2022年以來，市場整(zheng)體行情低迷，但煤炭行業的表(biao)現卻一(yi)枝(zhi)獨秀，多只龍頭(tou)在近期均(jun)創(chuang)出(chu)股價多年新高。
Wind數據(ju)顯示，今年以來(截至4月29日)申萬煤炭指數漲12%，是(shi)為數不多實現正增長的板塊。
消息面上，財政部4月28日消息，國務院關稅稅則委員會發布調整煤炭進口關稅的公告。為加強能源供應保障，推進高質量發展，國務院關稅稅則委員會按程序決定，自2022年5月1日至2023年3月31日，對煤炭實施稅率為零的進口暫定稅率。
（圖/財政部）
這究竟對整個行業的影響有(you)多大?煤(mei)炭股還能漲嗎?
一、5月起我國將對煤炭實施零進口暫定稅率
根據海關總(zong)署(shu)及中(zhong)國(guo)煤炭資源網數據，2021年(nian)(nian)我(wo)(wo)(wo)國(guo)煉焦(jiao)精煤供(gong)給(gei)48992萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，進(jin)口(kou)煉焦(jiao)煤5464萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，進(jin)口(kou)占比(bi)供(gong)給(gei)10%左右；2022年(nian)(nian)1-2月(yue)我(wo)(wo)(wo)國(guo)煉焦(jiao)煤供(gong)給(gei)7760萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，進(jin)口(kou)煉焦(jiao)煤849萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，進(jin)口(kou)占比(bi)總(zong)供(gong)給(gei)10%左右；2022年(nian)(nian)2月(yue)我(wo)(wo)(wo)國(guo)煉焦(jiao)煤供(gong)給(gei)3590萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，進(jin)口(kou)煉焦(jiao)煤299萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，進(jin)口(kou)占比(bi)總(zong)供(gong)給(gei)8%左右。
進口煉焦煤結構方面，2022年3月份，我國進口煉焦煤376萬噸，同比下降23.31%，環比增加25.97%。3月份進口來源國前三分別是俄羅斯、蒙古、加拿大，占比分別為37.95%、25.75%、13.77%。2022年 1-3月累計進口煉焦煤 1226萬噸，同比增加8.94%。1-3 月份進口來源國前三分別是俄羅斯、美國、蒙古，占比分(fen)別是27.19%、21.10%、17.14%。
銀河期貨分析(xi)稱，目前限制我國進口煉焦(jiao)煤的主要原因有以下幾點：
蒙(meng)煤主要由(you)于疫情(qing)影響，但(dan)目(mu)前蒙(meng)古疫情(qing)低位且我(wo)國為(wei)蒙(meng)古主要出口(kou)國，中(zhong)蒙(meng)雙方較(jiao)(jiao)為(wei)支持煤炭貿(mao)易，隨著中(zhong)蒙(meng)鐵(tie)路陸續(xu)通車，蒙(meng)煤后期將會對我(wo)國進(jin)口(kou)煉焦煤市(shi)場形成較(jiao)(jiao)大沖擊；
俄羅(luo)斯煤(mei)炭出(chu)口方向或逐步向我國傾(qing)斜，但運力(li)仍是主要瓶頸；
美加(jia)兩國則主要由(you)于進口利潤和距離影響。
綜合看，進口零關稅在以上問題沒有較大解決之前，難有大幅增量，但國家政策導向指出，鼓勵進口煤炭，后期若海外價格下跌，我國進口煉焦煤數量或有有一定增加。
中金公(gong)司認為海內外煤價差仍偏大，關稅調整短期內可能難有明顯效果。目前海(hai)內(nei)外(wai)動力煤價格(ge)仍持續(xu)倒掛，且價差仍偏大，國(guo)內(nei)與(yu)澳洲紐卡斯爾動力煤到港價價差仍維持千元左右(you)，因此認為關稅(shui)調整短期可能也難(nan)有明顯效果(guo)，若海(hai)內(nei)外(wai)煤價差逐漸收窄，關稅(shui)調整政策的效果(guo)有望更好體(ti)現。
光(guang)大期貨則稱我國煤炭進口最大的來源國印尼，根據東盟經濟合作框架和進出口稅則，目前適用的稅率是0。其他進口來源國俄羅斯、蒙古、加拿大進口的煤炭適用最惠國稅率，根據不同煤種稅率水平為2.5%-6%不等。目前海外煤炭價格偏高是抑制進口量增長的最大原因，在國際能源價格回落前，預計煤炭進口量難以大幅提升。
二、多家煤企一季度業績超預期
剛剛結束(shu)的4 月，各(ge)煤(mei)企上市公司紛紛披露其(qi)一季度生產經(jing)營(ying)(ying)情況。受益(yi)于煤(mei)價持續(xu)高位運行，各(ge)煤(mei)炭企業營(ying)(ying)收、利潤情況較去年同期均出現大幅度提(ti)升。
Wind數據顯示，今年以來(截至5月2日，下同)，申萬37只煤炭標的中有14家已經發布了今年一季度的業績預告，其中，9只煤炭股業績預增(zeng)上(shang)限超過100%。
（圖/Wind）
三、基金普遍增持煤炭股
煤炭股(gu)也成(cheng)了基(ji)金(jin)眼中的“香餑餑”。
從持有基金數來看，2021年基金持有家數最多的4家煤炭上市公司分別為中國神華、陜西煤業、兗礦能源和潞安環能，2021年除了淮北礦業、金能科技和山西焦化遭到基金減持，其余上市公司持有基金數全部增加。兗礦能源為增持基金數最多的上市公司，年內有299家基金增持。
從基金持股比例來看，2021年基金持股比例超過7%的上市公司分別為蘭花科創、淮北礦業、神火股份、恒源煤電，2021年除了神火股份、金能科技、山西焦化和中國神華基金持股比例下降，其余上市公司基金持股比例均增加。蘭花科創為基金持股比例增加最多的上市公司，年內提高了12.96個百分點。
四、煤炭股還能漲嗎?
展(zhan)望未來，煤炭股雖已走出了(le)一波行情，但(dan)受益(yi)于業績(ji)驅(qu)動，煤炭股的(de)配(pei)置價值依然被(bei)機構看(kan)好。
開源證券：受疫情影響當前需求很差，而疫情終將得到控制，政府也有望繼續出臺穩增長的相應政策，需求預期仍將向好的；當(dang)前將是(shi)買預(yu)期且(qie)配置(zhi)煤炭股的最佳階段。
中泰證券：受疫情和淡季影響，動力煤價格短期承壓，5月1日將執行新的價格機制，疊加大戶外購調價窗口期將至，市場觀望情緒漸濃。但整體而言，煤炭(tan)供需格局依舊(jiu)緊張，行(xing)業景氣(qi)度仍將(jiang)維持(chi)高(gao)位。煤企陸續(xu)公布(bu)年報及一季報，業績增(zeng)速普(pu)遍較快，多(duo)有超預期表現；上(shang)市(shi)(shi)(shi)公司高比例分紅創出上(shang)市(shi)(shi)(shi)以來新高，提振市(shi)(shi)(shi)場情(qing)緒(xu)，繼(ji)續(xu)看(kan)好后市(shi)(shi)(shi)行情(qing)。
信達證券： 當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面、公司面共振，現階段配置煤炭板塊正當時。繼續全面看多煤炭板塊，繼續建議關(guan)注煤炭的歷史(shi)性配置機遇。建(jian)議關注3條投(tou)資主線(xian)：
一是低(di)估值(zhi)、高股息動(dong)力煤龍頭，如(ru)兗(yan)礦(kuang)能源、陜西(xi)煤業(ye)、中國神華；
二是兼具資源稀缺性(xing)和顯著成長性(xing)的平煤股份(fen)、盤(pan)江股份(fen)等；
三(san)是國有煤炭(tan)集團提高(gao)資產(chan)證券(quan)化率帶來的(de)(de)外延式擴張潛力較大的(de)(de)山西焦煤及晉控煤業。
(報告來源：銀河期貨、開源證券、中金公司、光大期貨、信達證券、中泰證券、華金證券)
(本文信息不構成任何投資建議，刊載內容來自持牌證券機構，不代表平臺觀點，請投資人獨立判斷和決策。)
