21世紀經濟報道記者吳斌 上海報道 在高通脹持(chi)續逼宮下(xia)，一(yi)場(chang)浩浩蕩(dang)(dang)蕩(dang)(dang)的央行緊(jin)縮浪潮(chao)已愈(yu)演愈(yu)烈，即(ji)使是“鴿王”歐洲央行也重蹈美聯(lian)儲覆轍，實現(xian)“鷹派(pai)轉向”，英國(guo)央行則“鷹上加鷹”。

當地時間2月3日，歐洲央(yang)行(xing)維(wei)持利率(lv)不變，但拉加(jia)德承認通脹問(wen)題比此(ci)前(qian)預期的更加(jia)嚴(yan)重，并罕見沒有表態“今年不太(tai)可能加(jia)息(xi)”。同一天(tian)，英國(guo)央(yang)行(xing)則將基(ji)準利率(lv)上調(diao)25個基(ji)點至0.50%，同時還(huan)開始了被動縮表和(he)出售公司債的計劃。

德國商業銀行(xing)(xing)新(xin)興(xing)市(shi)場(chang)高級經濟學家(jia)周浩對21世紀經濟報道記者表示，目前美聯儲(chu)十(shi)分鷹(ying)派(pai)，歐(ou)洲(zhou)央行(xing)(xing)在(zai)收緊政策(ce)上仍顯落(luo)后，但未來愈發鷹(ying)派(pai)的風險不(bu)可(ke)忽視。鷹(ying)派(pai)美聯儲(chu)和英(ying)國央行(xing)(xing)疊加正在(zai)轉鷹(ying)的歐(ou)洲(zhou)央行(xing)(xing)，這對全球市(shi)場(chang)的影響會變(bian)得更大(da)，同(tong)時也會加劇(ju)新(xin)興(xing)市(shi)場(chang)資本流出(chu)的壓力(li)。

需要(yao)注意的是，在全球主要(yao)央行加速收緊政策的影響下，美(mei)東(dong)時間2月3日美(mei)股三大指(zhi)數集體低開低走，納指(zhi)更是暴跌(die)近4%，歐(ou)洲主要(yao)股指(zhi)也全線(xian)下挫。

歐洲央行“由鴿轉鷹”

歐洲(zhou)央行3日(ri)的利(li)(li)率(lv)決(jue)議其實符合市場預期(qi)，維持(chi)三大利(li)(li)率(lv)不變，邊(bian)際貸(dai)款利(li)(li)率(lv)仍(reng)為(wei)0.25%，主要再融資利(li)(li)率(lv)仍(reng)為(wei)0%，存(cun)款便(bian)利(li)(li)利(li)(li)率(lv)仍(reng)為(wei)-0.5%。

但隨后歐洲央行行長(chang)拉(la)加德的(de)(de)新聞發(fa)布會卻意外展(zhan)現鷹派信(xin)號。拉(la)加德表示，歐元(yuan)區的(de)(de)通脹率(lv)今(jin)年1月已升至(zhi)破紀(ji)錄的(de)(de)5.1%，比預(yu)期(qi)升勢更猛，而且可能會比預(yu)期(qi)的(de)(de)持續時間(jian)更長(chang)，目前的(de)(de)形勢的(de)(de)確已經發(fa)生了變化。

“與(yu)我(wo)(wo)們12月的(de)預期相比，通脹前景面臨上行(xing)風險(xian)，尤其是(shi)在短期內。我(wo)(wo)們也非常關注當下情況(kuang)及未來可能(neng)發生的(de)情況(kuang)。”拉加德如是(shi)警(jing)告(gao)。

歐(ou)盟(meng)統計局2月2日公(gong)布的(de)數據顯示，受(shou)能源價(jia)格大(da)幅上漲影響，歐(ou)元區1月消(xiao)費者價(jia)格指數同比上漲5.1%，遠超過經濟學家(jia)預期的(de)4.4%，升(sheng)幅創歷史新高，是歐(ou)洲(zhou)央行(xing)2%目標的(de)兩倍多。

隨著(zhu)通脹問題愈演愈烈，鷹(ying)派在政策辯(bian)論(lun)中逐漸(jian)占(zhan)據上(shang)風(feng)。歐(ou)洲央(yang)行終(zhong)于承(cheng)認(ren)通脹風(feng)險(xian)正不斷上(shang)升，甚至不再否認(ren)今年加息的(de)可能性。而作為全(quan)球(qiu)最鴿派的(de)央(yang)行之一，這是(shi)一個顯著(zhu)的(de)政策轉變。

需要(yao)注意(yi)的(de)(de)(de)是，拉加(jia)德(de)本次(ci)記者會(hui)罕見沒有堅(jian)持以(yi)往的(de)(de)(de)鴿派論(lun)調(diao)，并(bing)未重復(fu)“今(jin)年不太(tai)(tai)可能升息”的(de)(de)(de)觀點。而(er)在今(jin)年1月(yue)，拉加(jia)德(de)還強調(diao)歐洲(zhou)央行(xing)“完(wan)全有理由”不跟著美(mei)(mei)聯儲(chu)的(de)(de)(de)節奏。拉加(jia)德(de)在1月(yue)下旬(xun)的(de)(de)(de)線上達(da)沃斯論(lun)壇上表示，當觀察勞動力市場(chang)時(shi)，歐洲(zhou)并(bing)沒有經歷像美(mei)(mei)國那樣的(de)(de)(de)大辭(ci)職(zhi)潮，歐洲(zhou)就業參與人數正接近大流行(xing)前(qian)的(de)(de)(de)水平，同時(shi)也不太(tai)(tai)可能經歷美(mei)(mei)國市場(chang)所面臨的(de)(de)(de)那種通脹上升。

在歐(ou)(ou)洲(zhou)央行(xing)利率決(jue)議和拉(la)加德(de)發布會(hui)之后，交易員提(ti)高(gao)了對歐(ou)(ou)洲(zhou)央行(xing)加息的(de)押注。貨幣市場押注歐(ou)(ou)洲(zhou)央行(xing)到12月將累計加息40個(ge)基(ji)點，對比(bi)來(lai)看，在歐(ou)(ou)洲(zhou)央行(xing)利率決(jue)定(ding)公布前的(de)押注為25個(ge)基(ji)點。

對于未來(lai)政策(ce)，拉(la)加德在新聞發布(bu)會上表示(shi)，關(guan)于歐洲央(yang)行(xing)是(shi)否(fou)需要(yao)改變對貨幣(bi)政策(ce)路徑的看法，包(bao)括下月重新評估(gu)資(zi)產購買計劃(hua)，大家需要(yao)等(deng)待后(hou)續會議來(lai)得出更(geng)充(chong)分(fen)的判斷。

在3月(yue)會(hui)議上，歐(ou)洲(zhou)央行或(huo)將宣布重大政策(ce)調整。知情人士(shi)透(tou)露(lu)，歐(ou)洲(zhou)央行官員(yuan)在2月(yue)會(hui)議上討論了最早(zao)(zao)3月(yue)份將貨幣政策(ce)朝緊縮方向(xiang)調整的可能(neng)性。消息人士(shi)稱，管理委(wei)員(yuan)會(hui)在2月(yue)會(hui)議上同(tong)意(yi)，明智的做法是不排除今(jin)年加息可能(neng)性，據悉官員(yuan)們(men)表示常(chang)規資產購買計劃（APP）項下的購債計劃最早(zao)(zao)可能(neng)在第(di)三季度結(jie)束。不過目前尚未(wei)作出任何最終(zhong)決定(ding)。

對此ING匯率策(ce)(ce)略分析師Stefano Pesole表(biao)示，歐洲(zhou)央(yang)行開(kai)啟了(le)令(ling)市場揣測其將收緊貨(huo)(huo)幣政(zheng)策(ce)(ce)的大(da)門，現在市場可(ke)以自由地揣測歐洲(zhou)央(yang)行將在三月貨(huo)(huo)幣政(zheng)策(ce)(ce)會(hui)議上(shang)改(gai)變指引。

英國央行“鷹上加鷹”

在歐洲(zhou)央(yang)行“由鴿轉鷹(ying)”的同時，英國央(yang)行則展(zhan)現了(le)“鷹(ying)上加鷹(ying)”的一(yi)面。

早在去(qu)年12月，英(ying)國(guo)央行便打響了全(quan)球主(zhu)要央行加息(xi)第(di)一槍(qiang)，將利率(lv)從0.1%的歷史低(di)點(dian)上調至0.25%。在2月3日利率(lv)決(jue)議公布前(qian)，市場已經普遍預期英(ying)國(guo)央行將再次加息(xi)25個基(ji)點(dian)。

最終(zhong)結果(guo)也基(ji)本符合預(yu)期，英國(guo)央行9位決策者中有(you)5位支持(chi)將利率(lv)從0.25%提高至(zhi)0.5%，這也是英國(guo)央行2004年以(yi)來首次(ci)連續加(jia)息。但出(chu)人(ren)意(yi)料的是，甚至(zhi)還有(you)4人(ren)投票支持(chi)將利率(lv)上調至(zhi)0.75%，差點就大力加(jia)息50個(ge)基(ji)點。

英國央行(xing)行(xing)長貝利(li)反對更大幅(fu)度的加息(xi)(xi)。貝利(li)表示，他更青睞(lai)“逐步(bu)”調(diao)整利(li)率，而(er)不(bu)(bu)是(shi)為(wei)了(le)將通脹拉回到(dao)可控水平搞(gao)出意(yi)外(wai)大動作。“我(wo)支持25基(ji)點(dian)，因為(wei)我(wo)認為(wei)分(fen)步(bu)走的做法是(shi)明智的。加息(xi)(xi)50基(ji)點(dian)的理由很明確，但對我(wo)來說(shuo)，25基(ji)點(dian)并不(bu)(bu)是(shi)投票險勝的結果，這事關貨幣政(zheng)策不(bu)(bu)確定時期我(wo)們(men)該如何操作。”

不可(ke)忽視的是，英國(guo)央行(xing)收緊貨幣政策也將抑制(zhi)經濟增長(chang)。但貝(bei)利表(biao)示，“我們要在(zai)高通脹與經濟放(fang)緩(huan)之間權衡，如果我們不采取行(xing)動，情況只會更(geng)糟。”

此外，英(ying)國(guo)(guo)(guo)央行決(jue)策者(zhe)一(yi)致同意開始縮(suo)減資產負(fu)債(zhai)表(biao)規模(mo)。英(ying)國(guo)(guo)(guo)央行將立即停止(zhi)對已(yi)到期(qi)英(ying)國(guo)(guo)(guo)國(guo)(guo)(guo)債(zhai)收益的(de)(de)再投資，在2025年(nian)(nian)前允許超過2000億(yi)英(ying)鎊(bang)(bang)的(de)(de)縮(suo)減，并在2023年(nian)(nian)底(di)前處置持有的(de)(de)全部200億(yi)英(ying)鎊(bang)(bang)公司債(zhai)券。這一(yi)決(jue)定標志著英(ying)國(guo)(guo)(guo)央行進入了一(yi)個新時代(dai)，走出了長達數十年(nian)(nian)的(de)(de)量化寬松。

對(dui)于未(wei)來，英國(guo)(guo)央(yang)行表示，“如果經濟按照英國(guo)(guo)央(yang)行的(de)預(yu)期發展(zhan)，未(wei)來幾個月(yue)(yue)進一步溫和的(de)緊縮(suo)可能(neng)是合適之舉”。 貨幣市場則預(yu)計(ji)，到5月(yue)(yue)份利(li)率將升至1%，而利(li)率決議前的(de)預(yu)期為6月(yue)(yue)份才會(hui)加(jia)息(xi)至1%。

英(ying)國央行愈發鷹派的(de)原因(yin)無疑(yi)也和通(tong)脹問題息息相關(guan)，英(ying)國去年(nian)(nian)12月通(tong)脹率(lv)加速至5.4%，創下30年(nian)(nian)以來(lai)的(de)新高。英(ying)國央行如今最新預計今年(nian)(nian)4月通(tong)脹率(lv)將達到7.25%左(zuo)右(you)的(de)峰值(zhi)，是(shi)目標水(shui)平的(de)三倍多，而此前預期為6%。

英(ying)(ying)國(guo)央(yang)行(xing)“鷹(ying)上加鷹(ying)”和(he)歐洲央(yang)行(xing)“由鴿轉(zhuan)鷹(ying)”無疑反映了全球央(yang)行(xing)緊縮(suo)(suo)浪潮(chao)的大趨(qu)勢(shi)，而這一基調(diao)其實早已定下。渣打中國(guo)財富管理(li)部首(shou)席投(tou)資策(ce)(ce)略師王昕杰向(xiang)21世紀經濟報道(dao)記(ji)者表示(shi)，2021年(nian)(nian)年(nian)(nian)底全球兩大央(yang)行(xing)做(zuo)出了非常重要的政策(ce)(ce)決定，首(shou)先是美聯儲開始加速縮(suo)(suo)減購債，而英(ying)(ying)國(guo)央(yang)行(xing)采取的行(xing)動(dong)更是積極(ji)，直接加息了15個基點。今年(nian)(nian)全球央(yang)行(xing)都(dou)會(hui)逐步進入到貨幣政策(ce)(ce)偏向(xiang)緊縮(suo)(suo)的新情境。