21世紀經濟報道記者曹恩惠 上海報道

產業周期性調整之(zhi)下，光伏公司(si)(si)陷(xian)入虧損的現象(xiang)已經不足(zu)為奇。但(dan)21世(shi)紀經濟報道(dao)記者注意到，“寒冬”之(zhi)中，部分(fen)光伏公司(si)(si)的業績逆勢而上(shang)，實現增(zeng)長。

根據記者統計，截至發稿時(shi)，已有39家(jia)光伏公(gong)司此前已經發布上半年業績預告，半數以上陷入虧損。但在目前已經正式披露半年報的10家(jia)光伏公(gong)司中，7家(jia)實現盈利(li)。

10家光伏企業正式發布2024年半年報 數據來源：公告、21世紀經濟報道記者整理

從分布情況(kuang)來(lai)看(kan)，實現(xian)盈利的(de)公司多以輔(fu)材(cai)類為主(zhu)，涉及(ji)光伏玻璃、銀(yin)漿、逆變器、接線盒等(deng)環節。即便在(zai)競爭最為激(ji)烈的(de)組件環節，亦有兩家公司擺脫(tuo)虧損。

39家光伏企業此前已發布2024年上半年業績預告 數據來源：公告、21世紀經濟報道記者整理

“光伏主產業鏈(lian)價(jia)格的持續下行使得主材(cai)企(qi)業的盈(ying)利能(neng)力(li)面臨較大(da)壓力(li)。”申萬宏源最(zui)新發布的研報認為，光伏輔材(cai)環節(jie)由于(yu)前兩(liang)年基本完成格局重(zhong)塑，龍(long)頭(tou)企(qi)業依然保持較好盈(ying)利水平。

輔材類企業成盈利主力

需求、產(chan)能(neng)和技術的疊加，促(cu)成(cheng)光伏周期的出現。本輪(lun)光伏產(chan)業周期始(shi)于2020年，后(hou)(hou)于2022年迎來行業的盈利高(gao)管時刻。但此后(hou)(hou)由(you)于產(chan)能(neng)過快(kuai)增長，引(yin)發供需失衡，光伏產(chan)業鏈價格下行，企業業績分野。

在(zai)本輪周期下(xia)行階段中，絕(jue)大部分光(guang)伏(fu)企業業績惡化(hua)始于(yu)2023年第四季度，其對應著(zhu)光(guang)伏(fu)產(chan)業鏈(lian)主材價格同期快(kuai)速下(xia)滑。而至(zhi)2024年上半(ban)年，雖然主材價格繼續探底，但(dan)降(jiang)速減緩。截至(zhi)目前(qian)，光(guang)伏(fu)主材價格仍處于(yu)磨底階段。

受此影響(xiang)，2024年(nian)上(shang)半年(nian)被視作當前光伏企(qi)業(ye)(ye)經營(ying)(ying)表現(xian)(xian)的(de)低谷時(shi)刻。21世(shi)紀(ji)經濟報(bao)道記者統計(ji)發(fa)現(xian)(xian)，此前發(fa)布業(ye)(ye)績預告的(de)39家(jia)光伏公(gong)司(si)(si)上(shang)半年(nian)合計(ji)虧(kui)損55.24億(yi)元(yuan)至(zhi)108.93億(yi)元(yuan)。這(zhe)其中，17家(jia)盈(ying)利(li)、22家(jia)虧(kui)損。而截至(zhi)發(fa)稿時(shi)，已有(you)10家(jia)光伏公(gong)司(si)(si)正式(shi)披露半年(nian)報(bao)，合計(ji)實(shi)現(xian)(xian)營(ying)(ying)收和歸屬于(yu)上(shang)市公(gong)司(si)(si)股(gu)東的(de)凈(jing)(jing)利(li)潤(run)(run)分別為170.78億(yi)元(yuan)、5.36億(yi)元(yuan)。值得一提的(de)是，在前述10家(jia)發(fa)布了(le)半年(nian)報(bao)的(de)光伏公(gong)司(si)(si)中，盈(ying)多虧(kui)少——共計(ji)7家(jia)公(gong)司(si)(si)經審計(ji)后的(de)凈(jing)(jing)利(li)潤(run)(run)為正值，盈(ying)利(li)最高者為林(lin)洋能源（601222.SH），報(bao)告期內實(shi)現(xian)(xian)歸屬于(yu)上(shang)市公(gong)司(si)(si)股(gu)東的(de)凈(jing)(jing)利(li)潤(run)(run)為5.99億(yi)元(yuan)，同比增長3.02%。

需指出(chu)的是，林洋能(neng)源(yuan)之所以能(neng)逆(ni)勢實(shi)現盈(ying)利，在(zai)于其業務受到光伏制造環節價(jia)格下跌沖擊的影響較小——該公司主(zhu)營業務包括智(zhi)能(neng)電網、新能(neng)源(yuan)和(he)儲(chu)能(neng)三個板塊(kuai)(kuai)，今年上半年分別實(shi)現11.5億元(yuan)、9.5億元(yuan)和(he)7.4億元(yuan)營收。這其中，新能(neng)源(yuan)板塊(kuai)(kuai)營收來(lai)源(yuan)主(zhu)要為電站銷售，毛利率達16.4%。

與林洋(yang)能(neng)源情況相(xiang)似的還有(you)合康新能(neng)（300048.SZ），該(gai)公(gong)司今年(nian)上半年(nian)新能(neng)源業務營收占比(bi)超過(guo)73%，以(yi)戶用(yong)儲(chu)能(neng)和(he)光伏EPC產(chan)品(pin)為(wei)主。而在報(bao)告期內(nei)，該(gai)公(gong)司戶用(yong)儲(chu)能(neng)和(he)光伏EPC業務毛利率均較去年(nian)同(tong)期有(you)所上升。

從林洋能(neng)(neng)源和(he)合康新能(neng)(neng)所涉光伏業務在今年(nian)上半年(nian)的(de)表現(xian)不難(nan)看出，終端環節(jie)的(de)盈利(li)狀況跑贏整個行(xing)業。此(ci)外，輔材環節(jie)由于(yu)在前兩年(nian)率先經歷調整，部分龍頭企業在行(xing)業周期下(xia)行(xing)中同樣表現(xian)出了較(jiao)好的(de)盈利(li)能(neng)(neng)力(li)。

根據(ju)財報，今(jin)年上半(ban)年光伏(fu)玻璃企業(ye)金(jin)晶科技（600586.SH）實(shi)現(xian)歸屬于上市公(gong)司(si)股東(dong)的凈利潤(run)為(wei)(wei)2.75億元(yuan)，同比(bi)增長(chang)5.23%。國金(jin)證券將該(gai)公(gong)司(si)上半(ban)年盈(ying)利的主要原因歸結為(wei)(wei)其(qi)海(hai)外業(ye)務的表現(xian)，“公(gong)司(si)馬(ma)來(lai)西亞子公(gong)司(si)主要為(wei)(wei)First Solar生產薄膜組件(jian)玻璃，受益于美(mei)國本(ben)土制造(zao)光伏(fu)需求持(chi)續釋放以及原材料成本(ben)改善，上半(ban)年馬(ma)來(lai)金(jin)晶科技實(shi)現(xian)營(ying)業(ye)收入(ru)2.86億元(yuan)，同比(bi)增長(chang)8.6%；實(shi)現(xian)凈利潤(run)0.39億元(yuan)，同比(bi)增長(chang)53.2%。”

逆變器(qi)亦是今年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)凈利潤表現(xian)相對較好(hao)的環節。德業(ye)股份（605117.SH）、錦浪(lang)科(ke)(ke)技（300763.SZ）、科(ke)(ke)士達（002518.SZ）、通潤裝備(bei)（002150.SZ）等逆變器(qi)廠(chang)商在(zai)今年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)預計(ji)實現(xian)凈利潤分別不低于11.83億元、3.25億元、2.00億元、0.63億元，均受益于歐美戶儲需求(qiu)的增長(chang)。

制造端競爭激烈盈虧分野

“經過前(qian)兩(liang)年的(de)產(chan)能擴張，當前(qian)光(guang)伏產(chan)業鏈(lian)各個環節的(de)產(chan)能基本上都超過2024年預計裝機需求，供過于求成為產(chan)業面臨的(de)最大問題。”申萬宏源所指(zhi)出的(de)產(chan)能擴張，主(zhu)要集中(zhong)在光(guang)伏主(zhu)材環節，包括(kuo)硅料、硅片(pian)、電池片(pian)、組件(jian)。

供需錯配壓力之(zhi)下，光(guang)(guang)伏主(zhu)(zhu)(zhu)材(cai)價(jia)(jia)格大幅下跌，即(ji)便(bian)不少企(qi)業(ye)今(jin)年產品出(chu)貨(huo)量同比增長，但(dan)也難(nan)抵消降價(jia)(jia)帶來的負面(mian)影響。21世紀(ji)經(jing)濟(ji)報道記者注(zhu)意到(dao)，在已經(jing)發布(bu)業(ye)績(ji)預告(gao)或披露半年報的光(guang)(guang)伏企(qi)業(ye)中，陷(xian)入虧損的企(qi)業(ye)絕大多(duo)數均為光(guang)(guang)伏主(zhu)(zhu)(zhu)材(cai)制(zhi)造企(qi)業(ye)。此外(wai)，一(yi)體化龍頭(tou)企(qi)業(ye)由于在主(zhu)(zhu)(zhu)材(cai)環節均有布(bu)局，故當(dang)價(jia)(jia)格快速下滑時其業(ye)績(ji)更容易(yi)受到(dao)拖(tuo)累。

不過，亦有“另類(lei)者”。例(li)如，在組件環(huan)節，阿特斯（688472.SH）和協鑫集成（002506.SZ）預計今年上(shang)半年歸(gui)屬于上(shang)市(shi)公司股東的凈利潤為正值。

行業機構InfoLink Consulting日前發(fa)布的(de)排行顯(xian)示，今年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)阿特斯和協鑫集成組件(jian)出貨分別位列全球(qiu)第7、8位，出貨量均超過10GW。這其(qi)中，阿特斯預計(ji)上(shang)半(ban)年(nian)實現歸屬于上(shang)市公司(si)股東的(de)凈利潤(run)為(wei)12億(yi)元(yuan)至14億(yi)元(yuan)，協鑫集成則預計(ji)為(wei)0.40億(yi)元(yuan)至0.52億(yi)元(yuan)，較去年(nian)同期均有所下滑。

針(zhen)對組件業(ye)務的表現，阿特(te)斯稱(cheng)，“公司光(guang)伏業(ye)務主要在價格(ge)和出(chu)貨量之間(jian)做(zuo)綜合(he)平衡，放棄部分虧(kui)損訂單，主動(dong)減少部分光(guang)伏產品(pin)出(chu)貨量，以利潤為優先。”協(xie)鑫集(ji)成則表示，面對行業(ye)下行壓(ya)力，公司“調(diao)整接單策略(lve)，上半(ban)年實(shi)現國內(nei)中標規模及組件開工(gong)率居行業(ye)前列，組件出(chu)貨量及營業(ye)收入同(tong)比大(da)幅(fu)增長。”

然而，目(mu)前組件環節依然面臨著較大的低價壓力(li)。

8月16日，廣東省電力(li)開發有限公(gong)(gong)司(si)2024年第(di)三批光伏組(zu)件采購中標候選(xuan)人公(gong)(gong)示(shi)。根據公(gong)(gong)示(shi)，湖南紅太陽(yang)新能源(yuan)科技有限公(gong)(gong)司(si)報出(chu)0.698元/W最低價(jia)，成為(wei)標段一（150MW，182mm尺寸N型(xing)(xing)組(zu)件）的(de)第(di)一候選(xuan)人；天(tian)合(he)光能報出(chu)0.756元/W，成為(wei)標段2（185MW，210mm尺寸N型(xing)(xing)組(zu)件）的(de)第(di)一候選(xuan)人。

而根據InfoLink Consulting的(de)調研，受到(dao)集中采購項目的(de)價格(ge)影響，正在磨(mo)底(di)的(de)組件上周價格(ge)出現小(xiao)幅松動，執行(xing)價格(ge)約0.71-0.77元/W，中后段廠家仍受制訂單(dan)狀況(kuang)部(bu)分讓利價格(ge)較(jiao)低，部(bu)分新(xin)的(de)執行(xing)訂單(dan)則持續出現新(xin)低價。

“接受報價(jia)上(shang)探(tan)者落地較少(shao)，市(shi)場上(shang)仍充斥低(di)價(jia)搶單、低(di)效產品、庫存商品等致使價(jia)格下(xia)探(tan)，持續打亂(luan)市(shi)場節奏，組件價(jia)格修復(fu)回升較有(you)難度。”該機構認為。