據央(yang)視新聞(wen)報道，當地時間9月17日，美聯(lian)儲(chu)最新的聯(lian)邦公開市場(chang)委員會（FOMC）貨幣政策會議(yi)紀要(yao)顯示，美聯(lian)儲(chu)決定(ding)將(jiang)聯(lian)邦基金(jin)利率目標區間下調25個(ge)基點，至4.00%-4.25%之間。這(zhe)是美聯(lian)儲(chu)自2024年12月以來的首次降息。
美國近幾個月(yue)(yue)新增就(jiu)業遠低于預期(qi)讓美聯儲終于采取(qu)降(jiang)息措施。此(ci)前市場(chang)預計，此(ci)次下調之后，今年十月(yue)(yue)底和(he)十二月(yue)(yue)初的(de)最后兩次美聯儲政策會(hui)議可能(neng)還(huan)會(hui)進行類似幅(fu)度的(de)降(jiang)息。
另據財聯(lian)(lian)社報道，美(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)預測中值顯示2025年將再降息(xi)50個基點(dian)。據新浪財經報道，上任僅24小時(shi)美(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)理事(shi)斯(si)蒂芬·米蘭是唯一反對美(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)9月降息(xi)25個基點(dian)的(de)人，他轉而投票支(zhi)持更大幅度的(de)降息(xi)50個基點(dian)。
消息公(gong)布后(hou)，美股短線拉升(sheng)，標普500房地產(chan)板(ban)塊、金融板(ban)塊上漲明顯；中國資(zi)產(chan)持續走強(qiang)，金龍指數漲超2%。
美元(yuan)指數(shu)直線跳水(shui)(shui)，跌至2022年2月以來最低水(shui)(shui)平。離岸人(ren)民(min)幣兌美元(yuan)升破7.09，最高報7.0845，為去(qu)年11月以來首次(ci)。
現貨黃金快速拉升(sheng)，再次升(sheng)破3700美元(yuan)/盎(ang)司。
美國10年期國債收益率回落至4%以下，接近上周(zhou)低(di)點。
美聯儲降息對市場影響
- 美股、美債
中信證券研究表(biao)明，在(zai)預防式降(jiang)息環境中，美股通(tong)常(chang)呈現(xian)三大(da)特征(zheng)：一是在(zai)“美聯(lian)儲看跌期(qi)權(quan)”托底下(xia)難有明顯(xian)向下(xia)調整；二是對(dui)利率敏(min)感(gan)的指(zhi)數(shu)或板塊(kuai)表(biao)現(xian)突出；三是歷史(shi)經驗顯(xian)示美股降(jiang)息交易大(da)約在(zai)首(shou)次降(jiang)息后(hou)持續(xu)三個(ge)月。
東方(fang)金誠研究發展部(bu)高級(ji)副總監白雪(xue)認為，美聯儲降(jiang)息(xi)將(jiang)推動全(quan)球(qiu)資產配置向風險(xian)資產傾(qing)斜，歷史(shi)上預防性降(jiang)息(xi)周(zhou)期內對(dui)利率敏感的科(ke)技成(cheng)長板塊和(he)中小盤股表現更突(tu)出。美債(zhai)收益(yi)率跟隨政策利率也會普遍下行(xing)，長期債(zhai)券和(he)投資級(ji)公司債(zhai)受益(yi)顯著。
- 黃金
自1990年以來的(de)六輪降息周期中，黃金在降息后10個交易日的(de)勝率高達83%。不過白雪(xue)警(jing)示，需(xu)警(jing)惕降息落地后的(de)獲利回吐。除貨幣政(zheng)策(ce)因(yin)素外，地緣政(zheng)治(zhi)風(feng)險升溫也為黃金和白銀提供(gong)了(le)額(e)外支撐。
- 原油
原油市場則更多受供需關系主導。若全球經(jing)濟放緩壓(ya)制(zhi)需求，油價(jia)可能維(wei)持區間(jian)震蕩(dang)。
- 人民幣、A股、港股等中國資產
白雪預計，美元(yuan)走弱和(he)全球(qiu)流(liu)動(dong)性改(gai)善(shan)會推動(dong)資本從美國轉(zhuan)向收(shou)益率更高的新興市(shi)場，尤其(qi)是亞洲股市(shi)和(he)主權債。
前海開源基(ji)金(jin)首席經濟學家楊德龍預計，我國央行(xing)(xing)降(jiang)息空(kong)間不大但仍有(you)一定寬松空(kong)間。如(ru)果繼續采取貨幣(bi)寬松、保(bao)持(chi)極(ji)低利率，可能對A股市(shi)(shi)場形(xing)成(cheng)提振，并推動市(shi)(shi)場出現第二波上攻(gong)行(xing)(xing)情(qing)。美聯(lian)儲降(jiang)息可能成(cheng)為市(shi)(shi)場轉折(zhe)點，助力A股“金(jin)九銀(yin)十”行(xing)(xing)情(qing)到(dao)來(lai)。
東方財富證券陳(chen)果團(tuan)隊在研報中總結歷史數據(ju)稱，預防式降息期(qi)間A股、港股成(cheng)長板塊和其他利(li)率敏(min)感型行(xing)業相對(dui)收益(yi)高，且港股彈性更(geng)大。AI算力/半導體、創新藥、恒生科技/港股互聯(lian)網(wang)，以及(ji)固(gu)態電池、機器(qi)人或將繼續受益(yi)，有色(se)金屬在降息初期(qi)預計也將有所表現。若我國貨幣政策跟進(jin)寬松，非銀金融也可(ke)以高看一(yi)線。
債市方(fang)面，白雪認為，美聯儲(chu)降息將緩解中美利差壓力，有(you)望吸引外資增持人民幣債券(quan)，特(te)別(bie)是國債和政(zheng)策性(xing)金融債。在(zai)全球低利率環境(jing)下(xia)，中國債券(quan)的(de)配(pei)置價值(zhi)將進一步凸顯。
同(tong)時(shi)，美元指數(shu)還將承(cheng)受一定下行壓(ya)力，這將為(wei)人(ren)民幣(bi)(bi)帶來升值動能。白雪預計，接(jie)下來人(ren)民幣(bi)(bi)匯(hui)率仍將以穩為(wei)主，快速升值或(huo)大幅貶值的風險都不大。
美聯儲獨立性遭全方位考驗
東(dong)吳(wu)證(zheng)券首席經濟學家蘆(lu)哲分(fen)析，特朗(lang)普將主要(yao)通過(guo)對(dui)FOMC中的三(san)大關鍵(jian)職位人選的控制實現對(dui)美聯(lian)儲獨立(li)性的干預。
首先，在(zai)鮑威爾(er)任期(qi)即(ji)將結束之際，特朗普將利用《聯邦儲(chu)備法》賦予的(de)權利，提名一位新的(de)鴿(ge)派(pai)主席(xi)以重(zhong)塑美聯儲(chu)的(de)貨幣(bi)政策風(feng)向；
其次，特朗普將利用現有美聯儲理事的(de)辭職和法律糾紛(fen)，將理事會(hui)成員逐步替換成“自己人”；
最后，在控制理(li)事會的前提下，特朗普將逐步(bu)干預地方(fang)聯儲主(zhu)席的人選(xuan)，從而(er)實(shi)現對整個FOMC人員結構的重(zhong)塑。
蘆(lu)哲認為，特朗普對美聯儲的(de)干(gan)預推(tui)升(sheng)了美國通(tong)脹風險。
若未來“對等(deng)關稅”的通(tong)脹(zhang)壓力逐(zhu)步傳(chuan)導至美國消費者，且新(xin)上任的美聯儲選擇(ze)與特朗普“步調一致”，維持(chi)寬松的貨幣政(zheng)策，美國很(hen)可能重現1970年代“大滯脹(zhang)”時期的通(tong)脹(zhang)變化路徑(jing)。
天風證券策略首(shou)席(xi)分析(xi)師吳開達也(ye)警(jing)告稱，如果貨幣(bi)政(zheng)策這一傳統經(jing)濟手(shou)段(duan)中壓制通脹的(de)最(zui)有效手(shou)段(duan)因美(mei)聯儲的(de)獨立性受損，或進(jin)一步放(fang)大美(mei)國經(jing)濟后續進(jin)入“再通脹”的(de)可(ke)能。
當(dang)前美元體系的信用(yong)也將造成(cheng)沖擊。
蘆哲分析稱，美聯儲獨立性(xing)受(shou)損也(ye)意味(wei)著未(wei)來貨(huo)幣(bi)政策路徑的不確定性(xing)大幅抬升，削弱投資者對美元資產的信心。
一(yi)方(fang)(fang)面，投資者(zhe)會對(dui)美(mei)債要求(qiu)更多的風險(xian)(xian)補(bu)償，推升期限溢價(jia)，10年期美(mei)債利率(lv)的下行空間因此受限；另一(yi)方(fang)(fang)面，美(mei)元信用風險(xian)(xian)的走(zou)闊也令(ling)海(hai)外投資者(zhe)加速“去美(mei)元化”進程，帶動美(mei)元指數走(zou)低(di)。
美聯儲(chu)降息幅(fu)度在(zai)你意(yi)料(liao)之中嗎？
對A股、黃金等市(shi)場有啥看法？
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