當地時(shi)間18日，美(mei)國(guo)聯邦(bang)儲(chu)備委員會結束為(wei)期兩天的貨幣政(zheng)策會議，宣布將聯邦(bang)基金(jin)利率目(mu)標區間下調為(wei)4.75%至5%，即降(jiang)息(xi)50個基點，這是美(mei)聯儲(chu)自(zi)2020年以(yi)來首(shou)次降(jiang)息(xi)。
分析認為，歷史上，除非遇到重大經(jing)濟危機(ji)，美聯(lian)儲在開啟新降息(xi)周(zhou)期時，很少(shao)大幅(fu)降息(xi)50個基點(dian)。美聯(lian)儲本次以高出機(ji)構(gou)預期的力度(du)降息(xi)，或為實現經(jing)濟“軟(ruan)著(zhu)陸”，對沖(chong)經(jing)濟活動“失速”的風(feng)險。
美聯儲(chu)利率決議公布(bu)后，美股漲(zhang)幅擴大(da)。
現貨黃金迅速走高。
美聯儲今年還將降息50個基點
美聯儲FOMC聲(sheng)明稱，通(tong)脹已向(xiang)2%目標取得進一步進展，但仍處(chu)于“略高”水平(ping)；就業和通(tong)脹目標面臨的(de)風險(xian)處(chu)于平(ping)衡狀態。委員們以(yi)11-1的(de)投票比例通(tong)過(guo)此次的(de)利率(lv)決定，理事鮑曼持反對意見，認為應降(jiang)息(xi)25個基點。
美(mei)聯儲(chu)預(yu)計(ji)(ji)美(mei)國(guo)2024年GDP增速為(wei)2.0%，6月料為(wei)2.1%；預(yu)計(ji)(ji)美(mei)國(guo)2025年GDP增速為(wei)2.0%，6月料為(wei)2.0%；預(yu)計(ji)(ji)美(mei)國(guo)2026年GDP增速為(wei)2.0%，6月料為(wei)2.0%；預(yu)計(ji)(ji)美(mei)國(guo)2027年GDP增速為(wei)2.0%；預(yu)計(ji)(ji)長期美(mei)國(guo)GDP增速為(wei)1.8%，6月料為(wei)1.8%。
美聯儲預計2024年(nian)失業(ye)率(lv)為(wei)4.4%，6月(yue)料為(wei)4.0%；預計2025年(nian)失業(ye)率(lv)為(wei)4.4%，6月(yue)料為(wei)4.2%；預計2026年(nian)失業(ye)率(lv)為(wei)4.3%，6月(yue)料為(wei)4.1%；預計2026年(nian)失業(ye)率(lv)為(wei)4.2%，6月(yue)料為(wei)4.1%；預計長期(qi)美國失業(ye)率(lv)為(wei)4.2%，6月(yue)料為(wei)4.2%。
美聯儲主席鮑威爾表示(shi)，預測中(zhong)沒有任(ren)何跡象表明美聯儲倉促行事；如(ru)(ru)果(guo)適(shi)當，美聯儲可以加快或放慢、抑或暫停降息(xi)；如(ru)(ru)果(guo)經濟保(bao)持穩健，我(wo)們(men)可以放緩(huan)降息(xi)步伐；同樣，如(ru)(ru)果(guo)勞動力市場(chang)惡化，我(wo)們(men)也可以做出回應；我(wo)們(men)的預測不是計劃或決定，我(wo)們(men)將(jiang)根據(ju)需要調(diao)整政策；綜合考慮風險，我(wo)們(men)今(jin)天將(jiang)利率下(xia)調(diao)50個(ge)基點(dian)，此次調(diao)整將(jiang)有助于保(bao)持經濟和勞動力市場(chang)的強度。
美(mei)聯(lian)(lian)儲點(dian)(dian)陣圖中位數顯(xian)示，美(mei)聯(lian)(lian)儲2024年將(jiang)累計降(jiang)(jiang)息100個(ge)基點(dian)(dian)，在(zai)9月降(jiang)(jiang)息50個(ge)基點(dian)(dian)后，還有50個(ge)基點(dian)(dian)的降(jiang)(jiang)息預期(qi)。美(mei)聯(lian)(lian)儲2025年料(liao)再將(jiang)降(jiang)(jiang)息100個(ge)基點(dian)(dian)，與6月點(dian)(dian)陣圖預期(qi)的降(jiang)(jiang)息幅度相(xiang)同。
美聯儲降息對A股影響多大？
美國降息(xi)(xi)如何(he)影響A股？海通證(zheng)券(quan)表示，美聯儲預(yu)防(fang)式降息(xi)(xi)或(huo)助力A股流動性(xing)(xing)改(gai)善(shan)，中長(chang)期關(guan)注基本面(mian)修復驗證(zheng)。從(cong)流動性(xing)(xing)看(kan)，美聯儲降息(xi)(xi)或(huo)在(zai)中短期改(gai)善(shan)A股宏微(wei)觀(guan)流動性(xing)(xing)，助力A股上行。從(cong)基本面(mian)看(kan)，A股中長(chang)期走勢與基本面(mian)相關(guan)，降息(xi)(xi)對于A股基本面(mian)的提振仍需觀(guan)察。
行業來看(kan)，短期維(wei)度，直接受益于宏觀流動性改善的金(jin)融行業率先(xian)跑(pao)贏，同時外(wai)資偏好的食飲、美護等(deng)消(xiao)費行業漲幅始終靠前(qian)；中(zhong)期維(wei)度，社服、電力(li)設備行業逐(zhu)漸跑(pao)贏，利率敏(min)感的電子、計算機等(deng)科技行業逐(zhu)步占優(you)。往后看(kan)，海(hai)通證券認為(wei)基本面更優(you)的中(zhong)國優(you)勢制造(zao)有(you)望(wang)成為(wei)A股中(zhong)期主線。
中(zhong)銀證券分析，結(jie)合歷(li)史經(jing)驗，首降(jiang)(jiang)落(luo)地后，海外風(feng)險資產或(huo)存在階段性(xing)衰退交易(yi)引發的波動，未(wei)來兩周需重點關(guan)注國內政(zheng)策及美聯儲降(jiang)(jiang)息落(luo)地后的全球資產表現及市(shi)場風(feng)格(ge)的變化情況(kuang)。
中信證券認為，我國(guo)四季(ji)度(du)出口增(zeng)速(su)可能(neng)承(cheng)壓，因(yin)而可能(neng)導致需求不足(zu)的(de)問題更加突出，明年出口走勢將取決于何(he)時穩住(zhu)經(jing)濟(ji)基(ji)本面，以及美(mei)國(guo)能(neng)否降息(xi)。
中國央行后續貨幣政策如何？
除(chu)美(mei)聯儲外，還有多(duo)家央行(xing)近期宣布降息，全球貨幣政(zheng)策(ce)陸續轉向(xiang)寬松。
9月18日下午，印(yin)尼(ni)央(yang)(yang)行(xing)突(tu)然(ran)將基(ji)準利率下調25個基(ji)點至(zhi)6%，這也是自2021年2月以來，印(yin)尼(ni)央(yang)(yang)行(xing)的首次降息，印(yin)尼(ni)央(yang)(yang)行(xing)此次降息行(xing)為(wei)讓人頗(po)感意(yi)外，因為(wei)在此之前大部分經(jing)濟學家均認為(wei)印(yin)尼(ni)央(yang)(yang)行(xing)會等到第四季度再行(xing)動。
8月(yue)初，英國(guo)央(yang)(yang)行下(xia)調基準利(li)率25個基點(dian)至(zhi)5%；9月(yue)4日，加拿大(da)央(yang)(yang)行宣布將基準利(li)率下(xia)調25個基點(dian)至(zhi)4.25%；歐洲央(yang)(yang)行9月(yue)12日第(di)二次(ci)宣布降息；9月(yue)18日，印尼央(yang)(yang)行關鍵利(li)率下(xia)調25基點(dian)至(zhi)6%，預(yu)估為6.25%。
9月5日，國(guo)新辦舉(ju)行“推動(dong)高質量發展(zhan)”系(xi)列主題新聞發布會，中國(guo)人民(min)銀行貨幣政策司(si)司(si)長鄒瀾表示，降(jiang)準降(jiang)息等(deng)政策調整還需要(yao)觀(guan)察經濟走勢。
年初(chu)降準(zhun)的(de)(de)(de)政策效果還(huan)在持續(xu)顯現(xian)，目前金融機構(gou)的(de)(de)(de)平均法定存款準(zhun)備金率大約為7%，還(huan)有一(yi)(yi)定的(de)(de)(de)空間。受銀行(xing)存款向資(zi)管(guan)產品分流的(de)(de)(de)速度(du)、銀行(xing)凈息差收窄的(de)(de)(de)幅度(du)等(deng)因素影響，存貸款利率進一(yi)(yi)步下行(xing)還(huan)面臨一(yi)(yi)定的(de)(de)(de)約束。
中金公司則指出(chu)，短期內(nei)“增(zeng)量政(zheng)策”選項(xiang)中降準的概率大于降息。8月社融增(zeng)速小幅(fu)回(hui)落(luo)，非政(zheng)府(fu)部門社融增(zeng)速下(xia)滑更快，政(zheng)府(fu)債是(shi)(shi)支撐社融的主要因素；政(zheng)府(fu)債發行增(zeng)加(jia)，但財政(zheng)存款明顯反(fan)彈，8月財政(zheng)仍是(shi)(shi)回(hui)收流動性(xing)的、對M2形成拖(tuo)累(lei)，財政(zheng)擴張的實(shi)際效(xiao)果尚未體(ti)現、后續投放有待(dai)觀(guan)察。
中(zhong)信證券預計(ji)，國內(nei)方(fang)面(mian)，年內(nei)穩增長政策(ce)(ce)加碼的概率(lv)在提(ti)升，貨幣政策(ce)(ce)方(fang)面(mian)降(jiang)準降(jiang)息均(jun)有空間(jian)，預計(ji)9月或調降(jiang)存款準備金率(lv)25bps，四季度后半期或繼(ji)續調降(jiang)7天逆回購利率(lv)10bps，財(cai)政政策(ce)(ce)方(fang)面(mian)，專項(xiang)債或將進一步提(ti)速。
美聯儲降息對全球資產影響多大？
美聯儲進(jin)入降息(xi)周期，對貴(gui)金屬，人(ren)民幣匯率有哪些影響？
FXTM富拓(tuo)首席中文市(shi)場分析師(shi)楊(yang)傲正在接(jie)受21世(shi)紀經濟報道記(ji)者采訪時表(biao)示，金(jin)(jin)(jin)價(jia)還有(you)繼續(xu)創(chuang)新高的空(kong)間(jian)。基(ji)于歷史數據(ju)看，9月(yue)降息前后會(hui)有(you)一(yi)波漲勢。在影響黃(huang)金(jin)(jin)(jin)的眾多因素中，現在美(mei)(mei)元(yuan)起了(le)很大作用，地緣(yuan)政治對金(jin)(jin)(jin)價(jia)的影響并不是特別明顯。黃(huang)金(jin)(jin)(jin)走勢一(yi)般(ban)與美(mei)(mei)元(yuan)和美(mei)(mei)債收益率(lv)呈負(fu)相關性(xing)，美(mei)(mei)元(yuan)和美(mei)(mei)債收益率(lv)仍有(you)回落(luo)空(kong)間(jian)，黃(huang)金(jin)(jin)(jin)有(you)可能(neng)繼續(xu)上漲，如果未來(lai)美(mei)(mei)元(yuan)指(zhi)數跌(die)破100，黃(huang)金(jin)(jin)(jin)有(you)機會(hui)再(zai)次沖擊歷史高點。
銀(yin)價(jia)也有所上漲(zhang)，但還沒有創新高(gao)，整體價(jia)格偏低。之前(qian)在(zai)黃金漲(zhang)到2400美元(yuan)/盎司(si)附近的(de)時候，銀(yin)價(jia)曾經從26美元(yuan)/盎司(si)漲(zhang)到31美元(yuan)/盎司(si)的(de)高(gao)位，曾經追(zhui)漲(zhang)過(guo)。而(er)這(zhe)一次，金價(jia)再(zai)度創新高(gao)，但銀(yin)價(jia)還沒大幅上漲(zhang)，金銀(yin)比處于高(gao)位，年(nian)底之前(qian)銀(yin)價(jia)有機會(hui)再(zai)次追(zhui)漲(zhang)，白銀(yin)漲(zhang)勢或有望超過(guo)黃金。
人民(min)幣(bi)走勢(shi)方面，楊傲正表(biao)示：美(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲降息對(dui)于(yu)中(zhong)國市場有(you)積極(ji)的(de)提振(zhen)(zhen)作(zuo)用(yong)，最近人民(min)幣(bi)走勢(shi)其(qi)實也(ye)(ye)反映了對(dui)美(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲降息周期的(de)憧憬，非(fei)美(mei)(mei)貨幣(bi)普遍都在漲，人民(min)幣(bi)也(ye)(ye)有(you)不小漲幅(fu)。在第四季度(du)，出口或有(you)望增長(chang)(chang)，正常(chang)情況下人民(min)幣(bi)上漲不利于(yu)出口，但這次人民(min)幣(bi)上漲背后是美(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲降息，降息可能會刺(ci)激海外經濟增長(chang)(chang)，提振(zhen)(zhen)需求端，對(dui)中(zhong)國的(de)出口或是一(yi)個有(you)利因素(su)。
平安證券宏觀經濟(ji)與政策團隊(dui)的(de)報告顯示(shi)，從1982到2019年，美國共7次開(kai)啟(qi)降息。
其中(zhong)，首次降(jiang)息前，美債、黃金等通(tong)常受益；首次降(jiang)息后(hou)，多(duo)數資產價格波(bo)動風險(xian)反(fan)而階段增大。
1、美債利率趨勢向下(xia)，但“軟著陸(lu)”情(qing)形(xing)下(xia)可(ke)能在首(shou)次降息(xi)后1—2個月內階段回升。
2、美元指數的(de)(de)走勢與(yu)降息(xi)以(yi)及是否“軟(ruan)著(zhu)陸(lu)”之間沒有絕(jue)對的(de)(de)關聯。
3、美股漲(zhang)勢可能在首(shou)次降息前(qian)后階段“熄火”，但降息2—3個月后通(tong)常恢復(fu)上漲(zhang)。
4、黃金(jin)在(zai)降(jiang)息前上漲的概率較大，但降(jiang)息后的走勢不明(ming)。
5、原油在降息后下跌的概率較(jiao)大(da)，但(dan)也并不絕(jue)對(dui)。
平安證券認為，第一，基于降(jiang)(jiang)(jiang)息前的經(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)表現，很難(nan)判(pan)斷美(mei)國(guo)(guo)經(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)之(zhi)后(hou)能(neng)(neng)否(fou)順利“軟著(zhu)(zhu)陸(lu)”。第二，如果未來不出(chu)現嚴重經(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)或金融(rong)市場沖擊，本輪(lun)降(jiang)(jiang)(jiang)息周(zhou)期(qi)較(jiao)有可能(neng)(neng)實現“軟著(zhu)(zhu)陸(lu)”。第三(san)，本輪(lun)美(mei)聯儲(chu)開啟(qi)降(jiang)(jiang)(jiang)息相(xiang)對(dui)較(jiao)晚，降(jiang)(jiang)(jiang)息前經(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)和就業(ye)市場走弱的信號較(jiao)強。第四(si)，本輪(lun)降(jiang)(jiang)(jiang)息后(hou)，經(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)和就業(ye)市場可能(neng)(neng)也會(hui)慣性下行一段時間。第五，本輪(lun)資產(chan)走勢需要結(jie)合(he)降(jiang)(jiang)(jiang)息周(zhou)期(qi)經(jing)(jing)(jing)(jing)驗，以及美(mei)國(guo)(guo)大選、日(ri)本加息等(deng)宏(hong)觀背景綜(zong)合(he)判(pan)斷。
具體來看，平(ping)安證(zheng)券認(ren)為，10年(nian)美債(zhai)利率有(you)可(ke)(ke)能(neng)在首(shou)次(ci)降(jiang)(jiang)息后(hou)(hou)1—2個(ge)(ge)月內(nei)階段(duan)反彈，之后(hou)(hou)繼續下行。但(dan)美元指數未(wei)必因降(jiang)(jiang)息下跌，但(dan)可(ke)(ke)能(neng)受日元升值拖累。此外，美股在首(shou)次(ci)降(jiang)(jiang)息前(qian)后(hou)(hou)1個(ge)(ge)月的(de)調整(zheng)(zheng)風險不小，但(dan)大方向仍(reng)然(ran)積極。而黃金在降(jiang)(jiang)息前(qian)已上漲(zhang)較多降(jiang)(jiang)息后(hou)(hou)較有(you)可(ke)(ke)能(neng)盤整(zheng)(zheng)。原油價(jia)格較可(ke)(ke)能(neng)在降(jiang)(jiang)息后(hou)(hou)保持震蕩。
來(lai)源丨21數(shu)據新聞實驗室(shi)（朱芷葵 葉映橙）、21世紀經(jing)濟報(bao)道（吳斌(bin)）、公開信息、券商研報(bao)、央視財經(jing)、證券時報(bao)
