盡管去年11月(yue)開始(shi)的(de)債市風波(bo)已經過去兩(liang)月(yue)有余，但(dan)投資(zi)虧(kui)損的(de)“傷痛”依舊(jiu)籠罩(zhao)在投資(zi)者(zhe)(zhe)心頭。在做投資(zi)決策時(shi)，個人和(he)機構(gou)投資(zi)者(zhe)(zhe)不約而(er)同地投向(xiang)了穩定(ding)收益產品的(de)懷抱。

在(zai)居民端，大額存單“一單難(nan)求”，攤(tan)余成本法估(gu)值產(chan)(chan)品快速售罄(qing)；在(zai)企業端，資金管理(li)時(shi)選擇存款類產(chan)(chan)品比(bi)例(li)急劇(ju)攀升，銀(yin)行理(li)財則被大幅壓降。

居民理財求穩心切

經(jing)歷了去(qu)年年底的(de)(de)理(li)財暴跌，部分居民(min)依舊(jiu)傾向于犧牲潛在(zai)收益的(de)(de)高收益機會將資產配置于穩健(jian)的(de)(de)理(li)財產品中。

據招商證券統計，去年11月(yue)至12月(yue)，債市(shi)持續調整，疊加股市(shi)下跌，理財產(chan)品(pin)(pin)破(po)凈(jing)(jing)(jing)率(lv)(lv)大幅提升，12月(yue)20日創歷史新高，破(po)凈(jing)(jing)(jing)率(lv)(lv)達22.7%。此外，一季(ji)度也因股債雙殺，理財公(gong)司公(gong)募理財產(chan)品(pin)(pin)破(po)凈(jing)(jing)(jing)率(lv)(lv)也在3月(yue)中(zhong)旬達到階(jie)段性高點16.4%。

居民對收益穩定的追(zhui)逐從頻頻售(shou)罄的大額存(cun)單中可以管窺一斑(ban)。

記者調(diao)查發現，由于過于火爆，大(da)(da)額(e)存(cun)(cun)單(dan)的(de)利(li)率已經失去(qu)了吸引力，走(zou)向較低區(qu)間。農業銀(yin)行APP顯示，目前在售的(de)大(da)(da)額(e)存(cun)(cun)單(dan)，周(zhou)期(qi)(qi)在一(yi)個(ge)月到(dao)(dao)六個(ge)月不等(deng)，已無更長(chang)周(zhou)期(qi)(qi)的(de)產(chan)(chan)品，20萬(wan)起(qi)存(cun)(cun)，利(li)率在1.60%到(dao)(dao)1.80%區(qu)間。中國銀(yin)行APP顯示的(de)大(da)(da)額(e)存(cun)(cun)單(dan)種類較多，均(jun)為(wei)20萬(wan)起(qi)存(cun)(cun)，存(cun)(cun)續期(qi)(qi)在1個(ge)月到(dao)(dao)36個(ge)月不等(deng)，利(li)率最高為(wei)三年期(qi)(qi)3.1%，其次為(wei)兩年期(qi)(qi)2.5%，1年期(qi)(qi)2%，半年期(qi)(qi)1.8%。記者依次點開發現，所有(you)產(chan)(chan)品均(jun)已售罄。建設銀(yin)行則是將部分產(chan)(chan)品的(de)購買起(qi)點金額(e)提(ti)高到(dao)(dao)了50萬(wan)。

在實際操作中(zhong)，部分銀行也(ye)在提高購(gou)買門(men)檻(jian)。據(ju)21世紀經(jing)濟(ji)報道記者走訪(fang)了解，深圳(zhen)某(mou)國有(you)大行理財(cai)經(jing)理稱(cheng)，現在大額存單還是比較搶手，大額存單確實門(men)檻(jian)提高了，從(cong)以前20萬(wan)提高到(dao)30萬(wan)。

除了(le)大額存單外，部(bu)分理(li)(li)財產(chan)品的發行趨勢也表(biao)現出(chu)居(ju)民對(dui)穩健理(li)(li)財的需求攀升(sheng)，理(li)(li)財公(gong)司和基(ji)金公(gong)司對(dui)理(li)(li)財產(chan)品的設計一(yi)定程度上是在追(zhui)隨居(ju)民理(li)(li)財偏(pian)好。

去年(nian)是(shi)資管新(xin)規的(de)(de)元(yuan)年(nian)，理(li)財公司(si)在理(li)財產品(pin)凈(jing)值(zhi)化轉(zhuan)型的(de)(de)大旗的(de)(de)號召(zhao)下，一度(du)實現新(xin)發行的(de)(de)所有理(li)財產品(pin)均為凈(jing)值(zhi)化產品(pin)，即采用(yong)市值(zhi)法估值(zhi)，而對(dui)攤余(yu)(yu)成本(ben)法估值(zhi)避(bi)之不(bu)及。在發現居民對(dui)收益波動(dong)的(de)(de)敏感(gan)度(du)依(yi)舊較(jiao)(jiao)高，對(dui)虧損的(de)(de)接受度(du)也保持較(jiao)(jiao)低水平(ping)后，理(li)財公司(si)又開(kai)始主推攤余(yu)(yu)成本(ben)法估值(zhi)和混合(he)估值(zhi)的(de)(de)產品(pin)。

上周，招(zhao)商、易方達、富(fu)國、鵬華、南方5家基(ji)金(jin)公司各發行(xing)一(yi)只(zhi)(zhi)混合(he)估(gu)(gu)值法債券(quan)基(ji)金(jin)。5只(zhi)(zhi)產品均為封(feng)閉式基(ji)金(jin)，封(feng)閉期在1年至30個月不(bu)(bu)等(deng)。這些基(ji)金(jin)的(de)資(zi)產中，采(cai)用攤余成(cheng)本(ben)法估(gu)(gu)值的(de)債券(quan)資(zi)產不(bu)(bu)低(di)于基(ji)金(jin)資(zi)產凈值的(de)50%，采(cai)用交易策略并以市價法估(gu)(gu)值的(de)債券(quan)資(zi)產不(bu)(bu)低(di)于基(ji)金(jin)資(zi)產凈值的(de)20%；基(ji)金(jin)可投(tou)資(zi)可轉(zhuan)換債券(quan)及可交換債券(quan)，比例不(bu)(bu)高于基(ji)金(jin)資(zi)產總值的(de)10%。

近(jin)期，工(gong)銀理(li)(li)(li)財(cai)、平安(an)理(li)(li)(li)財(cai)、興業理(li)(li)(li)財(cai)、浦銀理(li)(li)(li)財(cai)等理(li)(li)(li)財(cai)公(gong)司相繼推出旗(qi)下首只混合估(gu)值法理(li)(li)(li)財(cai)產品。從(cong)這類產品募(mu)集資金的(de)(de)速(su)度可(ke)以看出居民(min)對穩(wen)健的(de)(de)需求(qiu)之盛(sheng)。

以(yi)工銀理財的(de)恒睿(rui)睿(rui)益固收增強封閉式理財產品(pin)(pin)(pin)為(wei)例，該(gai)產品(pin)(pin)(pin)的(de)募集(ji)期(qi)僅1月12日至18日6個工作(zuo)日，A、B份額(e)共計劃募集(ji)30億(yi)元(yuan)，其中，A份額(e)初始計劃發行(xing)量20億(yi)元(yuan)，B份額(e)10億(yi)元(yuan)，已按期(qi)募集(ji)完畢(bi)，于(yu)1月19日成立。該(gai)產品(pin)(pin)(pin)期(qi)限511天，采用混合估值(zhi)法，產品(pin)(pin)(pin)投(tou)(tou)向的(de)60%-80%固收資(zi)產以(yi)持有到期(qi)為(wei)投(tou)(tou)資(zi)目(mu)標，采用攤余(yu)成本法估值(zhi)；20%-40%資(zi)產以(yi)靈活交易為(wei)投(tou)(tou)資(zi)目(mu)標，采用市(shi)值(zhi)法估值(zhi)。

需要注意的(de)是(shi)，“攤(tan)(tan)余(yu)成本(ben)法”和“混合估值(zhi)”產(chan)品(pin)能夠部分緩解(jie)投(tou)資者(zhe)由(you)市場波動導致的(de)陣痛，為部分求(qiu)穩投(tou)資者(zhe)提供了多樣(yang)化的(de)投(tou)資選擇，但由(you)于攤(tan)(tan)余(yu)成本(ben)法計算(suan)的(de)資產(chan)對封閉期和流動性有更(geng)加嚴格(ge)要求(qiu)，也部分犧牲了博取更(geng)高收(shou)益的(de)可能。

上市公司購買理財資金腰斬銀行理財僅占比3.4%

除居民(min)理財(cai)外(wai)，上市公司今年年初在理財(cai)上也呈現出一定的保守趨勢。

Wind數據顯示，從年初(chu)開始到2月9日，A股上市公司已經發布了583條(tiao)理財產品購買公告(gao)；在此期間(jian)，共有362家(jia)上市公司認(ren)購了理財產品。

整體來看，今(jin)年上市(shi)公(gong)司對于閑置(zhi)資(zi)金的(de)理(li)財選擇呈現(xian)出三大趨勢：一是(shi)選擇投資(zi)理(li)財產品的(de)上市(shi)公(gong)司數(shu)量和投資(zi)于理(li)財的(de)資(zi)金總量都大幅下降，約是(shi)去年的(de)一半。

截(jie)至2月9日，今年(nian)以來累計(ji)(ji)有(you)362家(jia)上(shang)市公司購(gou)(gou)買(mai)理(li)(li)財產品，總計(ji)(ji)持有(you)1101只理(li)(li)財產品，認購(gou)(gou)金額(e)合(he)計(ji)(ji)862.02億元(yuan)。而在2022年(nian)同期，即2022年(nian)1月1日至2月9日，累計(ji)(ji)有(you)609家(jia)上(shang)市公司購(gou)(gou)買(mai)2212只理(li)(li)財產品，總計(ji)(ji)金額(e)達到了1699.89億元(yuan)。

這主要有兩(liang)方面(mian)原因：一(yi)方面(mian)，上市企業去年整(zheng)體盈利(li)表現不佳，閑置資(zi)金(jin)較(jiao)少(shao)；另一(yi)方面(mian)，在(zai)今(jin)年經濟發展向好的(de)預期下，公司(si)會選擇將資(zi)金(jin)投入到再(zai)生產過程中，而減少(shao)對金(jin)融產品的(de)投資(zi)。

第二，保本(ben)類產品比(bi)例大幅上(shang)升(sheng)，結構性存款雖然一直是公(gong)司理(li)財的(de)主流選擇，但今(jin)年(nian)更受歡(huan)迎；此外存款類產品的(de)比(bi)例也(ye)有所上(shang)升(sheng)。

今年(nian)1月1日至2月9日上(shang)市公司(si)購(gou)買的理(li)財產(chan)品(pin)中(zhong)，結(jie)構性存(cun)(cun)款(kuan)占(zhan)比(bi)最(zui)高，合(he)計金(jin)額為625.93億元(yuan)(yuan)(yuan)，占(zhan)比(bi)72.79%；其他利率更低(di)的理(li)財類(lei)型主(zhu)要(yao)為存(cun)(cun)款(kuan)和(he)定期(qi)存(cun)(cun)款(kuan)，合(he)計金(jin)額分別為56.28億元(yuan)(yuan)(yuan)和(he)31.18億元(yuan)(yuan)(yuan)，分別占(zhan)比(bi)6.54%和(he)3.63%。而去年(nian)同期(qi)，保本的理(li)財產(chan)品(pin)也(ye)是主(zhu)流，但占(zhan)比(bi)相對較低(di)：存(cun)(cun)款(kuan)80.98億元(yuan)(yuan)(yuan)，占(zhan)比(bi)4.76%；定期(qi)存(cun)(cun)款(kuan)35.46億元(yuan)(yuan)(yuan)，占(zhan)比(bi)2.09%；結(jie)構性存(cun)(cun)款(kuan)1142.70億元(yuan)(yuan)(yuan)，占(zhan)比(bi)67.22%；通(tong)知存(cun)(cun)款(kuan)48.75億元(yuan)(yuan)(yuan)，占(zhan)比(bi)2.87%。

第(di)三，整體回避高風險(xian)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)，具體表(biao)現就是銀行理(li)財產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)的比例大(da)幅(fu)下降。由于新發行的銀行理(li)財產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)大(da)多為凈值化產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)，不保本(ben)(ben)保息，雖(sui)然企業(ye)大(da)多會選擇風險(xian)較(jiao)低的現金管理(li)類或固收類產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)，但仍(reng)有損失本(ben)(ben)金的風險(xian)。

今(jin)年(nian)年(nian)初至今(jin)，相(xiang)對(dui)風險較高的(de)(de)銀(yin)行(xing)理財總額(e)為(wei)29.28億元(yuan)，占(zhan)(zhan)比(bi)(bi)3.40%；券商(shang)理財51.19億元(yuan)，占(zhan)(zhan)比(bi)(bi)5.95%。而在去年(nian)同(tong)期(qi)，對(dui)風險較高的(de)(de)理財產(chan)品(pin)配置比(bi)(bi)例(li)還是相(xiang)對(dui)較高的(de)(de)，比(bi)(bi)如銀(yin)行(xing)理財規模總計(ji)221.32億元(yuan)，占(zhan)(zhan)比(bi)(bi)13.02%；券商(shang)理財116.16億元(yuan)，占(zhan)(zhan)比(bi)(bi)6.83%；信托(tuo)25.74億元(yuan)。

去年(nian)(nian)12月，部分上(shang)市(shi)公司(si)公布了閑(xian)置資金購(gou)買理財(cai)產品到期贖回的(de)(de)(de)公告。記者隨機查(cha)閱的(de)(de)(de)20份上(shang)市(shi)公司(si)去年(nian)(nian)理財(cai)的(de)(de)(de)年(nian)(nian)化投資收(shou)(shou)益(yi)均在在1%左右。例(li)如(ru)，寧波(bo)旭(xu)升集團(tuan)的(de)(de)(de)公告顯示，去年(nian)(nian)公司(si)投資并收(shou)(shou)回的(de)(de)(de)本金共(gong)計18.37億(yi)元，實際收(shou)(shou)益(yi)共(gong)計1982.79萬元，年(nian)(nian)化收(shou)(shou)益(yi)率1.08%。據公告，上(shang)機數控的(de)(de)(de)年(nian)(nian)化收(shou)(shou)益(yi)率為(wei)0.69%；有友食(shi)品的(de)(de)(de)年(nian)(nian)化收(shou)(shou)益(yi)率為(wei)0.56%；華立股份的(de)(de)(de)年(nian)(nian)化收(shou)(shou)益(yi)為(wei)0.74%。

由于去年(nian)銀行(xing)理(li)財的虧損，也有(you)上(shang)市公司購買的銀行(xing)理(li)財到期(qi)(qi)(qi)后(hou)凈(jing)虧損。冰川網絡的公告顯(xian)示，其購買的1.5億“廣發銀行(xing)幸(xing)(xing)福理(li)財幸(xing)(xing)福添(tian)利(li)1個月周期(qi)(qi)(qi)型理(li)財計劃第1期(qi)(qi)(qi)”到期(qi)(qi)(qi)后(hou)虧損40.98萬元。