21世紀經濟報道記者 龐華瑋 廣州報道

9月18日，美(mei)聯儲(chu)宣布(bu)議(yi)(yi)息(xi)會議(yi)(yi)決(jue)議(yi)(yi)前一天。

滬(hu)指盤(pan)(pan)中一度(du)失守2700點，隨后(hou)翻紅。截至(zhi)收盤(pan)(pan)，滬(hu)指報2717.28點，漲0.49%；深成指漲0.11%；創指跌(die)0.11%。

與之相對，港股(gu)近(jin)一周表現出色，尤其大盤股(gu)，如互聯網、銀行等個(ge)股(gu)。

據(ju)21世紀經濟報道記者了解，在美(mei)聯儲即將宣(xuan)布(bu)降息前(qian)夕，有私(si)募機構已(yi)滿倉港股(gu)。

滬指險守2700點

9月18日，兩市探底(di)回(hui)升，大盤(pan)一度跌破2700點大關(guan)，最低至2689點。對(dui)此，市場分析可能觸(chu)發(fa)了部分止損盤(pan)。

午(wu)后一(yi)點(dian)左右(you)有大資金出手，金融地產等大盤股暴(bao)漲，上證指數重回2700。

多只(zhi)滬深300ETF、上(shang)證50ETF成(cheng)交量明顯(xian)放大。

其中，市場最大的股票型(xing)ETF——華泰(tai)柏瑞滬深300ETF全(quan)天成產量近40億(yi)份，機構凈(jing)買(mai)入(ru)(ru)額為2.12億(yi)元。分析人士認為，當天國家隊(dui)入(ru)(ru)場掃貨ETF。

而科創板50、中證(zheng)1000、中證(zheng)2000等中小微盤(pan)股在盤(pan)中也(ye)一(yi)度重挫，尾(wei)盤(pan)跌(die)幅收窄，當天(tian)分別收于1.15%、1.71%、2.42%。

全天保(bao)守投資的(de)紅(hong)利板塊整體表(biao)現(xian)相對較好，比(bi)如高股息的(de)房地產、家電、煤炭漲(zhang)幅居(ju)前，而消費和(he)成長類的(de)農林(lin)牧漁(yu)、食品飲料、電子(zi)跌幅居(ju)前。 

與A股(gu)的反應不(bu)同，美聯儲降息尚未落(luo)地前，對海外資金(jin)更(geng)敏感的港股(gu)市場早已開始聞風而(er)動。

港(gang)股9月18日休市(shi)，但此前兩(liang)天A股中秋小長(chang)假休市(shi)的9月16日、9月17日，港(gang)股開市(shi)表現較好，均以上漲(zhang)報收。

最近6個交易日（9月10日至(zhi)9月17日），港股主要股指(zhi)反彈均(jun)超2%，其中(zhong)，恒生指(zhi)數(shu)漲2.69%、恒生科(ke)技指(zhi)數(shu)漲2.90%、恒生中(zhong)國(guo)企業指(zhi)數(shu)漲2.88%。

近期港(gang)股表現遠好于(yu)A股，同(tong)期A股主要(yao)指數均(jun)出現下跌(die)，如滬深300指數下跌(die)0.69%。

尤其是港股市場的(de)大盤股，如騰訊控股上(shang)漲(zhang)2.37%、阿里巴(ba)巴(ba)上(shang)漲(zhang)5.81%、美團(tuan)-W上(shang)漲(zhang)8.43%、工商銀(yin)行(xing)和(he)建設銀(yin)行(xing)的(de)漲(zhang)幅均超4%。

格雷資(zi)產總經理張(zhang)可興表示，近期港(gang)股(gu)對美國降息的(de)預期是有一定(ding)的(de)反(fan)應(ying)的(de)，所(suo)以最近一兩周，整(zheng)個港(gang)股(gu)，特別是大市值的(de)股(gu)票(piao)，像互聯網類的(de)股(gu)票(piao)，基本上沒有太大的(de)跌幅，支撐比較強，這是對美國降息的(de)反(fan)應(ying)。

分析人士認(ren)為，短(duan)期看(kan)，港股表現強于A股，得益于美聯儲降息(xi)預期升溫，海(hai)外資金(jin)回流(liu)新(xin)興市場，其中港股是重新(xin)配(pei)置(zhi)的首(shou)選。

降息影響

9月18日，為(wei)期兩天的美(mei)聯儲議(yi)(yi)(yi)息會(hui)議(yi)(yi)(yi)正在進行，市場普(pu)遍(bian)預期美(mei)聯儲將降(jiang)息，分歧只是(shi)在于降(jiang)息幅度是(shi)25個(ge)(ge)基點還是(shi)50個(ge)(ge)基點。預計北京時間周四(si)凌晨2點左右(you)，美(mei)聯儲將宣布議(yi)(yi)(yi)息會(hui)議(yi)(yi)(yi)決議(yi)(yi)(yi)。

市場預期，美聯儲將(jiang)結束長達兩(liang)年多的加息(xi)(xi)周(zhou)期，進入降息(xi)(xi)周(zhou)期。預計11月和12月的剩余兩(liang)次議(yi)息(xi)(xi)會議(yi)將(jiang)繼(ji)續宣(xuan)布(bu)降息(xi)(xi)，明年還可能降息(xi)(xi)3至4次，以(yi)將(jiang)基(ji)準利率降至3%左(zuo)右。

美聯(lian)儲降息在即(ji)，A股(gu)震蕩走勢出乎(hu)市場預料(liao)。

對此，前海開源基金首席經濟(ji)學家楊德龍表(biao)示，當前市(shi)場反應顯示，A股(gu)市(shi)場走勢相對平穩，未出(chu)現(xian)大(da)(da)幅上漲，這在(zai)很(hen)大(da)(da)程度上是(shi)因(yin)為(wei)影響(xiang)市(shi)場的(de)(de)因(yin)素是(shi)多(duo)方面(mian)的(de)(de)，不僅僅取決(jue)于(yu)美聯儲(chu)降(jiang)息，還取決(jue)于(yu)支持(chi)(chi)經濟(ji)增(zeng)長的(de)(de)宏觀政策(ce)是(shi)否(fou)更(geng)加有力，能否(fou)推動投(tou)資者(zhe)預期的(de)(de)提(ti)升。在(zai)當前經濟(ji)增(zeng)速放(fang)緩、部分行(xing)業出(chu)現(xian)收縮的(de)(de)背景下，出(chu)臺更(geng)多(duo)支持(chi)(chi)行(xing)業發展(zhan)的(de)(de)政策(ce)顯得尤為(wei)重要。

楊德(de)龍認為，美聯儲進(jin)入降息(xi)周期，首先影響中國(guo)央(yang)(yang)行實施(shi)較為寬松的(de)貨幣政(zheng)策，可能會通過降低逆回購利(li)率(lv)(lv)(lv)、存(cun)量(liang)房貸(dai)利(li)率(lv)(lv)(lv)、降低存(cun)款準備金率(lv)(lv)(lv)等多(duo)種手(shou)段來提振經(jing)濟(ji)增長。另一(yi)方面，人民(min)幣近期已出現一(yi)輪升值，央(yang)(yang)行維持匯(hui)率(lv)(lv)(lv)穩(wen)定的(de)壓力大(da)大(da)減(jian)輕，這(zhe)(zhe)也為央(yang)(yang)行采取更(geng)多(duo)貨幣政(zheng)策工具(ju)奠定了基礎。人民(min)幣進(jin)入升值區間，將吸引外資回流人民(min)幣資產，這(zhe)(zhe)對當前走勢疲(pi)弱的(de)A股市場是(shi)一(yi)個利(li)好消息(xi)，有利(li)于推動(dong)A股市場出現輕微(wei)反彈。

一位華南(nan)私募機(ji)構CEO告訴記者，近期A股震蕩，是因為(wei)在(zai)美(mei)聯儲(chu)進入(ru)降(jiang)(jiang)息周期前，市場(chang)(chang)對(dui)于降(jiang)(jiang)息的預期已經(jing)有(you)所體(ti)現，因此市場(chang)(chang)鈍感很重(zhong)，此時對(dui)于降(jiang)(jiang)息的交易(yi)動(dong)能不強烈(lie)。

上述人士認(ren)為，對于A股(gu)市(shi)場，由(you)于上市(shi)公司多數與國(guo)內經(jing)濟(ji)緊密相關(guan)，因此(ci)其表現更多地受(shou)到(dao)國(guo)內政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)刺激的影(ying)響。如果國(guo)內政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)能(neng)夠(gou)有效刺激內需，那么A股(gu)市(shi)場可能(neng)會受(shou)益。反(fan)(fan)之，如果國(guo)內政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)力(li)度不足，可能(neng)會限制市(shi)場的反(fan)(fan)彈(dan)力(li)度。

星石投資(zi)認為(wei)，當前市(shi)場表(biao)現偏弱(ruo)，主(zhu)要(yao)受(shou)內(nei)外兩方面因(yin)素影響。內(nei)部(bu)因(yin)素包(bao)括經濟基(ji)本面壓力較大，財政與貨幣政策效果顯現較慢，以及新(xin)增(zeng)政策未能(neng)快速落地(di)等；外部(bu)因(yin)素包(bao)括美(mei)聯儲降息路徑以及美(mei)國大選仍具有不確定性(xing)。同時，上(shang)市(shi)公司(si)業績(ji)修復(fu)彈(dan)性(xing)有限，對主(zhu)線投資(zi)方向的指引作用較弱(ruo)，主(zhu)線不明的情(qing)況下，后(hou)續市(shi)場存(cun)量博弈的特征或更為(wei)明顯。

總體來看，記者采(cai)訪的(de)多家機構投資人(ren)都(dou)更(geng)看好美聯(lian)儲降息之(zhi)后的(de)港股表現。

“對(dui)于港(gang)股(gu)市場，由(you)于其(qi)對(dui)外(wai)部資金流(liu)動較為(wei)敏感，可能會經歷更大幅度的(de)反(fan)彈，有時超過(guo)50%。這主要是因(yin)為(wei)港(gang)股(gu)市場在(zai)經歷一段下跌(die)后，其(qi)低估值吸引了(le)資金流(liu)入(ru)，尤其(qi)是在(zai)全球資金再(zai)平衡的(de)背景下。”一位華南私募機構負責人說。

上述私募人士認為，在降息周期中(zhong)，港股市場(chang)的(de)(de)互(hu)聯網板(ban)塊(kuai)可(ke)能會(hui)表現得(de)更為敏感，因(yin)為這些(xie)公司的(de)(de)回報率較高(gao)，且業(ye)績有觸底回升的(de)(de)跡象。回購和分紅政策可(ke)能會(hui)吸(xi)引投資者(zhe)的(de)(de)關注，從而支(zhi)撐股價。此外，互(hu)聯網行業(ye)的(de)(de)龍頭企業(ye)通常具有較強(qiang)的(de)(de)市場(chang)地(di)位和穩(wen)健的(de)(de)現金流(liu)，這也(ye)有助于在降息周期中(zhong)吸(xi)引資金流(liu)入。

一(yi)(yi)位(wei)基金(jin)業人(ren)士表示，美聯儲降息預期，在(zai)市場已經(jing)交(jiao)易(yi)過多次(ci)且充分反應之后(hou)(hou)，鈍感(gan)很重(zhong)，現在(zai)大家要(yao)等實(shi)際真正降息之后(hou)(hou)資(zi)金(jin)的回(hui)流，資(zi)金(jin)會持續推動港(gang)股資(zi)產、A股資(zi)產的一(yi)(yi)個反彈，尤(you)其是港(gang)股資(zi)產。

“美聯儲降息(xi)后的(de)(de)A股(gu)和H股(gu)市場(chang)反(fan)彈有個輪動(dong)(dong)，將(jiang)從醫藥、互(hu)聯網開始輪動(dong)(dong)，但是(shi)現在(zai)降息(xi)預期(qi)對成長(chang)股(gu)的(de)(de)推動(dong)(dong)還不是(shi)很明顯(xian)，往后如(ru)果成長(chang)股(gu)的(de)(de)一(yi)些企業的(de)(de)邊(bian)際(ji)變好，對股(gu)價就會有持續(xu)的(de)(de)推動(dong)(dong)和修復。”

該人士表(biao)示，美(mei)聯(lian)儲降息后(hou)(hou)，港股會(hui)有(you)資金回補(bu)，形成一(yi)個支撐，之后(hou)(hou)預期將有(you)一(yi)個上行(xing)，預計還(huan)是不錯(cuo)的。

一位(wei)私募機構負(fu)責人表示，“現在我(wo)們(men)股(gu)票(piao)倉位(wei)持續加滿港(gang)股(gu)，因為港(gang)股(gu)上(shang)行比較確定。如果加滿倉之后，后面港(gang)股(gu)投資沒有(you)性價比，我(wo)們(men)就會改為持倉不動，然(ran)后等(deng)到這些股(gu)票(piao)估值回到了20倍以上(shang)，才會有(you)所調整。”

私(si)募排排網認為(wei)，伴(ban)隨著(zhu)美(mei)聯儲降息逐步落地(di)后，或將改(gai)善A股(gu)(gu)、H股(gu)(gu)市(shi)場的資(zi)金流動性。A股(gu)(gu)、H股(gu)(gu)市(shi)場作為(wei)全(quan)球股(gu)(gu)票市(shi)場洼地(di)之一，對于(yu)外溢的資(zi)金具(ju)有一定吸引力(li)。疊加當前市(shi)場點(dian)位已經接近年初低位，調(diao)整或已相(xiang)對充分，因(yin)此當下建議投資(zi)者可繼續保持耐心，等待市(shi)場回暖。