21世紀經濟報道 趙云帆 報道

繼“南北船(chuan)”合并(bing)后，船(chuan)舶行(xing)業再次迎來一(yi)輪重大資產重組。

9月30日，松發(fa)股(gu)(gu)份（603268.SH）發(fa)布(bu)停(ting)牌與(yu)重(zhong)大資產(chan)(chan)(chan)重(zhong)組公告，上市(shi)公司擬通過出(chu)(chu)售(shou)資產(chan)(chan)(chan)、資產(chan)(chan)(chan)置換等(deng)一種(zhong)或多種(zhong)相結(jie)合的方式(shi)出(chu)(chu)售(shou)其部分(fen)或全部資產(chan)(chan)(chan)及負債，同時擬通過資產(chan)(chan)(chan)置換、發(fa)行股(gu)(gu)份購買(mai)資產(chan)(chan)(chan)等(deng)一種(zhong)或多種(zhong)相結(jie)合的方式(shi)購買(mai)恒力重(zhong)工(gong)集團(tuan)有限公司（以下簡稱“恒力重(zhong)工(gong)”）若干股(gu)(gu)權或恒力重(zhong)工(gong)下屬子公司若干股(gu)(gu)權。

公(gong)告指出(chu)，具體標的(de)資(zi)產范(fan)圍(wei)仍在(zai)論(lun)證(zheng)中，尚(shang)未最終(zhong)確定(ding)。交易方向擬向特定(ding)投資(zi)者發行股份募集配(pei)套資(zi)金。

“松(song)發(fa)(fa)股份(fen)置入恒(heng)力(li)重(zhong)工(gong)相關資產(chan)，將(jiang)給上市公(gong)司(si)帶來更多(duo)發(fa)(fa)展潛力(li)。近年來，松(song)發(fa)(fa)股份(fen)因陶瓷業務(wu)(wu)逐步萎縮，受限(xian)于原(yuan)有(you)傳(chuan)統業務(wu)(wu)發(fa)(fa)展瓶頸，難以有(you)效提(ti)升公(gong)司(si)經營水平。本次交易完成之后，松(song)發(fa)(fa)股份(fen)的業務(wu)(wu)質量(liang)將(jiang)有(you)明顯提(ti)升，公(gong)司(si)的綜合競爭(zheng)力(li)也將(jiang)得到(dao)大(da)幅增強，恒(heng)力(li)重(zhong)工(gong)業務(wu)(wu)將(jiang)為上市公(gong)司(si)發(fa)(fa)展注入強勁的新動力(li)。”恒(heng)力(li)集團方面向21世紀經濟報道指出。

值(zhi)得注意(yi)的是，此(ci)前恒(heng)力(li)重工曾于(yu)今年8月(yue)大手筆(bi)增資逾(yu)百億建(jian)設恒(heng)力(li)重工（大連長興(xing)島(dao)）產(chan)業園，預(yu)計(ji)形成年產(chan)量710萬(wan)載(zai)重噸的建(jian)造能力(li)，實現恒(heng)力(li)造船資產(chan)的全面盤活。

隨(sui)后，8月中(zhong)旬，有媒(mei)體引(yin)述(shu)消息人士(shi)報道，恒(heng)力(li)(li)集團正考(kao)慮(lv)分(fen)拆(chai)造船(chuan)業務恒(heng)力(li)(li)重工(gong)至港股上市，正與財務顧問洽(qia)商，擬集資(zi)1億(yi)美(mei)元（約7.8億(yi)港元），有關討論仍(reng)處于初(chu)步階段(duan)。但彼時恒(heng)力(li)(li)集團拒絕回應(ying)。

值(zhi)得注意(yi)的是，此前恒(heng)力集團旗(qi)下另一家上(shang)市公司恒(heng)力石化（600346.SH）曾(ceng)計(ji)劃分(fen)拆旗(qi)下康輝(hui)新材借(jie)殼大連熱電（600719.SH），但受(shou)限于市場環境和行業也變(bian)化，于今(jin)年(nian)8月宣告終(zhong)止(zhi)。

但你(ni)方唱罷(ba)我登場，恒力重工“借殼”松發(fa)股份(fen)的背后，一輪造船(chuan)業的景(jing)氣(qi)周期(qi)，也(ye)正步入近二十年以來的高峰。

恒力謀新局

恒力集團相關人士向記者介紹指出，恒力重工為恒力集團最具成長力的新興業務板塊。

“2022年(nian)7月(yue)，恒力集團積極(ji)響應國(guo)務院關于盤活存量資產、擴大有(you)效投(tou)資的(de)決策部(bu)署，迎難而上，跨行業挺進船舶制造業，專門成(cheng)立(li)恒力重工(gong)，競拍收(shou)購閑置十年(nian)之久的(de)原STX（大連(lian)）資產，全力打造世界一流的(de)綠(lv)色船舶建(jian)造基地。2023年(nian)初，恒力重工(gong)產業園即(ji)全面(mian)運營。”

“2024年(nian)4月(yue)，恒力(li)重(zhong)工建造的(de)第一艘船舶就提(ti)前(qian)交船。恒力(li)重(zhong)工已經成為(wei)民營企業(ye)盤活存量(liang)資產、擴大有(you)效投資的(de)生動實踐，打造出(chu)新質生產力(li)發展(zhan)新標(biao)桿。”恒力(li)集(ji)團方面告訴記者(zhe)。

公開資(zi)料顯示，韓國(guo)STX集團曾為(wei)世界第四大(da)(da)造船(chuan)企業(ye)。2006年，STX在大(da)(da)連(lian)長興(xing)島臨港工業(ye)區(qu)投(tou)資(zi)30億美元建造中國(guo)大(da)(da)連(lian)STX造船(chuan)海洋基地(di)。但不久(jiu)后，全球船(chuan)舶(bo)制造行(xing)業(ye)產能過剩激(ji)化(hua)，行(xing)業(ye)利潤下(xia)滑，疊加2008年開始的(de)全球金融危(wei)機與(yu)歐洲債務危(wei)機，船(chuan)舶(bo)業(ye)由盛轉衰，行(xing)業(ye)開始逐步出(chu)清。

2013年(nian)，STX大連(lian)(lian)基地開始步入停產狀態，且公司被(bei)曝欠繳稅費等失信(xin)行(xing)為。此后，大連(lian)(lian)市多次(ci)嘗試拍賣STX但未(wei)成行(xing)。直至2022年(nian)恒力集團(tuan)接手，并重新投(tou)入資金(jin)進行(xing)存量資產盤(pan)活。

今年7月，恒(heng)力集團再次加碼恒(heng)力重(zhong)工(gong)，增資92億元啟動恒(heng)力重(zhong)工(gong)產(chan)業園二期項(xiang)目，聚焦造船產(chan)能(neng)擴建(jian)，包括超(chao)大(da)型(xing)油船、超(chao)大(da)型(xing)液(ye)化(hua)氣運輸船、超(chao)大(da)型(xing)集裝箱船、海(hai)上(shang)浮(fu)式生(sheng)產(chan)儲油輪、海(hai)上(shang)浮(fu)式風電、鉆井平(ping)臺(tai)等，預計(ji)形(xing)成年鋼材加工(gong)量180萬(wan)噸、年產(chan)量710萬(wan)載重(zhong)噸的船舶建(jian)造能(neng)力。

另一方面，作為恒力重工“借殼”的平臺，松發股份亦為恒力集團旗下上市公司，后者以30.14%的持股比例位列松發股東第一大股東。因此該筆交易將構成關聯交易，恒力集團及相關聯方未來需在股東大會回避表決。

財務方面(mian)，松(song)發股份主營陶瓷業務，其(qi)2023年、2024年上(shang)半年分別(bie)實現營業收入2.06億(yi)元(yuan)與1.14億(yi)元(yuan)，歸母凈利潤分別(bie)為(wei)-1.17億(yi)元(yuan)和-3472.71萬元(yuan)。

長周期景氣回歸

從拍賣盤活到大舉增資跨界造船，再到計劃登陸二級市場，恒力重工曲線上市的背后是全球造船業景氣周期的快速回歸。

今年(nian)9月， 以建造(zao)“泰坦尼(ni)克”號豪(hao)華巨輪聞名的英國(guo)造(zao)船(chuan)企業(ye)哈蘭-沃(wo)爾夫宣告二度(du)破產。2019年(nian)公(gong)司曾(ceng)于一度(du)破產后獲(huo)得增資(zi)紓困，但未(wei)能有效緩解困境。2024年(nian)，公(gong)司向(xiang)英國(guo)政府(fu)尋求(qiu)2億(yi)英鎊紓困資(zi)金，但未(wei)能獲(huo)得通(tong)過(guo)。

哈蘭-沃爾夫的案例并非孤例，從(cong)大環境來(lai)看(kan)，根(gen)據(ju)船舶經紀公司 BRS Shipbrokers 數(shu)據(ju)顯示，截至(zhi)該(gai)公司2024年報(bao)告，全(quan)球(qiu)活(huo)躍造船廠數(shu)量數(shu)十年來(lai)穩步下滑，目前(qian)僅為300余家，創(chuang)下2007年以來(lai)的新低(di)。

其中(zhong)退出(chu)企業不僅(jin)有海(hai)外(wai)企業，中(zhong)國也出(chu)現大批退出(chu)企業，國內活躍(yue)造(zao)船廠(chang)數(shu)量僅(jin)為159家(jia)——而在2007年，國內造(zao)船廠(chang)的(de)數(shu)量達到353家(jia)。

從訂單情況來看，2023年末(mo)，全球造船業在手訂單數量為2.77億Dwt，對比2022年2.44億Dwt增速超(chao)過一成。而交付量上2023年全球達(da)到8110萬Dwt，僅(jin)較2022年的7970萬Dwt小幅增長。

記者粗略計算上述數據發現，全球造船訂單消化周期，已經從2022年的3.061年，進一步提升至2023年的3.41年。

隨著訂(ding)單的活(huo)躍和產能的出清，新船價格(ge)也在逐步高走(zou)。

數(shu)據顯示，克拉克森2024年以來新造船價格指數(shu)高位繼續上漲(zhang)，達到189點，較年內漲(zhang)幅(fu)已達6%，較2020年11月的歷史(shi)低點上漲(zhang)51%，較2008年歷史(shi)峰值僅(jin)1%的差距(ju)。

另一方面(mian)，在新船(chuan)價格(ge)指數持續走(zou)高的背景下，鋼(gang)鐵(tie)價格(ge)作為造(zao)船(chuan)成(cheng)本卻在今年(nian)進一步跌破關(guan)鍵(jian)位(wei)置(zhi)，船(chuan)價鋼(gang)價走(zou)出剪刀(dao)差，并利好相關(guan)企(qi)業(ye)業(ye)績釋放。

半(ban)年(nian)報顯示，中(zhong)(zhong)國(guo)船(chuan)舶集團旗下(xia)中(zhong)(zhong)船(chuan)防務上(shang)半(ban)年(nian)實(shi)現(xian)營業(ye)(ye)收(shou)(shou)入(ru)87.29億(yi)(yi)元，同(tong)(tong)(tong)(tong)比增(zeng)長45.91%；歸母(mu)凈(jing)利(li)(li)潤1.47億(yi)(yi)元，同(tong)(tong)(tong)(tong)比增(zeng)長1059.43%；中(zhong)(zhong)國(guo)船(chuan)舶實(shi)現(xian)營業(ye)(ye)收(shou)(shou)入(ru)360.17億(yi)(yi)元，同(tong)(tong)(tong)(tong)比增(zeng)長17.99%，實(shi)現(xian)歸屬(shu)于上(shang)市(shi)公司(si)(si)股(gu)東的凈(jing)利(li)(li)潤14.12億(yi)(yi)元，同(tong)(tong)(tong)(tong)比增(zeng)長155.31%；而中(zhong)(zhong)國(guo)重工實(shi)現(xian)營業(ye)(ye)收(shou)(shou)入(ru)221億(yi)(yi)元，同(tong)(tong)(tong)(tong)比增(zeng)長31.05%；實(shi)現(xian)歸屬(shu)于母(mu)公司(si)(si)凈(jing)利(li)(li)潤5.32億(yi)(yi)元，同(tong)(tong)(tong)(tong)比增(zeng)長177.13%；主營業(ye)(ye)務銷售(shou)毛利(li)(li)率(lv)為11.73%，同(tong)(tong)(tong)(tong)比增(zeng)加2.45個百分(fen)點(dian)。