21世紀經濟報道記者 陳植 上海報道 地方(fang)金交所再度集體“黯然退場”。

3月(yue)25日，湖南、遼寧、西安、重慶四地的(de)(de)地方金(jin)融(rong)監管(guan)部(bu)門相(xiang)繼發(fa)文稱，將取(qu)消(xiao)所在(zai)轄區內金(jin)融(rong)資產類交(jiao)易(yi)場(chang)(chang)所的(de)(de)金(jin)融(rong)資產交(jiao)易(yi)業務(wu)資質。這四地將不再存在(zai)一家合規的(de)(de)金(jin)融(rong)資產類交(jiao)易(yi)場(chang)(chang)所。

“這意(yi)味著(zhu)相(xiang)關部門(men)對地方(fang)(fang)金(jin)(jin)交所(suo)的監管力(li)度(du)進一(yi)步(bu)趨嚴。”一(yi)位曾在地方(fang)(fang)金(jin)(jin)交所(suo)工作的業內人(ren)士告訴記者。此前，相(xiang)關部門(men)曾一(yi)度(du)允許每(mei)個省份保留一(yi)家地方(fang)(fang)金(jin)(jin)交所(suo)，如今，地方(fang)(fang)金(jin)(jin)融監管全面“清退(tui)”地方(fang)(fang)金(jin)(jin)交所(suo)大幕開啟(qi)。

記者也了解到，未(wei)來更(geng)多(duo)地方(fang)金(jin)融監管部門或將(jiang)發布措施(shi)取消(xiao)轄區內的金(jin)交所資(zi)質(zhi)，這(zhe)預(yu)示著地方(fang)金(jin)交所將(jiang)徹(che)底(di)退出市場。

上述業內(nei)人士認為，上述四地(di)金(jin)(jin)融(rong)監(jian)管部(bu)門之所(suo)以全面清退轄(xia)區內(nei)金(jin)(jin)交(jiao)(jiao)所(suo)，一(yi)個(ge)重要原因是此前央行發布的(de)《中國金(jin)(jin)融(rong)穩定報告(2023)》里(li)，將穩妥處(chu)置金(jin)(jin)交(jiao)(jiao)所(suo)、“偽(wei)金(jin)(jin)交(jiao)(jiao)所(suo)”風險作為持續清理整(zheng)頓(dun)金(jin)(jin)融(rong)秩序的(de)重點(dian)內(nei)容。這驅動地(di)方金(jin)(jin)融(rong)監(jian)管部(bu)門迅速(su)行動，下決(jue)心徹底清退所(suo)有(you)的(de)地(di)方金(jin)(jin)交(jiao)(jiao)所(suo)。

“在經歷多年行業(ye)整頓后，地方(fang)金(jin)(jin)(jin)(jin)交所(suo)數量盡管(guan)(guan)大(da)幅減少(shao)(shao)，但他(ta)們(men)的風險隱患(huan)依(yi)然不少(shao)(shao)。”他(ta)指出，具體而言，一(yi)是(shi)不少(shao)(shao)地方(fang)金(jin)(jin)(jin)(jin)交所(suo)未經國家(jia)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)監管(guan)(guan)部門(men)或地方(fang)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)管(guan)(guan)理(li)部門(men)依(yi)法審批許可(ke)(ke)，開展大(da)量金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)化、證券化、期(qi)(qi)貨(huo)化業(ye)務，甚至開展連(lian)續(xu)集(ji)中(zhong)競價交易與非(fei)(fei)(fei)法證券期(qi)(qi)貨(huo)活動等非(fei)(fei)(fei)法金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)活動。二是(shi)不少(shao)(shao)地方(fang)金(jin)(jin)(jin)(jin)交所(suo)擅自夾(jia)帶“登記結(jie)算”、“登記備案(an)”“產登管(guan)(guan)理(li)”“產權(quan)交易”等字樣，未經國家(jia)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)監管(guan)(guan)部門(men)或省級(ji)政府依(yi)法審批許可(ke)(ke)，直接或間接為各類非(fei)(fei)(fei)標債務融(rong)(rong)資活動提供登記備案(an)等服務，扮演著(zhu)“偽金(jin)(jin)(jin)(jin)交所(suo)”角(jiao)色，不但涉嫌違(wei)規(gui)經營，還存在較大(da)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)風險隱患(huan)。

這位業內人士向記者透露，地方(fang)(fang)金(jin)交(jiao)所(suo)(suo)遭遇全(quan)面(mian)清退的(de)另一個導火索，可能是近期(qi)多(duo)家(jia)民(min)(min)間理(li)財機(ji)(ji)構暴雷，也(ye)將地方(fang)(fang)金(jin)交(jiao)所(suo)(suo)推上“風(feng)尖浪(lang)口(kou)”。具體而(er)言，不少民(min)(min)間理(li)財機(ji)(ji)構所(suo)(suo)發(fa)行的(de)理(li)財產品(pin)，此前(qian)都(dou)是通過(guo)地方(fang)(fang)金(jin)交(jiao)所(suo)(suo)進行產品(pin)包裝，以所(suo)(suo)謂(wei)的(de)“受監(jian)管”、“合規(gui)”名義銷售給眾多(duo)投資者。如今隨著(zhu)這(zhe)些民(min)(min)間理(li)財機(ji)(ji)構相繼暴雷（無法兌(dui)付(fu)產品(pin)本息），相關金(jin)交(jiao)所(suo)(suo)也(ye)被(bei)投資者“問責(ze)”。

一(yi)位曾在(zai)金(jin)(jin)交(jiao)所擔任(ren)高管的(de)(de)(de)(de)知(zhi)情人士向記者透露(lu)，地(di)(di)方(fang)(fang)(fang)金(jin)(jin)交(jiao)所，實(shi)質是(shi)一(yi)個相對“畸形”的(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)融(rong)產品，因為(wei)眾(zhong)(zhong)多地(di)(di)方(fang)(fang)(fang)金(jin)(jin)交(jiao)所普遍存在(zai)四大風險，一(yi)是(shi)股東結構(gou)極其復雜導(dao)致法律關系不清晰(xi)；二(er)是(shi)長期處于金(jin)(jin)融(rong)監(jian)管空白地(di)(di)帶，導(dao)致業務(wu)亂象(xiang)此起彼(bi)伏；三是(shi)長期缺乏嚴格完善的(de)(de)(de)(de)風險控制，導(dao)致地(di)(di)方(fang)(fang)(fang)金(jin)(jin)交(jiao)所往(wang)往(wang)淪為(wei)民間機構(gou)開展(zhan)自融(rong)或資(zi)金(jin)(jin)池等(deng)違規業務(wu)的(de)(de)(de)(de)“通道(dao)”；四是(shi)眾(zhong)(zhong)多地(di)(di)方(fang)(fang)(fang)金(jin)(jin)交(jiao)所很難找到實(shi)際管理(li)人壓(ya)實(shi)管理(li)職責，導(dao)致業務(wu)亂象(xiang)不斷(duan)。

“如(ru)今(jin)，隨(sui)著金(jin)融監管(guan)部門再出監管(guan)重(zhong)拳，這次地方(fang)金(jin)交所很可能正式(shi)全面落幕。”他指出。

亂象不止

十(shi)年前(qian)，地方(fang)金(jin)交(jiao)所一(yi)度(du)呈現野蠻(man)成(cheng)長狀(zhuang)況(kuang)，甚至出(chu)現一(yi)個省云集(ji)數家地方(fang)金(jin)交(jiao)所的景象。

證監會披露的數據顯示，盡(jin)管(guan)經歷多次監管(guan)整頓(dun)，截至(zhi)2019年初(chu)，全國金融(rong)資產類交易所的債權(quan)類業(ye)務存(cun)量規模仍達到8517億元，涉及約(yue)120萬名(ming)個人投資者(zhe)。

這背后，是地方金交(jiao)所(suo)隱藏的眾多金融亂(luan)象。

一是(shi)大量(liang)信托、私募等資(zi)(zi)管產品通過(guo)(guo)金(jin)交所進行(xing)份額(e)拆(chai)分，出售(shou)給(gei)大眾投資(zi)(zi)者(zhe)，不但令后者(zhe)承(cheng)擔(dan)超過(guo)(guo)自身風(feng)險(xian)承(cheng)受能力的投資(zi)(zi)風(feng)險(xian)，也導致份額(e)拆(chai)分等違規金(jin)融業務持續(xu)擴(kuo)散。

二是不少民間資本通過金交所進行產(chan)(chan)品(pin)包裝，將涉嫌自(zi)融或資金池業務(wu)的(de)產(chan)(chan)品(pin)包裝成“受監(jian)管”的(de)類固收類理(li)財產(chan)(chan)品(pin)，向投資者兜售，進一步放大了非法集資風險。

三是眾多投資(zi)機(ji)構還通(tong)過(guo)金(jin)交(jiao)所進行“客戶(hu)下沉(chen)”，通(tong)過(guo)產(chan)(chan)(chan)品二次包(bao)裝(zhuang)等方式(shi)，將原先只能面向合格投資(zi)者出售(shou)的理財產(chan)(chan)(chan)品“變相”出售(shou)給普通(tong)投資(zi)者，以此擴大產(chan)(chan)(chan)品銷售(shou)額。

“甚至某些省市的(de)地(di)(di)方金交(jiao)所(suo)還為了(le)(le)爭奪業(ye)務(wu)而相互惡性(xing)競爭，導致(zhi)金融亂象(xiang)進一步迭起。”上述業(ye)內人士(shi)回憶(yi)說。他曾供職的(de)地(di)(di)方金交(jiao)所(suo)為了(le)(le)做大業(ye)務(wu)規模(mo)，對P2P與金交(jiao)所(suo)業(ye)務(wu)合作、私募(mu)債(zhai)份額拆分大開“方便(bian)之門”，導致(zhi)P2P與金交(jiao)所(suo)交(jiao)叉風險不斷(duan)加(jia)劇，不少(shao)私募(mu)債(zhai)通過(guo)份額拆分賣給那些無力承擔相關風險的(de)普(pu)通投(tou)資者(zhe)。

記者(zhe)獲悉，這也(ye)導致相關部門持續多年對地方金交(jiao)所采取從嚴監管。

2021年底(di)，證監會清(qing)理(li)整頓各類(lei)交(jiao)(jiao)易場所(suo)(suo)(suo)部際聯席會議(yi)辦公室發(fa)文指出，金交(jiao)(jiao)所(suo)(suo)(suo)應當恪守(shou)合規性、區域(yu)性、非涉(she)眾(zhong)的(de)原則；不得為(wei)發(fa)行(xing)銷售非標債(zhai)務融資(zi)產(chan)品(pin)提供服務和(he)便利(li)，嚴(yan)控新增(zeng)、持(chi)續壓降各類(lei)非標融資(zi)主體的(de)融資(zi)業(ye)(ye)務；禁止金交(jiao)(jiao)所(suo)(suo)(suo)為(wei)房地(di)產(chan)企(qi)業(ye)(ye)(項目)、城投(tou)公司(si)等(deng)國家限制或(huo)(huo)有特定規范要求的(de)企(qi)業(ye)(ye)融資(zi)；嚴(yan)格落實(shi)不得直接(jie)(jie)或(huo)(huo)間接(jie)(jie)向個(ge)人銷售產(chan)品(pin)、不得跨省異(yi)地(di)展業(ye)(ye)的(de)底(di)線(xian)要求；不得新設金交(jiao)(jiao)所(suo)(suo)(suo)，轄(xia)內已有多(duo)家金交(jiao)(jiao)所(suo)(suo)(suo)的(de)，根據“一省至多(duo)一家”原則推進(jin)整合工作。

“這些年(nian)，貴州、遼寧、江(jiang)蘇(su)、河北(bei)等多個省(sheng)份也(ye)相繼取締(di)了轄區內(nei)的(de)地(di)方金(jin)交所，有(you)些省(sheng)市(shi)則為(wei)了落實一省(sheng)一家金(jin)交所的(de)政(zheng)策，推進(jin)地(di)方金(jin)交所的(de)兼并整合。”前述業(ye)內(nei)人士告訴(su)記者。盡管地(di)方金(jin)交所數量因監管趨嚴而不斷減(jian)少(shao)，但留存下來(lai)的(de)金(jin)交所仍然在運作不少(shao)“灰色業(ye)務”。

尤(you)其在(zai)信托計劃、私募債、私募基(ji)金(jin)產(chan)品(pin)份額拆(chai)分業務(wu)被監管(guan)部(bu)門叫停后(hou)，民間(jian)理(li)財(cai)機構(gou)成(cheng)為金(jin)交(jiao)所的(de)“座上賓(bin)”。近年，不少(shao)民間(jian)理(li)財(cai)機構(gou)通過金(jin)交(jiao)所，將房地產(chan)融(rong)資項目、涉嫌自融(rong)或資金(jin)池業務(wu)的(de)產(chan)品(pin)打包(bao)成(cheng)“受監管(guan)”、“有登記”的(de)固收類(lei)理(li)財(cai)產(chan)品(pin)，向廣大投(tou)資者兜售。

“隨著近期部(bu)分民間理財機構暴雷(lei)，地(di)方(fang)金交(jiao)所也成了(le)眾矢之的。”在他(ta)看(kan)來，這或許(xu)是地(di)方(fang)金融(rong)監(jian)管(guan)(guan)部(bu)門(men)決心徹底清(qing)退地(di)方(fang)金交(jiao)所的一個(ge)導火(huo)索。但這背后，是國家金融(rong)監(jian)管(guan)(guan)部(bu)門(men)也在加大(da)(da)力(li)度(du)整(zheng)頓清(qing)理地(di)方(fang)金交(jiao)所亂象，尤其是《中國金融(rong)穩(wen)定報告(2023)》將(jiang)穩(wen)妥處(chu)置金交(jiao)所、“偽(wei)金交(jiao)所”風險(xian)作為(wei)持(chi)續清(qing)理整(zheng)頓金融(rong)秩(zhi)序的重點內(nei)容后，地(di)方(fang)金融(rong)監(jian)管(guan)(guan)部(bu)門(men)也意識到未經國家金融(rong)監(jian)管(guan)(guan)部(bu)門(men)批準設立的金交(jiao)所，不但存在較大(da)(da)業務隱(yin)患，還(huan)面臨“偽(wei)金交(jiao)所”問題，必須加大(da)(da)力(li)度(du)盡快妥善處(chu)置。

金交所 “業務異化”

“我聽說一些地方(fang)金(jin)交所員工迅速遞交了辭呈(cheng)，或許他(ta)們也知道地方(fang)金(jin)交所的最終(zhong)歸宿。”前述業內人士告(gao)訴記者。

他認為，金(jin)交(jiao)所(suo)之(zhi)所(suo)以落得如此結局，一個(ge)重(zhong)要原因(yin)是(shi)“業(ye)務(wu)(wu)異化(hua)(hua)”。最初，金(jin)交(jiao)所(suo)的設立初衷，是(shi)為企業(ye)融資提供新的渠道，讓更多實(shi)體經濟(ji)能獲得更多元化(hua)(hua)的融資方式支持。但在實(shi)際操(cao)作過程，金(jin)融監管(guan)空白與管(guan)理(li)人壓(ya)實(shi)責任(ren)缺失，令金(jin)交(jiao)所(suo)日益淪為持牌金(jin)融產(chan)品份額拆分、P2P產(chan)品份額流轉、自融或資金(jin)池(chi)業(ye)務(wu)(wu)產(chan)品包裝、非法(fa)集(ji)資等各類違規金(jin)融業(ye)務(wu)(wu)的“幫兇(xiong)”。

“從(cong)金(jin)交所(suo)誕(dan)生(sheng)起(qi)，其業(ye)(ye)務范(fan)疇基本不(bu)但游離在金(jin)融監(jian)管之外(wai)，且(qie)缺乏行之有效的(de)內(nei)部(bu)風控(kong)約(yue)束。”這(zhe)(zhe)位業(ye)(ye)內(nei)人(ren)士直言(yan)。此前(qian)，針對信(xin)托(tuo)產品(pin)份(fen)額(e)拆分業(ye)(ye)務，他們內(nei)部(bu)也(ye)有人(ren)認為(wei)這(zhe)(zhe)項創新(xin)業(ye)(ye)務可能(neng)不(bu)合規(gui)，因為(wei)金(jin)融監(jian)管部(bu)門從(cong)來沒有允許信(xin)托(tuo)產品(pin)份(fen)額(e)拆分，但提(ti)出(chu)這(zhe)(zhe)項風險警示的(de)員工卻被金(jin)交所(suo)領(ling)導直接(jie)辭退，因為(wei)后者認為(wei)這(zhe)(zhe)位員工在“阻擾(rao)”金(jin)交所(suo)做(zuo)大業(ye)(ye)務規(gui)模。

此(ci)后(hou)，他發現眾(zhong)多理財機構與民間資(zi)本(ben)通(tong)過金交(jiao)所(suo)發行各類(lei)固收(shou)類(lei)產(chan)(chan)品(pin)，但金交(jiao)所(suo)主(zhu)要扮演“產(chan)(chan)品(pin)創設”的通(tong)道方(fang)，沒人(ren)過問(wen)他們的產(chan)(chan)品(pin)底層資(zi)產(chan)(chan)狀況(kuang)與募集(ji)資(zi)金具體投向是否(fou)與產(chan)(chan)品(pin)宣(xuan)傳(chuan)資(zi)料(liao)一致。

更令他沮(ju)喪的是，金交所(suo)股東(dong)方對這些業(ye)務亂象一直(zhi)“不(bu)聞不(bu)問”，反而更關(guan)注金交所(suo)業(ye)務收入增速與股東(dong)回(hui)報，甚至有(you)些金交所(suo)股東(dong)方自己(ji)也在通過金交所(suo)進行產品包裝(zhuang)，發行涉嫌自融或(huo)資金池的理(li)財產品。

這令(ling)他最(zui)終(zhong)下決心離開(kai)金交所。

“在看到P2P行(xing)業(ye)暴雷導致不少P2P機構高層身(shen)陷囹圄后，我擔心金(jin)(jin)(jin)(jin)交(jiao)所(suo)也會重蹈(dao)覆轍(che)，因為金(jin)(jin)(jin)(jin)交(jiao)所(suo)同樣(yang)缺乏監管(guan)(guan)且亂象眾生(sheng)。”這位業(ye)內人(ren)士(shi)向記者感(gan)慨說。或許(xu)，地方(fang)金(jin)(jin)(jin)(jin)交(jiao)所(suo)從(cong)誕(dan)生(sheng)起，就是一個金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)創(chuang)新(xin)的(de)畸形產物——發起方(fang)魚目混雜、長期缺乏明確的(de)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)監管(guan)(guan)，沒(mei)有(you)行(xing)之有(you)效的(de)風險控制、管(guan)(guan)理人(ren)不曾“壓實”管(guan)(guan)理職責，都令(ling)金(jin)(jin)(jin)(jin)交(jiao)所(suo)一直與違(wei)規金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)亂象“相伴”，也注定了(le)地方(fang)金(jin)(jin)(jin)(jin)交(jiao)所(suo)最終消亡的(de)結局。