21世紀經濟報道記者王峰 北京報道  4月23日，新東方(fang)（NYSE: EDU/9901.SEHK）發布截(jie)至2025年2月28日的2025財(cai)年第三季度未經審(shen)核的財(cai)務業績(ji)。

受東(dong)方甄(zhen)選業務(wu)拖(tuo)累，新東(dong)方本(ben)季度營(ying)收11.83億美元，同比下降2.0%。但除(chu)去東(dong)方甄(zhen)選后的教育及文(wen)旅業務(wu)營(ying)收為10.38億美元，同比增長21.2%，超出(chu)業績指引預(yu)期。

新(xin)東方季度營收變化 來源：財報

新(xin)東方本季度經(jing)營利潤(run)為(wei)1.25億(yi)美元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長9.8%；除去(qu)東方甄選經(jing)營虧損(sun)后(hou)的(de)經(jing)營利潤(run)為(wei)1.26億(yi)美元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長5%。新(xin)東方股東應占凈利潤(run)同(tong)(tong)比(bi)上(shang)升(sheng)0.1%至8730萬美元(yuan)(yuan)。

這份業(ye)績顯示(shi)，東(dong)方甄選(xuan)仍(reng)未走(zou)出董宇(yu)輝(hui)離(li)開后(hou)的(de)下(xia)滑通道(dao)，但(dan)也(ye)顯示(shi)出新東(dong)方教育業(ye)務底盤的(de)穩定。

但復雜的國際形(xing)勢(shi)對(dui)新東方出(chu)國留學業務造成沖擊，引起資本市場對(dui)新東方整(zheng)體業績(ji)的分化態(tai)度。

招銀國際報告認(ren)為，由于宏觀(guan)不確定性和(he)地(di)緣政治緊張，新東(dong)方海(hai)外相關業(ye)務可(ke)能進一(yi)步放緩(huan)，并(bing)將新東(dong)方2025財(cai)年至(zhi)2027財(cai)年盈(ying)利(li)預(yu)(yu)測下調2%至(zhi)8%。但(dan)高(gao)盛(sheng)報告認(ren)為，預(yu)(yu)計新東(dong)方的(de)成(cheng)本控(kong)制措(cuo)施(shi)及成(cheng)熟學習中心占比提(ti)升將抵消海(hai)外考(kao)試培訓和(he)咨詢(xun)業(ye)務對利(li)潤(run)率的(de)負面影響(xiang)，因此上調了2025財(cai)年至(zhi)2027財(cai)年核心業(ye)務non-GAAP經營(ying)利(li)潤(run)預(yu)(yu)測7%至(zhi)14%。

國際形勢沖擊出國留學業務

除去東方(fang)(fang)甄選，新東方(fang)(fang)的主營業(ye)(ye)務(wu)還包括K12傳統高中業(ye)(ye)務(wu)和新業(ye)(ye)務(wu)、出(chu)國考試(shi)準備(bei)和出(chu)國咨詢業(ye)(ye)務(wu)、面向成人和大(da)學生的國內(nei)備(bei)考業(ye)(ye)務(wu)等。

新東(dong)方董(dong)事會執行主席俞敏洪(hong)提到，本季度(du)出(chu)國考試準備和出(chu)國咨詢業務分(fen)別同(tong)比增長了(le)7.1%和21.4%，面向(xiang)成人和大學生(sheng)的國內(nei)備考業務同(tong)比增長約(yue)17.0%。

新東方出國留學業(ye)務營收增(zeng)幅  來源：財報

可(ke)以發現，特朗普再次當(dang)選美國(guo)總統后不確(que)定性(xing)加(jia)強的世界(jie)局勢(shi)，對新東方的出國(guo)留學相關業務(wu)帶(dai)來了明(ming)顯(xian)影響。

本(ben)季(ji)度出國考試準備業務營收(shou)7.1%的增(zeng)長率，是(shi)2023年以來最(zui)低(di)的增(zeng)幅。出國咨(zi)詢業務的營收(shou)增(zeng)幅比去(qu)年同期和上個季(ji)度也均有(you)滑落(luo)。

新東方在(zai)上個季度已經預計出(chu)國(guo)留學相關業務(wu)(wu)增長(chang)(chang)將放緩，但下滑幅度仍然超(chao)出(chu)預期。彼時，新東方預計本季度出(chu)國(guo)考試準備業務(wu)(wu)營(ying)收增長(chang)(chang)約15%。

在4月23日(ri)晚(wan)上舉(ju)行的(de)財(cai)報會上，新(xin)東方(fang)執行總裁兼首席(xi)財(cai)務(wu)官楊志輝預(yu)(yu)計出國留學相關業務(wu)增(zeng)長(chang)將繼續放緩，預(yu)(yu)計下季度(du)以人民(min)幣計算的(de)營收將增(zeng)長(chang)8%左右，粗略預(yu)(yu)計下個財(cai)年(nian)出國考(kao)試準(zhun)備業務(wu)營收增(zeng)長(chang)5%到10%，出國咨詢業務(wu)營收與本財(cai)年(nian)持平。

教育新業務保持增長

教育新業(ye)務在本(ben)季度繼續(xu)保持強勁增(zeng)(zeng)長，營收同(tong)比增(zeng)(zeng)長34.5%。

在教育新業務中(zhong)(zhong)，非學科輔導課(ke)程在近60個城市(shi)開(kai)展(zhan)，本季(ji)度報名(ming)(ming)人次40.8萬(wan)名(ming)(ming)，同比增(zeng)長14.9%。同時，智能學習系統和設備在約60個城市(shi)中(zhong)(zhong)采(cai)用，本季(ji)度活躍(yue)付費(fei)用戶30.9萬(wan)名(ming)(ming)，同比增(zeng)長64.4%。

新(xin)東方教育新(xin)業務用戶(hu)變化(hua)  來(lai)源：財報

這兩個(ge)(ge)面向(xiang)K12人群的新(xin)業務(wu)持續增(zeng)長(chang)，顯示相關市場需(xu)求的強烈。上個(ge)(ge)財年(nian)，新(xin)東方大幅(fu)擴張(zhang)線(xian)下教學中心，線(xian)下校區(qu)和學習中心數量從財年(nian)初的748個(ge)(ge)增(zeng)至(zhi)財年(nian)末的1025個(ge)(ge)，并進(jin)一步(bu)增(zeng)長(chang)至(zhi)2025財年(nian)第一季度末的1089個(ge)(ge)。

但近(jin)兩個季度，新(xin)東方(fang)不(bu)再公布線(xian)下(xia)(xia)校區和(he)學(xue)習中心的具體數(shu)量(liang)，新(xin)增數(shu)量(liang)也有所放緩。新(xin)東方(fang)僅在財(cai)(cai)報(bao)會上簡單表示，2025財(cai)(cai)年的線(xian)下(xia)(xia)產能預計擴張20%以上，2026財(cai)(cai)年預計繼(ji)續擴張10%到15%。

新東方的擴張策略是同城(cheng)擴張，即(ji)在已布局城(cheng)市(shi)增加(jia)校區和(he)學(xue)(xue)習中(zhong)心(xin)(xin)，而不是進入(ru)新的城(cheng)市(shi)。由(you)于(yu)大(da)量新校區和(he)學(xue)(xue)習中(zhong)心(xin)(xin)投入(ru)使用，接下來(lai)勢必(bi)放慢節奏，重點提(ti)高新校區和(he)學(xue)(xue)習中(zhong)心(xin)(xin)的使用率，并盡快達(da)到盈虧平衡(heng)點。

在K12新業(ye)務里，學習機市場發展迅猛。4月(yue)23日，洛圖科技發布(bu)的數據顯示，2025年第一季度，中國學習平(ping)板市場的全(quan)渠(qu)道銷量為(wei)(wei)126.5萬臺，同(tong)比上漲29.4%，銷額為(wei)(wei)40.2億元，同(tong)比上漲15.8%。

新東方的智能學(xue)(xue)習(xi)系統(tong)和設備業務(wu)即依托(tuo)學(xue)(xue)習(xi)機(ji)。在4月23日財(cai)報會上，新東方相(xiang)(xiang)關人(ren)士介紹(shao)，新東方該業務(wu)既可(ke)以銷售學(xue)(xue)習(xi)機(ji)硬件(jian)，也可(ke)以收取內容訂閱費用，經營利潤率已超過23%。相(xiang)(xiang)比之(zhi)下，多家學(xue)(xue)習(xi)機(ji)行業龍(long)頭(tou)還處于虧損階(jie)段。