21世紀經濟報道記者賴鎮桃 深圳報道

9月(yue)2日(ri)，A股迎來全(quan)線回調(diao)(diao)日(ri)，三大(da)股指(zhi)集體收跌(die)，三大(da)股指(zhi)中深(shen)證成(cheng)指(zhi)、創業板收盤時的跌(die)幅(fu)超(chao)2%。不過，市(shi)場普遍(bian)認為這(zhe)只(zhi)是(shi)短暫回調(diao)(diao)，年初至今，上證指(zhi)數(shu)(shu)的漲(zhang)幅(fu)超(chao)15%。自7月(yue)以來，A股便走出一波(bo)強勢反彈行情(qing)，在不少機構看(kan)來，這(zhe)波(bo)行情(qing)主要由流(liu)動性驅動，Wind客(ke)戶端數(shu)(shu)據顯示(shi)，8月(yue)A股日(ri)均成(cheng)交額(e)(e)突破(po)2萬(wan)億元，多個交易(yi)日(ri)成(cheng)交額(e)(e)超(chao)3萬(wan)億元，較7月(yue)明(ming)顯放量。

不(bu)過，基本面尚未走向顯著拐點的背景(jing)下，投資者也對(dui)后市(shi)走勢抱(bao)有謹慎：主要(yao)靠流動性(xing)驅(qu)動的行情，能走出多遠？資金在板塊(kuai)間輪動越來(lai)越快(kuai)，可(ke)以如何(he)把握(wo)配置(zhi)機會？

在(zai)(zai)9月1日舉行(xing)的(de)(de)第22屆瑞銀證券中國A股(gu)(gu)研討會(hui)媒體分享會(hui)上(shang)，瑞銀投(tou)資銀行(xing)中國股(gu)(gu)票策(ce)略研究(jiu)主管(guan)王宗豪向21世紀經(jing)濟報(bao)道記者分析(xi)，10月底(di)的(de)(de)政治局會(hui)議或將(jiang)成為(wei)A股(gu)(gu)行(xing)情(qing)的(de)(de)一(yi)個分水嶺(ling)，在(zai)(zai)此之前(qian)，流動(dong)性(xing)會(hui)驅(qu)動(dong)市(shi)場(chang)延續(xu)這一(yi)波(bo)增長(chang)，因(yin)為(wei)從(cong)A股(gu)(gu)歷史(shi)上(shang)看，其交(jiao)易量(liang)和股(gu)(gu)市(shi)走勢(shi)是有(you)極高(gao)關聯度的(de)(de)，目前(qian)觀察(cha)到，這一(yi)波(bo)流動(dong)性(xing)的(de)(de)熱潮里，散戶(hu)(hu)參(can)與度還不高(gao)，更多(duo)(duo)還是以高(gao)凈(jing)值客戶(hu)(hu)、量(liang)化資金為(wei)主，但(dan)是散戶(hu)(hu)往往在(zai)(zai)股(gu)(gu)市(shi)開始上(shang)漲后3~6個月入(ru)市(shi)的(de)(de)，后續(xu)預計有(you)更多(duo)(duo)散戶(hu)(hu)加入(ru)。

上半(ban)年，不(bu)少財政(zheng)、貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)已(yi)經前(qian)置(zhi)發力，下(xia)半(ban)年還有哪些政(zheng)策(ce)的(de)(de)接力值得關注？對此，王宗豪建議(yi)，10月底的(de)(de)政(zheng)治局會(hui)議(yi)上，可重點(dian)留意消費、行(xing)業反內卷、房(fang)地產(chan)這幾大方向的(de)(de)政(zheng)策(ce)信號。

自DeepSeek橫空出世(shi)，外資(zi)掀起了一(yi)(yi)股(gu)(gu)“重(zhong)估(gu)中國(guo)資(zi)產”浪潮，港股(gu)(gu)作為中國(guo)資(zi)產重(zhong)估(gu)的(de)先鋒受到追捧。近(jin)期，港股(gu)(gu)進入(ru)調整期，8月(yue)，恒(heng)生(sheng)指數與恒(heng)生(sheng)科技指數漲幅僅為1.23%和4.06%。展望后市，王宗(zong)豪(hao)認為短期內A股(gu)(gu)有著更(geng)(geng)大的(de)上行(xing)空間，一(yi)(yi)方面(mian)，從流動性角度(du)看(kan)，如(ru)果(guo)更(geng)(geng)多散戶跑步進場，A股(gu)(gu)的(de)潛力更(geng)(geng)大。另一(yi)(yi)方面(mian)，中報業績期間，港股(gu)(gu)盈利持續(xu)下修，對整體股(gu)(gu)價(jia)表現的(de)負作用會更(geng)(geng)大一(yi)(yi)些。

在配置策略方(fang)面，王宗豪(hao)建(jian)議，港股(gu)投資者(zhe)可延續杠鈴策略，A股(gu)則更建(jian)議板塊先(xian)行，其(qi)中兩大交易(yi)主(zhu)線值(zhi)得關(guan)注(zhu)：一是(shi)“反內卷(juan)”主(zhu)題，鋰礦、光伏還(huan)有(you)(you)化工板塊的(de)估值(zhi)偏低，后續行業持(chi)續出(chu)清、企業改善盈利，估值(zhi)、股(gu)價都有(you)(you)望出(chu)現(xian)明顯修(xiu)復(fu)；二是(shi)TMT為(wei)代表的(de)科(ke)技(ji)板塊，從歷史上(shang)看，科(ke)技(ji)引領的(de)上(shang)漲通(tong)常能(neng)持(chi)續一年。

不過，科技股(gu)、成(cheng)長股(gu)板塊波動(dong)劇烈，板塊內分化顯(xian)著(zhu)，對投(tou)資者來(lai)(lai)(lai)說如(ru)何精選個股(gu)尤為重要。在王宗豪看來(lai)(lai)(lai)，應該著(zhu)重關注(zhu)企(qi)業(ye)的(de)(de)行業(ye)地位(wei)，考慮到在科技行業(ye)，龍(long)頭企(qi)業(ye)有(you)著(zhu)很強的(de)(de)規模(mo)效應，這(zhe)具體體現在企(qi)業(ye)的(de)(de)研(yan)發能力、與客戶的(de)(de)議價權等(deng)。投(tou)資者可(ke)以橫向對比美國一些龍(long)頭公司，來(lai)(lai)(lai)尋找(zhao)潛在的(de)(de)大龍(long)頭企(qi)業(ye)。