21世紀經濟報道記者 陳植 上海報道

毫無(wu)征兆(zhao)之下，10月20日午后境外離岸市場人民幣兌(dui)美元(yuan)匯率(lv)（CNH）突然跳漲逾200個基點。

受(shou)此影響，離岸市(shi)場人民幣兌(dui)(dui)美元匯率(lv)從年內低點(dian)7.2790觸底反彈，截至10月(yue)20日19時，境外離岸市(shi)場人民幣兌(dui)(dui)美元匯率(lv)徘(pai)徊(huai)在7.2378附近。

“市場(chang)人士普遍認為(wei)，20日離(li)岸人民幣匯率(lv)突然跳漲(zhang)，或與A股(gu)指數午(wu)后直線回(hui)升有密切(qie)關(guan)系(xi)。A股(gu)回(hui)升提振了市場(chang)買漲(zhang)人氣，離(li)岸人民幣匯率(lv)從中受益。”一(yi)位境內私(si)募基金經濟學家指出。

一位中國(guo)香港地區銀(yin)行外匯(hui)(hui)交易員認為，20日離(li)岸人(ren)(ren)(ren)民(min)(min)(min)(min)幣匯(hui)(hui)率(lv)(lv)跳漲(zhang)的背后(hou)，或與(yu)市場重(zhong)新調整人(ren)(ren)(ren)民(min)(min)(min)(min)幣匯(hui)(hui)率(lv)(lv)與(yu)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)的負相(xiang)關(guan)性程(cheng)度(du)有某種關(guan)聯。近(jin)期美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)從(cong)年(nian)內(nei)高點114.78回落至112.45，但離(li)岸人(ren)(ren)(ren)民(min)(min)(min)(min)幣匯(hui)(hui)率(lv)(lv)卻觸及年(nian)內(nei)低(di)點7.2790，不少投資(zi)機(ji)構開始(shi)對離(li)岸人(ren)(ren)(ren)民(min)(min)(min)(min)幣匯(hui)(hui)率(lv)(lv)估值進行重(zhong)新調整，通過(guo)買漲(zhang)境(jing)內(nei)外人(ren)(ren)(ren)民(min)(min)(min)(min)幣匯(hui)(hui)率(lv)(lv)，確保人(ren)(ren)(ren)民(min)(min)(min)(min)幣匯(hui)(hui)率(lv)(lv)與(yu)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)波動(dong)保持在一個相(xiang)對合理的負相(xiang)關(guan)程(cheng)度(du)，避免人(ren)(ren)(ren)民(min)(min)(min)(min)幣脫離(li)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)出現異常下跌的狀況。

在(zai)上述交(jiao)易(yi)員看來(lai)，20日離(li)岸人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)匯(hui)(hui)率(lv)(lv)突(tu)然跳漲，也令(ling)境內外人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)匯(hui)(hui)差(cha)得到有效(xiao)修(xiu)復。具體而言，盡管9月(yue)以來(lai)美元指(zhi)數迭(die)創新高，人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)匯(hui)(hui)率(lv)(lv)被動下跌(die)，但境內外人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)匯(hui)(hui)差(cha)始終保(bao)持在(zai)200個(ge)基(ji)點以內，預示著市場對人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)匯(hui)(hui)率(lv)(lv)波動預期相(xiang)對平穩(wen)。但在(zai)本周，受離(li)岸人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)匯(hui)(hui)率(lv)(lv)持續下跌(die)影響(xiang)，境內外人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)匯(hui)(hui)差(cha)一(yi)度擴大至約300個(ge)基(ji)點，市場押注人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)匯(hui)(hui)率(lv)(lv)單邊快速下跌(die)的(de)預期再度升溫。

期待人民幣匯率保持相對平穩

“在這種情況下(xia)，部分投資機構或擔(dan)心境內(nei)外(wai)(wai)人(ren)民(min)幣匯(hui)差擴大(da)或觸發(fa)人(ren)民(min)幣匯(hui)率單邊快速下(xia)跌預期增加，干脆(cui)提前(qian)出手重新調整(zheng)境內(nei)外(wai)(wai)匯(hui)差，通過降低人(ren)民(min)幣匯(hui)率異常波動風(feng)(feng)險以緩解(jie)外(wai)(wai)匯(hui)交(jiao)易的政(zheng)策風(feng)(feng)險。”上述中國香港(gang)地(di)區銀行外(wai)(wai)匯(hui)交(jiao)易員(yuan)向記者分析。受(shou)20日人(ren)民(min)幣匯(hui)率突(tu)然跳漲(zhang)影(ying)響，當(dang)前(qian)境內(nei)外(wai)(wai)人(ren)民(min)幣匯(hui)差保持在133個基點(dian)，已(yi)遠離此前(qian)創(chuang)下(xia)的約300個基點(dian)峰值(zhi)。

這反映出當前外匯(hui)市場的(de)普(pu)遍心態，盡(jin)管(guan)美(mei)聯(lian)儲持續大幅(fu)加息令美(mei)元指數迭創新高，但(dan)眾多市場交易主(zhu)體(ti)仍期望人民幣匯(hui)率保持相對平(ping)穩。

20日人民(min)幣(bi)匯(hui)率突然跳漲，還成功規避一場潛在的匯(hui)率沽空潮。

具體而(er)言，20日(ri)下午(wu)3-4點(dian)期間，日(ri)元兌美元一度跌破150整(zheng)數關口，投(tou)機資(zi)本借(jie)機掀(xian)起沽(gu)空亞洲貨幣(bi)的浪潮。但由于(yu)此前人(ren)民幣(bi)匯率跳漲(zhang)提振了(le)市(shi)場買漲(zhang)人(ren)氣(qi)，投(tou)機資(zi)本預(yu)感到借(jie)日(ri)元跌破150整(zheng)數關口的時機沽(gu)空離岸人(ren)民幣(bi)的勝算不高，便將大量資(zi)金投(tou)向其他亞洲貨幣(bi)開(kai)展沽(gu)空套利。

廣發證券首席經(jing)濟(ji)(ji)學家郭磊表示(shi)，人民(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)不具(ju)備持續(xu)貶值基(ji)礎。就(jiu)資產定(ding)價框架而(er)言，匯(hui)率(lv)是由經(jing)濟(ji)(ji)基(ji)本(ben)面(mian)(mian)、內外利(li)差、風險溢(yi)價三個因(yin)素所決定(ding)。就(jiu)經(jing)濟(ji)(ji)基(ji)本(ben)面(mian)(mian)而(er)言，中國(guo)經(jing)濟(ji)(ji)長(chang)(chang)期(qi)穩定(ding)的復合增長(chang)(chang)率(lv)是人民(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)定(ding)價穩定(ding)的基(ji)礎。短(duan)期(qi)而(er)言，宏觀經(jing)濟(ji)(ji)環比企穩特(te)征已開始呈現(xian)。9月份PMI重新(xin)回到景氣(qi)區間(jian)；10月份PMI尚(shang)未公(gong)布，但代(dai)表戰(zhan)略新(xin)興行(xing)業景氣(qi)度(du)的EPMI最新(xin)讀數為51.7，環比繼續(xu)上行(xing)。隨著前期(qi)穩增長(chang)(chang)舉措的陸續(xu)落(luo)地(di)，經(jing)濟(ji)(ji)有望進一步企穩。

“就(jiu)內外(wai)利差而言，本輪(lun)美聯(lian)儲(chu)加(jia)息(xi)確實導致非美貨幣普遍存(cun)在(zai)一定貶值壓(ya)力(li)。但美國(guo)經濟需(xu)求走弱(ruo)的(de)(de)趨勢正(zheng)在(zai)逐(zhu)步呈現，這(zhe)會逐(zhu)漸鎖(suo)定加(jia)息(xi)上(shang)限(xian)，利差壓(ya)力(li)觸(chu)頂只是(shi)時間問題。”郭磊(lei)表示(shi)。就(jiu)風險溢價而言，9月(yue)初(chu)中國(guo)人民(min)銀行宣(xuan)布(bu)下調(diao)金(jin)融機(ji)構外(wai)匯(hui)(hui)存(cun)款準備金(jin)率、9月(yue)下旬啟動(dong)上(shang)調(diao)遠期售匯(hui)(hui)業務的(de)(de)外(wai)匯(hui)(hui)風險準備金(jin)率，都屬于相當明確的(de)(de)穩定匯(hui)(hui)率市場信號。人民(min)銀行可以(yi)動(dong)用的(de)(de)政策工具(ju)籃子豐富，政策準備充足。

人民幣對其他非美貨幣仍在升值

通聯(lian)數據(ju)Datayes顯示，盡(jin)管(guan)10月(yue)20日離(li)岸人(ren)民(min)(min)幣(bi)兌美元(yuan)匯(hui)率一(yi)度跌(die)(die)至年內低點(dian)7.2790，人(ren)民(min)(min)幣(bi)兌美元(yuan)匯(hui)率年內跌(die)(die)幅略(lve)高于13%，但人(ren)民(min)(min)幣(bi)對歐元(yuan)、日元(yuan)、英鎊等其他非美主要貨幣(bi)仍然呈現(xian)小(xiao)幅升值狀況，表明在(zai)當(dang)前美元(yuan)強勢環(huan)境下，人(ren)民(min)(min)幣(bi)依然是相當(dang)強勢的非美貨幣(bi)之(zhi)一(yi)。

中國(guo)(guo)人(ren)(ren)民(min)(min)銀行在近期(qi)發布的(de)(de)《深入推進匯(hui)(hui)率(lv)市(shi)場化改革》文章指出，近期(qi)中國(guo)(guo)經(jing)濟(ji)總(zong)體延(yan)續恢(hui)復(fu)發展態勢，在全球高通脹的(de)(de)背景(jing)下保持(chi)了物價的(de)(de)基(ji)(ji)本穩(wen)定(ding)(ding)，貿易順差持(chi)續保持(chi)高位，今年前8個月貿易差額5605億(yi)美(mei)元，同(tong)比增(zeng)(zeng)長57%。隨著宏觀(guan)政(zheng)策效應顯現(xian)，經(jing)濟(ji)基(ji)(ji)本盤將(jiang)更(geng)加扎實(shi)，這是匯(hui)(hui)率(lv)平穩(wen)運行最大的(de)(de)基(ji)(ji)本盤。同(tong)時，人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)的(de)(de)趨勢是明確的(de)(de)，人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)資產是安全的(de)(de)，未來世(shi)界對人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)的(de)(de)認可度會不斷增(zeng)(zeng)強。人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)匯(hui)(hui)率(lv)形成(cheng)機制(zhi)適合中國(guo)(guo)國(guo)(guo)情，可以充分發揮市(shi)場和政(zheng)府“兩只手(shou)”的(de)(de)作用，經(jing)受住了多輪外部沖擊的(de)(de)考驗(yan)，人(ren)(ren)民(min)(min)銀行積累了豐(feng)富的(de)(de)應對經(jing)驗(yan)，能夠有(you)效管理市(shi)場預期(qi)，為匯(hui)(hui)率(lv)穩(wen)定(ding)(ding)提供堅實(shi)保障。

（統籌：馬春園）