21世紀經濟報道 記者 崔文靜 北京報道  

券商并(bing)購重組(zu)再迎實質性進展。

7月16日，中國證(zheng)監會正式受理國都(dou)證(zheng)券(quan)變(bian)更股東申請事項。

浙商(shang)證(zheng)券(quan)(quan)計(ji)(ji)劃通(tong)過非(fei)公(gong)開協議轉讓(rang)、產權(quan)交易所(suo)掛牌(pai)轉讓(rang)的(de)方式受讓(rang)重慶(qing)信托等8位(wei)國都(dou)(dou)證(zheng)券(quan)(quan)股(gu)(gu)東(dong)合計(ji)(ji)持有的(de)國都(dou)(dou)證(zheng)券(quan)(quan)34.25%股(gu)(gu)權(quan)，股(gu)(gu)權(quan)轉讓(rang)完成(cheng)后，浙商(shang)證(zheng)券(quan)(quan)將成(cheng)為(wei)國都(dou)(dou)證(zheng)券(quan)(quan)第一大股(gu)(gu)東(dong)。

浙商證(zheng)券(quan)綜合實力(li)明顯優于國(guo)(guo)都證(zheng)券(quan)。以營業收入為例，浙商證(zheng)券(quan)自(zi)2019年(nian)(nian)以來連年(nian)(nian)遞增，已經連續兩年(nian)(nian)位居行(xing)業第11名(ming)；國(guo)(guo)都證(zheng)券(quan)營收排名(ming)則在60名(ming)開外。

以2023年(nian)數據(ju)計(ji)算，兩家券(quan)(quan)商(shang)(shang)業(ye)績相加后(hou)，營業(ye)收入共計(ji)190.19億元(yuan)，相較(jiao)浙商(shang)(shang)證券(quan)(quan)自身(shen)營收排名無變化；凈(jing)利(li)潤合計(ji)25.38億元(yuan)，位(wei)居行業(ye)第16名，較(jiao)浙商(shang)(shang)證券(quan)(quan)凈(jing)利(li)潤排名提升(sheng)四個位(wei)次。

根據業內(nei)人士分(fen)析，由于浙商(shang)證券(quan)(quan)近年(nian)來業績(ji)明顯(xian)提升，即使在券(quan)(quan)商(shang)行業整體平均縮(suo)水21.38%的2022年(nian)仍然(ran)保(bao)持正增長，兩家券(quan)(quan)商(shang)合并(bing)后，浙商(shang)證券(quan)(quan)營業收入有望躋身行業前(qian)十(shi)。

在業內人士(shi)看來，本次(ci)浙商證券收購國都證券股權(quan)有利于雙(shuang)方(fang)在業務(wu)、資源、技術等方(fang)面的(de)深度融合，助力(li)(li)公司提(ti)升市場競(jing)爭(zheng)力(li)(li)，從而更(geng)好發揮服務(wu)實體經濟主(zhu)力(li)(li)軍的(de)作用。

值得注(zhu)意的是，伴(ban)隨去年中央(yang)金融工(gong)作會議提出“培育一流投資(zi)銀行和投資(zi)機構”，券(quan)(quan)商(shang)并(bing)購重組日(ri)漸成為監(jian)管鼓勵方(fang)向。除浙商(shang)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)收(shou)購國都證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)外(wai)，目前(qian)還(huan)有多家券(quan)(quan)商(shang)合并(bing)正在推進中，典型(xing)如國聯證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)收(shou)購民生證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、西(xi)部證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)收(shou)購國融證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)；平安集團(tuan)亦(yi)按照監(jian)管要求，限(xian)期解(jie)決(jue)同(tong)時控制平安證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、方(fang)正證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)問題。

浙商證券、國都證券并購獲受理

根據(ju)證監會7月16日消息，浙商證券收(shou)購(gou)國都證券正式獲(huo)得受理(li)。

此前的(de)3月29日，浙商(shang)證(zheng)券(quan)(quan)曾公(gong)告稱，擬通過(guo)協議(yi)轉(zhuan)讓(rang)方式，受讓(rang)重慶信托等5家轉(zhuan)讓(rang)方合計持有的(de)11.16億股國都(dou)(dou)證(zheng)券(quan)(quan)股份，占國都(dou)(dou)證(zheng)券(quan)(quan)股份總數的(de)19.1454%。

根據(ju)最新消息，收購(gou)規模有所增(zeng)加，合計收購(gou)股份占到國都證券全部股份的34.25%，被收購(gou)方(fang)也由5家增(zeng)至8家。

國都證券(quan)總部(bu)位于本土券(quan)商(shang)頗多(duo)的北京，并(bing)且無控股股東(dong)和實際控制人，這都使得其被浙商(shang)證券(quan)收(shou)購格(ge)外順利(li)。

從業績情況來看，二者(zhe)之間差異顯(xian)著，浙商證券明顯(xian)更(geng)優并且進步(bu)更(geng)為顯(xian)著。

以營業(ye)收(shou)入(ru)為例，浙(zhe)商證券(quan)2018年(nian)收(shou)入(ru)尚且為36.95億元，2019年(nian)起開啟連年(nian)大增(zeng)模式后，2023年(nian)已(yi)經提升至(zhi)176.38億元，增(zeng)幅高達377.35%。即使是在券(quan)商業(ye)績普遍下滑的2022年(nian)和(he)2023年(nian)，浙(zhe)商證券(quan)依然分(fen)別保持2.41%和(he)4.90%的同比增(zeng)速，跑贏行業(ye)均值23.79個百分(fen)點(dian)和(he)2.13個百分(fen)點(dian)。

營(ying)收(shou)連(lian)年遞增之(zhi)下，浙商證券(quan)行業排名(ming)同樣明顯提升。以營(ying)業收(shou)入為(wei)例，2018年時位列第(di)24名(ming)，20020年首(shou)次躋身行業前20至第(di)17名(ming)，2022年和2023年已經(jing)穩定在第(di)11名(ming)，距離行業十強僅(jin)一步之(zhi)遙。

國都(dou)(dou)證(zheng)券(quan)行(xing)業排(pai)名則(ze)起(qi)起(qi)伏伏，整體在60名開(kai)外。其近年(nian)(nian)來業績同樣(yang)整體增長，但與浙(zhe)商(shang)證(zheng)券(quan)相比存在一定差距。同樣(yang)以營業收(shou)(shou)入為(wei)例，2018年(nian)(nian)時國都(dou)(dou)證(zheng)券(quan)營業收(shou)(shou)入僅為(wei)5.57億元(yuan)(yuan)，2019年(nian)(nian)-2021年(nian)(nian)三(san)年(nian)(nian)連增，2021年(nian)(nian)年(nian)(nian)末達到(dao)18.26億元(yuan)(yuan)；證(zheng)券(quan)行(xing)業營業收(shou)(shou)入平均縮(suo)水21.38%的2022年(nian)(nian)，國都(dou)(dou)證(zheng)券(quan)營業收(shou)(shou)入大跌48.26%，僅剩9.38億元(yuan)(yuan)，2023年(nian)(nian)恢復(fu)至13.81億元(yuan)(yuan)。

值得注意(yi)的是(shi)，由于浙商證(zheng)券營(ying)業收入已經(jing)位居券業前十邊緣(yuan)，券商之間的差距相對(dui)較大，浙商證(zheng)券并購國都證(zheng)券后，短期排名或(huo)無(wu)法實現明顯(xian)提升。

按照2023年業績計算，浙商證券并入(ru)(ru)國都證券13.81億(yi)元營(ying)業收(shou)入(ru)(ru)、7.14億(yi)元凈(jing)利(li)(li)潤后，排名位列行(xing)業第11名和第16名；凈(jing)利(li)(li)潤可以提升四個位次(ci)，營(ying)業收(shou)入(ru)(ru)排名則無變化。

不過，在業(ye)內人(ren)士看來(lai)(lai)，近年來(lai)(lai)浙(zhe)商證券(quan)業(ye)績提升明顯，國都證券(quan)整體亦在前進(jin)狀態，二者(zhe)合并后如能(neng)實(shi)現(xian)資源整合，有望實(shi)現(xian)1+1>2的效果，推(tui)動(dong)浙(zhe)商證券(quan)躋身(shen)行業(ye)前十。

并購成券商發展新趨勢

浙商證(zheng)券并(bing)(bing)購(gou)國都證(zheng)券獲證(zheng)監會受理，一定程度上(shang)體現(xian)監管對于券商并(bing)(bing)購(gou)的(de)支持。

實際上(shang)，從數月(yue)來相(xiang)關(guan)部門(men)的多次發聲中，可以窺見對券商并購重(zhong)組的鼓勵(li)之態。重(zhong)要發聲后，往往又會(hui)伴(ban)隨券業(ye)并購遐(xia)想與券商股市上(shang)漲。

2023年(nian)10月(yue)底(di)中央金融工(gong)作會(hui)議提出打造一(yi)流投資銀行；11月(yue)初，證監(jian)會(hui)發聲支持頭部券商通(tong)過并購重組(zu)等方(fang)式做(zuo)優做(zuo)強(qiang)，券商并購重組(zu)掀(xian)起(qi)第一(yi)波(bo)熱議。

中(zhong)金公司+銀河證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)、中(zhong)信證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)+中(zhong)信建投、華西證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)+國金證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)、國元證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)+華安(an)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)、廣發(fa)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)+太平洋證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)、招商證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)+長城證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)，各(ge)類合(he)并(bing)猜測層出不窮，短(duan)短(duan)十(shi)余天間，超半數上市券(quan)商發(fa)布公告，否認并(bing)購重(zhong)組計(ji)劃。

彼時(shi)，由于并(bing)購(gou)重(zhong)組(zu)熱議太過激烈，上(shang)市(shi)券商(shang)公(gong)告否認(ren)并(bing)購(gou)重(zhong)組(zu)后股價漲勢往往仍然不減。典(dian)型如中金公(gong)司和銀河證(zheng)(zheng)券，二者(zhe)于11月13日(ri)(ri)官宣不存(cun)在(zai)彼此合并(bing)重(zhong)組(zu)計劃后，11月14日(ri)(ri)，中金公(gong)司和銀河證(zheng)(zheng)券A股股價漲幅(fu)分別高達9.02%和4.61%。

2024年4月12日發布的(de)新“國九條(tiao)”及其(qi)系列配套制度(du)再(zai)提一流投行與頭(tou)部機構并(bing)購重組(zu)，外加開年以來(lai)券商(shang)股權變動頻頻，使得市(shi)場對于券商(shang)并(bing)購重組(zu)的(de)遐想再(zai)次步(bu)入高潮。

3月29日，長(chang)江證(zheng)(zheng)券(quan)公(gong)告，湖北(bei)國資旗(qi)下(xia)長(chang)江產業(ye)投資集團有限(xian)公(gong)司(si)擬受讓湖北(bei)能源和三(san)峽資本所持長(chang)江證(zheng)(zheng)券(quan)15.6%的股份。權益變動后(hou)，湖北(bei)省國資將成為長(chang)江證(zheng)(zheng)券(quan)的第(di)一大股東(dong)。

浙商證券收購(gou)國(guo)都證券消息也(ye)于(yu)同日公告。

與此同(tong)時，西(xi)部證券(quan)(quan)收(shou)購(gou)國融證券(quan)(quan)，正(zheng)在遵照市場化、法治化原則推進中(zhong)。此外(wai)，平(ping)安集(ji)團亦按監管要求，限期解決同(tong)時控制平(ping)安證券(quan)(quan)、方正(zheng)證券(quan)(quan)問(wen)題。

值得注意(yi)的(de)(de)(de)(de)是，拉長(chang)時(shi)間線，上世紀90年(nian)(nian)(nian)代以來，國(guo)內券(quan)商(shang)曾(ceng)掀起(qi)數次并(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)(gou)潮，包括1995年(nian)(nian)(nian)-2001年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)“分業(ye)經營”并(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)(gou)潮、2004年(nian)(nian)(nian)-2006年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de) “綜合(he)治理”并(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)(gou)潮、2008年(nian)(nian)(nian)-2010年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)“一(yi)參一(yi)控”并(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)(gou)潮，也有人將(jiang)2012年(nian)(nian)(nian)以來的(de)(de)(de)(de)市(shi)(shi)場(chang)化并(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)(gou)解(jie)讀為新(xin)一(yi)輪并(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)(gou)潮，去年(nian)(nian)(nian)中央金融(rong)工(gong)作(zuo)會(hui)議再提打(da)造一(yi)流投(tou)資銀行后，也有市(shi)(shi)場(chang)人士將(jiang)其視(shi)作(zuo)更(geng)新(xin)一(yi)輪券(quan)業(ye)并(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)(gou)的(de)(de)(de)(de)開(kai)端。