nian)期的存(cun)(cun)款(kuan)(kuan)利(li)(li)差(cha)分(fen)(fen)別為(wei)0.6個百分(fen)(fen)點(dian)、0.65個百分(fen)(fen)點(dian)。

事實上，壓(ya)降高成(cheng)本負(fu)(fu)債(zhai)是近幾(ji)年銀行(xing)業普遍共識(shi)。5月29日(ri)，一(yi)家城(cheng)商行(xing)表示，將(jiang)主動優化(hua)調(diao)整負(fu)(fu)債(zhai)結構，加(jia)大一(yi)般性存(cun)款(kuan)吸收力(li)度、壓(ya)降高成(cheng)本負(fu)(fu)債(zhai)占比，強(qiang)化(hua)負(fu)(fu)債(zhai)穩定(ding)性、降低(di)負(fu)(fu)債(zhai)成(cheng)本；同時，借(jie)力(li)存(cun)款(kuan)定(ding)價自律機制改革，適時適度降低(di)存(cun)款(kuan)利率浮動上限，將(jiang)負(fu)(fu)債(zhai)成(cheng)本維持在合理區間。

“若定(ding)期存(cun)款利(li)率再(zai)度下(xia)調(diao)(diao)，則可(ke)能(neng)為LPR報價下(xia)調(diao)(diao)打開窗(chuang)口。”王一峰(feng)還表示，考慮到現階段經濟下(xia)行壓力進(jin)一步加(jia)大(da)，通過(guo)(guo)降(jiang)低(di)(di)政(zheng)策利(li)率釋放“穩增長(chang)”信(xin)號必(bi)要性增強，預估央行或(huo)將繼續(xu)通過(guo)(guo)“MLF – LPR”調(diao)(diao)整機制降(jiang)低(di)(di)實體(ti)經濟融資成本(ben)。

如何實現長期限存款利率下調？

回顧2021年(nian)6月，存款(kuan)利率上(shang)浮上(shang)限(xian)(xian)由百分(fen)比(bi)調整為加(jia)點(dian)，其中(zhong)非(fei)常重要的原因是(shi)在長(chang)期限(xian)(xian)存款(kuan)利率相對較(jiao)高的情況下，通(tong)過百分(fen)比(bi)來約束會進一(yi)步(bu)推高長(chang)期限(xian)(xian)存款(kuan)利率，而通(tong)過加(jia)點(dian)則保(bao)持了(le)各期限(xian)(xian)之(zhi)前的加(jia)點(dian)差距。

據了(le)解，此次改(gai)革前有個(ge)別金融(rong)機構利(li)用長(chang)期存(cun)款(kuan)利(li)率較高的問(wen)題，通過多(duo)種不規范(fan)的所謂(wei)“創新”產(chan)品吸(xi)收長(chang)期存(cun)款(kuan)，而其他銀(yin)行(xing)為穩定(ding)存(cun)款(kuan)來源，被動抬(tai)高存(cun)款(kuan)利(li)率攬儲，推升(sheng)整體負債成本。

改革(ge)后的(de)長期限存(cun)(cun)款利率(lv)差距相對較大，則(ze)是由(you)基準利率(lv)造成。而在當前(qian)存(cun)(cun)款基準利率(lv)難以(yi)調整的(de)背景(jing)下，則(ze)只能通(tong)過(guo)調整掛(gua)牌(pai)利率(lv)和改革(ge)加點上限來進行。

“若近期(qi)銀行(xing)再度(du)下調2年期(qi)以上存(cun)款(kuan)利(li)率(lv)(lv)上限和(he)掛牌利(li)率(lv)(lv)，彰(zhang)顯了銀行(xing)體系強(qiang)化負(fu)債(zhai)管理的訴求(qiu)”，王一峰認為，并測算稱，假設定價受控定期(qi)存(cun)款(kuan)占總存(cun)款(kuan)的比(bi)重在10%至(zhi)(zhi)25%之間(jian)，定期(qi)存(cun)款(kuan)利(li)率(lv)(lv)降幅在10bp至(zhi)(zhi)15bp之間(jian)，則定期(qi)存(cun)款(kuan)利(li)率(lv)(lv)下調將改善(shan)國(guo)有行(xing)、股份行(xing)綜(zong)合負(fu)債(zhai)成本0.79bp至(zhi)(zhi)2.96bp，提(ti)振國(guo)有行(xing)、股份行(xing)息差0.71bp至(zhi)(zhi)2.66bp。

一位中國外匯交易中心人士則建議改革利(li)率(lv)(lv)自律(lv)機制，其表示有必要探索更加精細化的自律(lv)管理規則，“現在的自律(lv)上(shang)限(xian)都是按四大行和其他銀行進行區分，可基于宏觀(guan)審(shen)慎理念，按照銀行不同的資本充足率(lv)(lv)、撥備(bei)覆蓋率(lv)(lv)等(deng)指標(biao)來確(que)定自律(lv)上(shang)限(xian)。”

“下一步，將繼續深化(hua)利(li)率(lv)市場化(hua)改革，持續發揮(hui)好存款利(li)率(lv)市場化(hua)調整(zheng)機制(zhi)的重要作(zuo)用(yong)，維護好市場競爭(zheng)秩(zhi)序，為金融支持高質量發展營造良好的利(li)率(lv)環境。”4月20日，央行(xing)還表示。