21世紀經濟報道 記者 崔文靜 

近日，市場再(zai)度(du)熱議券商合并話題，其中國元證(zheng)券與華(hua)安(an)證(zheng)券這一“同(tong)省兄弟”的組合備(bei)受關注。兩(liang)家券商均(jun)屬安(an)徽省國資(zi)委控(kong)股，既是(shi)同(tong)源同(tong)根，又競爭多年，合并傳(chuan)聞已流(liu)傳(chuan)十余年。

9月15日，華安證券在業績說明會上回應這一傳聞，并于次日通過投資者關系記錄表重申立場。華安證券表示，將聚焦“內涵式發展”，同時“積極尋求外延式擴張的機會”。該回應雖未直接承認或否認合并，但“外延式擴張”的表述也引發市場猜測。

事實上(shang)(shang)，這兩家(jia)皖系券商淵源(yuan)極(ji)深。華安證券歷史(shi)最(zui)早可追溯至1991年(nian)(nian)，而(er)國元(yuan)證券成立(li)于(yu)(yu)2001年(nian)(nian)，不過(guo)其(qi)雖晚成立(li)卻早上(shang)(shang)市(shi)(shi)——2007年(nian)(nian)登陸深交所，成為安徽首家(jia)上(shang)(shang)市(shi)(shi)券商。華安證券則(ze)于(yu)(yu)2016年(nian)(nian)完(wan)成A股上(shang)(shang)市(shi)(shi)。

從(cong)業(ye)績來看，國元證(zheng)券(quan)(quan)目前仍領先(xian)，但華安證(zheng)券(quan)(quan)增勢迅猛(meng)，營收行(xing)業(ye)排(pai)名從(cong)2021年(nian)第(di)43名升(sheng)至(zhi)今年(nian)上(shang)半年(nian)第(di)28名，與國元證(zheng)券(quan)(quan)僅差3個名次。

隨著“打造一流投行(xing)”政策不(bu)斷推進，券(quan)商(shang)合并(bing)(bing)已成為行(xing)業大趨勢。2023年以來，已出現多起合并(bing)(bing)案(an)例，如國(guo)泰海通(tong)、國(guo)聯民生等。除(chu)國(guo)元證(zheng)券(quan)與華證(zheng)券(quan)安之(zhi)外(wai)，市(shi)場中還包括中金公司與銀(yin)河證(zheng)券(quan)、平安證(zheng)券(quan)與方(fang)正證(zheng)券(quan)等多組券(quan)商(shang)合并(bing)(bing)猜(cai)想。

華(hua)安證券方(fang)面強(qiang)調，重大事項將(jiang)依(yi)規(gui)公告(gao)。目前回(hui)應仍屬標準(zhun)操作，并未釋放實質性信息。市(shi)場還(huan)在等待(dai)下一步的動向。 

華安證券回應合并傳聞

隨著2023年打造(zao)一(yi)流投行目標(biao)的提(ti)出，市場對(dui)于券商合(he)并(bing)的猜(cai)想應聲四起(qi)。近日(ri)，又一(yi)組券商合(he)并(bing)猜(cai)想備受關注。此次的組合(he)是：國元證券+華安證券。

國元(yuan)證券與華安證券之間的關系比較微妙，既(ji)是“同(tong)根同(tong)源”的兄弟(di)，又是市場上(shang)的競爭對手。

二者(zhe)是安徽(hui)省僅(jin)有的兩家(jia)A股(gu)上市券商，并且(qie)控股(gu)股(gu)東同為安徽(hui)省國資委。這(zhe)種同屬一地(di)的“同宗同源(yuan)”關系，是市場猜測它(ta)們可能合(he)并的主(zhu)要(yao)基礎之一。類(lei)似(si)的合(he)并案例在國內(nei)其他省份也有發生，目的是整合(he)資源(yuan)，打造更具競(jing)爭力的區域(yu)性龍頭券商。

與(yu)此同(tong)時，國元證(zheng)券(quan)與(yu)華安證(zheng)券(quan)也互(hu)稱為“兄弟單位、合作伙伴”，承(cheng)認在許多領域(yu)有良好(hao)合作。

市場對(dui)國元證券(quan)與(yu)華安(an)證券(quan)合并的(de)關注度頗高。在華安(an)證券(quan)9月15日(ri)召(zhao)開的(de)業績說明會上，華安(an)證券(quan)對(dui)此進行了公開回應，并在9月16日(ri)發(fa)布的(de)投資(zi)者關系(xi)活(huo)動記錄(lu)表中再次明確了態度。

華安證券的核心表述是：公司將圍繞既定戰略目標，繼續專注于內涵式發展、提升核心競爭力，同時把握政策機遇、積極尋求外延式擴張的機會。重大事項將按規定進行公告。

從華安證券的回(hui)復來看，對于(yu)合并(bing)傳(chuan)聞(wen)，既未(wei)承認也未(wei)否定，同時回(hui)復中的“外延(yan)式(shi)擴張(zhang)”一(yi)詞耐人尋味(wei)。不過，華安證券目前(qian)的回(hui)應屬(shu)于(yu)“標準操作(zuo)”，并(bing)未(wei)透(tou)露任何(he)實質(zhi)性進展。在真正有確定方案之前(qian)，上市(shi)(shi)公司通(tong)常不會對市(shi)(shi)場傳(chuan)言做出明(ming)確確認或否認。 

十余年合并緋聞全回顧

需要注(zhu)意的是，國元證(zheng)券(quan)與華安證(zheng)券(quan)的合并傳聞由來已久(jiu)。

早在2007年10月，國元(yuan)(yuan)證(zheng)(zheng)券借殼“北京化二”上市之(zhi)初，市場就曾傳出“國元(yuan)(yuan)收(shou)購華安(an)”的消(xiao)息。此后，國元(yuan)(yuan)證(zheng)(zheng)券每次公開(kai)發行股票，“收(shou)購華安(an)”的傳聞也往往與之(zhi)相伴。

彼(bi)時(shi)，二者的合并傳聞更多是“郎有情，妾無(wu)意”。華(hua)安證券多次對外表示“收購可能性不大”，國元證券則(ze)鮮少回應。

2016年12月，華(hua)安證(zheng)券成功A股上(shang)市，二者合并(bing)傳聞方告一段落。

然而，僅(jin)僅(jin)三年后，隨著“打造航(hang)母級(ji)券(quan)商(shang)”概念的(de)(de)(de)提出，市場對(dui)于券(quan)商(shang)合(he)并的(de)(de)(de)猜想再次四起(qi)。已經被猜測合(he)并長達十余年的(de)(de)(de)國元證券(quan)與華(hua)安證券(quan)，自(zi)然又成為傳言中合(he)并的(de)(de)(de)對(dui)象(xiang)。

2023年(nian)以來，多組券(quan)(quan)商(shang)合(he)(he)并(bing)組合(he)(he)成(cheng)(cheng)為現(xian)實，包括已經完成(cheng)(cheng)合(he)(he)并(bing)的國(guo)泰君安(an)、國(guo)聯民生，正(zheng)在推進中的浙商(shang)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)收(shou)購(gou)(gou)國(guo)都證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、國(guo)信證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)收(shou)購(gou)(gou)萬和證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、西部(bu)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)收(shou)購(gou)(gou)國(guo)融(rong)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、華創證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)收(shou)購(gou)(gou)太平洋證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)等(deng)。這(zhe)也使得市場對更多券(quan)(quan)商(shang)合(he)(he)并(bing)組合(he)(he)的出現(xian)充滿期待。國(guo)元證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)與華安(an)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)，即成(cheng)(cheng)為了市場猜(cai)想的券(quan)(quan)商(shang)合(he)(he)并(bing)組合(he)(he)之一。

除了國元證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)與(yu)(yu)華安(an)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)，目前市場(chang)猜想的券(quan)(quan)(quan)(quan)商合并組合還包括：中金公司與(yu)(yu)銀(yin)河(he)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)、平安(an)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)與(yu)(yu)方正證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)、第一創(chuang)業(ye)與(yu)(yu)首創(chuang)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)、財通(tong)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)與(yu)(yu)浙商證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)、天風證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)與(yu)(yu)長江證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)等。 

數據揭秘兩大券商實力較量

市場(chang)關于(yu)國元證券與華安證券合并的傳聞(wen)已持續十余年，這(zhe)背后源(yuan)于(yu)二者自成(cheng)立之初就(jiu)具備的深厚(hou)淵(yuan)源(yuan)。

華安(an)證(zheng)(zheng)券的(de)歷史可追溯至(zhi)1991年設立的(de)安(an)徽(hui)省(sheng)(sheng)證(zheng)(zheng)券公司。2001年1月，該公司在合并原安(an)徽(hui)省(sheng)(sheng)證(zheng)(zheng)券公司及安(an)徽(hui)省(sheng)(sheng)證(zheng)(zheng)券交易中心相關證(zheng)(zheng)券資產的(de)基礎上正式(shi)組建。

2001年10月，安(an)徽省國(guo)際信(xin)托投(tou)資公司與(yu)原安(an)徽省信(xin)托投(tou)資公司共同出資設立了(le)國(guo)元證券(quan)。

兩(liang)家(jia)券(quan)商(shang)的實控人均(jun)為安徽省國(guo)資委。

就(jiu)(jiu)成立時間而(er)言，華安證(zheng)券比國元(yuan)證(zheng)券年長十歲。但(dan)就(jiu)(jiu)上市(shi)進程而(er)言，國元(yuan)證(zheng)券卻走在了前面。

早在2007年，國(guo)元證券成(cheng)立僅(jin)6年后，便借(jie)殼“北(bei)京化二(er)”成(cheng)功在深(shen)交所上市(shi)。作為(wei)安徽省第一(yi)家上市(shi)券商，國(guo)元證券的市(shi)場關注度顯(xian)著提升。

華安證券(quan)的(de)上市(shi)則要(yao)等到2016年12月，比國元證券(quan)晚了整整9年。

就業績而言，國元證券更勝一籌。以營業收入為例，2021年以來，國元證券排名始終位列行業前30名，2024年年報最好成績為第21名。華安證券首次進入行業前30名則是在2024年，且剛好位列第30名。

不過，值得關注(zhu)的是，華安證(zheng)券近年來業績增勢迅猛，排名(ming)連(lian)年提升(sheng)，與國元證(zheng)券的差距正在逐步(bu)縮小。

同樣以營(ying)業(ye)收入(ru)為(wei)(wei)例，2021年(nian)時，華安證(zheng)(zheng)券(quan)排(pai)在第(di)43名(ming)，較(jiao)國(guo)元證(zheng)(zheng)券(quan)低13個位(wei)(wei)次(ci)(ci)；2022年(nian)，華安證(zheng)(zheng)券(quan)升至第(di)37名(ming)，當年(nian)國(guo)元證(zheng)(zheng)券(quan)排(pai)名(ming)也(ye)提升顯著，二者差(cha)(cha)距(ju)(ju)為(wei)(wei)12個位(wei)(wei)次(ci)(ci)；2023年(nian)，華安證(zheng)(zheng)券(quan)排(pai)名(ming)進一步前(qian)進至第(di)33名(ming)，與國(guo)元證(zheng)(zheng)券(quan)的(de)差(cha)(cha)距(ju)(ju)大幅收窄至5個位(wei)(wei)次(ci)(ci)；2024年(nian)，華安證(zheng)(zheng)券(quan)排(pai)名(ming)再度(du)前(qian)進至第(di)30名(ming)，由于當時國(guo)元證(zheng)(zheng)券(quan)取得最好(hao)名(ming)次(ci)(ci)，二者差(cha)(cha)距(ju)(ju)有所擴大。今年(nian)上半年(nian)，華安證(zheng)(zheng)券(quan)營(ying)業(ye)收入(ru)為(wei)(wei)28.08億元，排(pai)在行業(ye)第(di)28名(ming)，與國(guo)元證(zheng)(zheng)券(quan)的(de)位(wei)(wei)次(ci)(ci)之差(cha)(cha)僅有3名(ming)，收入(ru)差(cha)(cha)距(ju)(ju)也(ye)縮(suo)小至5.89億元。