21世紀經濟報道記者楊志錦  上海報道

國(guo)務(wu)院(yuan)新聞辦公室(shi)于9月(yue)5日下(xia)午舉(ju)行國(guo)務(wu)院(yuan)政策例行吹風會，人民銀行副(fu)行長(chang)劉國(guo)強(qiang)等介(jie)紹穩經濟一攬子(zi)政策的接續(xu)政策措施。據記者梳理，此次發布會關于貨(huo)幣金融方面的重要信號有以下(xia)幾項(xiang)：

1.中國貨幣政策工具豐富，既不缺價格工具，也不缺數量工具

劉國強表示，疫情發生以后，中國高效統籌疫情防控和經濟社會發展，率先實現經濟正增長，使我國有條件也有必要實施正常的貨幣政策，堅持不搞大水漫灌，不超發貨幣，沒有實施非常規貨幣政策，沒(mei)有(you)把工(gong)具(ju)箱掏空。所以當前中國貨(huo)幣政(zheng)策(ce)的空間還比較充(chong)足，政(zheng)策(ce)工(gong)具(ju)豐富，既不缺價格工(gong)具(ju)，也不缺數量工(gong)具(ju)。

根據劉國強等央行(xing)官(guan)員的發言(yan)梳理看，貨幣政策的空間指(zhi)向法定存款(kuan)準備金率及(ji)利(li)率兩項重要的總量工具(ju)，而且(qie)指(zhi)向下調的空間。

存(cun)(cun)款(kuan)準(zhun)備金(jin)(jin)率(lv)(lv)空間方面，主要和歷史(shi)上(shang)比(bi)、和國際對比(bi)，對比(bi)時還考慮到超額(e)存(cun)(cun)款(kuan)準(zhun)備金(jin)(jin)率(lv)(lv)的因素。而最近三(san)次降準(zhun)，法定(ding)存(cun)(cun)準(zhun)率(lv)(lv)5%的機(ji)構不再納入，因此某種程度上(shang)5%可以視為(wei)目前法定(ding)存(cun)(cun)準(zhun)率(lv)(lv)的底(di)線。當前金(jin)(jin)融機(ji)構加權平均存(cun)(cun)準(zhun)率(lv)(lv)為(wei)8.1%，離(li)5%差310BP。

利(li)率(lv)方面，這個空間指政策利(li)率(lv)和0利(li)率(lv)的(de)距(ju)離。當(dang)前中國(guo)關鍵的(de)政策利(li)率(lv)——1年期MLF利(li)率(lv)、7天逆回購利(li)率(lv)分別為2.75%、2.0%，離0利(li)率(lv)仍(reng)有相(xiang)當(dang)距(ju)離。

分析來看，不(bu)(bu)超發貨幣(bi)不(bu)(bu)等于不(bu)(bu)寬松(song)，在必要的時候同(tong)樣(yang)會(hui)降(jiang)(jiang)(jiang)準降(jiang)(jiang)(jiang)息支持經濟增長，但不(bu)(bu)會(hui)一下將利率(lv)降(jiang)(jiang)(jiang)到0，而是采取(qu)“小步慢走”的態勢，比如一次(ci)降(jiang)(jiang)(jiang)息10BP左(zuo)右。

2. 中國應立足自己的國情自主實施貨幣政策

劉國強表示，因為貨幣政策是為經濟服務的，不同國家的經濟基本面不一樣，金融環境不一樣，貨幣政策也理所當然應該不同，這個道理就像(xiang)不(bu)同的(de)人穿(chuan)不(bu)同的(de)鞋子一樣，不(bu)同的(de)經濟要實(shi)行(xing)不(bu)同的(de)貨幣(bi)政(zheng)策(ce)。中國作為經濟大國，更(geng)應該立足自己的(de)國情自主實(shi)施貨幣(bi)政(zheng)策(ce)。

中國(guo)(guo)貨幣政策(ce)實(shi)際上面臨著“不(bu)可(ke)能(neng)三(san)角(jiao)”之間的平衡。所謂(wei)“不(bu)可(ke)能(neng)三(san)角(jiao)”，指(zhi)一個(ge)國(guo)(guo)家不(bu)可(ke)能(neng)同時實(shi)現(xian)資本流動(dong)自由、貨幣政策(ce)的獨立(li)性和匯率的穩(wen)定性。換言之，一個(ge)國(guo)(guo)家只能(neng)擁有其中兩(liang)項，而不(bu)能(neng)同時擁有三(san)項。

劉國(guo)(guo)強的講(jiang)話(hua)意(yi)味著中國(guo)(guo)首選(xuan)貨幣(bi)政策的獨立(li)性，但也兼(jian)顧內外(wai)平衡。這在(zai)今年(nian)8月即有體現：在(zai)美(mei)聯儲(chu)加(jia)息步(bu)伐加(jia)快的背(bei)景下，中國(guo)(guo)選(xuan)擇了降息，以穩定宏觀(guan)經濟(ji)。

3.人民幣沒有出現全面的貶值，未來世界對人民幣的認可度會不斷增強

8月15日國家統計局公布的(de)數據(ju)顯示，7月主(zhu)要經濟指標相比6月出現(xian)不(bu)同程度(du)的(de)回(hui)落(luo)，央(yang)行當日也下調了7天逆回(hui)購、MLF利率。在(zai)宏觀(guan)經濟數據(ju)不(bu)及預期和超(chao)預期降息(xi)后(hou)，人民幣(bi)出現(xian)較(jiao)大幅度(du)貶值。

劉國(guo)強表示，中(zhong)國(guo)是開放經(jing)濟，所以(yi)(yi)人(ren)民(min)幣(bi)(bi)匯率必然會受到各種因(yin)素的影響，近期主要是美(mei)國(guo)加碼貨幣(bi)(bi)政(zheng)策影響。美(mei)元(yuan)今年以(yi)(yi)來升值(zhi)了14.6%，在(zai)美(mei)元(yuan)升值(zhi)背景下，SDR籃子里其(qi)他儲備貨幣(bi)(bi)對美(mei)元(yuan)都(dou)大幅度(du)貶(bian)(bian)值(zhi)，人(ren)民(min)幣(bi)(bi)也貶(bian)(bian)值(zhi)了8%左右，但是和其(qi)他非美(mei)元(yuan)貨幣(bi)(bi)相比，貶(bian)(bian)值(zhi)幅度(du)是最小的。比如(ru)1-8月歐(ou)元(yuan)貶(bian)(bian)值(zhi)了12%，英鎊(bang)貶(bian)(bian)值(zhi)了14%，日(ri)元(yuan)貶(bian)(bian)值(zhi)了17%，人(ren)民(min)幣(bi)(bi)貶(bian)(bian)值(zhi)8%。

“這個意思是什么呢？就是人民幣貶值相對較小，而且在SDR籃子里，應該說人民幣除了對美元貶值以外，對非美元貨幣都是升值的，而不是說對SDR籃子其他貨幣也是貶值的。這樣的話(hua)，在(zai)SDR貨幣籃子里，一個基本情況是美元(yuan)升值了，人(ren)民(min)幣也(ye)升值了，但美元(yuan)的升值幅(fu)度比人(ren)民(min)幣的升值幅(fu)度要大(da)一些(xie)。所以，人(ren)民(min)幣并沒(mei)有出(chu)現全面的貶值。”劉國強表示。

劉國強還表示(shi)，目前來看(kan)中國外(wai)匯(hui)市場運行正常，跨境資金流動(dong)有序，受美國貨幣政策的(de)溢出效應雖然(ran)有影響，但是影響可控。人(ren)(ren)民(min)(min)幣長期(qi)的(de)趨(qu)勢(shi)應該是明確的(de)，未(wei)來世(shi)界對人(ren)(ren)民(min)(min)幣的(de)認(ren)可度會不(bu)斷增強，這是長期(qi)趨(qu)勢(shi)。但是短期(qi)內會出現雙(shuang)向波動(dong)。

“匯率的(de)點(dian)位是(shi)測不(bu)準的(de)，大(da)家(jia)不(bu)要(yao)去賭某個點(dian)。合(he)理均(jun)衡、基本(ben)穩定是(shi)我們(men)喜聞樂見的(de)，我們(men)也(ye)有實(shi)力支撐(cheng)，我覺得(de)不(bu)會出(chu)事，也(ye)不(bu)允許出(chu)事。”劉國強(qiang)稱。

為穩定匯率預期，央行9月5日(ri)17時左(zuo)右公告稱，為提升金融(rong)(rong)機構外(wai)匯資金運用能力，中國人民銀行決定，自2022年9月15日(ri)起(qi)，下(xia)調金融(rong)(rong)機構外(wai)匯存款準(zhun)備金率2個(ge)百分點(dian)，即外(wai)匯存款準(zhun)備金率由(you)現行8%下(xia)調至6%。

數(shu)據顯示，在岸人民幣(bi)(bi)由8月12日的6.74貶值至9月5日的6.94，期間(jian)貶值幅度達2000BP，市場對人民幣(bi)(bi)“破7”較為(wei)關(guan)注。

此前，2019年(nian)8月5日人民(min)幣對美元(yuan)匯(hui)(hui)率(lv)突(tu)破了7元(yuan)，這是2008年(nian)以來人民(min)幣匯(hui)(hui)率(lv)首度(du)突(tu)破7這一關口。央行當日也就(jiu)“破7”進行了回應。

央行相關負責人當時表示，人(ren)民幣(bi)匯率(lv)“破7”，這個“7”不是年齡，過(guo)去就(jiu)回不來了(le)，也不是堤壩，一(yi)旦(dan)被沖破大水(shui)就(jiu)會一(yi)瀉千里；“7”更像水(shui)庫的(de)(de)水(shui)位，豐水(shui)期的(de)(de)時(shi)候(hou)高一(yi)些，到(dao)了(le)枯(ku)水(shui)期的(de)(de)時(shi)候(hou)又會降下來，有漲有落(luo)，都是正(zheng)常的(de)(de)。

回頭來(lai)看，人民(min)幣(bi)匯(hui)率2019年7月(yue)-2020年7月(yue)一(yi)(yi)(yi)年間在7左(zuo)右(you)反(fan)復(fu)(fu)拉鋸，最(zui)低一(yi)(yi)(yi)度跌倒(dao)7.2，但2020年8月(yue)后(hou)隨著中國經濟率先從抗疫(yi)中國恢復(fu)(fu)，人民(min)幣(bi)匯(hui)率開啟新一(yi)(yi)(yi)輪漲(zhang)勢，今年3月(yue)一(yi)(yi)(yi)度逼近(jin)6.3。但隨著中美貨幣(bi)政策(ce)分(fen)化，人民(min)幣(bi)今年4月(yue)后(hou)走貶。

4.降低企業融資和個人信貸成本

劉國強表(biao)示，下(xia)一(yi)步，要進一(yi)步發揮貸(dai)款(kuan)市(shi)場報(bao)價利率(lv)指(zhi)導(dao)性作用和存(cun)款(kuan)利率(lv)市(shi)場化調整機制的(de)作用，引導(dao)金融機構(gou)將存(cun)款(kuan)利率(lv)下(xia)降(jiang)效果傳導(dao)到貸(dai)款(kuan)端(duan)，降(jiang)低企業融資(zi)和個人信貸(dai)的(de)成本(ben)。

數據顯示，1月、8月公開市場(chang)操作(zuo)和中(zhong)期(qi)借貸(dai)便(bian)利（MLF）中(zhong)標利率兩次累計下(xia)降了20個基點，帶動(dong)1年期(qi)貸(dai)款市場(chang)報價(jia)利率（LPR）下(xia)行(xing)0.15個百分點，5年期(qi)以上貸(dai)款市場(chang)報價(jia)利率下(xia)行(xing)0.35個百分點。

經過持(chi)續推(tui)進，LPR改革取得了重要成(cheng)效：LPR已(yi)經成(cheng)為銀行貸(dai)(dai)款利率(lv)的定(ding)價(jia)基準，金融機(ji)構絕大(da)部分新發放貸(dai)(dai)款已(yi)將LPR作為基準定(ding)價(jia)，即“貸(dai)(dai)款利率(lv)=LPR+點差”。其中，5年期LPR作為住房(fang)抵押貸(dai)(dai)款的定(ding)價(jia)基準。LPR下(xia)調(diao)后，包括房(fang)貸(dai)(dai)利率(lv)在內的各(ge)種利率(lv)有望(wang)進一步下(xia)調(diao)。

5.首批3000億政策性開發性工具支持900多個重大項目

劉國強介紹，今年7月，人民銀行支持開發銀行、農業發展銀行分別設立運營金融工具總共3000億元，以補充重大項目資本金，同時指導兩家銀行做好項目對接工作。發展改革委牽頭成立推進有效投資重要項目協調機制，篩選備選項目，加強用地、環評等要素保障，高效推進項目簽約和資金投放。在(zai)各方(fang)面協(xie)力推動下(xia)，8月26日(ri)，3000億元已全部(bu)完成投(tou)放，支持重大項目超過(guo)900個。

8月24日召開的國務院常務會議，在落實(shi)穩經濟一攬子政策(ce)同時，再實(shi)施19項接(jie)續政策(ce)，形成(cheng)組(zu)合效(xiao)應，推動經濟企穩向好、保(bao)持運行(xing)在合理區間(jian)，努力爭取最好結果。主要包括:增加3000億元以上政策(ce)性開發(fa)性金融工具額度，依法用(yong)好5000多億元專項債結存(cun)限額。

“當前，我國經濟延續恢復發展態勢，但是仍然有小幅波動，正處于經濟回穩最吃勁的節點，必須以時不我待的緊迫感，鞏固經濟恢復發展基礎。再增加3000億元以上的額度補充項目資本金，這有助于更好發揮有效投資補短板、調結構、穩就業、帶消費的綜合效應，支持經濟恢復發展。同時，增(zeng)加3000億元以上(shang)額度(du)(du)也是(shi)可行的，從發改委牽頭準備(bei)的備(bei)選項目情況看，新增(zeng)額度(du)(du)是(shi)可以對接到(dao)項目的，是(shi)可以落地的。”劉國強表示。

劉國強表示，下一步，人(ren)民(min)銀行(xing)將(jiang)與(yu)有關部(bu)門一道，按照(zhao)市場化、法治化原則，扎(zha)實(shi)推進政策性開發性金融工具有關工作(zuo)，加快資金支(zhi)持，抓好項(xiang)目對接，更好落(luo)地見(jian)效。