21世紀經濟報道記者楊志錦 上海報道  

10月(yue)(yue)20日，井(jing)(jing)岡山市(shi)新城投資(zi)發(fa)展有(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)司工(gong)商信息出現變更：國開(kai)基礎(chu)(chu)設施(shi)基金有(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)司投資(zi)568萬，持有(you)(you)井(jing)(jing)岡山市(shi)新城投資(zi)發(fa)展有(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)司2.29%的股權，成為該公(gong)司的新股東。工(gong)商信息顯(xian)示，國開(kai)基礎(chu)(chu)設施(shi)基金有(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)司由國開(kai)行100%持股，成立于2022年7月(yue)(yue)21日，主要(yao)承擔基礎(chu)(chu)設施(shi)投資(zi)基金的投放任務。

為(wei)應(ying)對經濟下行壓力，監管部門今年(nian)推出規(gui)模超6000億的政(zheng)策性開發(fa)性金(jin)融(rong)工具（市場也稱“基礎(chu)設施(shi)投(tou)資(zi)基金(jin)”），國(guo)開基礎(chu)設施(shi)基金(jin)有(you)限(xian)公(gong)司、農(nong)發(fa)基礎(chu)設施(shi)投(tou)資(zi)基金(jin)公(gong)司、進(jin)銀基礎(chu)設施(shi)基金(jin)有(you)限(xian)公(gong)司是實(shi)施(shi)主(zhu)體。

記(ji)者了(le)解到，基(ji)礎設施基(ji)金(jin)(jin)公司主要采(cai)取(qu)股(gu)權(quan)(quan)投(tou)(tou)資、股(gu)東借款等方式(shi)投(tou)(tou)入(ru)(ru)項目(mu)，用于補充項目(mu)資本(ben)金(jin)(jin)缺口。股(gu)權(quan)(quan)投(tou)(tou)資模(mo)式(shi)為：基(ji)礎設施基(ji)金(jin)(jin)公司直接入(ru)(ru)股(gu)項目(mu)實施主體(ti)，但(dan)不參與具體(ti)經營，本(ben)質(zhi)上為“名股(gu)實債(zhai)”的模(mo)式(shi)。在這一(yi)操作模(mo)式(shi)下，基(ji)金(jin)(jin)公司入(ru)(ru)股(gu)了(le)一(yi)些城投(tou)(tou)公司，城投(tou)(tou)公司相應變更了(le)股(gu)權(quan)(quan)信息(xi)。

據記者梳理，截至目前國開(kai)基(ji)(ji)(ji)(ji)礎設施(shi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金有限(xian)(xian)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)對(dui)外(wai)投(tou)(tou)資20家公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)，合計(ji)出資43億；農發基(ji)(ji)(ji)(ji)礎設施(shi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金有限(xian)(xian)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)對(dui)外(wai)投(tou)(tou)資16家公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)，合計(ji)出資19億；進(jin)銀基(ji)(ji)(ji)(ji)礎設施(shi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金有限(xian)(xian)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)尚未有相關(guan)信息披露(lu)。這些(xie)被(bei)投(tou)(tou)資的公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)大多為城投(tou)(tou)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)。考(kao)慮到工商信息更新滯后(hou)的因(yin)素，基(ji)(ji)(ji)(ji)礎設施(shi)投(tou)(tou)資基(ji)(ji)(ji)(ji)金公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)入股城投(tou)(tou)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)的數量可能(neng)(neng)更多、規(gui)模(mo)可能(neng)(neng)更大。

多家城投公司迎來新股東

淄博市城市資產運營集團9月(yue)26日(ri)(ri)公(gong)(gong)告(gao)稱，公(gong)(gong)司于2022年9月(yue)19日(ri)(ri)召開(kai)(kai)臨(lin)時(shi)股東會(hui)，同意(yi)吸收國開(kai)(kai)基礎設(she)施基金有(you)限公(gong)(gong)司為新股東，同意(yi)公(gong)(gong)司類(lei)型變更為其他有(you)限責任公(gong)(gong)司。

公司(si)(si)注冊(ce)資(zi)本由60億元(yuan)增(zeng)加(jia)至60.551億元(yuan)，新增(zeng)注冊(ce)資(zi)本5510萬元(yuan)由新股(gu)東國(guo)開(kai)基(ji)礎(chu)設施基(ji)金(jin)有限(xian)公司(si)(si)以貨幣出資(zi)，出資(zi)時間2022年(nian)9月8日。股(gu)權變(bian)更后，淄博市財政局持(chi)有公司(si)(si)股(gu)權比例由100%降至99.09%，國(guo)開(kai)基(ji)礎(chu)設施基(ji)金(jin)有限(xian)公司(si)(si)持(chi)股(gu)0.91%。

7月河南(nan)省發展(zhan)改革委(wei)公布信(xin)息稱，國開行基(ji)礎設施基(ji)金3.4億(yi)元資金近日已投放(fang)安陽(yang)機(ji)場公司，主要用(yong)于安陽(yang)豫東北機(ji)場建(jian)設，這(zhe)是全國成功投放(fang)的首(shou)批股權投資類基(ji)礎設施基(ji)金。

工商(shang)登記信息(xi)顯示，安陽市(shi)交通機場發展投(tou)資有(you)(you)(you)限責任(ren)公(gong)司(si)(si)于2022年9月21日吸收國開基礎設施基金(jin)有(you)(you)(you)限公(gong)司(si)(si)為新(xin)股(gu)(gu)東，并(bing)將(jiang)公(gong)司(si)(si)注(zhu)冊資本由6.71億(yi)(yi)(yi)元增(zeng)加至10.11億(yi)(yi)(yi)元，新(xin)增(zeng)注(zhu)冊資本3.4億(yi)(yi)(yi)。股(gu)(gu)權變更后，河(he)南航(hang)(hang)投(tou)航(hang)(hang)空基礎產業發展有(you)(you)(you)限公(gong)司(si)(si)持(chi)股(gu)(gu)從51%降至33.84%，安陽投(tou)資集(ji)團(tuan)有(you)(you)(you)限公(gong)司(si)(si)持(chi)股(gu)(gu)比例(li)從49%降至33.52%，國開基礎設施基金(jin)有(you)(you)(you)限公(gong)司(si)(si)持(chi)股(gu)(gu)33.64%。

據梳理，截至目前國(guo)開(kai)基(ji)礎(chu)(chu)設施(shi)基(ji)金有限公(gong)司(si)、農發基(ji)礎(chu)(chu)設施(shi)基(ji)金有限公(gong)司(si)對外(wai)投(tou)資公(gong)司(si)家數分(fen)別(bie)為36家，合計出資62億，平均每家約2億。從投(tou)資額看，投(tou)資額大多高于(yu)1000萬(wan)，最高的達(da)到9億，投(tou)資比例均低(di)于(yu)50%。

上述(shu)36家被投(tou)(tou)資主(zhu)體大多為地方(fang)融資平(ping)臺，且地市(shi)級、區縣級城(cheng)投(tou)(tou)公(gong)司(si)居多。其中發債(zhai)城(cheng)投(tou)(tou)僅(jin)淄博(bo)市(shi)城(cheng)市(shi)資產運營集團，目前該公(gong)司(si)存量債(zhai)券26只、余(yu)額274億元。

這些變(bian)化源起(qi)于(yu)基(ji)礎(chu)設施投(tou)(tou)資(zi)基(ji)金的(de)投(tou)(tou)放。6月(yue)29日召(zhao)開(kai)(kai)的(de)國務(wu)院常務(wu)會(hui)(hui)議(yi)決定，運用(yong)政策(ce)性、開(kai)(kai)發性金融工具，通過發行(xing)金融債券(quan)等籌(chou)資(zi)3000億(yi)元，用(yong)于(yu)補充包括(kuo)新(xin)型基(ji)礎(chu)設施在內的(de)重大項目資(zi)本金。8月(yue)24日的(de)國常會(hui)(hui)表示，增加(jia)3000億(yi)元以(yi)上政策(ce)性開(kai)(kai)發性金融工具額度，即(ji)基(ji)礎(chu)設施投(tou)(tou)資(zi)基(ji)金規模(mo)達到(dao)6000億(yi)以(yi)上。

按照8月24日國(guo)常會(hui)“增(zeng)加(jia)3000億元(yuan)以(yi)上政策(ce)性開發性金融工具(ju)額度”的定調，第二期基金規(gui)模根據實際需要有所增(zeng)加(jia)。其中：農發和進出(chu)口行第二期基金投(tou)放(fang)均包括兩(liang)批(pi)次，較最初分配(pei)額度分別(bie)多投(tou)放(fang)559億元(yuan)和184億元(yuan)。截至10月12日，公開信息披(pi)露的基礎設施基金投(tou)放(fang)規(gui)模達到6743億元(yuan)。

據記者了解(jie)，政策(ce)性(xing)、開發性(xing)金融(rong)工(gong)具主(zhu)要采取股(gu)權投(tou)資(zi)、股(gu)東借款(kuan)等方(fang)式投(tou)入項(xiang)目，用于補充項(xiang)目資(zi)本金缺口(kou)。實踐中，以(yi)股(gu)東借款(kuan)的方(fang)式居(ju)多，但(dan)股(gu)權投(tou)資(zi)的方(fang)式也占有一(yi)定比例。股(gu)權投(tou)資(zi)模(mo)式為(wei)，基礎設(she)施基金公(gong)司(si)直接入股(gu)項(xiang)目實施主(zhu)體，成為(wei)被(bei)投(tou)資(zi)主(zhu)體的股(gu)東。 

有何影響？

雖然基礎設施投資基金入股城投，但不參與具體經營，本質上為“名股實債”的模式。淄博市城市資產運營集團稱，公司股權變更不會導致本公司控股股東和實際控制人的變化，履行了正式手續，合法合規。公(gong)司經(jing)營狀況穩定，股權變更(geng)不會(hui)影響公(gong)司的日常管理、生產經(jing)營及償(chang)債(zhai)能力。

央(yang)行貨(huo)幣政(zheng)策(ce)司(si)司(si)長鄒瀾(lan)7月在國新辦(ban)新聞發(fa)布會上也表示(shi)，政(zheng)策(ce)性、開發(fa)性金(jin)融工(gong)具按(an)照(zhao)市場化(hua)原則(ze)投(tou)資(zi)，依法合規自主決策(ce)、自負盈虧、自擔(dan)風險，保本微(wei)利(li)(li)，只做財務(wu)投(tou)資(zi)行使相應(ying)股東權利(li)(li)，不參與項目實際建設運營，并按(an)照(zhao)市場化(hua)原則(ze)確定(ding)退出方式。投(tou)資(zi)項目既要有(you)較強的(de)社會效益，也要有(you)一定(ding)的(de)經(jing)濟可行性。

記者獲得的項目材料顯示，股(gu)權投資模式下，基礎設施(shi)投資基金公司(si)、股(gu)權回購(gou)(gou)(gou)主(zhu)體(ti)(ti)及被投資主(zhu)體(ti)(ti)需(xu)簽訂三方合同，約定入股(gu)及股(gu)權回購(gou)(gou)(gou)事項(xiang)，股(gu)權回購(gou)(gou)(gou)主(zhu)體(ti)(ti)需(xu)按合同約定支付(fu)回購(gou)(gou)(gou)款。

21世紀經濟報道(dao)記(ji)者采訪(fang)的(de)一些財政系(xi)統(tong)人士表示擔心，在(zai)2018-2022年約10多萬億的(de)專項債發行后，地方(fang)有收益的(de)項目已大幅減(jian)少，未來如何在(zai)基金退(tui)出的(de)同時避免新(xin)增隱性債務將是需要(yao)關注的(de)問題，尤其(qi)在(zai)股(gu)權回購方(fang)面。

《人民日報》近(jin)期(qi)也報道稱，第十二(er)督查(cha)(cha)組在廣東督查(cha)(cha)過程中發現(xian)，由(you)于(yu)資(zi)(zi)金是(shi)否(fou)屬于(yu)隱性(xing)債務不明(ming)確、各方(fang)對(dui)(dui)開工(gong)要求(qiu)理(li)解有歧義等，部(bu)分(fen)地(di)方(fang)政(zheng)府和企業對(dui)(dui)于(yu)申請使(shi)用(yong)政(zheng)策性(xing)開發性(xing)金融(rong)工(gong)具、銀行(xing)對(dui)(dui)資(zi)(zi)金投放仍存在顧慮。對(dui)(dui)此，督查(cha)(cha)組提(ti)出建議，從明(ming)確資(zi)(zi)金性(xing)質、明(ming)晰(xi)職責分(fen)工(gong)、細化具體政(zheng)策等方(fang)面改進，以保障(zhang)更(geng)大(da)規模資(zi)(zi)金投資(zi)(zi)到(dao)位、重要項目加快落地(di)。

（統籌：馬春園）