21世紀經濟報道記者 崔文靜 北京報道  

官(guan)宣股權(quan)轉(zhuan)讓近9個月(yue)后，瑞(rui)信證券(quan)（中(zhong)國(guo)）有限公司（下稱“瑞(rui)信證券(quan)”）股權(quan)劃轉(zhuan)獲(huo)證監會批復。

3月12日，瑞銀、方(fang)正(zheng)證券(quan)雙(shuang)雙(shuang)公(gong)告(gao)稱(cheng)，其(qi)將瑞信證券(quan)部(bu)分股權出售給北京(jing)(jing)市國有資(zi)產(chan)經營有限責任公(gong)司（下稱(cheng)“北京(jing)(jing)國資(zi)”）的申請，獲得(de)證監會(hui)批復。

至(zhi)此，北京(jing)國(guo)資合計持有瑞信(xin)證券85.01%股權，正式(shi)接替瑞銀成為(wei)瑞信(xin)證券新(xin)任實(shi)控人。瑞信(xin)證券也(ye)由外資合資券商，變(bian)為(wei)外資控股券商，最終成為(wei)國(guo)資控股券商。

伴隨瑞信(xin)證券劃轉至(zhi)北京國資旗下，由(you)北京市政(zheng)府部(bu)門控股(gu)的券商(shang)增至(zhi)四家(jia)，包括首創(chuang)證券、第一創(chuang)業、中信(xin)建(jian)投、瑞信(xin)證券。同(tong)時(shi)，北京國資還間接持有(you)國都(dou)證券股(gu)權(quan)。

值(zhi)得注(zhu)意的(de)是，此番股權(quan)(quan)(quan)轉讓后(hou)，方正證(zheng)券(quan)不再(zai)持(chi)有(you)瑞信(xin)證(zheng)券(quan)股權(quan)(quan)(quan)，瑞銀(yin)證(zheng)券(quan)卻仍(reng)然持(chi)有(you)14.99%瑞信(xin)證(zheng)券(quan)股權(quan)(quan)(quan)。瑞銀(yin)證(zheng)券(quan)轉讓給北(bei)京(jing)國(guo)資(zi)(zi)的(de)瑞信(xin)證(zheng)券(quan)股權(quan)(quan)(quan)比例為36.01%，與北(bei)京(jing)國(guo)資(zi)(zi)目前所(suo)持(chi)有(you)的(de)瑞銀(yin)證(zheng)券(quan)33%股權(quan)(quan)(quan)比例接近。

置換北京國資手中的(de)瑞(rui)銀證(zheng)(zheng)券股權，以期成為(wei)外資獨(du)資券商，是瑞(rui)銀證(zheng)(zheng)券選擇將瑞(rui)信證(zheng)(zheng)券出售給北京國資的(de)關鍵所在。

瑞信證券“變身”國資券商

2024年6月24日，市場(chang)猜測(ce)已久的(de)(de)瑞信(xin)證券股(gu)權(quan)(quan)劃轉首(shou)次官(guan)宣——方(fang)正證券計劃將其持有的(de)(de)全部49%的(de)(de)瑞信(xin)證券股(gu)權(quan)(quan)、瑞銀(yin)證券計劃將其持有的(de)(de)36.01%瑞信(xin)證券股(gu)權(quan)(quan)，雙雙轉讓至北京國資。

2025年3月12日，上述劃(hua)轉獲得(de)證監會同意批復(fu)。至此，北(bei)京國資成為(wei)瑞信證券(quan)新任控股(gu)股(gu)東，持有瑞信證券(quan)85.01%股(gu)權。

此番股權劃轉(zhuan)有多個(ge)細節值得關(guan)注。

瑞信(xin)證券(quan)，這家2008年(nian)10月由瑞信(xin)與方正(zheng)證券(quan)共同出資成立的(de)中(zhong)(zhong)外合資券(quan)商，在短(duan)短(duan)數年(nian)間，經歷(li)了由中(zhong)(zhong)外合資券(quan)商，到外資控股券(quan)商，再到國企(qi)券(quan)商的(de)轉(zhuan)變。

2020年(nian)6月，瑞(rui)信對瑞(rui)信證券的持股比例達到51%，使得瑞(rui)信證券成為外(wai)資控股券商。

然而，2023年3月，瑞(rui)信(xin)危機加劇，瑞(rui)銀開啟對瑞(rui)信(xin)的(de)全(quan)面收購(gou)。受此影響，瑞(rui)信(xin)所持(chi)瑞(rui)信(xin)證券51%的(de)股權轉移至瑞(rui)銀手中。

由(you)于瑞(rui)銀(yin)在中國已擁有瑞(rui)銀(yin)證券，并且控股(gu)比例達到67%。瑞(rui)銀(yin)計劃把瑞(rui)信證券股(gu)權轉至誰家，引發市場猜想，城堡證券、螞蟻(yi)集團等均曾成為熱門買家。

伴(ban)隨此番(fan)證(zheng)(zheng)監會批(pi)復股權轉(zhuan)讓(rang)申(shen)請，這場(chang)持續近2年的瑞信證(zheng)(zheng)券股權轉(zhuan)讓(rang)風波落下帷(wei)幕。瑞信證(zheng)(zheng)券，也因(yin)為買方為北京國(guo)資，轉(zhuan)而成為國(guo)企券商。

在券(quan)商降薪的大背(bei)景下，由外資券(quan)商轉為(wei)內(nei)資券(quan)商的瑞(rui)信證券(quan)，薪酬也難免下調(diao)。

在(zai)瑞(rui)信證(zheng)券轉(zhuan)為(wei)國企(qi)券商前夕，其原董事長(chang)、資深元老(lao)胡知鷙于2024年(nian)7月轉(zhuan)至瑞(rui)銀(yin)證(zheng)券，出任(ren)瑞(rui)銀(yin)證(zheng)券副(fu)董事長(chang)，2024年(nian)9月擔任(ren)瑞(rui)銀(yin)集團中國區(qu)總裁一職，全面負(fu)責領導和(he)推進瑞(rui)銀(yin)在(zai)華的戰略布局與(yu)業務發展(zhan)。

針(zhen)對此番瑞(rui)信(xin)證券股權劃轉獲批(pi)，胡知鷙(zhi)表示(shi)：“很高興瑞(rui)銀與瑞(rui)信(xin)在(zai)中國(guo)整合之(zhi)路上跨越(yue)了這(zhe)一重(zhong)要里(li)程(cheng)碑，也感謝監管機構給予的大力支持(chi)。瑞(rui)銀集團(tuan)在(zai)中國(guo)內地(di)市場展(zhan)業已逾三十五年(nian)的時(shi)間。未來，我們將繼續在(zai)中國(guo)投(tou)資(zi)，加強瑞(rui)銀在(zai)投(tou)資(zi)銀行業務(wu)上的領先(xian)地(di)位，并拓展(zhan)財富(fu)管理及(ji)資(zi)產管理業務(wu)。”

另一(yi)個值得關注的細節是(shi)，瑞銀證券并未將其持有的全部瑞信證券股權轉(zhuan)讓至北京國(guo)資，而是(shi)保留14.99%股權，轉(zhuan)讓36.01%股權。

記者了解(jie)到，這是因為北(bei)京國資(zi)目(mu)前對瑞銀證(zheng)(zheng)券(quan)的(de)持股(gu)比例為33%，36.01%的(de)瑞信證(zheng)(zheng)券(quan)股(gu)權(quan)恰(qia)好能夠置換33%的(de)瑞銀證(zheng)(zheng)券(quan)股(gu)權(quan)。

如果瑞銀證券(quan)能夠將北京(jing)國(guo)資(zi)33%的(de)股(gu)權(quan)置(zhi)換到手(shou)，瑞銀證券(quan)將成為外資(zi)獨資(zi)券(quan)商，這(zhe)是瑞銀證券(quan)近幾年(nian)來努力的(de)重要方向。

“瑞信證券股權劃轉落定。有關瑞銀證券的下一個大事件，估計就是瑞銀證券成為外資獨資券商。”某(mou)券(quan)商(shang)資深(shen)人(ren)士分析道(dao)。

 北京國資旗下控股券商增至四家

北(bei)京(jing)國資成為瑞信(xin)證券控股(gu)股(gu)東，意(yi)味著其旗下控股(gu)券商再(zai)添一員(yuan)，增(zeng)至(zhi)四家(jia)。

從持股比例來(lai)看，瑞信(xin)證券以85.01%位(wei)列(lie)第一(yi)，這意味著北(bei)京國資(zi)對瑞信(xin)證券具有極(ji)大話語權。

緊隨其后的是首(shou)(shou)創證券，其第一大(da)股東為北京首(shou)(shou)都創業集(ji)團有限公(gong)司(si)（下稱“首(shou)(shou)創集(ji)團”），持股56.77%。首(shou)(shou)創集(ji)團由北京市人民政府100%控股。

頭部(bu)券商(shang)中(zhong)信建投背后第一大股東(dong)為(wei)北京金控(kong)，持股比例35.81%；北京金控(kong)由北京國資(zi)全資(zi)控(kong)股。

第(di)一(yi)創(chuang)業背(bei)后(hou)實控人亦為北京(jing)國(guo)資。目(mu)前，北京(jing)國(guo)資直接持有第(di)一(yi)創(chuang)業11.06%股權(quan)，是第(di)一(yi)創(chuang)業的第(di)一(yi)大股東。

此外(wai)，北京(jing)國資間接(jie)持(chi)有國都證券(quan)(quan)股(gu)(gu)權。北京(jing)國際(ji)信(xin)托(tuo)(tuo)有限公(gong)司（下稱(cheng)“北京(jing)國際(ji)信(xin)托(tuo)(tuo)”）是國都證券(quan)(quan)持(chi)股(gu)(gu)9.59%的第三大股(gu)(gu)東，北京(jing)國際(ji)信(xin)托(tuo)(tuo)由北京(jing)國資控(kong)股(gu)(gu)。

“國內券商(shang)同質化較為嚴重，同一地方政府(fu)旗下券商(shang)彼此聯(lian)手(shou)，合并為更(geng)大規模券商(shang)，或(huo)是(shi)未來券商(shang)的發展(zhan)之(zhi)路。”多位券商(shang)資深人(ren)士向(xiang)記(ji)者(zhe)表達類似觀點。

受此(ci)影響(xiang)，首創證券(quan)(quan)+第一創業，首創證券(quan)(quan)+國都證券(quan)(quan)，首創證券(quan)(quan)+第一創業+中信建投(tou)，都曾成為業內猜想的(de)券(quan)(quan)商合并組合。

此番瑞信證券成為北京國資控股券商以后，其未來是否會與首創證券等合并，也成為業內關注之處。“長期來看存在可能，短期內推進合并的概率并不高。”上述(shu)券(quan)商人士分析道。

對于中信(xin)(xin)(xin)建(jian)投(tou)會否與北(bei)(bei)京國資(zi)旗(qi)下(xia)券(quan)商(shang)合并，根據券(quan)商(shang)人士分析，單從股權角(jiao)度來看，如若中信(xin)(xin)(xin)建(jian)投(tou)進行(xing)合并，聯手北(bei)(bei)京國資(zi)旗(qi)下(xia)券(quan)商(shang)的可能性最高。但站在國家打造一流投(tou)行(xing)的目標角(jiao)度看，中信(xin)(xin)(xin)建(jian)投(tou)與中信(xin)(xin)(xin)證券(quan)的合并意義更大。